财联社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞(chéng)）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月(yuè)后，与这次事件有(yǒu)关的一个重要问题(tí)终于尘(chén)埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记(jì)无(wú)法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲(zhōu)地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发(fā)布(bù)公告称，由(yóu)11家买方机(jī)构、卖方银行和做(zuò)市商组成(chéng)的委员会一致(zhì)投(tóu)票通过了上述决议(yì)。值(zhí)得(dé)一提的(de)是(shì)，瑞信(xìn)本来也是(shì)EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现在投票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出这(zhè)个问题的市场参(cān)与(yǔ)者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依据的(de)参考债券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞(ruì)信英镑次级(jí)债作为标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委(wěi)员会首先一致裁定，并(bìng)没有发生(shēng)“政府干预(yù)的信贷事件(jiàn)”。此外，根(gēn)据AT1债(zhài)券(quàn)文(wén)件中的排名条款(kuǎn)和担保(bǎo)条(tiáo)件，次(cì)级债的持有人(rén)是(shì)相较(jiào)于AT1债(zhài)券的(de)优(yōu)先债权人。同时在(zài)2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定义了“排除义务(wù)”。周三的文(wén)件中，决策委员(yuán)会没有对AT1债券是否构成(chéng)借款(kuǎn)进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句资金做出任(rèn)何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的(de)紧急(jí)交易中(zhōng)，瑞士(shì)监(jiān)管(guǎn)机构FINMA将近(jìn)170亿美(měi)元的瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也(yě)引(yǐn)发了大量此类债券持有人(rén)的诉(sù)讼。一些投机(jī)者也在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为(wèi)常见的金融(róng)衍生品，信贷违约(yuē)掉期的作用是在信贷事件（违(wéi)约(yuē)、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的(de)买方可以(yǐ)向卖(mài)方索赔，索赔的(de)金额通常等(děng)于(yú)参考资产的面值减去违(wéi)约后的(de)市场价值。各(gè)个区域的信贷衍(yǎn)生(shēng)品决(jué)定委员会，负(fù)责决定在这个(gè)地区是否发(fā)生了信贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托(tuō)和清算公司（DTCC）的(de)数据(jù)，截(jié)至今年3月，与瑞信集团(tuán)债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并未区(qū)分(fēn)优先级债务和(hé)次级债(zhài)CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公布(bù)了(le)接手(shǒu)瑞信的最(zuì)新评估。在本(běn)周二提交给美国(guó)SEC的监(jiān)管文件中，瑞银(yín)表示紧(jǐn)急接手瑞信预计将造成170亿美元(yuán)的损失(shī)，其中有(yǒu)40亿(yì)美元为(wèi)潜在的(de)诉讼和(hé)罚(fá)款(kuǎn)支出。不过这部(bù)分的损失将(jiāng)会由(yóu)一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购(gòu)资产的价(jià)格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份文件同(tóng)样显示，从(cóng)去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略(lüè)委员会就已(yǐ)经开始(shǐ)评估瑞(ruì)信的状况，并(bìng)在今年2月得出“不宜收(shōu)购(gòu)”的(de)决(jué)定，但(dàn)最后仍在瑞(ruì)士政府的要(yào)求下出手进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将(jiāng)在合并交易完成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可(kě)预见的未来”，瑞信的品牌(pái)仍将独立运营。

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