5月23日，医(yī)药(yào)股开盘拉升，复星医药、科伦药(yào)业涨超(chāo)2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生物、沃森生物(wù)、长春高新等(děng)涨(zhǎng)超1％。

　　医药板块今(jīn)年以来持续(xù)处于低位(wèi)水(shuǐ)平，具有较大(dà)吸引力。截至5月23日，医药(yào)生物(wù)行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍(réng)处于历史较低(dī)分位数水平(píng)。

　　在AI、中特估主题(tí)行情(qíng)逐(zhú)渐熄火后，医药板块作为老赛道是否(fǒu)能(néng)有反弹行情？在后疫情时代，医(yī)药板(bǎn)块是否还有新的业绩驱动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面(miàn)持续改善

　　医药(yào)行业复苏确定性(xìng)很强

　　疫(yì)情(qíng)在(zài)2023年第一季度的影(yǐng)响(xiǎng)将(jiāng)会逐步消退(tuì)，医(yī)药行业(yè)的基本面正继(jì)续(xù)得到改(gǎi)善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增(zēng)速相比，收入增速下滑14.17 pct，利(lì)润增(zēng)速下滑58.11 pct，从估值角度来看(kàn)，在2023年(nián)一季度，医药(yào)板块（创(chuàng)新药除外(wài)）存(cún)在一定(dìng)的(de)估(gū)值(zhí)修复，市(shì)盈率(lǜ)（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年(nián)第(dì)一季度(dù)，创新药板块的营收与(yǔ)去年同期(qī)相(xiāng)比(bǐ)增加了6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研(yán)发支出(chū)占收入的比例达到(dào)了38.07％，与2022年第一季(jì)度相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金(jīn)已经从(cóng)2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第(dì)一季度的(de)15.45倍。

　　从(cóng)医(yī)药行业的经营数(shù)据来(lái)看(kàn)，除去(qù)创新药(yào)和疫(yì)情受(shòu)益细分领域，医药板(bǎn)块中具有较好(hǎo)成(chéng)长能力的低估值板(bǎn)块有原料药、医疗设(shè)备(bèi)、血制品、药(yào)店(diàn)。

　　相较于许多创新药、器械企业的产品(pǐn)销售前景，国内市场仍未达到预(yù)期(qī)，原因在于近几(jǐ)年来，由(yóu)于老(lǎo)龄化，国内医保(bǎo)支出并未增(zēng)加太多，增速中的增量大部分都被用于疫情相关行业。

　　这(zhè)也是为什么，国(guó)内的医疗行(xíng)业，增长速度(dù)并不(bù)快。首(shǒu)先(xiān)，结构性的分(fēn)化是非常明显的，传统(tǒng)药企必须要给创新留(liú)出空间，比如在(zài)过去的三(sān)年中(zhōng)，港股创新药企的年化营收(shōu)增(zēng)速高(gāo)达70％。对本土(tǔ)医药企(qǐ)业而言，要(yào)实现高速发(fā)展，必须要(yào)双管齐(qí)下，在本(běn)土市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医(yī)疗(liáo)新基建仍(réng)是(shì)

　　医药投资(zī)的(de)胜负(fù)手

　　目(mù)前(qián)在总需求复(fù)苏不及预期的背景下，医药板块中有刚性(xìng)需求的新基(jī)建板块或是最具有(yǒu)确定性的(de)领域之一，一(yī)定程度上(shàng)或仍是今年(nián)医药投资(zī)的胜负(fù)手。

　　我(wǒ)国继续推进优质医疗资源扩容(róng)下(xià)沉、区域平衡分(fēn)布，医疗新基建再获政策扶持。4月13日(rì)，国家卫生健康委员(yuán)会召开新(xīn)闻发布会，重点介绍优(yōu)质医疗资源下移、区域平衡布局(jú)。县医院作为县级医疗(liáo)卫生服务网络的(de)龙头(tóu)，连接(jiē)着城乡卫生服务(wù)体系。长期(qī)以来(lái)，国家卫生健(jiàn)康委通过开展三级医院对口(kǒu)帮扶等方式(shì)，引(yǐn)导优质医疗资源下(xià)移，不断提高(gāo)县级医院的综合实(shí)力。

　　今后(hòu)，继续推(tuī)进人才、技术、管理的下移，通过(guò)城市三级医院的对口支援，托管，建立医(yī)联(lián)体(tǐ)，远程医疗等多种形式，满足(zú)县(xiàn)域(yù)居民(mín)的(de)基本医疗卫(wèi)生需求，为普通疾病(bìng)在市县范(fàn)围内(nèi)解(jiě)决奠(diàn)定(dìng)坚实的基础。

　　会(huì)议同时指出，在接下来的(de)工(gōng)作(zuò)中，将(jiāng)继(jì)续推进(jìn)临床重点专科(kē)“百千(qiān)万”工(gōng)程(chéng)，指导各(gè)地按照“搭平台，建载体，促融合”的思路，重点加(jiā)强(qiáng)群众需求较大的心血(xuè)管外(wài)科学(xué)、妇(fù)产科、骨(gǔ)科(kē)、麻醉科、小儿(ér)科、精神病学、病理学等专科建设(shè)，补齐资源短板，完成预期(qī)的建设任务。随着具(jù)体政(zhèng)策的出台，相关的基层(céng)医疗(liáo)器械市场或将受益。

　　可发现与医疗成像器材(cái)、生命信息设备和心血管耗材相关的板块将会有较大(dà)的发展(zhǎn)空间。其中的个(gè)股有：联影(yǐng)医疗(liáo)、万东医疗、奕瑞科技(jì)、乐(lè)普医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频频出台，医疗(liáo)器(qì)械市(shì)场持续扩张。随着(zhe)国家继(jì)续(xù)支(zhī)持优质医(yī)疗资源扩容下沉的政(zhèng)策，在未来，医(yī)疗卫生资源的分布将会得到优(yōu)化，促(cù)进(jìn)更多(duō)优质的医疗资源向(xiàng)下(xià)扩(kuò)容，释放更多中、基层医(yī)疗机构的采购需求。

　　在国家(jiā)“十四五”规划中提出(chū)要加强医疗卫生领域的基础设施建设的背景下，预计医疗器械采购将(jiāng)更加宽松(sōng)，这将推(tuī)动医疗器械市场的快速发展。在政(zhèng)策推动下，国产(chǎn)品牌有望凭借高(gāo)性价(jià)比的优势加速进入医院，长(zhǎng)期(qī)而言，随着多项(xiàng)政策支持的持(chí)续加强(qiáng)，国产替(tì)代(dài)将逐步加速，相关大型医疗(liáo)器械的龙头厂(路由器有使用年限吗chǎng)商(shāng)将(jiāng)会抓住(zhù)放量的机会，实现快(kuài)速发展。

　　华富证(zhèng)券建议关注国内高端医疗设备的龙(lóng)头企业：迈(mài)瑞医疗(liáo)、联影医疗、澳华内镜、开立(lì)医(yī)疗、海(hǎi)泰新(xīn)光。这些企(qǐ)业(yè)具有较(jiào)好的(d路由器有使用年限吗e)产品性(xìng)能(néng)、较好的渠道(dào)和(hé)较(jiào)强(qiáng)的研发能(néng)力。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 路由器有使用年限吗