财联社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒(jiǔ)行业(yè)具备明显(xiǎn)的淡旺季特征(zhēng)，其(qí)中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏(xià)天历(lì)来是啤酒企业的“兵(bīng)家(jiā)必(bì)争之(zhī)地”，而年(nián)内火(huǒ)爆的淄博烧烤一(yī)定程度上助力啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)“淡(dàn)季不淡”，盛(shèng)夏(xià)旺季(jì)更是值得投资者期(qī)待。

　　从(cóng)一(yī)季(jì)度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同(tóng)比增速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比(bǐ)增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季度营(yíng)收突破百亿元(yuán)。但包(bāo)括百威亚太、兰(lán)州黄河和(hé)西藏发(fā)展在内的外(wài)资系啤(pí)酒公司基本(běn)面仍然堪忧，业绩(jì)下滑或亏损，本土与外(wài)资(zī)两大阵营的分化(huà)明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)则堪称一抹亮色。民生证券(quàn)王言海5月8日发布(bù)的研报(bào)指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收(shōu)稳(wěn)增、归母净利润高(gāo)增；2023年伴随疫(yì)情扰动褪(tuì)去，下游场景逐步复苏，叠加(jiā)成本压(yā)力边际(jì)缓解(jiě)，23Q1营收(shōu)、利润相比去年同期明(míng)显提(tí)速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头(tóu)弱势区域持续扭亏(kuī)、释放利润(rùn)的一年。

　　外(wài)资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五(wǔ)强(qiáng)争(zhēng)霸”格局或成(chéng)“一超多(duō)强”？

　　从(cóng)二级(jí)市场表现来看，华润啤(pí)酒和青岛(dǎo)啤酒自(zì)2020年阶段低点迄(qì)今股价(jià)累计(jì)最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者(zhě)目前总(zǒng)市值超1600亿港元(yuán)，后者总市值(zhí)超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江(jiāng)啤酒股价(jià)同期(qī)累计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年高点迄(qì)今重庆啤酒股价跌(diē)近六成，珠江(jiāng)啤(pí)酒则跌超三成。

　　上世纪80年代(dài)中国实施“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒产业(yè)兴起，北(běi)京的燕京、上海的力波、福(fú)建的(de)惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆(qìng)的(de)山城、四川的蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河南(nán)的金(jīn)星、陕西的汉(hàn)斯(sī)等，几乎(hū)每座城市都拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中(zhōng)国啤(pí)酒市场(chǎng)五强争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市场份额分别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫(xīn)证(zhèng)券孙(sūn)山山4月24日发布的研报罗列五(wǔ)大(dà)巨头的具体(tǐ)市场份(fèn)额，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英博子公(gōng)司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占率属(shǔ)于中(zhōng)等水平，市场集(jí)中度(dù)仍有提升空间，待CR1市占率(lǜ)提(tí)升后头部企业将有望进一(yī)步提升盈利水平。分析人(rén)士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不(bù)变，经过一段(duàn)时间的此消彼长，持续多年的“五强争霸”格(gé)局，将演变为“一超多强”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒和百(bǎi)威(wēi)英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤(pí)酒阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这几(jǐ)年，外资(zī)啤酒在(zài)中国市场(chǎng)颓势(shì)明显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡(dí)系(xì)珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营(yíng)业利(lì)润增长将(jiāng)低于去年的水平，研报指出重庆啤(pí)酒为嘉士(shì)伯在(zài)华运(yùn)营啤酒资(zī)产(chǎn)唯一平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个(gè)地区的销售权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提价(jià) 占(zhàn)据高端如同坐(zuò)拥印钞机(jī)？

　　分析人(rén)士指出，这几年(nián)啤(pí)酒行业的业绩增(zēng)长，多亏(kuī)了(le)高端化。此前多年，高端啤酒(jiǔ)市场主要由外资(zī)啤(pí)酒百威(wēi)英博、嘉(jiā)士(shì)伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开(kāi)始发力(lì)。以(yǐ)销量最大的华润雪(xuě)花啤酒为例(lì)，早年畅(chàng)销(xiāo)大江南(nán)北的大绿(lǜ)棒子，现在已经很难见到了，各(gè)种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其(qí)道。

　　一个男的长期不碰他老婆是什么原因孙山山指出(chū)，啤(pí)酒行业处于产业链中游，对上游(yóu)成本敏(mǐn)感，大(dà)麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦(wǎ)楞(léng)纸为影响啤酒成本主(zhǔ)要材料；下游(yóu)终端(duān)议价(jià)能力较强，进(jìn)入(rù)存量(liàng)竞(jìng)争时代(dài)后，企业为向(xiàng)高端化转型已多次实施提价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐(cān)饮等现饮消费场景(jǐng)恢复(fù)将加速(sù)各啤酒龙头产品(pǐn)结(jié)构优化(huà)、加速(sù)高端化进程，2023年(nián)吨价提(tí)升幅度或不弱于成本催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性(xìng)的提价，近(jìn)几(jǐ)年时(shí)有(yǒu)发(fā)生。啤酒提价涨幅(fú)、频(pín)次、企业参与数量高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂(chǎng)商纷纷提价(jià)，中高低档均有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价(jià)提升(shēng)0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售(shòu)价从(cóng)3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏(sū)提(tí)价3%-8%。就(jiù)在前几(jǐ)年，中国啤酒市(shì)场的(de)产品价格稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体进(jìn)入了6-8元价(jià)格带。甚(shèn)至(zhì)，巨头们纷纷推出千(qiān)元(yuán)啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为(wèi)了继续(xù)突破价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端(duān)齐(qí)发力(lì) 高端化势(shì)能锐不(bù)可(kě)挡

　　华鑫证(zhèng)券指出(chū)，在百元级产品上(shàng)，青岛啤(pí)酒率(lǜ)先在2020年率先(xiān)推出“百年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年推出(chū)价值(zhí)1399元的“一世传奇(qí)”；超高端产(chǎn)品方面(miàn)，青岛啤酒布局丰富，产(chǎn)品价位最高，均(jūn)价约29元(yuán)/瓶(píng)，最高达72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西南证券朱(zhū)会振4月(yuè)29日发布的(de)研报指出(chū)，青岛啤酒中档高端齐发力，高端(duān)化势能锐不可当。产品端(duān)方面，公司(sī)在坚持纯一个男的长期不碰他老婆是什么原因生(shēng)系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略(lüè)基础上，进一步提升中(zhōng)档崂山品(pǐn)牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤等高端(duān)产品放量(liàng)，带动(dòng)整(zhěng)体产品(pǐn)结构持续升级。随着23年现饮场景(jǐng)全面复(fù)苏叠加去年(nián)Q2以来低(dī)基(jī)数效(xiào)应，预计公(gōng)司全年业(yè)绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收(shōu)购喜力如虎添翼 但目前主要销量(liàng)来自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰(lán)的(de)喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多(duō)年跻身世界500强榜单(dān)。而收购方(fāng)华(huá)润啤酒(jiǔ)，满(mǎn)打满算也才30岁，借此拓展高(gāo)端市场(chǎng)。华(huá)鑫证券指出，华润(rùn)啤酒(jiǔ)高端及(jí)超高端产品仅(jǐn)占其收(shōu)入占比17%，而(ér)经济型（5元(yuán)以下(xià)）产品收入占比达47%，表(biǎo)明目前市场更(gèng)加认可(kě)、熟悉其经济型(xíng)产品如勇(yǒng)闯天(tiān)涯等，但对(duì)其高端(duān)产品认知度或接受度相对偏低。公司提(tí)价(jià)空间较大，高端化(huà)完成后利(lì)润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二(èr)次创业”新篇(piān)章 借助(zhù)U8势能持续开拓市场

　　作为(wèi)曾经国产啤(pí)酒行业(yè)的老大(dà)哥，燕京啤酒近(jìn)几年风光(guāng)不在。不仅销售(shòu)范围收缩不少，被雪花和(hé)青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额(é)甚至(zhì)被重庆啤酒反(fǎn)超。但(dàn)燕(yàn)京啤酒去年业绩爆发(fā)，营业收入(rù)增(zēng)长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速(sù)高达(dá)54.51%。今年一季度延(yán)续高增，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认为，燕京(jīng)啤(pí)酒突(tū)破增长瓶(píng)颈(jǐng)的(de)秘诀，是(shì)高端(duān)新品(pǐn)燕京U8的成功(gōng)营销，以(yǐ)及旗下燕京酒號(hào)社区小酒馆这种(zhǒng)新零(líng)售(shòu)业态的(de)落地生(shēng)根。中邮证券(quàn)分析师蔡(cài)雪昱4月(yuè)21日(rì)研报(bào)指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能持(chí)续开(kāi)拓市场，推动整(zhěng)体销量同(tóng)增13%至96.31万(wàn)千升(shēng)，同时带动(dòng)公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千(qiān)升。国君食品点评称，改革红利释(shì)放(fàng)正处(chù)起步阶(jiē)段(duàn)，旺季动(dòng)销加速(sù)、成本优化(huà)之下，公(gōng)司(sī)业(yè)绩弹性将进(jìn)一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝(lán)海市场，拥(yōng)有巨大发(fā)展潜力及空间，且目(mù)前行业格局未(wèi)定，企业(yè)拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒多元风味发展(zhǎn)趋势，产品风(fēng)味及应用(yòng)场景布局多元化企(qǐ)业，将(jiāng)更加能够顺应(yīng)精酿市(shì)场(chǎng)发展(zhǎn)趋势，拥有长期可一个男的长期不碰他老婆是什么原因(kě)持续发展潜力，并有(yǒu)望成为行业新(xīn)引领者。

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