5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金(jīn)、南方基金等(děng)多家头部公募基金密集(jí)申报了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布局全(quán)球半导体市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)，年内超半数半导体主题(tí)ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内(nèi)人士(shì)认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于对板(bǎn)块中长期(qī)投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但随(suí)着国产替代(dài)持(chí)续推进(jìn)，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情的(de)带动(dòng)下，板块细分(fēn)领域仍有(yǒu)较(jiào)多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块表现来看，在(zài)经历一(yī)季度的持续回(huí)调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中下旬以来(lái)又(yòu)开(kāi)始持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导体(tǐ)指数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日(rì)攀至年内高(gāo)位后便开(kāi)始不断(duàn)下跌，4月10日至5月(yuè)12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上(shàng)，半(bàn)导体与(yǔ)半导体生产(chǎn)设备板块(kuài)周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业(yè)中跌幅(fú)居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其(qí)中(zhōng)，工(gōn当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日g)银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年(nián)内(nèi)半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化，截(jié)至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品份(fèn)额出现下降外，其余产品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内份(fèn)额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块(kuài)持(chí)续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光(guāng)远(yuǎn)分析，当前半导(dǎo)体(tǐ)行业复(fù)苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是国产替代进程不(bù)及(jí)预期，国内(nèi)半导体(tǐ)企(qǐ)业相(xiāng)比海外半导体大厂起步(bù)较晚，在技术(shù)和人才等方面存在差(chà)距(jù)，在国产替(tì)代过程(chéng)中产品研发和客户导入进程可能不(bù)及预期(qī)；二是下(xià)游需求不及预期，在边缘政治(zhì)和全(quá当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日n)球经济(jì)疲软背景(jǐng)下，全球电子产(chǎn)品等终(zhōng)端需求可能不及预期，从而导致对半导(dǎo)体(tǐ)产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半导体行(xíng)业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年(nián)看到拐(guǎi)点的出现”田光(guāng)远表示，在(zài)本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下(xià)游的景(jǐng)气度，有创新属性(xìng)和份额提升属性的环节(jié)会率先回暖。一方面(miàn)中国经济(jì)体重要的构(gòu)成央国企对资(zī)产回(huí)报提出要求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数(shù)字化(huà)，成(chéng)本(běn)效率提升是(shì)数字化的(de)长期关键驱(qū)动力，另一方面短周期维(wéi)度数字经济有顺周(zhōu)期属(shǔ)性(xìng)，经济复苏会加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略(lüè)投资(zī)部副总监(jiān)、九泰(tài)泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来(lái)半(bàn)导(dǎo)体板块上涨的原因(yīn)，一方面是(shì)2022年板块(kuài)调整(zhěng)幅度较大(dà)，行业估值处(chù)于底部位置；另一方(fāng)面市场(chǎng)预期(qī)基本(běn)面即将见(jiàn)底，再(zài)加上有AI主题(tí)的(de)催(cuī)化，所以从(cóng)年初到4月初半导体指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其(qí)中许多个股的股(gǔ)价其实(shí)是过度反(fǎn)应的，所以随着(zhe)4月中下旬(xún)半导体一季报披(pī)露，整体呈(chéng)现强预期、弱(ruò)现实的(de)表(biǎo)现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因(yīn)素(sù)引起行业(yè)近期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期(qī)看好半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)投资(zī)价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越买也(yě)能看出(chū)投资(zī)者对板块价值的(de)肯(kěn)定，多位业内人(rén)士(shì)也表示，长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)板块投资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基本面上，人工(gōng)智(zhì)能当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日给(gěi)半(bàn)导体带(dài)来(lái)了(le)新的需求增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会(huì)有(yǒu)一定业(yè)绩的压力，但(dàn)一方面(miàn)需求会(huì)重新复(fù)苏(sū)，另一(yī)方(fāng)面中国半导体企(qǐ)业(yè)有国产(chǎn)替代(dài)的中期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)估值波动较(jiào)大(dà)，且子(zi)板(bǎn)块和细分线索较多，始终有估值合(hé)理(lǐ)甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当(dāng)前(qián)该板块很多(duō)优质的公(gōng)司处于(yú)历史估值分位低位区间(jiān)，随着(zhe)需求回暖或者新产品的突破，会有形成很(hěn)好的投资机会。他进(jìn)一步(bù)表示，人类历史经历了(le)三次工业革命，前两次(cì)都是以能源为对象进(jìn)行创新，第三次是信息为对象进(jìn)行创新，当前阶段的人工(gōng)智能从(cóng)感(gǎn)知(zhī)智能(néng)走向认知智能(néng)后，将(jiāng)对人类生产(chǎn)力的提升产生巨(jù)大的(de)影响，也会开启新一轮的工(gōng)业革命，它是信息革命(mìng)经(jīng)历了个人电脑、互(hù)联网革命和移(yí)动互联网革命后在(zài)万物(wù)智联层(céng)面的(de)延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全(quán)面影响人类社(shè)会。当(dāng)前(qián)仍处于(yú)新一轮(lún)产业革命爆(bào)发的早期的(de)阶(jiē)段，在人(rén)工智能带(dài)来(lái)的技术(shù)变(biàn)革浪(làng)潮(cháo)下，人工智能对云(yún)管端各(gè)方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多(duō)环节发生了改变，产生了新的(de)投资方向(xiàng)，如(rú)算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会(huì)产生新的投资机(jī)会。因此我们(men)长期看好(hǎo)半导体的投资价值。”田光远建议(yì)投资者长(zhǎng)期关注该板块投(tóu)资机会，他认为可以(yǐ)重点配置的主线(xiàn)包括以(yǐ)AI为代(dài)表的创新线、周期见(jiàn)底后的复(fù)苏(sū)线(xiàn)、以及以半导体设备材料国产(chǎn)化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科(kē)技组基金(jīn)经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需(xū)求(qiú)为主的芯片设(shè)计都会(huì)在今年都有非常好的机会(huì)。首先，基本面上，美国对中国的(de)极限制(zhì)裁(cái)将加速(sù)中国芯片的国(guó)产替(tì)代，党的二十大对于科技安(ān)全的强调为芯片的国产替代提(tí)供了(le)坚实的理论基础。其次，芯片(piàn)设计板块(kuài)经过近一年的充分(fēn)调整，股价(jià)已经充分(fēn)反映悲观(guān)预期(qī)。最(zuì)后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个(gè)芯片设计(jì)板(bǎn)块(kuài)有望正式(shì)迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪(zōng)和调研半(bàn)导体(tǐ)行业库存、动销数据和重点(diǎn)公司的(de)边际变化(huà)，同时动态跟踪(zōng)电(diàn)子消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰(tài)基金刘(liú)源表(biǎo)示，展望未来(lái)，AI的基础模型训练需要(yào)大(dà)量(liàng)算(suàn)力，硬件基础设(shè)施成为发展基(jī)石，算(suàn)力(lì)芯片等(děng)核心环节预期(qī)将会受益，后(hòu)续(xù)有望驱动(dòng)半导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体设备公(gōng)司的一(yī)季报业(yè)绩相对较(jiào)强，国产化趋势(shì)仍在加速推进(jìn)，后续半导体设备、材料也是可以(yǐ)关(guān)注的(de)方(fāng)向(xiàng)。存储作为半(bàn)导体(tǐ)中最大的周期品种，也可能在年(nián)内迎来(lái)边际变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景气度修复(fù)速度和估(gū)值的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善的(de)趋势比较确定，但改善的过(guò)程中(zhōng)股价有可能波动(dòng)较大(dà)，要结合基(jī)本(běn)面变化综合判(pàn)断配置价值，我们(men)也会通过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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