钠电池产能规划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动54亿乃至94亿投资，传艺(yì)科技是(shì)真(zhēn)跨界还是奢望，飙涨后又腰斩的股价似乎已经给出注(zhù)脚。

　　去(qù)年6月以来(lái)，萦(yíng)绕(rào)在键盘生产(chǎn)商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题(tí)莫(mò)过于跨(kuà)界钠电池。

　　这个热门又令(lìng)人(rén)遐想的题(tí)材搭配公司释(shì)放钠电池(chí)项目进展的“积(jī)极(jí)主动”，在(zài)2022年刺(cì)激着传艺科技股价迅(xùn)速飙涨4倍，甚至期间还(hái)祭(jì)出(chū)“七连板”和“五(wǔ)连板”妖股(gǔ)走势。然去年末以来，抛“利(lì)好消息”催涨股(gǔ)价的套路完全失(shī)灵，股价(jià)又在4个(gè)多月时(shí)间极速腰斩(zhǎn)。即便是(shì)3月末(mò)扔出30亿元定增(zēng)预案投建年产5.5GWh钠电池(chí)项目，传艺(yì)科技也只(zhǐ)收获了短暂的上涨，而(ér)后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价(jià)过山(shān)车式的涨(zhǎng)跌折射(shè)的是市场对传艺科技高调跨界(jiè)钠电(diàn)赛(sài)道故事的怀疑：从宣(xuān)布(bù)跨界到(dào)现在(zài)，时间不过10多月，规划产能已经从0到(dào)10GWh再到(dào)18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传艺科技如(rú)何撬动54亿元(yuán)乃至(zhì)94亿元(yuán)的投(tóu)资成(chéng)本？巨头(tóu)环伺、落(luò)地产(chǎn)能骤(zhòu)增、锂价持续(xù)下行，在愈加拥挤的赛道上，夸下海(hǎi)口的(de)产能又(yòu)该如何(hé)消(xiāo)化？过往投(tóu)资计划频频(pín)“跳(tiào)票”、实际效益与(yǔ)预期天差地别等“黑(hēi)历史”在前，“大跃进”的新项目如何(hé)让人(rén)信(xìn)服？

　　跨界(jiè)钠电池，股价“过山车”

　　早(zǎo)在(zài)20世纪(jì)70年(nián)代，钠离子电(diàn)池便与锂离子电池同时期萌芽(yá)，但由于(yú)钠电(diàn)负极嵌钠能力较(jiào)弱、钠电池能量(liàng)密度较低，导致其研发进度大(dà)大落后(hòu)于了(le)锂电池。直到2020年后(hòu)，随着钠电关键(jiàn)技术完成突破以(yǐ)及锂(lǐ)价(jià)不断飙(biāo)升(shēng)，钠电(diàn)才(cái)作为锂电“备胎”之(zhī)一重回人们(men)重视。尤其2021年7月，宁德时代推出第一代钠离子电池，掀起钠电(diàn)风潮(cháo)，并将风口(kǒu)带到了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股(gǔ)钠(nà)电炒作如日中(zhōng)天之际，传(chuán)艺(yì)科(kē)技于去年6月22日晚间高调宣布入局。彼时(shí)的公(gōng)告显示，公司(sī)拟(nǐ)投资(zī)3000万元通过全资子公(gōng)司(sī)江苏智纬(wěi)电子科技(jì)有限公司（以下简(jiǎn)称“智(zhì)纬电子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企(qǐ)业、自然人(rén)杨磊和杨崇义合作设立(lì)控股孙公司(sī)江(jiāng)苏传艺钠(nà)电科技有(yǒu)限公司（公司(sī)持股75％，以下简称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告出，传(chuán)艺科技旋即涨停，当日盘后(hòu)公司迫不及待(dài)召(zhào)开电(diàn)话(huà)会议，向合计64名分析师和个人投(tóu)资者(zhě)披(pī)露跨界钠电(diàn)的各种细节(jié)。根据规划，传艺科技钠电(diàn)池项目中(zhōng)试线2022年投产，一期2GWh的(de)产能2023年投产，二期计划新建(jiàn)8GWh的(de)产能。

　　撂下(xià)电话(huà)，股价更加疯涨。加上(shàng)6月23日(rì)的涨(zhǎng)停，传艺(yì)科技宣布跨界(jiè)后一口气收(shōu)出7个涨停板，市值(zhí)快(kuài)速实(shí)现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了(le)钠电消息催涨股价的前车在前，传艺(yì)科技(jì)开始有(yǒu)意(yì)无意地“主动”披露钠(nà)电项目进展，而(ér)公司股价也往往在公告披露后(hòu)录得大幅上涨。去年12月5日盘中，公司股价(jià)一度摸高(gāo)至54.44元(yuán)/股，相(xiāng)较于跨界钠电(diàn)池(chí)前(qián)10元(yuán)/股左右的温(wēn)吞(tūn)股价，不到半(bàn)年的(de)时间已翻了逾5倍。

　　但(dàn)此(cǐ)后(hòu)，公司股(gǔ)价开始掉头(tóu)向(xiàng)下，无论其如(rú)何(hé)发布“利好”消息(xī)，股价也再难(nán)掀大风浪，反而(ér)随着时间的推移，迅速(sù)回落。截至4月(yuè)20日收盘，报(bào)28.14元(yuán)/股，4个(gè)多月(yuè)时间已经(jīng)较高(gāo)点腰斩。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，由于(yú)在2022年6月23日(rì)盘后(hòu)，公司迫切召(zhào)开电(diàn)话(huà)会并在《投资者关系活动记录表》中对外(wài)发布钠电池(chí)业务未来规划、技术水平等涉及公司经营(yíng)的重大信息，但直至2022年7月(yuè)9日才正(zhèng)式通过(guò)《关于对深圳证券交易所(suǒ)关注函回复的公(gōng)告》补充披露相关事项，传艺科技及公司(sī)董事(shì)长兼(jiān)总经理邹伟民、时(shí)任董秘许小丽还遭深交所通报批评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱(qián)从(cóng)哪里来？

　　回看传艺科技股价“过(guò)山车”式上下，背后纵有游(yóu)资推波助(zhù)澜，但(dàn)归根结底还是其(qí)资金有限与钠电(diàn)产能(néng)规划“大跃进”不匹配无法(fǎ)让市场信服造成的。

　　根据公司定增预案，钠电池二期5.5GWh项目建(jiàn)成后，公司产能将达到10GWh。而根据(jù)公司此前(qián)对交易所回复(fù)函和2023年度(dù)定增预案，公司规划的10GWh钠电池(chí)项目的投资成本约54亿元。其中(zhōng)，土地购置(zhì)及厂房成本约4亿元，10GWh产(chǎn)能需投入的装(zhuāng)修及(jí)设备成本约50亿元(yuán)。

　　实际上，传艺(yì)科技(jì)规划的钠电产能(néng)远(yuǎn)不止这公告出来的10GWh。据传艺(yì)钠电官微消(xiāo)息，公司董事(shì)长(zhǎng)邹(zōu)伟(wěi)民4月16日(rì)在公开(kāi)场合演讲时提到(dào)，“2022年(nián)7月(yuè)，公(gōng)司决定(dìng)，发挥资金优势(shì)，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月的(de)时间，新上钠(nà)离(lí)子(zi)电池全供应链项目，逐步形成(chéng)年产3万吨正极材料、4万吨(dūn)负极(jí)材料、18GWh钠离子电池、15万(wàn)吨电解液的(de)生(shēng)产能(néng)力(lì)；2022年10底，中试(shì)线已经(jīng)竣工(gōng)投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月(yuè)底有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时(shí)提到的钠(nà)电产能规划，来(lái)源：传艺钠电(diàn)官微

　　若按邹伟民的说法，传艺(yì)科技在上述的54亿(yì)元(yuán)资(zī)金外，还需(xū)要更(gèng)多资(zī)金，仅另外8GWh钠电池就需要(yào)40亿元的(de)投入。

　　但现实是(shì)，传艺(yì)科技主营(yíng)式(shì)微，年赚1亿元的盈利水平显然难以撬(qiào)动动辄(zhé)几(jǐ)十亿的项目。

　　传艺科技主营输入类设(shè)备(bèi)和印(yìn)制电(diàn)路板（PCB）两大类消费电子(zi)零组件，具体包括笔记本/台式机电(diàn)脑键(jiàn)盘、触控模组和鼠标等输入(rù)类设备及(jí)通讯(xùn)用(yòng)板、消费电子(zi)、计算(suàn)机用板(bǎn)等(děng) PCB 产(chǎn)品(pǐn)。

　　2017年上市以来公司(sī)经营规模不断扩大，营(yíng)收从(cóng)2017年(nián)的(de)6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到(dào)19.99亿元，翻了近3倍(bèi)。但(dàn)盈(yíng)利并未同步，上(shàng)市当(dāng)年(nián)公司归(guī)母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后随着行(xíng)业式微(wēi)，公司盈利水(shuǐ)平起起伏(fú)伏，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元(yuán)，相较于2017年仅增(zēng)长了47.90％。而早在2016年(nián)，公司盈利就(jiù)已(yǐ)经达到了9000万元，净利润增长乏力可见(jiàn)一斑。

　　传艺科技业绩变动情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利(lì)陷(xiàn)入瓶颈，账上的资金也并不宽裕。2022年，公(gōng)司(sī)经营(yíng)活动产生的(de)现金流量净额4.46亿元；截至去年末，公司货币(bì)资金仅2.87亿(yì)元，短(duǎn)期借款8.41亿元(yuán)；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元(yuán)。

　　那两(liǎng)年(nián)半内(nèi)要拿出54亿(yì)元(yuán)乃(nǎi)至94亿(yì)元以上的资金(jīn)投资(zī)钠电，钱从哪里(lǐ)来(lái)？

　　在2022年7月(yuè)9日给深交(jiāo)所的回函(hán)中，传(chuán)艺科技曾详细披露(lù)过(guò)2GWh项目资金来源：截(jié)至2022年(nián)5月31日，公(gōng)司可(kě)用于钠离(lí)子电池项目的自有资金仅1.61亿元，银行授信(xìn)未使用(yòng)额度10.27亿(yì)元，足(zú)见其在投资钠电项目时(shí)自有资金(jīn)的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　大使相当于什么级别的干部 大使的级别是部级吗>

　　来源：传艺科技给(gěi)深(shēn)交所的回(huí)函

　　很(hěn)明(míng)显(xiǎn)，一开始规(guī)划的一(yī)期2GWh产能，传艺(yì)科技就是准备靠银行(xíng)贷款解决。后一期产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰仗银行贷款。今年3月30日公(gōng)司公告称，传艺科(kē)技(jì)及子公(gōng)司拟(nǐ)向(xiàng)工商银行、农(nóng)业银(yín)行等(děng)组成(chéng)的联合(hé)银(yín)团(tuán)申请(qǐng)不超过(guò)20亿元的(de)项目贷款，用于公(gōng)司钠电池项目(mù)。根(gēn)据最新的调研记(jì)录，“截至目(mù)前，牵头银行已审批通过，参团银行处于正常的(de)审批流程中。”

　　一期靠贷(dài)款，二期(qī)谋定(dìng)增。今年3月30日，公(gōng)司披露《2023年度向特定对(duì)象发(fā)行股票预案》，拟(nǐ)募资不超过(guò)30亿(yì)元，其中的(de)24亿元拟投入钠电池制造二期(qī)项目，剩(shèng)余6亿元补流(liú)。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资额为27.47亿(yì)元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿(yì)元的缺口(kǒu)。而为补这部分(fēn)缺口，传艺科技甚(shèn)至将2020年(nián)定增募投(tóu)资(zī)金中的1.75亿元变更用于该项目(mù)。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺(yì)科技10GWh钠(nà)电项目只能依赖融(róng)资。至于(yú)上述邹伟民公(gōng)开演讲时提(tí)到的(de)另外8GWh的项目资(zī)金(jīn)来源，钛媒体(tǐ)APP向公司求证，但截至发(fā)稿，仍(réng)未(wèi)获回(huí)复。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠(nà)电(diàn)还有优势(shì)吗？

　　“今年销售不低于10亿(yì)元，整(zhěng)个钠电(diàn)池(chí)全供应链项目计(jì)划到2024年末全部竣工投产，达产达效后，可实现年销售250亿元。”若传艺科技(jì)的钠电项(xiàng)目真如邹伟民在近日的演讲中(zhōng)所言照(zhào)进现实(shí)，几年后公(gōng)司营收将在当(dāng)前(qián)基础上翻十几倍(bèi)。但(dàn)近(jìn)来腰(yāo)斩(zhǎn)的(de)股价显示，市场对这个(gè)故事(shì)并不再买账，除(chú)了资(zī)金(jīn)实力(lì)有限公司(sī)外(wài)，核心还在(zài)其大干快(kuài)上(shàng)后产能如何消化的(de)问题。

　　毕竟，在钠电池商业化元年的2023年，包括宁德时代、中(zhōng)科海纳、亿(yì)纬锂(lǐ)能、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷(fēn)发(fā)产品、量产并(bìng)大建产能，竞争者初露威胁，赛道已然开始(shǐ)拥挤。

　　尽管就(jiù)披露的参数和性能来看，传(chuán)艺钠(nà)电的钠电池与(yǔ)巨(jù)头们(men)不(bù)相上下(xià)，但宁德时代落地奇(qí)瑞车型、华语(yǔ)新能源配(pèi)套雅迪(dí)极钠S9等(děng)表明，大佬(lǎo)们已经走(zǒu)在前面，率(lǜ)先在两轮电动车和低速电动车领域实现(xiàn)装车应用(yòng)。而传艺(yì)科技除了在岁末年初公(gōng)告与(yǔ)中祥(xiáng)航业(yè)、江苏新能源、德博(bó)新能源签订(dìng)项(xiàng)目合作或战略合(hé)作协(xié)议外，并未官(guān)宣重(zhòng)点(diǎn)客(kè)户(hù)。

　　每每有投资者问及(jí)客户情况时，公(gōng)司都以“目前订单(dān)下游运用覆盖储能、低速电动车及电动工具等(děng)多个领(lǐng)域”“公司(sī)钠(nà)离子电池(chí)送样后(hòu)客户的反馈普遍较为良好，并(bìng)已与多名客(kè)户签订(dìng)了销售订单”“公司已与多家知名(míng)两轮电(diàn)动车品牌开(kāi)展(zhǎn)送样(yàng)和合作意向洽谈等(děng)工作”等进行回复。至(zhì)于具体的客户名称和订(dìng)单(dān)金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠(nà)电池产能落地(dì)正数倍级增长。上海钢联新能(néng)源(yuán)事业(yè)部钠(nà)电池分析师汪(wāng)奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年(nián)钠电池项目落地(dì)产能有(yǒu)3GWh左右，预计(jì)2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最(zuì)新发布(bù)数据则称，到2023年底，预计钠(nà)电池产能将增加至21GWh。无论是哪种预测，今(jīn)年钠电(diàn)池落(luò)地(dì)产能大幅增加已可预见。

　　“参考(kǎo)锂电池行业(yè)产能利(lì)用率，钠(nà)电池落地的产能中可以实现装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸(suān)电池的市(shì)场规模接(jiē)近(jìn)40GWh。前期用于两轮车的钠电池不到5％，后面成本降下来(lái)才会有较大比例的替(tì)代。”汪(wāng)奇(qí)认为，今年钠电池只(zhǐ)会小批(pī)量应用到多元化场景(jǐng)。

　　然传(chuán)艺科(kē)技却十分自信，其(qí)在调研记(jì)录中预测，预计2023年(nián)公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去了2023年钠电池市场的(de)绝大部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月(yuè)9日(rì)投(tóu)资(zī)者关系活(huó)动记录表(biǎo)

　　需要注意的是(shì)，沉寂多(duō)年的钠电(diàn)池是在此前锂(lǐ)价飙涨的背(bèi)景(jǐng)下作为“替代(dài)”而被推到台前的，去年底以来，碳酸锂价格(gé)持(chí)续下行(xíng)，4月20日电碳价格均价已经跌至18万元/吨。一时间，锂价持续下跌会否(fǒu)影响钠电池商业(yè)化(huà)进程的讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明(míng)高近日就表示：“钠(nà)电池能够(gòu)起到对锂电(diàn)池(chí)的平(píng)衡作用，平衡锂价，保证(zhèng)锂资源的(de)供应安全(quán)，不太(tài)可(kě)能成为(wèi)主(zhǔ)流(liú)。锂(lǐ)价(jià)一便宜(yí)，就会让(ràng)钠离子(zi)的(de)发(fā)展陷入被(bèi)动。”但他也强调，“钠离子技术一定(dìng)要发展，因为它是锂(lǐ)离(大使相当于什么级别的干部 大使的级别是部级吗lí)子(zi)电池(chí)的(de)一个有益(yì)的(de)补充。”

　　汪奇(qí)称，锂(lǐ)电和钠电建设成本(běn)接(jiē)近，目前(qián)三(sān)元钠电量产(chǎn)的生(shēng)产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在(zài)0.5元/Wh左右(yòu)。其进(jìn)一步向钛媒体APP分析(xī)，“钠(nà)离子电池性能(néng)比较接近磷酸铁锂电池，高能量密度的也接(jiē)近三元523电池。目前电碳价格下跌至(zhì)16-18万元/吨(dūn)，锂电池成本大幅(fú)下降40％以上，所以(yǐ)目(mù)前已(yǐ)经和钠(nà)电池(chí)成本(běn)基本(běn)相当(dāng)；而由于锂原料价格大幅下降，目前铁(tiě)锂和锰酸(suān)锂等(děng)电池成本已(yǐ)经优于钠电池。今年碳酸锂价格在20万以下时(shí)，锂(lǐ)电池(chí)对钠(nà)电池有明显(xiǎn)优势。”

　　当(dāng)然，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍认为(wèi)钠电池还有降本的空间。兴储世纪(jì)总裁助理刘(liú)继茂就告诉钛媒(méi)体APP，“待(dài)产业链完善后，规模(mó)量(liàng)产(chǎn)后钠(nà)离子电池正(zhèng)、负极材料(liào)价格可降至5万元/吨甚(shèn)至以(yǐ)下(xià)，钠离子电(diàn)池的理论(lùn)BOM成本将低至0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳(tàn)酸锂存在降价(jià)可(kě)能(néng)，但只要(yào)碳酸锂价格高于15万元(yuán)/吨，钠离子电(diàn)池的(de)成本优势就依然(rán)存在，并且随着技术(shù)不断发(fā)展、产业不断成熟，钠(nà)离子电池的降本空间有望进一步(bù)打开，该成本临界点仍有(yǒu)进一步下探的可能(néng)。”

　　汪奇(qí)也称，明年钠电产(chǎn)业规模化完成后，能(néng)和锂离子电池(chí)的成(chéng)本拉开差距，接近(jìn)铅(qiān)酸电池的成本。但(dàn)能(néng)量(liàng)密度的限制，使得碳酸锂价(jià)格在15万以上时，成熟后的钠离子(zi)电(diàn)池有一定优(yōu)势；碳酸(suān)锂价格(gé)在10万左右及(jí)以下时，钠离(lí)子电池(chí)在(zài)动(dòng)力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意(yì)到，包括传艺科技(jì)在内，诸(zhū)多(duō)入(rù)局(jú)钠(nà)电池的企业都(dōu)言锂价(jià)下跌无碍钠电池商(shāng)业化进(jìn)程。但(dàn)随(suí)着锂价持续下降，钠电池利润率下降或也是(shì)必(bì)然的。

　　以传艺科(kē)技为例，其在1月9日的调(diào)研记录中曾表示，公司钠(nà)电池定价主要(yào)根据碳酸(suān)锂的价格，一般(bān)给到客(kè)户的价(jià)格比磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且定(dìng)价会(huì)随碳(tàn)酸锂价格波动(dòng)而波动。

　　缺乏(fá)长远投资定力 过往项目(mù)频频(pín)“跳(tiào)票”

　　资金(jīn)和产能消化之外，市场还担忧传艺科(kē)技(jì)项目投资的定力。

　　尽管公司对进军(jūn)钠电领域雄心勃(bó)勃，然而钛媒体APP梳理(lǐ)其过(guò)往投资履历发现(xiàn)，传艺(yì)科技在投资上缺乏长远定(dìng)力，临时“跳票(piào)”甚(shèn)至终止(zhǐ)募投(tóu)计划可谓(wèi)“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺科技(jì)IPO募资(zī)4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿(yì)元投向(xiàng)FPC生产项目(mù)，9418.08万元投向(xiàng)薄膜线路板生产线技改并扩产项(xiàng)目。然2018年4月公司就变更募资用途，将FPC生产项目未用的资(zī)金1.20亿元和1.04亿元分(fēn)别用于3D玻璃面板生产项目、轻薄型键盘(pán)生产项目(mù)，已经使用(yòng)了7737.67万元募资的FPC生产项(xiàng)目则(zé)被(bèi)终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄(báo)膜线路板生产线技改(gǎi)并扩产项目的实(shí)施地点(diǎn)从(cóng)一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目(mù)的实(shí)施地点(diǎn)变(biàn)更为重(zhòng)庆市(shì)合(hé)川区工业园(yuán)区核心(xīn)区高阳路30号，实施(shī)主体则(zé)从传(chuán)艺科技变为全资子公司重庆营(yíng)志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项(xiàng)目则再生变。公司(sī)终(zhōng)止实施3D玻璃(lí)面板生产项(xiàng)目（已投入(rù)募资7445.13万元(yuán)），并将该项目剩余资金全部投入(rù)轻薄型键盘(pán)生产项目的建设，并将后(hòu)者的产(chǎn)能从1600万(wàn)台提(tí)升(shēng)至2240万台(tái)。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募资6亿元，其(qí)中的(de)4.20亿元用于(yú)年产18万平方米中高端印(yìn)制(zhì)电路板建设(shè)项目。但次(cì)年6月，公司将该项目(mù)中的SMT工序实施地点由江苏省(shěng)高邮市经开区(qū)凌波(bō)路(lù)33号改(gǎi)建至江苏省高邮市(shì)经开(kāi)区(qū)凌波路49号的闲(xián)置厂(chǎng)房；2023年3月，传(chuán)艺(yì)科技再“变(biàn)卦”，又将(jiāng)该项目剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用(yòng)于投(tóu)入(rù)“钠离子电(diàn)池制(zhì)造(zào)二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频(pín)频(pín)变更(gèng)募投计划(huà)的地点、资金乃(nǎi)至项目，直接的后果就是(shì)原有的投入打水(shuǐ)飘、投(tóu)资效率低(dī)下以及建(jiàn)成项目(mù)实际效益与预(yù)计天差地别。

　　根据招股书，薄膜(mó)线(xiàn)路板(bǎn)生产线(xiàn)技改并扩产项目(mù)建设(shè)期仅(jǐn)12个月，达产年可实(shí)现销售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年(nián)6月30日，该项目就(jiù)已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而根据(jù)定增方案，年产18万(wàn)平方米中高端印制电路板建设项(xiàng)目建设期也仅12个月，预(yù)计(jì)达产年实现营收7.48亿(yì)元，项目(mù)净(jìng)利润1.31亿元。然两年多时间过去了，截(jié)至2022年12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效(xiào)益分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预(yù)期(qī)相去甚(shèn)远。

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