北京时间周(zhōu)五晚间，备受关(guān)注的4月美(měi)国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人(rén)，打(dǎ)断(duàn)了此前两个月连续环比(bǐ)下降的(de)节(jié)奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利(lì)好(hǎo)的是，美国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数(shù)据均大幅下修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本周(zhōu)持(chí)续(xù)承压的美国地区(qū)银行股也(yě)获(huò)得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高(gāo)级宏观(guān)分析师(shī)周之云告诉期(qī)货日(rì)报(bào)记者，周(zhōu)五晚间公布(bù)的非农数据远高于(yú)前值且显著(zhù)偏离投行们预测(cè)的中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的(de)最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国(guó)4月非农数(shù)据(jù)公(gōng)布后，美(měi)股(gǔ)期(qī)货短(duǎn)线走(zǒu)低(dī)，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科(kē)技和金融(róng)行(xíng)业持(chí)续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高企的(de)劳动(dòng)力需远远抵消了裁(cái)员(yuán)的影(yǐng)响(xiǎng)，也超过了(le)信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来的大(dà)约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季(jì)节性(xìng)因(yīn)素相对(duì)于新冠(guān)大流行(xíng)前也有(yǒu)了(le)有利的(de)发展，为就(jiù)业人数(shù)的增(zēng)长提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还倒装句是什么意思举例 语文，倒装句是什么意思举例(hái)是(shì)应该对就业数据保持一定(dìng)的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候(hòu)，美国3月份的就业机会(huì)和(hé)劳(láo)动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下(xià)降，为(wèi)连续第三个月下跌(diē)，创(chuàng)下2021年5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳动力(lì)市场数(shù)据相同的方(fāng)向：劳(láo)动力市场正在(zài)降温。包括最近几周的首(shǒu)次(cì)申请(qǐng)失业金(jīn)人(rén)数也呈(chéng)现上升趋势(shì)。”周之云(yún)说。

　　从(cóng)趋(qū)势上(shàng)看(kàn)，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费者(zhě)信(xìn)贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括(kuò)裁员等(děng)，从而减缓(huǎn)经济增长(zhǎng)。短期(qī)强劲的非(fēi)农就业数据会让市场(chǎng)对(duì)于下(xià)半(bàn)年货币政策(cè)放松(sōng)进程有所改变(biàn)，进而对商(shāng)品的流动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中长期来看(kàn)，美国会继续朝着(zhe)衰退的方向前(qián)进，后市(shì)继续看好(hǎo)贵金属的表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据公布后，贵(guì)金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将引(yǐn)导贵金(jīn)属(shǔ)步入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属(shǔ)性，尤其(qí)是市(shì)场预(yù)计5月是(shì)美联储最后一次加(jiā)息，且预计9月(yuè)之后可能(néng)降息，这导致(zhì)美元名(míng)义利率回落，在(zài)通胀温和回(huí)落的情况下(xià)，美元实际利率有了明(míng)显的下行。”广州金控(kòng)期货研究所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，5月3日，美联储(chǔ)议(yì)息会(huì)议如期(qī)加息25个基点(diǎn)，将政策利(lì)率(lǜ)联邦(bāng)基(jī)金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲话暗(àn)示加息临(lín)近(jìn)尾声(shēng)，因(yīn)此美元指数和美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示，委员会将密(mì)切(qiè)关注未来发布的信息，并评估(gū)其对(duì)货币政策的影响，且鲍(bào)威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味(wèi)着(zhe)美联储是否结束加息需(xū)要看到通(tōng)胀明显回落。至于(yú)是否要(yào)开始降息(xī)，需要(yào)看到就业(yè)市场出现明显恶化。从(cóng)历史(shǐ)经验来(lái)看，美联储(chǔ)加息看通(tōng)胀，降(jiàng)息(xī)看就业。

　　徽(huī)商期货贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师(shī)从姗姗(shān)告(gào)诉记者，美国(guó)银行(xíng)业(yè)风波持续发酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加市(shì)场预期美联(lián)储年内或(huò)将降息，贵金属振荡(dàng)偏强(qiáng)运行(xíng)。美国就(jiù)业(yè)数据超预期，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵金属短线大(dà)幅下挫(cuò)。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困(kùn)境，美联储(chǔ)希(xī)望暂停加息，甚(shèn)至可能很(hěn)快就需要降(jiàng)息，但就(jiù)业(yè)市场并不配合(hé)，美国就业市(shì)场依(yī)然强(qiáng)劲，美联储可能(néng)在长时间(倒装句是什么意思举例 语文，倒装句是什么意思举例jiān)内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分(fēn)析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业数据和时(shí)薪增速全面(miàn)超预期，表明美国当前劳(láo)动力(lì)市场(chǎng)仍(réng)十分强(qiáng)劲(jìn)，美(měi)联储控通(tōng)胀压力加(jiā)大，这也就意(yì)味(wèi)着(zhe)美联储可能会在较长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利率环境，且6月再次加息的预期(qī)开(kāi)始回升。

　　“美国非农(nóng)数(shù)据强于预期(qī)或在短期提振美元指数(shù)和美债收益率，从而(ér)打(dǎ)压贵金属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会议(yì)加息(xī)25BP后(hòu)暗示停止加息，货(huò)币政策进入新(xīn)阶(jiē)段，市场将加大对下半年(nián)降息的博弈(yì)，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降息后的(de)表现来看，尽(jǐn)管此后美(měi)国经济仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失业率继(jì)续走低(dī)，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情(qíng)况下，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋势(shì)。但当前(qián)情况不同的是，通胀(zhàng)率相对(duì)更高，而黄金价(jià)格对降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前(qián)距(jù)离降息仍有时(shí)间，美(měi)联储表示美国银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高(gāo)利率环(huán)境下美国银行系(xì)统风险并未解除，在(zài)第一共和银(yín)行(xíng)宣布被接管收(shōu)购(gòu)后，因银行业长期存在的弱点，又有多家(jiā)区域性银行(xíng)出现股价(jià)暴跌(diē)。存款仍在持续流(liú)出使银行融资成本正在(zài)攀升，信贷(dài)收紧将不(bù)断(duàn)向(xiàng)实体经济蔓(màn)延，美(měi)国2023年(nián)一季度(dù)实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去(qù)年四季(jì)度2.6％的(de)增(zēng)速大幅放缓，而(ér)且远(yuǎn)不及(jí)预期的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业投资和(hé)库存对GDP拉动(dòng)转负，但消(xiāo)费的(de)拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市(shì)场预(yù)期下半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风险和衰退(tuì)的共同影响下，美债(zhài)收益率和(hé)美元指数(shù)将持续承压，避(bì)险需求提振下，贵(guì)金属价格有望再(zài)创历(lì)史新(xīn)高，长(zhǎng)线可(kě)维持逢低买(mǎi)入配置思路，短线则可(kě)买入黄金(jīn)和白(bái)银(yín)虚值看涨(zhǎng)期权把握突(tū)破行情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金的需求实际上是明(míng)显下降的。世界黄金协会公(gōng)布的(de)数据显示，今(jīn)年第一(yī)季度剔除(chú)场外交易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央行和中国(guó)消费者需求较高，但其余投(tóu)资(zī)者购买量的减少(shǎo)抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价格其关键(jiàn)作用的(de)黄金投资(zī)需在一(yī)季(jì)度同(tóng)比下降50％左右，较去年(nián)四季度有所增(zēng)长，大(dà)约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金(jīn)条(tiáo)和(hé)硬币方面(miàn)的(de)黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的(de)287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求(qiú)下(xià)降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由(yóu)于美国经济指(zhǐ)标耐用(yòng)品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的白银因需求受(shòu)经济(jì)下行拖累而涨幅(fú)受限(xiàn)。因此，金(jīn)银比(bǐ)价大(dà)概率继续(xù)攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年(nián)下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在议息(xī)前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息后(hòu)的乐观，因(yīn)此黄(huáng)金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了(le)历(lì)史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落(luò)地，且银(yín)行业风(fēng)险仍(réng)在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温(wēn)，预计(jì)美联储下半年大概率暂停加息并(bìng)将进入(rù)降息周(zhōu)期，实际利率或(huò)将继(jì)续(xù)下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高(gāo)配置价值(zhí)。”从姗(shān)姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次(cì)加息落地然后转降息预期，从而刺激价(jià)格继续(xù)高走，从这(zhè)个角度考虑(lǜ)黄金(jīn)确实存(cún)在恢复上行(xíng)趋势的可能性(xìng)。但当前美通(tōng)胀仍在高(gāo)位(wèi)，美联储货币紧(jǐn)缩动(dòng)作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维(wéi)系较长一段时间，且高利(lì)率环境到底会对经济(jì)和金(jīn)融(róng)市场(chǎng)产生怎样的影(yǐng)响也(yě)未可知，因(yīn)此在当(dāng)前看多观(guān)点(diǎn)出奇一致，且海外(wài)看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对(duì)待金价节节攀高的(de)观(guān)点谨慎为上。

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