A股“股(gǔ)王”之争进入白热(rè)化阶段，中国移动股(gǔ)价(jià)周(zhōu)中创(chuàng)历史新高，一度(dù)从独占(zhàn)A股(gǔ)市值榜首(shǒu)近3年的茅(máo)台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发(fā)市场热议。截(jié)至(zhì)周五收盘(pán)，茅台最(zuì)终以微弱优势反超(chāo)，但(dàn)地位已岌岌(jí)可(kě)危。值得注意的(de)是，因中国(guó)移动在(zài)A+H两地(dì)上(shàng)市(shì)，若按其A股(gǔ)股本计算则不(bù)过是一场计算上的乌(wū)龙(lóng)，但(dàn)若均按照A股股价等数据计算，则其总(zǒng)市值一(yī)度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成(chéng)为“市(shì)值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年(nián)上市以来最近一年股价(jià)累计(jì)最大涨幅接近翻(fān)倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国(guó)移动和茅台这场股(gǔ)王宝座(zuò)的(de)争夺可能揭示(shì)着A股未来的(de)发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示(shì)录：消(xiāo)费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字(zì)经济时代带来预(yù)备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来(lái)是市场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近(jìn)十多年(nián)来股王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和产(chǎn)业价(jià)值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值一(yī)度超(chāo)过8万亿(yì)人民币(bì)。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登(dēng)顶(dǐng)全(quán)球资本(běn)市(shì)场市值(zhí)之首(shǒu)，得益于当时基建大发展(zhǎn)时期，中石(shí)油在股王的(de)位置(zhì)上稳坐了(le)八年，直到2015年工商银(yín)行依(yī)托当年互联网金融牛市成(chéng)为新锐股(gǔ)王。再后来，随(suí)着我国在2018年进(jìn)入消费(fèi)牛(niú)市(shì)，开启(qǐ)了此后三年的消费(fèi)白(bái)马股(gǔ)大(dà)牛(niú)市，也成就了如(rú)今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信(xìn)公众号(hào)市值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高(gāo)端白酒的高(gāo)估值(zhí)泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终(zhōng)端动销几乎并(bìng)未(wèi)达到预(yù)期，整个白酒板块经历回(huí)调(diào)，公司股价也(yě)现大幅(fú)下(xià)跌。近日，中国(guó)移动(dòng)的突然(rán)崛(jué)起更是(shì)开始对其王位(wèi)发出了挑(tiāo)战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一度超越(yuè)贵(guì)州茅台市值这一历史性事件(jiàn)背后，除(chú)了(le)离不开国家政策持续推进的数字经济，与最(zuì)近爆火的人工智能两大(dà)概念加(jiā)持，还有来自(zì)于“中特估”这个新概念的(de)强力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当前美股市值前(qián)十的上市(shì)公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析(xī)认(rèn)为，科技进步(bù)已成提升生(shēng)产力的重要因素，二级市场对科技企业的态(tài)度能一定(dìng)程度显(xiǎn)示(shì)出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代(dài)表的(de)科技股“逼宫”以(yǐ)贵州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎也预(yù)示着市场(chǎng)中(zhōng)的积(jī)极现象。

　　目前(qián)，在甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处我(wǒ)国经(jīng)济逐渐向数字化(huà)深(shēn)度转(zhuǎn)型(xíng)的背景下(xià)，实力(lì)强劲并实现华(huá)丽转身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成(chéng)引领中国(guó)经(jīng)济潮(cháo)流的主(zhǔ)力军。信达(dá)证券(quàn)研(yán)报(bào)表示，公司作为国企数字经济担当，积极(jí)布(bù)局云计算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴(bàn)随算力网络的进(jìn)一步(bù)发展(zhǎn)，将拉动底层云(yún)计算业务的需求(qiú)，公(gōng)司具备较强的 IDC/云(yún)计(jì)算业务能力，正在(zài)从传统管(guǎn)道(dào)运营商(shāng)向数(shù)字(zì)科技领军企(qǐ)业加快(kuài)跃(yuè)迁(qiān)升级，有望首先迎(yíng)来估值(zhí)重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日(rì)研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为(wèi)代表的三大(dà)运营(yíng)商板块(kuài)，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成(chéng)为率(lǜ)先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议(yì)。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场(chǎng)一直(zhí)流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大(dà)多股价超过(guò)茅台的(de)上市公司，在风(fēng)光散尽(jǐn)之后往往下场都(dōu)不太好。本次(cì)中国移动直接在市(shì)值上超越茅台，结果是(shì)否会不一(yī)样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样中字头的中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价(jià)超(chāo)越茅台并一(yī)度突破300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发(fā)、船舶业(yè)跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元附(fù)近，至今中(zhōng)国船舶股价维持在(zài)24元(yuán)左(zuǒ)右。此外(wài)，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息(xī)、中文(wén)在线、全通教育等(děng)多(duō)家公司(sī)股价均超(chāo)越茅台(tái)，但最后(hòu)的结果不(bù)是业绩(jì)暴雷就是股价毫(háo)无(wú)原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公(gōng)司的陨落大部分主要是由于(yú)行业景(jǐng)气度变化(huà)以及(jí)股市景气(qì)度无法维持(chí)。而茅(máo)台凭借其产品稀(xī)缺性(xìng)以及(jí)长(zhǎng)期(qī)稳(wěn)稳增长(zhǎng)的利润，最终一(yī)次次甩开(kāi)这(zhè)些曾经短暂(zàn)领先(xiān)者。对于一家企业股价能否持续(xù)上涨以及(jí)维(wéi)持高位，市场普遍观点还是认为，实(shí)际(jì)需要(yào)看公(gōng)司(sī)的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什(shén)么此前(qián)市值却(què)一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认(rèn)为，大(dà)致归结为两个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖(mài)越贵，但(dàn)话费越交越(yuè)少。在(zài)市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的(de)高价，而(ér)中(zhōng)国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通信(xìn)类资源，但作为央企需要承担“提速降(jiàng)费”的(de)责任(rèn)，也(yě)就不能(néng)无拘束地(dì)涨价。另一(yī)方(fāng)面即(jí)是成本方面的问题，中国(guó)移动(dòng)本质作为通信(xìn)基础设施(shī)企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计(jì)1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像(xiàng)一(yī)门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此(cǐ)沉(chén)重的资本开支，也不需要(yào)面临(lín)追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可(kě)以看出(chū)，中国移动(dòng)今年一季度的(de)营收是茅台的(de)8倍，但净(jìng)利润却差别(bié)不大，销售毛(máo)利率更是有着一(yī)个(gè)24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期来(lái)看(kàn)，一(yī)系列信号表明中国移动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的(de)结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年(nián)，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年计划资(zī)本(běn)开支1832亿(yì)元同比下降20亿(yì)元，同(tóng)比下降1.1%，全年(nián)营(yíng)收则可(kě)突破(pò)1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意味着届时全年(nián)资本开支(zhī)占收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的(de)新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入(rù)下半场，行(xíng)业重心已(yǐ)转向产业互联网(wǎng)和智(zhì)能化，中(zhōng)国移动(dòng)加速(sù)转(zhuǎn)型(xíng)下正在抓紧机(jī)遇(yù)。信(xìn)达证券研报表示，中(zhōng)国移动数字化转型收(shōu)入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转型(xíng)收(shōu)入对主营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务收(shōu)入比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处驱动力(lì)。此外，公司移动云收入规模实现新跨(kuà)越，去年移动(dòng)云收(shōu)入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续(xù)三(sān)年(nián)实现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入(rù)国内业(yè)界(jiè)第一阵营。

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