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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯(sī)联储行长布(bù)拉德(dé)表示，决(jué)策(cè)者可(kě)能(néng)不得不进一步提高(gāo)利(lì)率以给通胀降温，但他补充(chōng)称，自(zì)己将观(guān)望一定时间，看(kàn)看(kàn)经济数据表现再决定6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个(gè)月(yuè)采取(qǔ)的激进政策遏制(zhì)了通胀的上(shàng)升，但目前还不清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道路(lù)上(shàng)。” 布(bù)拉(lā)德表示，需要看(kàn)到“通胀实质性(xìng)下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表(biǎo)示，他认为美联(lián)储仍(réng)然可以实现软着陆(lù)，在不触发经济严重下滑(huá)的情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能陷入(rù)衰退，但这不是(shì)基线情景。我认为基(jī)线情(qíng)境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市场可能(néng)略有疲软，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布拉德(dé)说。

　　布(bù)拉(lā)德是美联储决(jué)策者中鹰派(pài)官(guān)员(yuán)的代表人(rén)物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权。

　　香港与内地(dì)利率(lǜ)互换(huàn)市场互联互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国(guó)人民银行(xíng)5月(yuè)5日表示，香港与内地利率互换市场互联互通(tōng)合作（即 “互(hù)换通(tōng)”）的各(gè)项准备(bèi)工作(zuò)进展顺(shùn)利，初期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下的(de)交(jiāo)易将(jiāng)于(yú)2023年5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称港及其他国家和地区(qū)的(de)境(jìng)外投资者经由香(xiāng)港与内地基础设施机构之(zhī)间在交(jiāo)易、清算、结算等方面互联(lián)互通的机(jī)制(zhì)安(ān)排，参与内地银行间金融衍生品市场。初期可交易品种为(wèi)利率互换产品，报价、交易及结(jié)算币(bì)种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的(de)境内投资(zī)者需与(yǔ)外汇交易(yì)中心签署报价商协议，并为上海清算所利率互换集中清算业务的清算会员(yuán)或(huò)该类会员的清(qīng)算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投资者为(wèi)符合人民(mín)银(yín)行要求并完(wán)成内地银行间债券市(shì)场准入备案的境外机构(gòu)投资者(zhě)，并经外汇交易(yì)中心开通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交(jiāo)易权限的境外投资(zī)者需(xū)同(tóng)时申请成(chéng)为场外结(jié)算(suàn)公司的清(qīng)算(suàn)会员(yuán)或该类(lèi)会员(yuán)的(de)清算客户。

　　初(chū)期全(quán)市(shì)场每日交易净限(xiàn)额为200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿(yì)元(yuán)人民(mín)币(bì)，后续可根据(jù)市场情(qíng)况适时调(diào)整额(é)度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告(gào)停(tíng)牌(pái)的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却(què)仍能正常交易，盘中一度(dù)上涨近(jìn)15％。上交所发现(xiàn)后，于(yú)当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌(pái)，并发布公告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后(hòu)，上交所发(fā)布(bù)关于嵘泰(tài)转债停牌及相关(guān)交易处理情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份(fèn)有限公(gōng)司（以下简称公司）在上交(jiāo)所网站发布关于(yú)实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公(gōng)告称，嵘泰(tài)转债最后一个(gè)交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日起将停止交(jiāo)易。公司后续(xù)分别于4月(yuè)27日(rì)、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发布4次(cì)提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因(yīn)技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘(róng)泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共(gòng)成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证券(quàn)交易所债(zhài)券交易规(guī)则》第一百(bǎi)三十(shí)条等(děng)相关规(guī)定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配(pèi)成(chéng)交(jiāo)取消，交易无效，不(bù)进行清算交(jiāo)收。嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)的转股和赎回不受影(yǐng)响，正常进(jìn)行。

　　对于该事(shì)件(jiàn)的发(fā)生(shēng)，上(shàng)交所深表歉意，并(bìng)将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽后，市场情(qíng)绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎(yíng)来(lái)改善，“五一”假期(qī)过后(hòu)，油脂市(shì)场(chǎng)连涨两日(rì)。昨日(rì)，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联储继续加(jiā)息(xī)预期以(yǐ)及欧(ōu)美银(yín)行业危机的继(jì)续(xù)发酵，国际原油价(jià)格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如(rú)预期加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)，这(zhè)是(shì)本轮加(jiā)息周期的第十次(cì)加息，也可(kě)能(néng)是本轮紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央行周四决(jué)定放慢加息步伐。在(zài)外围利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹，油脂价格在(zài)假期开盘(pán)走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给(gěi)偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存连(lián)续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货研究(jiū)所(suǒ)油(yóu)脂(zhī)油料分析师侯雪玲(líng)看来(lái)，油脂市场(chǎng)的强力反弹是由(yóu)基本面的改善推(tuī)动的(de)。她表(biǎo)示，一(yī)方面源(yuán)于餐饮(yǐn)端的利多预(yù)期。油脂相关(guān)上市企业一季(jì)度业绩(jì)大增，多因为销量上(shàng)涨和(hé)毛利率(lǜ)提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通运输部数据显示，假期前三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平(píng)。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现货普(pǔ)遍(biàn)存在一轮补(bǔ)库需求(qiú)。未来(lái)很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为支(zhī)撑油脂需求(qiú)的(de)重要力(lì)量。另一(yī)方面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬(xún)仍出(chū)现不同(tóng)程度的停机(jī)计划(huà)，市场现货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆(dòu)油(yóu)累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油(yóu)方面，产(chǎn)地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库(kù)存(cún)环比下降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其中产(chǎn)量425万吨，出口(kǒu)291万(wàn)吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分(fēn)项数据和1月几(jǐ)乎(hū)持平。机构预(yù)期马来(lái)西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算(suàn)4月库存环比减少(shǎo)10％至151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海外市场方面(miàn)，受(shòu)到(dào)马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存减少的(de)预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周(zhōu)累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油(yóu)整(zhěng)体数据偏(piān)弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场情(qíng)绪略显(xiǎn)悲观。但在价格(gé)持续下(xià)跌后，利空落地(dì)效应(yīng)以及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估超预(yù)期下降的乐(lè)观(guān)情绪，推(tuī)动期价快速反弹，而(ér)库存预估下降的原因来自于(yú)马来西(xī)亚国内消(xiāo)费需求的增(zēng)加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带动(dòng)内盘油脂价格(gé)上行，而豆油及(jí)菜(cài)油自(zì)身基本面供应(yīng)增加的利空因素逐步弱化也对盘面(miàn)带来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调查显示，全(quán)球第二大棕榈油生(shēng)产国——马来西(xī)亚截至(zhì)4月(yuè)底的棕榈油库存料降至11个月(yuè)以来(lái)最(zuì)低水平，因产量(liàng)持(chí)平且马(mǎ)来西亚(yà)国内使用量(liàng)增加。受访的九位(wèi)分析师和(hé)贸(mào)易商预估中值显示(shì)，棕(zōng)榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减(jiǎn)少并触及2022年(nián)5月(yuè)以来最(zuì)低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈(lǘ)油库存也(yě)由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低水平(píng)。中国粮油商务网(wǎng)监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末(mò)，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存(cún)量为(wèi)4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和(hé)国内(nèi)棕榈油(yóu)库存(cún)都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存下降的主要原(yuán)因(yīn)来(lái)自于产量的季节(jié)性(xìng)减(jiǎn)产(chǎn)以及印尼国内出口政策限制导(dǎo)致(zhì)的棕榈油出(chū)口较好。而国内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存大(dà)幅下降(jiàng)，主要是(shì)受到年初国内疫(yì)情防控(kòng)措施优(yōu)化调整(zhěng)带来的(de)餐饮消费的(de)增加，同(tóng)时豆棕现货(huò)价差高位运行(xíng)导致棕榈油替代性能大大增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西(xī)亚及(jí)中国棕(zōng)榈油库存下降，但由于印(yìn)尼5月出口(kǒu)政策出现调(diào)整，将允许更(gèng)多的棕(zōng)榈油出口，市(shì)场对(duì)于(yú)马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和印(yìn)度作(zuò)为全球主要(yào)的棕(zōng)榈油进口国，虽(suī)然库存都不(bù)同程度下降，但(dàn)都仍处于历史较高(gāo)水平，若棕榈油价(jià)格(gé)上涨，将抑制其(qí)消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量处于年内低位(wèi)，无法满(mǎn)足当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求(qiú)国库存(cún)偏(piān)高，棕榈油出口需(xū)求差，但依(yī)然没有扭(niǔ)转去(qù)库趋势。可以说(shuō)，产(chǎn)量绝对水平(píng)低是去库(kù)的主(zhǔ)要(yào)原因。后期随着(zhe)产量季节性增加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认(rèn)为，棕(zōng)榈油的去(qù)库(kù)更多是(shì)供需双重推动的结果。随着产地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到港压力(lì)下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用(yòng)限(xiàn)制(zhì)减少，棕榈(lǘ)油(yóu)表(biǎo)观消费同比几乎(hū)翻倍(bèi)。国内棕(zōng)榈(lǘ)油要想重新累库(kù)，需要进(jìn)口增加，也就是说(shuō)进口利润(rùn)打开，产地(dì)让利，这(zhè)至少(shǎo)需要(yào)产地库存压力明显恢复(fù)才(cái)有(yǒu)可能。因(yīn)此，未来产(chǎn)地(dì)的(de)累库必将早(zǎo)于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短(duǎn)期(qī)内缺乏(fá)明显利多因素驱动，因(yīn)此(cǐ)棕(zōng)榈油上(shàng)涨缺(quē)乏可(kě)持续(xù)性。不过，从(cóng)更长的年度(dù)时间周期来看，在厄(è)尔(ěr)尼(ní)诺气候的预(yù)期下(xià)，棕榈油(yóu)有望(wàng)逐步进入中(zhōng)期企(qǐ)稳阶(jiē)段。后续需要密(mì)切关(guān)注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持续(xù)情况(kuàng)。”贾晖(huī)认(rèn)为。

　　在(zài)许多市场(chǎng)人士看来，今(jīn)年(nián)仍是(shì)“宏(hóng)观大(dà)年(nián)”，宏观层面对(duì)于大宗商品的影响仍(réng)然起到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来说是(shì)这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近(jìn)尾声，欧洲(zhōu)央行在(zài)周四也放慢了激进紧(jǐn)缩的步(bù)伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市(shì)场情绪出现反弹。不过(guò)，随着美(měi)联储(chǔ)会议的结(jié)束，市场焦点仍将(jiāng)集中在美国银(yín)行(xíng)业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对于(yú)油脂来说，目前基(jī)本面仍然(rán)多空交织。当前年度加拿大油菜籽早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称的丰(fēng)产对(duì)国内市场的压(yā)力持续存在(zài)，5—6月(yuè)进口大(dà)豆大量(liàng)到港(gǎng)的(de)预(yù)期(qī)对豆系品种带来(lái)压(yā)力，另外(wài)国内(nèi)棕榈油整体库(kù)存偏高也使得(dé)油(yóu)脂整体的行情难以表现得特别(bié)强势。不过，油脂(zhī)的(de)估值在偏低的油粕比和(hé)当前(qián)年度南美大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑现背景下(xià)，又显得处(chù)于偏低(dī)水(shuǐ)平。在(zài)此(cǐ)情(qíng)况下(xià)，油脂似乎难以表现出独(dú)立走势，单边行情仍(réng)将比较(jiào)多地(dì)被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联(lián)储加(jiā)息已(yǐ)经在(zài)市场预期(qī)当中，因此对大宗商品(pǐn)市场的(de)利空影(yǐng)响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈油工业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用消费各占一(yī)半，但各(gè)国生物柴油政策比例(lì)一(yī)段时期内(nèi)是固定的，不会(huì)因为原油及宏(hóng)观市场的波动，而出现生物柴油产(chǎn)量的大幅(fú)波动，加上油脂食用(yòng)作为消(xiāo)费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因(yīn)此(cǐ)油脂自身(shēn)基(jī)本(běn)面对价格(gé)波(bō)动(dòng)仍(réng)然将起到主导(dǎo)作用(yòng)。

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