2022年是国(guó)内实施“双碳战略(lüè)”的攻坚之(zhī)年(nián)，作(zuò)为新能源的重(zhòng)点领域，光伏设备行业备受瞩目。尽管(guǎn)在政(zhèng)策(cè)扶持(chí)和行业高(gāo)成长性背景下，上市企业产(chǎn)量(liàng)不断扩大，营收、归母净(jìng)利润不断增长，但行(xíng)业内上中下游(yóu)板块的盈利能力分化严重，亟(jí)待引起(qǐ)注(zhù)意。

　　金融界上市公司研究(jiū)院的数据显示(shì)，光伏设备产业链盈(yíng)利(lì)参差不齐(qí)。光伏设备行业主要分为5大板块，分别是上游(yóu)的(de)硅料(liào)硅(guī)片生产加工(gōng)板(bǎn)块，中(zhōng)下游的光伏加工设备、逆(nì)变器、光伏辅(fǔ)材和光(guāng)伏电(diàn)池组件。利润结构整(zhěng)体呈现金字塔(tǎ)结(jié)构，上(shàng)游板块处于金字塔底层(céng)，2022年3家相关企业(yè)净增长的(de)利(lì)润贡献占比就高达55.59％，而中(zhōng)下游45家企(qǐ)业总体利润贡献度小，且毛(máo)利率不足20％，企业(yè)间的(de)竞争加(jiā)剧。

　　随(suí)着2023年硅料硅(guī)片价(jià)格下行(xíng)预期增(zēng)加，结(jié)合对企(qǐ)业经(jīng)营数据变(biàn)化(huà)的分析，可以看(kàn)出：光伏(fú)设备的(de)上游将(jiāng)迎来降价与去库存阶段，这对于中(zhōng)下游企业来说秋肖是指哪几个生肖，十二生肖北方生肖有哪些意味(wèi)着原材(cái)料成本(běn)得(dé)到控制，利于企(qǐ)业(yè)经营能力(lì)提(tí)升(shēng)。

　　归母净利润突破千亿，八成企业利润增(zēng)长

　　在“双碳战略”背景下(xià)，作为清洁能(néng)源重要方向的光伏设备，市场加大对(duì)上市公司的扶(fú)持力度。金融界上市公(gōng)司研究院(yuàn)统计发现，行业中(zhōng)48家上市(shì)公司，有33家2022年获得的政府补助较2021年增加；累计获得政府(fǔ)补助(zhù)54.63亿元，较2021年(nián)增长(zhǎng)56.56％。

　　在政府加大扶持背后，与之(zhī)同步的是(shì)上(shàng)市企业(yè)经营规模(mó)不断扩(kuò)大，利润增(zēng)速可(kě)观。产(chǎn)量方(fāng)面来看，根据国家能源局(jú)数据，2022年多晶硅产量(liàng)82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产量357GW，同比增长57.5％；电池片产量(liàng)318GW，同比增长60.7％；组件产量288.7GW，同比增长58.8％。可以看(kàn)出，光伏制造(zào)端产(chǎn)量(liàng)均实现50％以上(shàng)增速。

　　盈利方面来看，2018年光(guāng)伏设备行(xíng)业实现归母净利(lì)润118.05亿元，至(zhì)2022年增长至1051.54亿元，5年(nián)复合增(zēng)速(sù)高达54.86％。其中，2022年业(yè)绩增速达到136.17％。

　　48家企业平均归母净利润增速(sù)达到162.11％，增(zēng)速在200％以上、100％至200％之间(jiān)以及(jí)100％以内的企业(yè)，分别为8家、12家(jiā)和19家(jiā)。仅有福斯特、安彩高科等9家企业(yè)2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭股(gǔ)份2022年实(shí)现归母净利润(rùn)23.28亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)1954.33％，增(zēng)速(sù)居(jū)行(xíng)业(yè)第2。公司(sī)在(zài)去年电池(chí)片环(huán)节尤其是大尺寸电池(chí)处于供不(bù)应(yīng)求的状态，年内(nèi)累计实现电池销量34.42GW，同比增长(zhǎng)82.65％，盈利能(néng)力持续提(tí)升(shēng)。

　　表格(gé)：2022年光伏(fú)设备行业归母净利(lì)润增速居前的企业

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究(jiū)院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　上游板块毛利率2年增长20个百分点，3家企(qǐ)业净(jìng)利润贡(gòng)献过半

　　光伏(fú)设(shè)备行业整体毛利率(lǜ)为22.91％。对各板块毛(máo)利(lì)率分(fēn)析发现，上中下游呈(chéng)现的结果参(cān)差不(bù)齐，上游硅料硅片享受(shòu)到光伏产(chǎn)业的红利(lì)，行业有竞争壁垒，参与厂商较少，企(qǐ)业毛利率(lǜ)较高(gāo)；而中下游(yóu)多(duō)数板块毛利(lì)率不及(jí)行业平(píng)均(jūn)。

　　数据显示(shì)，上游的(de)硅(guī)料硅片2020年毛利率(lǜ)为23.19％，在5个板块中(zhōng)毛利率第2低，仅高过光(guāng)伏(fú)电池(chí)组件(jiàn)。但2022年板(bǎn)块毛利(lì)率上(shàng)涨至43.61％，成为光伏设(shè)备行业(yè)毛利率最高的(de)板块。

　　硅料硅片板块毛(máo)利率较快(kuài)提升，首先是源于供不(bù)应求背景下(xià)的(de)涨价。作为光伏(fú)设(shè)备行(xíng)业(yè)的原材料方，硅料(liào)硅片板块可以形容其为“卖铲人”。2022全年虽然硅片(piàn)价格波(bō)动巨(jù)大，但(dàn)从2020年以(yǐ)来的数据来看，硅(guī)片价格(gé)依然处于(yú)高位。特别是上(shàng)半年(nián)硅片价格持续高位运行，硅片(piàn)需求(qiú)端(duān)旺盛之下，众多硅(guī)片(piàn)、电池厂商纷纷与硅料企业(yè)签(qiān)订巨额(é)订(dìng)单，提(tí)前完成备货(huò)。

　　上游(yóu)的头(tóu)部企业代表(biǎo)之一通威(wēi)股份，曾在(zài)2022年(nián)报中提及量价双升，指出受益于多(duō)晶(jīng)硅(guī)产能缺口，相(xiāng)关(guān)产(chǎn)品持(chí)续(xù)扩产，价格同比(bǐ)上涨显著，进而带动毛利(lì)率提升。

　　其(qí)次，硅料硅片板块(kuài)进入壁垒(lěi)高，深耕该领域(yù)的企业容易形成规模效应。这一板块仅有3家上市公司，不容易形(xíng)成恶性竞争(zhēng)。2022年，3家(jiā)企业业绩均呈现爆(bào)发式增长，平均归(guī)母净利润(rùn)增速为172％，特别是大全能(néng)源2022年(nián)归母净利润(rùn)191.21亿元，同比增长234.06％，业绩增速领先(xiān)。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，48家光伏设备行业2022年累计归母(mǔ)净(jìng)利润增长(zhǎng)606.30亿元，而通威股份(fèn)、大全(quán)能源和(hé)TCL中环3家硅料硅片企业归母净(jìng)利润就(jiù)增(zēng)长了(le)337.05亿元，占(zhàn)比为(wèi)55.59％。而这3家企业2022年总共实现归母净利润516.66亿元，占光伏设(shè)备行业整体归(guī)母净利(lì)润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企业经营情况

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　光伏(fú)中下(xià)游”内卷”，中游两大板块平均毛利率不超17％

　　相比风(fēng)光的(de)上(shàng)游，中下游(yóu)涉(shè)及光伏电池组件、光伏辅材(cái)等(děng)领域参与厂商较多，企(qǐ)业间竞争激(jī)烈。整体(tǐ)而言，光伏设备中下游板块2022年毛利率呈(chéng)现下行(xíng)趋势(shì)，45家企业平均毛利率下滑0.72％，进而影(yǐng)响公司(sī)盈利情(qíng)况。上(shàng)游硅料硅片爆赚(zhuàn)的背后，是中下游45家企(qǐ)业2022年归母净利润(rùn)累(lèi)计增长269.25亿元，净(jìng)利(lì)润增长贡献(xiàn)没有过半。

　　从2020至2022年(nián)板(bǎn)块毛利率数据来(lái)看，中下游(yóu)领域的光伏加工设备和逆变器(qì)毛利率3年来基本持平(píng)，而光伏(fú)辅材(cái)和(hé)光伏电池组件(jiàn)毛(máo)利率(lǜ)下滑明显，特(tè)别是光伏(fú)电池(chí)组件成为(wèi)毛利率最低的(de)板块(kuài)。

　　表格：光伏设备行(xíng)业不同板块的毛利率情(qíng)况

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　具体来看，光伏电池组(zǔ)件(jiàn)板块11家上市公司(sī)，平均毛利率为(wèi)11.76％，属于沪深300的头部(bù)企业隆基(jī)绿能(néng)毛利率仅(jǐn)有15.38％，居板块第2。航天(tiān)机电、协鑫集成(chéng)和亿(yì)晶光电毛利率不足10％。

　　光伏(fú)辅材板块(kuài)涵盖18家企业，企业数量较多竞争激烈(liè)。这一板块(kuài)毛利率2020年以来逐年下滑(huá)，2022年平均毛(máo)利率为16.85％。其中，由(yóu)于原材料(liào)涨(zhǎng)价等因素影响，福莱特的(de)主业光伏玻璃(lí)毛利率(lǜ)下降(jiàng)12.39个百分点(diǎn)，影响(xiǎng)整体毛利率。

　　相比而言，逆变(biàn)器板块(kuài)有6家企业，数量相对较少，板(bǎn)块整体毛利率为32.02％。禾迈股份的(de)毛利率在该板(bǎn)块第一，达(dá)到42.75％。此外，作为逆变器板块的绝对(duì)龙头，阳光(guāng)电源2022年毛(máo)利率为24.55％，提升(shēng)2个百分点以上。公司去年逆变器全球出(chū)货量达77GW，逆变设备全(quán)球累计装机量已突破340GW，逆(nì)变器在全(quán)球主流市场占有率(lǜ)第一。

　　硅料(liào)硅(guī)片存(cún)货(huò)周转速(sù)度(dù)放(fàng)慢，中下游盈利(lì)能力有(yǒu)望(wàng)改善

　　光伏设备行(xíng)业(yè)上游(yóu)“躺赚”，中下游“内卷(juǎn)”是(shì)行(xíng)业写照(zhào)，而(ér)自2022下(xià)半年(nián)硅(guī)料硅片(piàn)价格自(zì)高(gāo)位走(zǒu)出(chū)下行趋势(shì)，行业格(gé)局将(jiāng)发生怎样的(de)改变？

　　数据显示，相比2022年单晶硅等硅(guī)片的阶段高(gāo)点，多数硅片价格下跌幅度超(chāo)过30％。根据(jù)中国(guó)有(yǒu)色金属工业(yè)协(xié)会硅业(yè)分会公布的(de)最新数据，5月11日当周(zhōu)M10单晶硅片(piàn)价格区(qū)间在5.0-5.4元/片，成交均(jūn)价降至5.25元/片，周环比降幅为16.4％；G12单晶(jīng)硅片价(jià)格区间在7.0-7.6元/片，成交均价降至7.28元/片，周环(huán)比降幅(fú)为9％。

　　从3家硅料硅片企(qǐ)业的经营数据也可看出硅片价(jià)格下跌对上(shàng)游(yóu)公司盈(yíng)利的影响(xiǎng)。今年一季度，大全能源实现归母净利润29.11亿元，同比下滑32.49％；通威股份和TCL中环(huán)相比(bǐ)2022年同期增长动(dòng)能放(fàng)缓。

　　另外(wài)，3家企业今年(nián)一季度存货周(zhōu)转率数据发(fā)现(xiàn)，无论(lùn)是环比还是同比，相(xiāng)较而言都有明显下行趋势(shì)，说(shuō)明当(dāng)前有库存积压风险。以大全能源为例，2022年一季度存货周转率为2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅料硅片企业存货周转率变(biàn)化趋势

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财经

　　专业人士认为(wèi)，上游硅料硅片(piàn)面临(lín)短期供过于求的局面，在(zài)清理库存(cún)的阶段下，硅片价格还有进一步(bù)下行空(kōng)间(jiān)。这对(duì)于光伏(fú)电池组件、光伏加工设备等对中下游板块，将(jiāng)能较好控制原材料成本，对提升毛利(lì)率、营收率等(děng)有一(yī)定帮助。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 秋肖是指哪几个生肖，十二生肖北方生肖有哪些