A股“股王”之争(zhēng)进(jìn)入白热化阶段，中国移动股价周中创(chuàng)历史新高，一(yī)度(dù)从独占A股市值(zhí)榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅台(tái)最终以(yǐ)微弱优势(shì)反超(chāo)，但地位已岌岌(jí)可危。值得注意(yì)的是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若按其A股股本计(jì)算(suàn)则不过是一(yī)场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据(jù)计(jì)算，则其总(zǒng)市(shì)值(zhí)一(yī)度达2.19万亿(yì)元，超越(yuè)茅(máo)台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信创、中特(tè)估(gū)、人工(gōng)智能等一(yī)系列热点催(cuī)化(huà)下，中国移(yí)动今年股价累计(jì)最大(dà)涨幅已近60%，自(zì)去年上市(shì)以(yǐ)来最近一年股价累计最(zuì)大涨幅接近(jìn)翻(fān)倍，而(ér)茅(máo)台股价则几乎仅(jǐn)在原地(dì)踏(tà)步。有市场人士认(rèn)为，中国(guó)移动和(hé)茅台(tái)这场股王(wáng)宝座的争夺(duó)可能揭示着A股未(wèi)来(lái)的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜首之争，向来是市场关注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年(nián)来(lái)股王(wáng)变迁(qiān)的背后似乎(hū)也反应(yīng)着国内经济趋(qū)势和产业(yè)价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登(dēng)陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万(wàn)亿人民(mín)币。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市(shì)值之首，得益于当(dāng)时基(jī)建大发展时期，中石油在股王的(de)位置(zhì)上稳(wěn)坐(zuò)了八年(nián)，直(zhí)到2015年(nián)工商银行依托当年(nián)互联网金融(róng)牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启(qǐ)了此后(hòu)三年(nián)的消费白马股大牛市，也成就了如(rú)今(jīn)贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料来源：微信(xìn)公(gōng)众号(hào)市值观察(chá)4月17日(rì)文章《谁(shuí)是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年(nián)，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端(duān)白(bái)酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今年(nián)春节后白酒(jiǔ)行业的终端动(dòng)销几乎(hū)并未(wèi)达到预期(qī)，整(zhěng)个白酒(jiǔ)板块经(jīng)历回调，公(gōng)司股(gǔ)价(jià)也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的(de)突然崛起更(gèng)是开(kāi)始对其王位(wèi)发出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分析指出(chū)，中(zhōng)国移动一度超越贵州(zhōu)茅台市值这一历史性事(shì)件(jiàn)背后，除了离不开国(guó)家政策持续推进的数字(zì)经(jīng)济，与最近爆火(huǒ)的(de)人(rén)工智(zhì)能两大概念加持，还有(yǒu)来自(zì)于“中(zhōng)特(tè)估”这个新(xīn)概念的(de)强力催(cuī)化。

　　具体来看，根(gēn)据数(shù)据显示(shì)，当前美股市值前十的(de)上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为(wèi)科(kē)技股(gǔ)。有(yǒu)分(fēn)析认为，科技进步已成(chéng)提升生(shēng)产力(lì)的重要因素，二级市(shì)场对科(kē)技企业的态度(dù)能一定程度显(xiǎn)示出科(kē)技企业的竞(jìng)争力强度。因此，以中(zhōng)国移动(dòng)为代表(biǎo)的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代表的(de)消费股似(shì)乎也(yě)预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深度转型的背景(jǐng)下，实(shí)力强劲并实现(xiàn)华(huá)丽转身的中国移动，已经逐(zhú)渐成引领(lǐng)中国经济(jì)潮流的主力军。信达证券研报(bào)表示，公司作为国企数字经济(jì)担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互(hù)联网等(děng)创新业(yè)务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层云计(jì)算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业(yè)务(wù)能力，正在从传(chuán)统管道运营商向数字科技领(lǐng)军企业(yè)加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估值(zhí)重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根据光大证券(quàn)4月(yuè)15日研(yán)报显示，2022年底(dǐ)以来，截至(zhì)4月(yuè)13日，三大运营(yíng)商股价涨(zhǎng)幅(fú)均超(chāo)过(guò)20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者估(gū)值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大运营商板块，借助“央企低(dī)估值+数字(zì)经(jīng)济”成为率先修(xiū)复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时(shí)，还有另(lìng)一个故事引发市(shì)场热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价(jià)超(chāo)过茅台的上市公司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场(chǎng)都不太(tài)好。本次中国(guó)移动直接在市(shì)值上超越茅(máo)台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司(sī)，有同(tóng)样中(zhōng)字头(tóu)的(de)中国船舶，其(qí)在2007年(nián)依托船舶业(yè)景气度提(tí)升(shēng)，股(gǔ)价超越茅台并一(yī)度突破300元/股，但好(hǎo)景不(bù)长，在(zài)2008年金(jīn)融危机爆发、船(chuán)舶业(yè)跌入冰点(diǎn)后(hòu)极速缩水(shuǐ)至30元附近(jìn)，至今(jīn)中国船舶(bó)股(gǔ)价(jià)维持在24元左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳(yuè)、安硕信息(xī)、中文在(zài)线、全通教育等(děng)多家公司股价均超越茅台，但(dàn)最后的结果不是(shì)业绩(jì)暴雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的(de)是，上述(shù)公(gōng)司的(de)陨落大部(bù)分主要是由于行业景气度变化(huà)以及股市景气度无(wú)法维持。而茅台凭(píng)借其产品稀(xī)缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利润(rùn)，最终一(yī)次次甩开这些(xiē)曾经短暂(zàn)领先者。对于(yú)一家企业(yè)股价能(néng)否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际(jì)需要看公司的基(jī)本面。

　　那么(me)，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前市(shì)值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结为两(liǎng)个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在(zài)市场化的(de)作(zuò)用(yòng)下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动(dòng)偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧虽掌握着大(dà)把(bǎ)的通信类(lèi)资(zī)源，但作(zuò)为央(yāng)企(qǐ)需要承担“提速降费(fèi)”的责任，也(yě)就不能无拘束地涨(zhǎng)价(jià)。另一方面(miàn)即是成(chéng)本方面的问题，中国移动本质作(zuò)为通信基(jī)础(chǔ)设施企业(yè)，需(xū)要持续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其(qí)近十年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如(rú)此沉重的资本开支，也(yě)不(bù)需要面临追赶(gǎn)最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出(chū)，中国移动今年(nián)一(yī)季度的营收是茅(máo)台(tái)的8倍，但净利润(rùn)却差(chà)别不(bù)大，销售(shòu)毛利率更(gèng)是有着(zhe)一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系(xì)列信号表明中国移动(dòng)可能正在(zài)迎来一些变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期的(de)结(jié)束，中国(guó)移(yí)动此前表示，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万(wàn)亿元(yuán)。据业内(nèi)人士测算，这意味着届时全(quán)年资本开支(zhī)占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧rc="http://img.jrjimg.cn/2023/04/23/82a4454ba485d8df3b7194211fbaf3b0.png" alt="A股股王之争的台(tái)前幕后：股王变(biàn)迁史或预示数字经济时代迎新人，中国(guó)移动(dòng)手握(wò)新魔法(fǎ)能否(fǒu)打(dǎ)破“茅台(tái)魔咒”？">

　　同时，更加(jiā)重要的是，随(suí)着(zhe)移(yí)动(dòng)互(hù)联网进入下半场，行业重心已(yǐ)转向产业互联网和智能化，中国移(yí)动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示(shì)，中国(guó)移动数(shù)字化(huà)转型(xíng)收(shōu)入(rù)“第二(èr)曲(qū)线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转(zhuǎn)型收入(rù)对主营业(yè)务(wù)收入(rù)增(zēng)量贡献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动(dòng)云收入达(dá)到503亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现(xiàn)翻(fān)倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合实力迈(mài)入国内(nèi)业界第一(yī)阵(zhèn)营。

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