私募基金运作即(jí)将(jiāng)迎来更全(quán)面的(de)新一轮监管(guǎn)。

　　4月28日，中国证(zhèng)券投资基(jī)金业协会(huì)（下称中基协）就起草的《私募证券投(tóu)资基(jī)金(jīn)运作指引(yǐn)》（下(xià)称《运作指引》）向社会公开征求意见。

　　自2013年(nián)6月证券投资(zī)基金法(fǎ)将(jiāng)私(sī)募证券投资基金纳入(rù)统一规范，中(zhōng)基协实施(shī)登记备案以来，我国私募(mù)证(zhèng)券投资基金行业发展迅速，规模不断增加。截至2022年年(nián)末，中(zhōng)基协已登记(jì)私募证券投资基金管理人9000余(yú)家，存(cún)续私(sī)募(mù)证券投(tóu)资基金9.3万只，规模5.6万(wàn)亿元。私募(mù)证(zhèng)券投资基金(jīn)交易策略逐步多元化，交易活跃，投资资产覆盖(gài)股票(piào)、基金、债(zhài)券和场内外(wài)衍生(shēng)品，已经成为资(zī)本(běn)市场重要的(de)机构(gòu)投资者之一。中基(jī)协结合私募证券投资基金行业实践，坚持(chí)规范发(fā)展和(hé)问题导向，起草(cǎo)形成《运(yùn)作指引》，明确底线要求，针对重点问题(tí)予以规(guī)范，完善(shàn)私募(mù)证(zhèng)券投资基金(jīn)运作(zuò)规则体(tǐ)系(xì)。

　　本次征(zhēng)求意(yì)见(jiàn)的《运作指引》共计三十二条，对私募证券投资基金(jīn)募(mù)集、投(tóu)资、运作(zuò)管(guǎn)理等(děng)环节提出了规范要求。具体来看：

　　募集要(yào)求方面(miàn)，在募集及(jí)存续(xù)门槛要求上，明确私募证券投资(zī)基金初始募集及存续规模不得(dé)低于1000万(女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路wàn)元。

　　今(jīn)年2月，中基协(xié)发布了修(xiū)订后的《私募投(tóu)资基金(jīn)登记备案(àn)办法》（下称(chēng)《备案办法(fǎ)》）及(jí)配套指引，进一步(bù)明确了私募登记备案标(biāo)准，其中就提出(chū)私募证券基金初(chū)始(shǐ)实缴募集(jí)资(zī)金规模不低于1000万元人民(mín)币。此次《运作指引》的(de)相关(guān)要求与《备案办法》衔接。

　　但引发市场热议的是，基(jī)金合(hé)同中应当明(míng)确约定，除市场波动导致净值变化外，连续60个(gè)交易日出现(xiàn)基金(jīn)资(zī)产净值低(dī)于(yú)1000万元人民币的，该私募证券(quàn)投资(zī)基金(jīn)进入清算流程。

　　有行(xíng)业(yè)人士认(rèn)为，《运作指引》在衔接《备(bèi)案(àn)办法》募(mù)集规模的(de)基础上，增(zēng)加了(le)存续要求，这可以有(yǒu)效避免《备案办(bàn)法》出台(tái)后，通过募集资(zī)金后再(zài)赎回的(de)方式备案的“壳基金(jīn)”。此(cǐ)外，这也(yě)体(tǐ)现(xiàn)行业的“扶强除劣(liè)”趋势，中小(xiǎo)规模的私募生存难(nán)度越来越大。

　　申赎管理上，为加(jiā)强流动性风(fēng)险管理，《运作指引》要求私募证券投(tóu)资基(jī)金开放申赎频率不(bù)得(dé)高(gāo)于每月一次。为引导投(tóu)资者理性(xìng)投资(zī)、长期(qī)投资(zī)，《运(yùn)作指引》明确基金合同(tóng)应当约定投资者不少于6个月的份额锁(suǒ)定期安排。

　　投资要(yào)求方(fāng)面，在组(zǔ)合投资要求(qiú)上(shàng)，为引(yǐn)导私募证券投(tóu)资基金(jīn)管理人(rén)提升专(zhuān)业(yè)投资能力，组合(hé)投资、分散风险，要(yào)求私募证(zhèng)券投资基金采(cǎi)取(qǔ)资产组合的方式进行投(tóu)资。单只私(sī)募(mù)证券投资基金投资于同一资(zī)产的资(zī)金，不(bù)得超(chāo)过该基金净资产的(de)25％；同(tóng)一(yī)私募基金(jīn)管理人管理的全部私(sī)募证(zhèng)券投资基金(jīn)投资于同一资产的资(zī)金，不得超过(guò)该(gāi)资产(chǎn)的25％。银行(xíng)活期存款(kuǎn)、国(guó)债、中央银(yín)行票据、政策性金融债、地方政府债券、公开募(mù)集(jí)基金(jīn)等中国证监会、协会认可(kě)的投(tóu)资品种除(chú)外。

　　《运作(zuò)指引》还明(míng)确(què)禁止多层嵌套，要求私(sī)募(mù)证券投资基(jī)金架构应当(dāng)清晰、透(tòu)明(míng)，不得(dé)通过设置复杂架(jià)构、多层(céng)嵌套等(děng)方式规避(bì)监(jiān)管(guǎn)要求。私募证券投资基金投(tóu)资于其他私(sī)募证券(quàn)投资基(jī)金或者金融机构(gòu)发行的资产管理产品的，应当明确(què)约定(dìng)所投资的私募证券投资基金或(huò)者资(zī)产管理(lǐ)产(chǎn)品不再投资除公开募集基金以(yǐ)外(wài)的其他私募证券投资基金(jīn)或(huò)者(zhě)资产管理产品。

　　在场外衍生品投资要求上，明确(què)私募基金应当以风险管理、资产配置为(wèi)目标开展衍(yǎn)生品交(jiāo)易(yì)，不得将衍生品交易异化为股票、债券等场内标的的杠杆(gān)融(róng)资工具(jù)，不(bù)得为不适格(gé)投(tóu)资(zī)者(zhě)提供通(tōng)道服务，提(tí)出集(jí)中(zhōng)度(dù)、杠杆等要求。

　　运作(zuò)管理要求方(fāng)面(miàn)，要求私募证券(quàn)投资基金管理人建立健全(quán)内(nèi)部制度，遵循投资(zī)者利益优先与(yǔ)公平交易原则，防范利(lì)益输(shū)送(sòng)。对(duì)量化私募证券投资基金在交易系统安全、异常交易监控、内(nèi)部管理、资料保存(cún)、产品命名(míng)等方面(miàn)提出规范要求。进(jìn)一(yī)步细化对(duì)私募证券投资基(jī)金投资(zī)运作（如(r女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路ú)衍生品、境外资(zī)产等特(tè)殊交易）的信息披露要(yào)求。

　　同时，《运作指引》明确不同规模私募证券投资基金管理人和(hé)私募证券投资基金信(xìn)息报(bào)送工(gōng)作(zuò)要求。

　　《运(yùn)作指(zhǐ)引(yǐn)》还要求规模以上私募(mù)证(zhèng)券投资基金管理人定期开(kāi)展压力测试、建立风险(xiǎn)准备金制(zhì)度(dù)等。具体来看(kàn)，同一实际控制人控制的私(sī)募基金管理人在最近一年度末合计基金管理规模在(zài)20亿元以(yǐ)上的(de)，应(yīng)当持续(xù)建立(lì)健全流动(dòng)性(xìng)风险监测、预警(jǐng)与应急(jí)处置、关于预警线与(yǔ)止(zhǐ)损(sǔn)线(xiàn)的风险(xiǎn)管理(lǐ)制(zhì)度，每季度至少进(jìn)行(xíng)一(yī)次压力测试。私募(mù)基金管理人应当结合市场(chǎng)状(zhuàng)况和自身管理能力制定并(bìng)持续更(gèng)新流动性风险(xiǎn)应(yīng)急(jí)预案，明确预案触(chù)发情景、应(yīng)急程序与措施等。

　　《运作指引》明确禁止(zhǐ)通道业务，私募(mù)基(jī)金管理人应当对投资者资金(jīn)来源(yuán)的合规性进行审查，不得由投(tóu)资者或其指(zhǐ)定第三方下达投(tóu)资指令(lìng)或者自行(xíng)负责投资运作，不得为金融机构、其(qí)他私(sī)募基金管理人，金融机构资产管(guǎn)理产品以及其(qí)他私(sī)募基金(jīn)提供规避投资范围、杠杆约束、投(tóu)资者(zhě)门槛(kǎn)等监管要(yào)求女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路的通道(dào)服(fú)务。

　　一(yī)位(wèi)私募人(rén)士向期货日报(bào)记者(zhě)表示，综合来看，私(sī)募监管的实际标准(zhǔn)在向金融机构(gòu)管理标准(zhǔn)看齐，《运作指引》如果(guǒ)按目(mù)前征求(qiú)意(yì)见稿的水平落(luò)实，执行(xíng)后会快(kuài)速抹(mǒ)平私募基金相对(duì)其他资管产品的灵活度(dù)，让资金方的(de)投放偏好回到策略表现及管理人的整(zhěng)体运(yùn)营和服(fú)务水平上(shàng)，而非政策(cè)监管红利。这(zhè)将(jiāng)更有(yǒu)利(lì)于行(xíng)业(yè)的健(jiàn)康(kāng)发(fā)展(zhǎn)，回归管(guǎn)理本源。

　　不过，《运作指引(yǐn)》也给予了(le)过(guò)渡期安排(pái)。

　　中基(jī)协表示，《运作指引》施行后，新备(bèi)案的(de)私募证券(quàn)投资基金按照(zhào)《运作(zuò)指引》要求执(zhí)行(xíng)。同时(shí)为减少(shǎo)新老基金的(de)套利(lì)空间，对存量基金针(zhēn)对不同情(qíng)况提出差异化(huà)整改要求，并对重点条款的整改给予充分(fēn)过渡(dù)期安排：

　　对于违反投(tóu)资范围要(yào)求(qiú)、开展(zhǎn)通道业务、不符合最低存续规模等触及底线(xiàn)要求的存量基金，《运作指引》施行(xíng)后不得新增(zēng)募集(jí)规模及投资者，不得展期，新增投资活(huó)动获(huò)得须符合《运作(zuò)指引》要求，合(hé)同到(dào)期后予以清算(suàn)；

　　对于不(bù)符(fú)合《运作指引》中关(guān)于投(tóu)资集中度、嵌套层数、杠杆比例(lì)、债券及衍生品交易(yì)等投资要求的，给(gěi)予12个月整改过(guò)渡期，不强(qiáng)制要(yào)求修改基金合同(tóng)；

　　对于《运作指引》实施(shī)后存量基(jī)金新(xīn)募集的投资(zī)者要(yào)求设置不少于6个月的(de)份额(é)锁定期；

　　对于(yú)存(cún)量基金发(fā)生基金合(hé)同变更的(de)，变更后(hòu)内(nèi)容应当(dāng)符合《运作指引》要求(qiú)；基(jī)金合同存续期限发生(shēng)变(biàn)化的(de)，应当按照《运(yùn)作指引》修改基金合(hé)同；

　　对于(yú)存量基金中(zhōng)无固定存续期限的私募证券(quàn)投(tóu)资基金，要求在《运作指引(yǐn)》施行后(hòu)12个(gè)月内，修改基金合同，约(yuē)定明(míng)确的基金存续期，以促进(jìn)目前存量永(yǒng)续(xù)基(jī)金限期整改。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路