大(d秋肖是指哪几个生肖，十二生肖北方生肖有哪些à)家周末好，先来(lái)看下重(zhòng)要消息。

　　塞尔维(wéi)亚总(zǒng)统下令军(jūn)队进入最(zuì)高(gāo)战备(bèi)状态，紧急向(xiàng)与科索沃行政线方向移动(dòng)

　　据塞尔(ěr)维亚(yà)南(nán)通社26日消息(xī)，塞尔(ěr)维(wéi)亚总统武契奇当天下令，将塞尔维亚(yà)军队(duì)的战备状态(tài)提升到最(zuì)高等级，并紧急向(xiàng)与科索沃行政线(xiàn)方向移动。

　　报(bào)道称，武契(qì)奇提升塞尔维(wéi)亚军队战备(bèi)状态(tài)与科索(suǒ)沃(wò)局势骤(zhòu)然紧张有关。

　　当(dāng)天(tiān)科索沃(wò)北部兹韦钱塞族区塞族民众与(yǔ)科索沃阿族(zú)警察发(fā)生冲突，阿(ā)族警察(chá)在(zài)冲突中使用了(le)催泪弹和震爆弹，并(bìng)闯入了兹韦(wéi)钱区行政(zhèng)大(dà)楼。目前兹(zī)韦钱区已经被科(kē)索沃特警封锁。

　　科索(suǒ)沃是塞尔维(wéi)亚的(de)自治(zhì)省，1999年科索沃战争结束后由联合国托管。2008年，科索沃单方面宣(xuān)布独立(lì)，塞尔(ěr)维亚始终坚持对科索沃拥有主权。

　　通胀超(chāo)预期(qī)上行！这一数据(jù)创年内新(xīn)高，美联(lián)储(chǔ)年内不降息？

　　5月26日，美(měi)国商务(wù)部最新数据(jù)显示，美国4月PCE物价指数同比(bǐ)上涨4.4％，高(gāo)于预期值4.3％，高于前值4.2％；环比增长0.4％，超出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储(chǔ)最爱通胀指标(biāo)——剔除食物和能源后的核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数同比(bǐ)增长4.7％，超出(chū)预期4.6％，前(qián)值(zhí)为4.6％；环比(bǐ)上涨0.4％，同(tóng)样(yàng)高出(chū)前(qián)值和预期值(zhí)0.3％，增速(sù)创2023年1月以来新高。

　　与此同时(shí)，追踪与当(dāng)前(qián)经济周期相关(guān)的通胀压力(lì)的(de)周期性(xìng)核心PCE仍然非常高，处于1985年以(yǐ)来的最高(gāo)记(jì)录。

　　美联储(chǔ)政(zhèng)策利率期货合约交易商周五(wǔ)加大了对美(měi)联储将继(jì)续加(jiā)息的(de)押注，数据公布(bù)后，这些(xiē)合约(yuē)的(de)隐含(hán)收益率上升，定价美联储在6月会议上将基准利率目标区间（目前(qián)为(wèi)5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能性约为60％。

　　据(jù)华尔街日(rì)报报道，交易员们一直坚信，美联储今年将多次降息。但他们最终承认(rèn)，基(jī)于对期货的押注，今年降息(xī)的(de)可能性(xìng)不大。现在，他们预(yù)计在2024年之前不(bù)会降息，而且2024年的降息幅度低于(yú)此前的预期(qī)。强劲的经(jīng)济增长、通(tōng)胀数(shù)据(jù)、劳动力市场以(yǐ)及债务上限担(dān)忧的缓解降(jiàng)低了今年降息的可能性(xìng)。交易员们现在认为，6月份的会议可(kě)能会考虑(lǜ)加息(xī)25个基点。市场预计联邦基金利(lì)率将在2024年(nián)底降至3.5％，就在一(yī)个月前，衍生品市场预计基准利率届(jiè)时将(jiāng)降至3％。

　　短期内煤化工品种暂难走出弱周期

　　近期化(huà)工板块整体走(zǒu)势偏弱，油化工与煤(méi)化工(gōng)板块(kuài)略(lüè)显分化(huà)。期货日(rì)报记者(zhě)观察到，煤化工(gōng)品种无论(lùn)是下(xià)跌(diē)幅度，还(hái)是下(xià)行斜率，均大于油化工品种。以PTA等原料成本端为原(yuán)油的品(pǐn)种，在原(yuán)油下(xià)跌(diē)幅度不大的情况(kuàng)下，跌幅(fú)较小；而以尿素(sù)、甲醇原料成本(běn)端为煤炭的品种，跌幅较大(dà)。

　　对此，国(guó)投安(ān)信期(qī)货能源首席(xí)分(fēn)析师(shī)高(gāo)明宇解释(shì)说(shuō)，终端产品(pǐn)这一分(fēn)化的根源还是原料(liào)端表现的差异。“俄乌冲(chōng)突的(de)战争风险溢价将能源(yuán)危机在期货市场的影射推向顶峰，2022年下半年(nián)起(qǐ)市场(chǎng)进入衰退交易主题(tí)，且目前工业(yè)品整体仍处于衰退交(jiāo)易的(de)中后(hòu)场。”她称。

　　“从能源板块(kuài)内(nèi)部来看，前期原油价格的下行已(yǐ)触(chù)碰到中东主要产(chǎn)油(yóu)国的财政盈亏平衡成本(běn)、页(yè)岩油生产(chǎn)商(shāng)边际(jì)产油成本(běn)、美(měi)国收储目标(biāo)价位，在美国(guó)页(yè)岩油非常规能源产量增速(sù)持续不达(dá)预期的情况下，以沙特和俄(é)罗斯(sī)主导的OPEC+主动减产再度推动原油供给约束(shù)的兑现，在能源品的下行(xíng)趋势中原油的成本支撑、供应减(jiǎn)量率先发(fā)生，价格也率先呈现(xiàn)震荡(dàng)筑底的迹(jì)象(xiàng)。”高明宇如是(shì)说。

　　而(ér)对于煤炭而言，年初以来港(gǎng)口Q5500动力煤均(jūn)价1092元/吨，仍远高于国内三西(xī)主产区动(dòng)力煤的(de)边际(jì)到港(gǎng)成本900元/吨左右，在煤(méi)炭全行业利润丰厚的情况下供(gōng)应有增无(wú)减，宽松的供需面持续(xù)带动产业(yè)链各环节(jié)累库，价格下跌(diē)趋(qū)势明(míng)确，亦对近期煤化(huà)工品种构(gòu)成较大压制。

　　“今(jīn)年(nián)年初以来，煤炭价格整体便处于(yú)震荡下行(xíng)的趋势中，原料煤炭成(chéng)本端的支撑弱化，使煤化工品(pǐn)种的估值(zhí)中(zhōng)枢不断(duàn)下移。”中信建投期货分析师刘书(shū)源表示，相较于煤(méi)炭，原(yuán)油整体为区间弱势震荡的(de)走势，并未出现较大的(de)单边走弱趋势。

　　“就煤化工(gōng)市场(chǎng)而言(yán)，本周持续(xù)走弱未见反(fǎn)转迹象(xiàng)。”方正中期期货(huò)研究院上海分(fēn)院负责人(rén)夏聪聪解释说，煤化(huà)工市场(chǎng)缺(quē)乏利好(hǎo)驱动(dòng)，消息面无利好刺激，导致行(xíng)情持续低迷(mí)。国内煤炭市场供应存在保障(zhàng)，在(zài)进口煤(méi)增加的情(qíng)况下，市场可流通货源充裕，今年受到天气因素的影响(xiǎng)，水电出(chū)力预(yù)计逐(zhú)步好转，电煤(méi)需(xū)求存(cún)在(zài)增加(jiā)，但增(zēng)速或放缓。

　　在(zài)她看来，煤(méi)炭(tàn)市场价格仍存在下(xià)调可能(néng)，成(chéng)本端难以提供有力支撑。加(jiā)之煤化工整体需求端不佳，高温(wēn)雨季部分(fēn)区(qū)域需求(qiú)受到影(yǐng)响。需求处于季节(jié)性淡(dàn)季，下(xià)游用煤企业库存水平偏高，价(jià)格(gé)承(chéng)压下行，煤化工受到成(chéng)本(běn)端的拖累。

　　事实上(shàng)，煤化工近期的持续走弱(ruò)也与宏观需(xū)求弱(ruò)势以及自身品(pǐn)种的产(chǎn)能投放周期(qī)有关。

　　“根据(jù)前期(qī)调研，部分甲醇(chún)和尿(niào)素的终(zhōng)端工厂，在经(jīng)历疫情几年之后，并未重(zhòng)启，所以(yǐ)终端产(chǎn)品的需求(qiú)并没有因(yīn)疫情解封后，出现显(xiǎn)著恢复。叠加近期港(gǎng)口和坑口煤价加速下跌，导(dǎo)致煤化工品(pǐn)种的估值中枢(shū)不断下移，难见(jiàn)反转。”刘书源称。

　　记者了解到，随着(zhe)煤炭的大幅(fú)走弱，目前甲醇企(qǐ)业亏损(sǔn)较(jiào)之前(qián)有所放大。“煤化(huà)工(gōng)产业链上下游均弱(ruò)化，尽管(guǎn)成(chéng)本端松动，但煤化工品(pǐn)种自身表现同样低迷，面临较大的亏损压力。”夏聪聪表示(shì)，近期，甲醇(chún)期(qī)货价(jià)格创2020年(nián)10月份以(yǐ)来新低，现货价格同步(bù)走低，内(nèi)蒙地区报价跌破(pò)2000元(yuán)/吨，价(jià)格下跌幅度大于原(yuán)料端，利(lì)润修复过(guò)程中止(zhǐ)。“今年以来，从甲醇(chún)成本理论(lùn)核算(suàn)来看，行业(yè)整体处于(yú)不(bù)景气(qì)阶段。”她称。

　　对此，刘书源也表示，由于甲醇现货价格(gé)不断创(chuàng)下新低，部分地区现货价格回到(dào)历史低位，上游甲醇(chún)生(shēng)产企业整体利润并(bìng)没(méi)有随着(zhe)煤(méi)价回落、采购成本下降而(ér)明(míng)显转(zhuǎn)好。“尤其是单一的煤制甲醇企业，理论亏损幅度较大，且部分(fēn)内地企业有传(chuán)出因甲醇价格太(tài)低，出现停车或(huò)者降负的消息(xī)，后续(xù)值得持(chí)续关注(zhù)这一(yī)问题(tí)。”刘(liú)书(shū)源如是说。

　　受(shòu)访(fǎng)人士(shì)普遍认为，短期，煤化工品种暂难走出弱周期(qī)的(de)迹(jì)象。“经历过前几(jǐ)年的持续投产(chǎn)，国内(nèi)甲醇和尿素的产能(néng)不断扩张，当前下游的需求难(nán)以匹配新增的(de)产能，未来其价格可能在1—2年(nián)都(dōu)维(wéi)持较低水平(píng)，从而开(kāi)启倒逼上游降负或者去(qù)产能的阶段，后续大概率是(shì)一个产能的上下(xià)游(yóu)再平(píng)衡周期。”刘书(shū)源称。

　　在夏(xià)聪聪(cōng)看(kàn)来，煤化工能否走出偏弱周期主(zhǔ)要取决于(yú)需求的恢复情况(kuàng)，下半年部分品(pǐn)种(zhǒng)面临(lín)较大(dà)投产压(yā)力，进口体量大的(de)品(pǐn)种将(jiāng)受到(dào)低(dī)价进口货源(yuán)的(de)冲击(jī)，中长(zhǎng)期(qī)看，煤化工行情难有起色，即使存在(zài)上涨，也表现为长期(qī)下跌(diē)后的反弹，而不是行情的反转。

　　油制强于煤制的可能性依然(rán)较大(dà)

　　采访中记(jì)者了解到，近期能源化工(gōng)（尤其是油化工）板块较为(wèi)强(qiáng)势主要还(hái)是(shì)基于(yú)原料端的驱动。

　　据光大(dà)期货分(fēn)析(xī)师杜(dù)冰沁介(jiè)绍(shào)，本(běn)周原油整体呈(chéng)现先抑(yì)后扬的走势，受(shòu)到供需基本面(miàn)收紧的前景提振油价(jià)上涨，带动油化工板块(kuài)表现较为坚(jiān)挺。

　　“在本轮大宗商品多数下跌的行情中(zhōng)，原油尽管受到(dào)美国债务上限(xiàn)谈判陷(xiàn)入僵局(jú)带来的宏(hóng)观情(qíng)绪扰动(dòng)，但是沙特能源部长发言(yán)力挺油(yóu)价和G7在(zài)其年度领导人会议上承诺将加大力度打(dǎ)击(jī)俄罗斯逃避其石油和燃料出(chū)口价格上限的行为(wèi)都对于油价起到提振作用。”杜冰沁表示，从基本面来看，下(xià)半年全球原油供(gōng)需将进(jìn)一步(bù)收(shōu)紧。IEA最新月报预计今年全球需求同比增(zēng)加220万(wàn)桶(tǒng)/日，主(zhǔ)要来自于中国需求复苏(sū)的持续；同时美国宣(xuān)布(bù)将在8月收储300万(wàn)桶，叠加美(měi)国即将进入夏季汽油消(xiāo)费旺季。“原油维持强势(shì)从成本端带动(dòng)油化(huà)工(gōng)整体强于煤化工。”她称(chēng)。

　　目前(qián)来看(kàn)，油化(huà)工较煤化工较强的关键原(yuán)因还是在于原(yuán)料端。在杜冰沁看(kàn)来，本周EIA和API商业(yè)原油库(kù)存超预期大幅(fú)下降，主要(yào)源(yuán)自原油进口的大幅下降和随着出行旺季(jì)来临显著增长的需求；包括汽油和(hé)精炼油在内的成(chéng)品油库存(cún)均出(chū)现不同程度(dù)的下(xià)降，同时(shí)汽、柴油表需也环比增加50万桶/日左右(yòu)。

　　“尽管短期俄罗(luó)斯减产不及预期，但沙特(tè)能源部长(zhǎng)发言(yán)力(lì)挺油价，市(shì)场计价OPEC+可能在6月4日的会议上考虑进(jìn)一(yī)步(bù)减产，叠加(jiā)美国的(de)收储均将秋肖是指哪几个生肖，十二生肖北方生肖有哪些收紧下半年全球原油平衡表(biǎo)。但在美国债务上限谈(tán)判达成一致前(qián)，宏观层面的不(bù)确(què)定性(xìng)仍然会影(yǐng)响(xiǎng)市场情绪。”杜冰沁认为，短期(qī)市场需关注美国债(zhài)务上限(xiàn)谈判结(jié)果和6月4日OPEC+会议决议。

　　对此，申万期(qī)货能(néng)化高(gāo)级分析师陆甲明认为(wèi)，6月份OPEC+的月度会议(yì)将近。考虑目前油价被市场接受度(dù)提升，预(yù)计6月(yuè)化工品市场(chǎng)对(duì)标(biāo)的原(yuán)油成本将基本维持5月(yuè)平均价格水平。因(yīn)此，预计6月OPEC+会(huì)议可能不会有动(dòng)作。“考虑(lǜ)目前油价(jià)被市场接受度提(tí)升(shēng)。预计(jì)6月(yuè)化(huà)工(gōng)品市(shì)场对(duì)标的原油成本将(jiāng)基本(běn)维持(chí)5月平均价格水平(píng)。”陆甲明说。

　　实际上，5月份至今，国内石脑油制的(de)聚乙烯(xī)生产毛利，已经(jīng)从500多元/吨，逐步跌落(luò)至-500多(duō)元/吨。虽然(rán)油价也有下跌，但由于聚乙(yǐ)烯自身现货价格表现更(gèng)弱，因而(ér)以原(yuán)油折算成本的加工利润(rùn)反而出现(xiàn)了下降(jiàng)。

　　“展(zhǎn)望后市，原油(yóu)供应端(duān)的利好已进入兑现期。”高明宇(yǔ)认(rèn)为，OPEC及俄罗(luó)斯的减(jiǎn)产(chǎn)已在原油及(jí)成品油发运(yùn)船期中有所(suǒ)体现(xiàn)。“加拿大野火蔓延(yán)造成的31.9万桶/天减产及3月末起暂停(tíng)的伊拉克45万桶/天北(běi)向原油出口仍未恢复，亦(yì)对本无弹性的原油供应构成(chéng)扰动。且近(jìn)期沙特能源部长再次(cì)对原油市场做空者发(fā)出(chū)警告(gào)，面(miàn)对欧美银行业(yè)危机(jī)和美国债务上(shàng)限谈判带来(lái)的(de)需求端不确定(dìng)性(xìng)，不排除OPEC+在6月4日会议再次减产的小(xiǎo)概率事件发生(shēng)，二季度起(qǐ)的基准(zhǔn)去库预期仍将为(wèi)原油带来相对支撑。”她称。

　　“下个阶段，化工品表现(xiàn)中(zhōng)，油制强于煤(méi)制的可能性依然较大(dà)。”陆甲明表示，原料(liào)价格表现(xiàn)上，目(mù)前国内煤(méi)炭供给相对充裕，因此(cǐ)煤(méi)炭价格(gé)下行的趋(qū)势(shì)依然存在。原油方(fāng)面，夏(xià)季是成品油(yóu)消费高峰，因此(cǐ)油(yóu)价往往容易(yì)获得支撑(chēng)。因此，成(chéng)本(běn)端(duān)强弱反差或依然(rán)存(cún)在。

　　同样，在高明宇(yǔ)看(kàn)来(lái)，在国内动力煤市场中下游库存有(yǒu)效去化，或(huò)低价格刺(cì)激(jī)内产、进(jìn)口兑现减(jiǎn)量预期之前(qián)，油化工结构性强于煤化工的(de)行情仍(réng)然有望延(yán)续。

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