随着(zhe)一季报披露完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称(chēng)的公(gōng)募FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选、易(yì)方达科瑞、易方(fāng)达供给(gěi)改革三只基金是全市场公募FOF一季度(dù)持有只数(shù)最多的权益基金(jīn)，相比去年(nián)四季度(dù)，易(yì)方达(dá)供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革(gé)取代融通(tōng)健康(kāng)产(chǎn)业，新(xīn)进FOF“最爱”权益(yì)基(jī)金前(qián)三(sān)名。

　　从(cóng)调仓变动上(shàng)看，部分公募FOF继续(xù)超配权益资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了(le)部(bù)分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位(wèi)FOF基金(jīn)经理认为，中(zhōng)期(qī)维持对权益资产的乐(lè)观(guān)，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值(zhí)压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构上(shàng)主要(yào)关注以下条(tiáo)潜在(zài)盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资(zī)产估值(zhí)修(xiū)复等。

　　华商新趋势(shì)优选、易方达(dá)科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基(jī)金经理(lǐ)新一季(jì)的基(jī)金配置(zhì)清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势优选在一(yī)季度末(mò)获26只(zhǐ)公募FOF重仓买(mǎi)入，从(cóng)数量(liàng)上(shàng)看，是目前公(gōng)募(mù)FOF买入数量最多的权益基金，这(zhè)也是华商新趋势优(yōu)选第二个(gè)季度(dù)坐上公募基金“团购”榜首，去年末(mò)是与融通(tōng)健康产业并列首位。在此之前，则(zé)由海(hǎi)富通改革驱(qū)动连续(xù)第五个季度霸(bà)榜。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有等基金(jīn)在一季度均重点配置华商(shāng)新趋势(shì)优选基(jī)金，其(qí)中更有包括平安盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养老(lǎo)2040五年等基金将华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)作(zuò)为前三(sān)大重仓基(jī)金。

　　不过(guò)，从持仓(cāng)数(shù)量上看，一季度末公(gōng)募(mù)FOF合计持(chí)有华商新趋(qū)势优选基金份额4995.19万份，相比去(qù)年末增持了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关(guān)资(zī)料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海(hǎi)栋过往长期以成长风格著(zhù)称，截止(zhǐ)今年一季度(dù)末，成立以来(lái)收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金(jīn)第一(yī)。

　　Wind数(shù)据显示，共(gòng)有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持有易方达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年(nián)末持有的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方(fāng)达科瑞(ruì)基金(jīn)经理(lǐ)杨嘉(jiā)文(wén)擅长逆势投资，关注估值被(bèi)错杀(shā)的个(gè)股，对于基(jī)本面(miàn)坚固或出现好(hǎo)转信号(hào)的(de)公司敢于重仓买入。

　　易方达供给(gěi)改革在一(yī)季度新进(jìn)公(gōng)募FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显示(shì)，共有20只公(gōng)募FOF三(sān)季度重仓持有易方达供给(gěi)改革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年底(dǐ)持(chí)有的(de)FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环比增(zēng)持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基(jī)金经理杨宗昌(chāng)是化学(xué)博士，有过多年化工研究经(jīng)验(yàn)，他(tā)坚(jiān)持在熟悉的行业内把握投资(zī)机会，并通过努力不断扩大(dà)能力(lì)圈(quān)，目前行业(yè)配置更(gèng)趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数(shù)基金增(zēng)持前三“花(huā)落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息(xī)技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇添富(fù)科技创新、易方达(dá)供给改革(gé)、易方达新兴成长(zhǎng)位列增持份额前三；偏股混合基金增持(chí)前(qián)三则被(bèi)易(yì)方达信息产业(yè)、财通资管健康产业、中欧碳中(zhōng)和(hé)占据；股(gǔ)票基金增持前三分别为(wèi)中欧(ōu)信息(xī)产(chǎn)业、汇(huì)添富(fù)外延增长(zhǎng)主题(tí)、华(huá)夏智胜先锋；平(píng)衡基(jī)金增持(chí)前三则是交银(yín)定期支付双息平衡(héng)、摩(mó)根双核平衡、易(yì)方达(dá)平(píng)稳增长；偏债混合基金(jīn)增持(chí)前三(sān)依(yī)次为(wèi)易方达安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格(gé)

　　减持涨幅过高行业配置比例(lì)

　　一(yī)季(jì)度A股市场(chǎng)整体表现相(xiāng)对较好，但(dàn)行业分化(huà)较大(dà)。受益于数字经济政策的提振与人工智能主题的不断(duàn)发酵，科技板块涨幅较大(dà)；而地产和新能源等板块表现(xiàn)较弱。从一季(jì)度披(pī)露的情况上看，部(bù)分FOF基金经理继续超配权益仓(cāng)位，并向成长风(fēng)格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经(jīng)理(lǐ)在一季度末对涨幅过高行业基(jī)金进行(xíng)了减仓， 增(zēng)加了(le)部(bù)分业绩(jì)和估(gū)值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基金经理(lǐ)林国(guó)怀在一季报中表示，本季度基金主(zhǔ)要进行以下操作(zuò)：1、持续(xù)维持(chí)权(quán)益资产(chǎn)的仓(cāng)位略高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步(bù)提升组合中成长型基(jī)金的配置比例，同时适度降低价值型(xíng)基金的(de)配置比(bǐ)例；3、逢高减持(chí)部分转债品(pǐn)种(zhǒng)，增(zēng)加其他确定性较高的绝对收益或相对收(shōu)益基(jī)金品种；4、继续根据既(jì)定的(de)策略(lüè)参(cān)与股票定增、大宗交易等投资机(jī)会，减(jiǎn)持解禁(jìn)的股票。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部(bù)分(fēn)依然保(bǎo)持略(lüè)超(chāo)配价值风格，但偏离幅(fú)度已显(xiǎn)著下降，保持(chí)一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策(cè)略，通过积极挖掘市(shì)场上相对收益和绝对(duì)收(shōu)益的(de)投资机会不断(duàn)增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平(píng)滑组(zǔ)合(hé)波动，努力将(jiāng)该基金呈现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和(hé)相对确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一(yī)季度持仓(cāng)上看，富国城镇发展(zhǎn)、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十(shí)大重仓(cāng)基金，富国信用债、万家安弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年初的时候，基(jī)金经(jīng)理对全(quán)年市场的主线判断(duàn)不是(shì)很清晰，因此组合整体上除了(le)向小市(shì)值成长风(fēng)格有一定偏(piān)离外(wài)，其他方面没(méi)有明显的偏离，整体上比(bǐ)较(jiào)均衡。随着(zhe)近期政策方向(xiàng)的(de)明朗(lǎng)，基金经(jīng)理对今年全(quán)年(nián)股票市场(chǎng)的(de)主要方向(xiàng)逐渐有了较(jiào)明确的判(pàn)断，在(zài)操作上，本基金(jīn)在(zài) 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值价值风格基金和股票，以及与(yǔ)数字(zì)经济相关的基(jī)金(jīn)和(hé)股票，未(wèi)来计划视相关(guān)板块的估值水(shuǐ)平变化做动(dòng)态(tài)调(diào)整。”华(huá)夏(xià)养(yǎng)老2045三年基金(jīn)经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧(ōu)预见(jiàn)养老2035三(sān)年今年一季(jì)度的(de)主(zhǔ)要持仓仍然坚持长期(qī)资(zī)产(chǎn)配置策略，但继(jì)续(xù)对(duì)部分主(zhǔ)动权(quán)益基金进行了分散和(hé)优化，在(zài)一季度(dù)股票市场(chǎng)整体小幅(fú)上涨但行业之间分化巨大的市(shì)场(chǎng)中，基于(yú)对长期基本面(miàn)、行业景(jǐng)气度(dù)、估(gū)值(zhí)、性价比等的判断，对行业风格的(de)持仓结构(gòu)进行了小(xiǎo)幅调整，减(jiǎn)持(chí)部分涨(zhǎng)幅较高的行业基金，增持(chí)部(bù)分短期表现较差的行业基金(jīn)。

　　年(nián)内表现(xiàn)领先的平安养老2045一季报中表示，报告(gào)期内，基(jī)金(jīn)整(人次是指什么，人次是单位吗zhěng)体保持(chí)中枢(shū)附近的权益(yì)仓位，但内部结构(gòu)有所调整。债券(quàn)方面，适当增加固收(shōu)仓位的(de)弹性，其他以现金管理(lǐ)为主；权益方面，基于不同板(bǎn)块的基本面和估(gū)值性价比(bǐ)，略加仓(cāng)港股基(jī)金，减仓美股(gǔ)基金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体而言，通过动态(tài)再平衡，保持组(zǔ)合(hé)处于(yú)稳健均衡状态，重(zhòng)点关注一季报超预期(qī)的(de)方向。

　　易方(fāng)达汇(huì)诚养老(lǎo)1季度(dù)适度降低了深度(dù)价值(zhí)和价值质量等(děng)偏价值策略(lüè)的基金的超(chāo)配比例，继续超配偏小(xiǎo)盘风(fēng)格的基金，适度增加了偏成(chéng)长(zhǎng)策略的基(jī)金的配置比例。在(zài)行(xíng)业方面，TMT等科技行业经历过去(qù)几年的大(dà)幅调(diào)整，处于“三(sān)低(dī)”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴(chóu)，1季(jì)度逐步加仓(cāng)了偏科技成长(zhǎng)策略基金的(de)配(pèi)置比例(lì)。不过仍然选(xuǎn)择那些能够长期拿(ná)得住(zhù)的基(jī)金，很(hěn)少去追逐那些(xiē)短期大幅度上(shàng)涨的、最亮眼的科技(jì)基(jī)金(jīn)。在不同地(dì)域的投资方面，在市场大(dà)幅反弹后，小幅(fú)降(jiàng)低(dī)了港股基金(jīn)的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年(nián)权益类(lèi)资产年度目标配(pèi)置比(bǐ)例为70％。截(jié)至一季(jì)度末，基金(jīn)的权益类资(zī)产实(shí)际配置比例为71％，相对年度目标配置比例(lì)战术(shù)型标配，对阶(jiē)段性涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有一季度操(cāo)作上(shàng)围(wéi)绕经济增长和政策(cè)支持方向(xiàng)作为调整配(pèi)置主要方向，组合(hé)主要提高了中小(xiǎo)盘暴露、加大对于业(yè)绩预期增(zēng)速较高板块的配置，并(bìng)通(tōng)过优选选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标(biāo)的(de)实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和(hé)消费者信心等(děng)方面的(de)观察，鹏(péng)华养老2045将(jiāng)组(zǔ)合权益(yì)资产(chǎn)维持超配状态，结构上均衡配置(zhì)于(yú)：受益于顺周(zhōu)期(qī)低估值的(de)金融周期板(bǎn)块、受益于社会经(jīng)济活动趋于正常(cháng)的消费医药板块(kuài)，以及受益于产业周期见底及(jí)国(guó)产(chǎn)替代的(de)科技制造板块(kuài)上(shàng)。

　　权益市场仍(réng)将有所作为

　　关(guān)注确定性和未来发(fā)展方向的机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近，未来(lái)市场存在哪些风险和机会(huì)？如何寻(xún)找投资主线？FOF基金经(jīng)理们也在一(yī)季报中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为(wèi)，展望(wàng)后(hòu)市(shì)，随着经济数据真空(kōng)期的度(dù)过，国内(nèi)大类资产复苏预(yù)期(qī)进(jìn)入验证阶(jiē)段。中期维持对权益(yì)资产(chǎn)的(de)乐(lè)观，国内宏(hóng)观(guān)经(jīng)济处于底(dǐ)部向上(shàng)修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略(lüè)上(shàng)将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜(qián)在盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资产估值修复(fù)。从确定性和未来(lái)发(fā)展方向角度出(chū)发(fā)，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字经济和新技术领域。大(dà)复(fù)苏中在大消费板块内(nèi)重点关(guān)注航空出(chū)行供需格局和票价弹性带来的(de)潜在(zài)超预期机会。投资端关注地产链以及一(yī)带一(yī)路带动下的部分细分领域配(pèi)置(zhì)机会。

人次是指什么，人次是单位吗　　摩根锦程(chéng)积极(jí)成长(zhǎng)养老目标五年基(jī)金经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国内权益来讲(jiǎng)，当前历(lì)史(shǐ)估值(zhí)分(fēn)位、相对(duì)债券资产的估值(zhí)处均在具备吸引力的水(shuǐ)平，为(wèi)长期投(tóu)资提(tí)供一定安(ān)全边际。年内经济修(xiū)复是确定(dìng)性的，节(jié)奏与幅度上虽(suī)有分歧(qí)，但政策仍(réng)有相机抉择加码托底的空间(jiān)。结构上，维持此前判断(duàn)，关(guān)注受益于稳内(nèi)需政策加码(mǎ)的领域(yù)，包括地产链、政府支出(chū)或补(bǔ)贴可能增加的基建、信创、自主可控等(děng)领域(yù)，TMT相关(guān)板(bǎn)块涨幅超预(yù)期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主题(tí)催化的成份(fèn)，对交易(yì)情(qíng)绪的(de)过热持谨慎(shèn)的(de)态度，后续(xù)会持(chí)续(xù)关(guān)注新(xīn)技术对(duì)经济(jì)各个(gè)领(lǐng)域的影响；对消费服务业来讲，去年(nián)博弈情绪已(yǐ)较浓，二季度市场对(duì)其关(guān)注度(dù)有望随(suí)着节日出(chū)行、消费数据(jù)改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三(sān)年持有基金经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前中国经(jīng)济(jì)处(chù)于复(fù)苏早期，2月以(yǐ)来市场的下(xià)跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动(dòng)后(hòu)的正常回调。复盘历史上的复(fù)苏周(zhōu)期(qī)，权益方面均能(néng)有所(suǒ)作为(wèi)，基本面的总体改善能激活(huó)市场的生态，市场会不断(duàn)寻找基本面(miàn)改善的诸多(duō)细分方向。结(jié)构(gòu)方(fāng)面，市场一季(jì)度已(yǐ)找(zhǎo)出“中特+”、数字(zì)经(jīng)济两(liǎng)条主线。4月份开始，估计(jì)市场会围绕各行(xíng)业受益改善(shàn)幅度，不断挖掘(jué)一(yī)季报(bào)超预期(qī)、全年(nián)指引较好的细分方(fāng)向。同时(shí)，因处于复苏阶段，顺(shùn)周期方向也会存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未来持续关注以下三个方向(xiàng)：一是顺(shùn)周期低估值板块(kuài)具备长(zhǎng)期投(tóu)资价值，此外，关注央国(guó)企改(gǎi)革能(néng)否带来(lái)相关行业、企业基(jī)本(běn)面的改善，并打开估值提升的空(kōng)间。

　　二是(shì)消费医药板块的场景复苏(sū)逻辑(jí)较为(wèi)确定(dìng)，比较而言(yán)，医药板块的估值(zhí)性(xìng)价比更高。三是科技制造板块，特别是国产替代的(de)关键(jiàn)环(huán)节，是长期关注的方(fāng)向。短周期来看，半导体行业可能在下半年(nián)周(zhōu)期(qī)见底，计(jì)算机(jī)行业的景气度相较于去年也是大幅改善。而(ér)人工智(zhì)能等技术的突破，有可能打开科技板块的成长空间。

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