A股(gǔ)“股王”之争进入白(bái)热(rè)化阶段，中国移动(dòng)股(gǔ)价周中创历史新高(gāo)，一度从独(dú)占A股市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发市场热(rè)议。截(jié)至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势(shì)反(fǎn)超，但地位已(yǐ)岌岌可危(wēi)。值得(dé)注意的是，因(yīn)中国移动(dòng)在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计算则(zé)不(bù)过是(shì)一场计(jì)算上的乌(wū)龙，但若(ruò)均按照A股股价(jià)等数(shù)据计算，则其总市值一度(dù)达2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人工智能(néng)等一系列热点催(cuī)化下，中(zhōng)国移动今(jīn)年股价(jià)累计最(zuì)大涨幅(fú)已近60%，自去(qù)年(nián)上市(shì)以来(lái)最(zuì)近一年股价累计最大(dà)涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股(gǔ)价(jià)则(zé)几(jǐ)乎(hū)仅在(zài)原(yuán)地(dì)踏步。有(yǒu)市(shì)场(chǎng)人(rén)士认为，中国移动和茅台这场股(gǔ)王宝(bǎo)座的争夺可能(néng)揭示着(zhe)A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡(pào)沫(mò) 数字经(jīng)济(jì)时代带来预(yù)备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜(bǎng)首之(zhī)争，向(xiàng)来(lái)是(shì)市场关(guān)注焦点，回顾(gù)历史来(lái)看(kàn)，最(zuì)近十多(duō)年来(lái)股王变迁的背后似乎也(yě)反(fǎn)应着国(guó)内经济(jì)趋势和产业价值(zhí)的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆(lù)A股(gǔ)时，市(shì)值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登(dēng)顶全球资(zī)本市场市值(zhí)之首，得益(yì)于当时基建大发展时(shí)期，中(zhōng)石油在(zài)股王的位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年(nián)工商银行依托当年(nián)互联(lián)网(wǎng)金融牛市成为新锐股王。再(zài)后来，随着我(wǒ)国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了此后(hòu)三年的消费(fèi)白马股大牛市，也成就(jiù)了如(rú)今(jīn)贵州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图(tú)片来源(yuán)：格隆汇、勾股(gǔ)大(dà)数据；资料(liào)来源(yuán)：微信(xìn)公众号市值观察4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在高端白酒(jiǔ)的(de)高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春(chūn)节后(hòu)白酒行业(yè)的(de)终端(duān)动(dòng)销几乎并(bìng)未(wèi)达到预期(qī)，整(zhěng)个(gè)白酒(jiǔ)板块经历回调，公司(sī)股价也现大幅下(xià)跌。近日，中国(guó)移动的突然崛起更是(shì)开始对(duì)其(qí)王位发出了(le)挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度超越贵州茅台(tái)市值这一历史性(xìng)事件背后，除了离不开国家政策持续推(tuī)进(jìn)的(de)数字经济，与最近爆(bào)火的人工智能两大(dà)概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示(shì)，当前美(měi)股市(shì)值前(qián)十的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达(dá)、特(tè)斯拉、META均为科(kē)技股。有分析认为，科技进(jìn)步(bù)已成(chéng)提升生产力的重要因(yīn)素，二级市场对科技企(qǐ)业的态度(dù)能(néng)一定程度(dù)显示出科技企业的竞(jìng)争力强度。因此，以(yǐ)中国移动为(wèi)代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化(huà)深度(dù)转型的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，实力强劲并实现华丽转身的(de)中国移动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引领(lǐng)中国经济(jì)潮流的主力军。信达(dá)证券研报表示，公司作为(wèi)国企数(shù)字经济担当，积极布(bù)局(jú)云计算(suàn)、IDC、工(gōng)业互联网等创新业(yè)务，伴随(suí)算力网络的进一步(bù)发(fā)展，将拉(lā)动底层云计算(suàn)业务的需(xū)求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计(jì)算业(yè)务能力，正在从(cóng)传(chuán)统管(guǎn)道运(yùn)营商(shāng)向数(shù)字科技领军企业加(jiā)快跃(yuè)迁(qiān)升级，有(yǒu)望首先(xiān)迎来估值重(zhòng)塑(sù)机(jī)遇(yù)。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来(lái)看，根据(jù)光大(dà)证(zhèng)券4月15日(rì)研(yán)报(bào)显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其(qí)中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值(zhí)分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代(dài)表的三大运营(yíng)商板块，借助“央企低(dī)估值+数字经济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破(pò)“茅(máo)台魔咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还(hái)有另(lìng)一(yī)个(gè)故事引发(fā)市场热议。即(jí)很长一(yī)段时(shí)间以来，A股市场一(yī)直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上(shàng)市(shì)公(gōng)司，在(zài)风光散尽之后往往下(xià)场都(dōu)不太好。本(běn)次中(zhōng)国(guó)移(yí)动直接在市值上超越(yuè)茅(máo)台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台(tái)魔咒(zhòu)”的A股上市公(gōng)司，有同样中字(zì)头(tóu)的中(zhōng)国船舶，其(qí)在2007年依托船(chuán)舶业景气度提(tí)升(shēng)，股价超越茅台并一(yī)度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融(róng)危(wēi)机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕(shuò)信息(xī)、中文在线(xiàn)、全通教育等多家公司(sī)股价均(jūn)超越茅台，但(dàn)最后的结果(guǒ)不是(shì)业绩暴雷就是(shì)股价毫(háo)无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出的(de)是，上述公司的陨落大部(bù)分主要是由于行业景(jǐng)气度变化以及(jí)股市景气(qì)度无法维持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性(xìng)以及(jí)长期稳稳增(zēng)长的利润(rùn)，最终一次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先(xiān)者。对于一家企业股价能否持续上涨(zhǎng)以及维(wéi)持高(gāo)位，市场普遍观点(diǎn)还(hái)是认(rèn)为，实际需(xū)要看公司的(de)基本(běn)面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之(zhī)称，营(yíng)收规(guī)模超茅台约7倍的(de)中国移动(dòng)，为什么此前(qián)市值(zhí)却一(yī)直不如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归(guī)结(jié)为两个(gè)重要原因(yīn)。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市(shì)场化的作(zuò)用(yòng)下(xià)，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右的高价，而中国(guó)移(yí)动(dòng)虽掌握着大把的通信类(lèi)资源，但作为央企需要(yào)承担(dān)“提速降费”的(de)责任，也就(jiù)不能无拘束地(dì)涨价。另一方面即是成本方面的(de)问题，中国移(yí)动本质作为通信基(jī)础(chǔ)设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年(nián)资(zī)本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面(miàn)临追赶(gǎn)最(zuì)新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财(cái)务数(shù)据可以看出，中(zhōng)国移动今年一季(jì)度的营(yíng)收(shōu)是茅(máo)台(tái)的8倍，但净利(lì)润却差别(bié)不大(dà)，销(xiāo)售毛利(lì)率更(gèng)是有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不(bù)过(guò)，近期来看，一系列信号(hào)表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中国移动此前(qián)表示，2022年(nián)是三年投资高(gāo)峰的(de)最后一(yī)年，2023年起(qǐ)资本开(kāi)支不再(zài)增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届(jiè)时(shí)全(quán)年资本开(kāi)支(zhī)占收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同(tóng)时(shí)，更加重(zhòng)要的是，随着移(yí)动(dòng)互(hù)联网进入下半场，行业重心已(yǐ)转向产业互联网和智能化，中国移动加(jiā)速转型下正(zhèng)在(zài)抓(zhuā)紧(jǐn)机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中(zhōng)国移动数(shù)字化转型收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公司数字化转型(xíng)收入对主营(yíng)业务收(shōu)入增量贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主营业务(wù)收(shōu)入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第(dì)一(yī)驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收入龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业规模(mó)实现新跨越，去(qù)年移动(dòng)云收入达到503亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年(nián)实现(xiàn)翻倍暴涨，综合(hé)实力(lì)迈入国内业界第一阵(zhèn)营(yíng)。

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