尽管周五(wǔ)大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概(gài)率演化为TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)”且(qiě)大概率(lǜ)创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策略(lüè)。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在(zài)4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子(zi)自年初以(yǐ)来的涨幅分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优于万得全(quán)A的表现。由于今(jīn)年出现(xiàn)了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且(qiě)有(yǒu)明显超额收益，那(nà)么今年(nián)演化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常(cháng)大。

　　进一(yī)步来看，若(ruò)参考历(lì)史的(de)调(di张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊ào)整时间和幅度，可能这一(yī)轮调(diào)整并没有(yǒu)结束(shù)。以TMT大年的规(guī)律和应对策略(lüè)，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获利回(huí)吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结(jié)”四波(bō)行情，春季躁动(dòng)后往往(wǎng)会有一波(bō)明显的调(diào)整(zhěng)，时间(jiān)在1-2个月(yuè)，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间来看，每(měi)年四月份到(dào)九(jiǔ)、十月份期间会(huì)有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前(qián)到5月下(xià)旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为(wèi)，在学习(xí)效应(yīng)的推动下(xià)，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来越早。对此，有业内人士预计，基本(běn)在一季报披(pī)露结束后，假设(shè)按(àn)此(cǐ)速度(dù)再调整一(yī)段时间，估计(jì)在5月基本(běn)见底后(hòu)将迎来“盛夏(xià)攻势”。而(ér)面对TMT大年(nián)中的这种(zhǒng)调(diào)整(zhěng)，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)） 关注短期维度业(yè)绩可能超预(yù)期的(de)AI赋能消费(fèi)电子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期(qī)结束后(hòu)，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大产业趋势以(yǐ)及政府支(zhī)持力(lì)度进一步(bù)加大、资本开支增(zēng)加、订单(dān)增加(jiā)和产品销量业绩的改善(shàn)逐渐被市(shì)场所(suǒ)确定(dìng)，则TMT将会(huì)重(zhòng)回(huí)上行趋势，进(jìn)入盛(shèng)夏攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势还会创(chuàng)新高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是(shì)计算(suàn)机占优，招(zhāo)商证券张夏(xià)认为按照历史经验(yàn)，要么计(jì)算机转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机(jī)强(qiáng)者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研(yán)报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表现(xiàn)将更贴合业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断，并建议关注短期维度业绩可能超预期的部分消费(fèi)板块，电(diàn)子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节(jié)进一步来看，广发策略4月17日研报(bào)指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服务器及相(xiāng)关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进行训练(liàn)/推理的算力载体和(hé)基础。数据量(liàng)和算力的提(tí)升明显拉升了(le)AI服(fú)务器(qì)中存储(chǔ)芯片、光(guāng)模(mó)块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品的(de)量与价(jià)，给相关电子厂商带(dài)来了机会(huì)。国海证券同(tóng)样(yàng)在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为(wèi)全年市场主线的(de)判断，相(xiāng)关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎(yíng)来基本面的(de)确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐(jiàn)越来越(yuè)广，对于算力的(de)需(xū)求将呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片国产替(tì)代速(sù)度加快(kuài)。建议重(zhòng)点关注(zhù)景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪(jì)、国(guó)芯科技(jì)等(děng)AI芯片(piàn)厂商。

　　对于(yú)光模块(kuài)、光芯片等领(lǐng)域(yù)，东北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要环节(jié)，相关(guān)公司将深(shēn)度受益AI带来的(de)增量需求。建议关(guān)注国产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创(chuàng)、新(xīn)易盛(shèng)、光迅科(kē)技；高速(sù)光(guāng)引(yǐn)擎光器件核(hé)心供应商天孚通信；国产光芯片领军企(qǐ)业源(yuán)杰科技。

　　同(tóng)时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研(yán)报中同样看(kàn)好(hǎo)AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价(jià)值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应(yīng)用的(de)落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议(yì)关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产品(pǐn)，广发策(cè)略(lüè)表示，电子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终(zhōng)端(duān)设备打开新(xīn)成长空间。此(cǐ)外(wài)，东海证券(quàn)3月31日研报(bào)同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验证，关(guān)注消费电(diàn)子(zi)景气(qì)拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服(fú)务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括海康威视、传音(yīn)控股(gǔ)、视(shì)源股份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算力需求爆(bào)发(fā)式增长的AI服务器产业(yè)张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊链，包(bāo)括工业富联、沪(hù)电股份、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发催化(huà)的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底(dǐ)、消费(fèi)复苏(sū)预期强化的智(zhì)能手机产业(yè)链(liàn)，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络电子(zi)、东山(shān)精密等。

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