财联社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业具备明显的(de)淡旺季特征(zhēng)，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏(xià)天历来(lái)是啤(pí)酒企业的“兵(bīng)家必争之(zhī)地(dì)”，而年内(nèi)火爆的(de)淄博烧烤(kǎo)一定程度上助力啤酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛(shèng)夏旺季更(gèng)是值(zhí)得投资者期(qī)待(dài)。

　　从一季度业绩来看(kàn)，燕(yàn)京(jīng)啤酒以近74倍的同比增速“一(yī)骑(qí)绝(jué)尘”，青岛啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的(de)同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤(pí)酒单(dān)季度营收突破百亿元(yuán)。但(dàn)包括百威(wēi)亚太(tài)、兰州(zhōu)黄河和西藏发展在内的外资系啤酒公司基本面(miàn)仍(réng)然堪(kān)忧，业绩下滑或亏损，本(běn)土与外资(zī)两(liǎng)大(dà)阵(zhèn)营的(de)分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低迷，啤(pí)酒行(xíng)业则堪称一抹(mǒ)亮色(sè)。民(mín)生证券(quàn)王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块(kuài)营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相(xiāng)比去年同期明显提速。国(guó)盛证券符蓉(róng)预(yù)计(jì)2023年将是啤酒龙头弱势(shì)区域持续扭亏、释放(fàng)利润的(de)一年(nián)。

　　外资啤(pí)酒在中国(guó)市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸(bà)”格局或成“一超(chāo)多强”？

　　从二级市场表现来看，华(huá)润啤酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年(nián)阶段低(dī)点迄今股(gǔ)价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市(shì)值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价(jià)同(tóng)期累计(jì)最(zuì)大涨(zhǎng)幅(fú)分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤(pí)酒股价跌近六成(chéng)，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世(shì)纪80年代(dài)中国(guó)实施(shī)“啤酒(jiǔ)专项(xiàng)工(gōng)程”后，啤酒产业兴起，北京的燕(yàn)京、上海(hǎi)的力(lì)波(bō)、福建的惠泉(quán)、新疆的(de)乌苏、兰州的黄河(hé)、重庆(qìng)的山城、四川的蓝剑、桂(guì)林的(de)漓泉(quán)、河南的金星、陕西的(de)汉斯等，几乎每座城(chéng)市(shì)都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后(hòu)，2016年(nián)，中(zhōng)国啤(pí)酒市场五强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山(shān)4月24日发(fā)布的研报罗列五(wǔ)大巨(jù)头的(de)具体市场份额，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、百威亚(yà)太（百(bǎi)威英博子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山(shān)山指出，我国啤酒行业CR1市(shì)占(zhàn)率属于中(zhōng)等水平，市(shì)场集中度(dù)仍有提升空间，待CR1市占率(lǜ)提(tí)升后头部企业将有望进一步提升盈利(lì)水平(píng)。分(fēn)析人士指出，如果“大(dà)鱼(yú)吃大鱼”的市场趋(qū)势不变，经过一段(duàn)时(shí)间的此(cǐ)消彼(bǐ)长，持续多(duō)年的(de)“五强争霸”格局，将演变为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把青(qīng)岛啤酒和百威英(yīng)博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流(liú)啤酒阵营(yíng)。

　　值得(dé)注意的(de)是，这几年，外资啤酒在中国(guó)市场(chǎng)颓势明显，百威英博销(xiāo)量下(xià)滑，一手扶(fú)持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯(bó)预测2023年的营业利润增长将低于去(qù)年的水平，研报指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在(zài)中(zhōng)国多个地区(qū)的销售权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商(shāng)纷(fēn)纷提价(jià) 占据高(gāo)端如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几(jǐ)年啤(pí)酒行业的业绩增长，多亏了高端(duān)化(huà)。此前(qián)多年，高(gāo)端啤(pí)酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢(láo)牢掌控。近年来，本(běn)土啤酒开(kāi)始(shǐ)发力(lì)。以(yǐ)销量最大的(de)华(huá)润雪花啤酒(jiǔ)为例(lì)，早(zǎo)年畅(chàng)画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东销大江南北的(de)大绿棒子(zi)，现(xiàn)在已经(jīng)很(hěn)难见(jiàn)到(dào)了，各(gè)种(zhǒng)纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行(xíng)业处于产业链中游，对上游成本(běn)敏(mǐn)感(gǎn)，大麦、玻璃(lí)、易(yì)拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影(yǐng)响啤酒成本主要(yào)材(cái)料(liào)；下(xià)游终(zhōng)端议(yì)价能力较强，进(jìn)入存(cún)量竞(jìng)争时代(dài)后(hòu)，企业(yè)为(wèi)向高端(duān)化转(zhuǎn)型已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等现饮消费场景恢(huī)复将加(jiā)速各啤(pí)酒龙(lóng)头产(chǎn)品结(jié)构(gòu)优(yōu)化、加(jiā)速高端化进(jìn)程，2023年吨(dūn)价提(tí)升幅度或不(bù)弱(ruò)于成本催(cuī)生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几年时有发(fā)生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业参与(yǔ)数(shù)量高增，提价区域由部分到全国。仅(jǐn)在(zài)2022年，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士(shì)伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及(jí)。勇闯天涯出(chū)厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售价(jià)从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐(lè)堡、重啤(pí)、乌(wū)苏提价(jià)3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒市场的产品(pǐn)价格稳定在3-5元区间，如(rú)今，已(yǐ)经(jīng)整(zhěng)体进入(rù)了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨(jù)头(tóu)们(men)纷纷推出千(qiān)元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百(bǎi)威(wēi)啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为了继续突(tū)破价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化(huà)势能(néng)锐不可(kě)挡

　　华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，在(zài)百(bǎi)元级产(chǎn)品(pǐn)上(shàng)，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年率(lǜ)先(xiān)推出“百年之(zhī)旅(lǚ)”，售(shòu)价388元，并(bìng)在(zà画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东i)2022年推出价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超(chāo)高端(duān)产品方面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产品价位(wèi)最(zuì)高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱(zhū)会振4月(yuè)29日发(fā)布的研报(bào)指出，青岛啤酒(jiǔ)中档高(gāo)端齐发力，高(gāo)端化势能锐不可当(dāng)。产(chǎn)品端方(fāng)面，公(gōng)司在坚(jiān)持纯(chún)生系(xì)及经典系(xì)“1+1”品牌(pái)战略(lüè)基础上，进一(yī)步提(tí)升中档崂山(shān)品牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤(pí)等高端产品(pǐn)放(fàng)量，带动整体产品结构持续升级。随着23年(nián)现饮场景(jǐng)全面复苏叠加去年Q2以来低基(jī)数效(xiào)应，预计(jì)公司全年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收(shōu)购(gòu)喜力如虎(hǔ)添翼 但目(mù)前主要销量来(lái)自中低端(duān)产(chǎn)品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜力中国(guó)正式完成(chéng)交割。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗下拥有上百家酒厂(chǎng)，连续多(duō)年跻身世(shì)界500强(qiáng)榜单(dān)。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满打满(mǎn)算也(yě)才30岁，借此拓展高端市场。华鑫(xīn)证(zhèng)券指出，华(huá)润啤(pí)酒高端及超高(gāo)端产(chǎn)品仅占其收入(rù)占(zhàn)比(bǐ)17%，而(ér)经济型（5元以(yǐ)下）产品收入占比(bǐ)达47%，表(biǎo)明目前(qián)市(shì)场(chǎng)更加认可、熟悉其经济型(xíng)产品如勇(yǒng)闯天涯等，但对其高端产(chǎn)品认知(zhī)度或接受(shòu)度相对偏(piān)低。公司提价(jià)空间较(jiào)大，高端化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行业的老(lǎo)大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年风(fēng)光不在(zài)。不仅(jǐn)销售(shòu)范围收缩不少，被雪花(huā)和青岛啤酒甩开(kāi)不(bù)说，2020年(nián)的营业额甚至被重庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入(rù)增(zēng)长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年一季度延续高增(zēng)，净利(lì)同比增长近(jìn)74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京(jīng)啤(pí)酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒號社(shè)区小(xiǎo)酒馆这种(zhǒng)新零售业态的落(luò)地生根(gēn)。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出(chū)，渠道反馈(kuì)，U8一季(jì)度(dù)销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势能持续(xù)开拓市(shì)场(chǎng)，推动整体销量同(tóng)增13%至(zhì)96.31万(wàn)千升(shēng)，同时带动公司吨价同(tóng)增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食(shí)品点评称，改(gǎi)革红(hóng)利释放正处起步阶段(duàn)，旺季动销加速(sù)、成(chéng)本优化之下，公司业绩弹性将进一步加(jiā)速。

　　此(cǐ)外，分析人(rén)士(shì)指出，精(jīng)酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市(shì)场，拥有巨大发展潜力(lì)及(jí)空(kōng)间，且目(mù)前行业格局未定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿(niàng)啤(pí)酒多元风味发(fā)展(zhǎn)趋势，产(chǎn)品风味及应用场景布局多元(yuán)化(huà)企业，将更加能够顺(shùn)应精酿市场发展趋(qū)势，拥有长期可持续(xù)发展潜(qián)力，并有望成为行业新引领者(zhě)。

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