钠电池产能规(guī)划从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿(yì)乃(nǎi)至94亿投资，传艺(yì)科技是真跨(kuà)界还(hái)是奢望，飙涨(zhǎng)后又腰斩的股价似(shì)乎已(yǐ)经(jīng)给出注(zhù)脚。

　　去年6月以来，萦绕(rào)在键盘生(shēng)产商传艺(yì)科技(jì)（002866.SZ）身上(shàng)的最大(dà)议(yì)题(tí)莫过于跨界(jiè)钠电池。

　　这个(gè)热门又令人遐想的题材搭配(pèi)公司释放钠电池项目进展的“积极(jí)主(zhǔ)动(dòng)”，在2022年刺(cì)激(jī)着传艺科(kē)技股价迅速飙涨4倍，甚(shèn)至期间还祭出(chū)“七(qī)连板”和“五连板”妖股(gǔ)走势(shì)。然去年末以(yǐ)来，抛“利(lì)好消息”催涨股价的套路完全失灵(líng)，股价又在4个多(duō)月(yuè)时间极速(sù)腰斩。即(jí)便(biàn)是3月(yuè)末扔出30亿元定(dìng)增预案投建(jiàn)年产5.5GWh钠电池(chí)项(xiàng)目，传(chuán)艺科技也只收获了短(duǎn)暂的上涨，而(ér)后再未掀起波澜(lán)。

　　钛媒体APP注意(yì)到，股价过山车(chē)式的涨跌折(zhé)射的(de)是市场对传艺科技高调跨界(jiè)钠电(diàn)赛道故事的怀疑：从宣布跨界到现在，时间不过10多月，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传艺科技如(rú)何(hé)撬动54亿元(yuán)乃至94亿元的投资成本？巨头环伺、落地产(chǎn)能(néng)骤增、锂价持续下(xià)行，在愈(yù)加(jiā)拥挤的(de)赛道(dào)上，夸(kuā)下海口的(de)产(chǎn)能又该如(rú)何消化？过往投(tóu)资计划频频(pín)“跳票”、实(shí)际效益(yì)与预期天差地别等“黑历(lì)史”在前，“大跃进”的新(xīn)项目(mù)如何让人信服？

　　跨界钠电池(chí)，股价“过山车”

　　早在20世纪70年(nián)代，钠离子电池便与(yǔ)锂离子电池同时(shí)期萌芽，但由(yóu)于(yú)钠(nà)电负极(jí)嵌钠能力较弱(ruò)、钠电池能(néng)量密度较低，导(dǎo)致其研发进(jìn)度大大(dà)落后于了锂电(diàn)池。直(zhí)到2020年后，随着钠电关键技术完成突破以(yǐ)及(jí)锂价(jià)不断飙(biāo)升，钠电才作为(wèi)锂电(diàn)“备胎(tāi)”之(zhī)一(yī)重回人们重视。尤(yóu)其2021年(nián)7月，宁(níng)德时(shí)代推出第(dì)一代钠(nà)离(lí)子电池，掀起钠(nà)电风(fēng)潮，并将风口带到了A股(gǔ)市场(chǎng)。

　　时值2022年(nián)锂价(jià)暴涨(zhǎng)，A股(gǔ)钠电(diàn)炒作(zuò)如日中天之际，传艺科技于去年(nián)6月22日晚间高(gāo)调宣布入局。彼时的公告显示(shì)，公(gōng)司拟(nǐ)投资(zī)3000万元通(tōng)过全资子公司江(jiāng)苏(sū)智纬电子科技有限公司（以下简称(chēng)“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇义(yì)合作设(shè)立控股孙公司江苏传艺钠电科技有限(xiàn)公司（公司持股75％，以下简称“传艺(yì)钠(nà)电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当日盘后公(gōng)司(sī)迫不及待召开电(diàn)话会议，向合计64名分析师(shī)和个人投资者披露(lù)跨界(jiè)钠电的(de)各种细节。根据(jù)规划，传艺科技(jì)钠(nà)电池项(xiàng)目(mù)中(zhōng)试线(xiàn)2022年(nián)投产(chǎn)，一期2GWh的产能(néng)2023年(nián)投(tóu)产，二(èr)期计划新建8GWh的(de)产能(néng)。

　　撂下电话，股价(jià)更加疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科技宣(xuān)布(bù)跨界(jiè)后一口(kǒu)气收(shōu)出7个涨(zhǎng)停板，市值快速实(shí)现翻(fān)倍(bèi)。

　　传(chuán)艺科技(jì)日K线图，来源(yuán)：wind

　　有(yǒu)了(le)钠电消(xiāo)息催涨股价(jià)的前(qián)车(chē)在前，传艺科(kē)技开始有意无意地“主(zhǔ)动(dòng)”披露钠电项目进展，而(ér)公司股(gǔ)价也往往(wǎng)在公告(gào)披露后录得(dé)大幅上涨(zhǎng)。去年(nián)12月5日盘(pán)中，公(gōng)司股(gǔ)价一度摸高至54.44元(yuán)/股，相较于跨(kuà)界钠(nà)电池前10元/股左右的温吞(tūn)股(gǔ)价，不到(dào)半年的时(shí)间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股(gǔ)价开(kāi)始(shǐ)掉头向下，无论其如何发布“利好”消息，股价也再难掀大风浪，反而随着时间的推(tuī)移，迅速回落。截至(zhì)4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经(jīng)较(jiào)高点(diǎn)腰斩。

　　值得一(yī)提的是，由于(yú)在2022年6月23日盘后，公司迫(pò)切召(zhào)开电话会并在《投资者关(guān)系(xì)活动记录表》中对外发布(bù)钠电池业务未来规划、技术水平等(děng)涉及公(gōng)司经营的重大信(xìn)息，但直至2022年7月9日才正式通(tōng)过《关于对深圳证券交易(yì)所关(guān)注函回复的公告》补充披(pī)露(lù)相关事项，传艺科(kē)技及(jí)公司董事长(zhǎng)兼总经理邹伟民(mín)、时任董(dǒng)秘许小丽(lì)还遭深交所通报批评。

　　产(chǎn)能(néng)“大跃进”，钱(qián)从哪(nǎ)里来？

　　回看传(chuán)艺科技股价“过(guò)山(shān)车(chē)”式上下(xià)，背后纵有游资推波助澜，但归根结底还是其资(zī)金(jīn)有限与(yǔ)钠(nà)电产能规划“大跃进”不(bù)匹配无法让市场信(xìn)服造成(chéng)的。

　　根据(jù)公司定增预案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司产能将达到10GWh。而(ér)根据(jù)公司此(cǐ)前对(duì)交易所回复函和(hé)2023年度定增预案，公(gōng)司规(guī)划的10GWh钠电池项目的(de)投资成本约54亿(yì)元(yuán)。其中，土(tǔ)地购置及(jí)厂房成(chéng)本约(yuē)4亿元，10GWh产能需投入的装修及设(shè)备(bèi)成(chéng)本约50亿元。

　　实际上，传艺科(kē)技(jì)规划的钠电产(chǎn)能远不(bù)止这公(gōng)告出来的10GWh。据传艺钠(nà)电官微消息，公司董事长邹伟民4月16日(rì)在公开场合(hé)演讲时提到，“2022年7月，公(gōng)司决定，发挥资金优势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间，新(xīn)上(shàng)钠离子电池全供应链项(xiàng)目(mù)，逐步(bù)形成年(nián)产3万吨正极材料、4万吨负(fù)极(jí)材料(liào)、18GWh钠离(lí)子电池、15万吨电解液的生产能(néng)力；2022年10底，中试线已(yǐ)经竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试(shì)销，6月底有望(wàng)批(pī)量生产。”

　　邹伟(wěi)民公开(kāi)演讲时提到的(de)钠电产能规划，来源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民(mín)的说法，传艺科技(jì)在上述的(de)54亿元资金外，还(hái)需要更多资(zī)金，仅另外8GWh钠电池(chí)就(jiù)需(xū)要(yào)40亿(yì)元(yuán)的投入(rù)。

　　但(dàn)现(xiàn)实是，传艺(yì)科(kē)技主营式(shì)微，年赚1亿元(yuán)的盈利水平显然(rán)难以撬动动辄几十(shí)亿的项目。

　　传(chuán)艺科技主营输入类设备(bèi)和印制电路板（PCB）两大类消费电子零组件，具体包(bāo)括笔记本/台(tái)式(shì)机电脑键盘、触(chù)控模(mó)组(zǔ)和鼠(shǔ)标等输入类设(shè)备(bèi)及(jí)通讯用板、消(xiāo)费电(diàn)子、计(jì)算机用板等(děng) PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市(shì)以来公司经(jīng)营规模(mó)不断扩大，营收(shōu)从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年(nián)达到19.99亿元，翻(fān)了近3倍(bèi)。但盈利(lì)并未同步，上市当年公(gōng)司归(guī)母净利润就(jiù)下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之(zhī)后随着行(xíng)业式微(wēi)，公司盈利(lì)水平起(qǐ)起(qǐ)伏(fú)伏，到(dào)2022年也仅1.15亿(yì)元，相较(jiào)于(yú)2017年仅增长了47.90％。而早(zǎo)在2016年(nián)，公司盈利就(jiù)已经达到了9000万(wàn)元(yuán)，净利(lì)润(rùn)增长乏(fá)力可见一斑。

　　传艺科技业绩变(biàn)动(dòng)情况，来(lái)源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈，账上(shàng)的(de)资金也并不宽裕。2022年，公司(sī)经营活(huó)动产生的现金(jīn)流量(liàng)净额4.46亿元；截至去年(nián)末，公司货币(bì)资金仅2.87亿元(yuán)，短(duǎn)期借款8.41亿(yì)元；应收账款5.90亿(yì)元，应付账款4.56亿元(yuán)。

　　那两年半内(nèi)要拿(ná)出54亿元乃至94亿元以上的资金投(tóu)资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日(rì)给深交所的回函(hán)中，传艺科技曾详细披露过2GWh项目(mù)资(zī)金(jīn)来源：截至2022年5月31日，公司(sī)可(kě)用于(yú)钠离子电池项目的自有资金仅1.61亿元，银行(xíng)授信(xìn)未使用额度10.27亿元，足见其(qí)在投资钠电项目时自有资金的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺(yì)科技给深(shēn)交所的(de)回函

　　很明显，一(yī)开(kāi)始规划(huà)的一期2GWh产能(néng)，传(chuán)艺科(kē)技就(jiù)是准备靠银行贷(dài)款(kuǎn)解(jiě)决。后一期产能增加到(dào)4.5GWh，投资额增加10亿(yì)元左右，同样仰仗银行贷款。今年3月30日公(gōng)司公告称，传艺科技及子公司拟向工商银行(xíng)、农业银行等组成的(de)联合银团申请不超(chāo)过20亿(yì)元的项目贷款，用于公司钠(nà)电池项目。根据(jù)最新的调研记录，“截(jié)至目前(qián)，牵头银行已(yǐ)审批通过，参(cān)团银行(xíng)处(chù)于(yú)正常(cháng)的审批流程(chéng)中。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二(èr)期谋定增。今(jīn)年3月30日，公司披露《2023年度向特(tè)定(dìng)对象发行股票(piào)预案》，拟募资不超过(guò)30亿元，其中的24亿(yì)元拟(nǐ)投(tóu)入钠电池制造二(èr)期项目，剩余6亿元(yuán)补流。

　　根(gēn)据测算，二(èr)期(qī)5.5GWh项目(mù)总投资额为(wèi)27.47亿元，除(chú)了定增(zēng)的24亿元外，还有3.47亿元的(de)缺口。而为补这部分缺口，传艺科技甚(shèn)至将2020年定(dìng)增募投资(zī)金中的(de)1.75亿元(yuán)变更用于该项目(mù)。

　　简(jiǎn)单加总便(biàn)知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖融(róng)资。至于(yú)上述邹伟民公(gōng)开演讲时(shí)提到(dào)的另(lìng)外8GWh的项目资金(jīn)来(lái)源，钛(tài)媒体APP向公司求(qiú)证，但截至发稿，仍未获回复。<know过去分词是什么写，know过去分词是什么词/p>

　　锂价暴跌，钠电还有优(yōu)势(shì)吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠(nà)电池全(quán)供应(yīng)链项目计划到2024年末全部竣工投产，达产(chǎn)达效后，可(kě)实现年销售250亿元。”若传艺科技的钠电(diàn)项(xiàng)目真如邹(zōu)伟民(mín)在(zài)近日的演讲中(zhōng)所言照进现实(shí)，几年后公司营收将在(zài)当(dāng)前基础上翻(fān)十(shí)几(jǐ)倍。但近来(lái)腰(yāo)斩的股价显示，市场对这个(gè)故事并(bìng)不再买账，除了资金(jīn)实力有限公司外，核(hé)心还在其大干快(kuài)上后产能(néng)如何消(xiāo)化(huà)的(de)问题。

　　毕竟，在钠(nà)电(diàn)池商(shāng)业化元年的(de)2023年，包括宁德(dé)时(shí)代(dài)、中科(kē)海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多(duō)巨头在内，已纷(fēn)纷发产品、量产并大建产能，竞争者(zhě)初露(lù)威胁，赛道已然开始(shǐ)拥挤。

　　尽管就披露的参(cān)数和性(xìng)能来(lái)看(kàn)，传(chuán)艺(yì)钠know过去分词是什么写，know过去分词是什么词电的钠电池与巨头(tóu)们不相上下，但宁德时代落地(dì)奇瑞车型、华语新能源配(pèi)套雅迪极钠S9等(děng)表明，大佬们已经(jīng)走(zǒu)在前面，率先在两轮电动车(chē)和低速电动(dòng)车(chē)领域(yù)实现装(zhuāng)车应用。而(ér)传艺(yì)科技除了在岁(suì)末年初公告与中祥(xiáng)航业、江苏新能源(yuán)、德博新能源签订项(xiàng)目合作或战(zhàn)略(lüè)合作协议外(wài)，并未(wèi)官宣重点客(kè)户。

　　每(měi)每有(yǒu)投(tóu)资者问及客户情况时，公(gōng)司都以“目(mù)前订单下游运(yùn)用覆(fù)盖(gài)储(chǔ)能、低速电(diàn)动车及电动工具等(děng)多个领域”“公(gōng)司钠离子电池送样后客户的反馈普遍较为(wèi)良好，并已与多名客户签订了销售订单”“公(gōng)司(sī)已(yǐ)与多家知名两轮电(diàn)动车(chē)品牌开展送样和合作意向洽谈(tán)等工作(zuò)”等(děng)进行回复(fù)。至于具体的(de)客户名称(chēng)和订单金(jīn)额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正(zhèng)数(shù)倍级增长。上海钢联新(xīn)能源事业(yè)部钠电(diàn)池分(fēn)析师汪奇告诉钛(tài)媒(méi)体APP，2022年钠电池项目落地(dì)产能有3GWh左右，预计(jì)2023年(nián)落地(dì)产能将(jiāng)达(dá)到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发(fā)布数(shù)据则称，到(dào)2023年(nián)底(dǐ)，预计(jì)钠电池产能(néng)将增加至21GWh。无论是(shì)哪(nǎ)种预测，今年钠(nà)电(diàn)池落地产能大幅增加(jiā)已可预见。

　　“参(cān)考锂电池行业产能利用率，钠(nà)电池落地的产(chǎn)能(néng)中(zhōng)可以实现装机(jī)的在4-5GWh左右，而铅酸(suān)电(diàn)池的市场规模(mó)接近40GWh。前(qián)期(qī)用于两轮(lún)车的钠(nà)电池(chí)不到5％，后面(miàn)成本降下来才会(huì)有较大比例的替(tì)代。”汪奇认为，今年钠电池只会小(xiǎo)批量应用到多(duō)元化(huà)场景。

　　然(rán)传艺科技却十分自信，其在调研记录(lù)中预测，预计(jì)2023年(nián)公司实际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相(xiāng)当于(yú)其(qí)占去了2023年钠电池市场的绝(jué)大部分份(fèn)额。

　　来源：传艺科技(jì)2023年1月(yuè)9日投资者关系(xì)活(huó)动记录(lù)表

　　需要注(zhù)意的是，沉寂(jì)多(duō)年的钠(nà)电池(chí)是在此前锂价飙涨的背(bèi)景下作为“替代(dài)”而被推到(dào)台前的，去年底(dǐ)以来(lái)，碳酸锂价格持续下行，4月(yuè)20日电(diàn)碳价格均价(jià)已经跌至18万元/吨。一时间，锂价持续下跌会(huì)否(fǒu)影响钠电池商业化进程的讨论甚(shèn)嚣(xiāo)尘上(shàng)。

　　中科院院士欧阳明高近日就(jiù)表示(shì)：“钠(nà)电池能够起到对(duì)锂电池的平(píng)衡作用，平衡锂(lǐ)价，保证锂资源的供(gōng)应安全，不太可能(néng)成为主流。锂(lǐ)价一(yī)便宜，就会(huì)让钠离子的发展(zhǎn)陷入(rù)被动。”但他也强(qiáng)调，“钠离子技术(shù)一定要发展，因为(wèi)它是锂离子电池的(de)一个(gè)有益(yì)的补充。”

　　汪奇称(chēng)，锂电和钠电建(jiàn)设成(chéng)本接近(jìn)，目前三元(yuán)钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进(jìn)一步向钛媒体(tǐ)APP分析(xī)，“钠离子电(diàn)池性能比较(jiào)接近磷(lín)酸铁锂电池，高能量密度的也(yě)接近三元523电池。目前电碳(tàn)价格下跌至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降40％以(yǐ)上，所(suǒ)以目前已经和钠电池成本基(jī)本(běn)相当；而(ér)由于锂原料价(jià)格大幅下(xià)降，目前(qián)铁锂和(hé)锰酸锂等电池成(chéng)本已(yǐ)经优(yōu)于(yú)钠(nà)电(diàn)池(chí)。今年碳酸锂价格在20万以下时，锂电池对(duì)钠电池有明显优势。”

　　当然，市场普遍认为(wèi)钠(nà)电池(chí)还有降(jiàng)本的空间。兴(xīng)储(chǔ)世纪总(zǒng)裁助理(lǐ)刘继茂就告(gào)诉(sù)钛媒体APP，“待产(chǎn)业链完(wán)善(shàn)后，规模量产后钠(nà)离子电(diàn)池正、负极(jí)材料价格可降至5万元/吨甚至(zhì)以下，钠离子(zi)电池的理论BOM成(chéng)本将低至0.40元(yuán)/Wh。长期(qī)来看(kàn)碳(tàn)酸锂存在降(jiàng)价(jià)可能(néng)，但只要碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离子电池的成本优势就依然存在，并且随着技(jì)术不断发展(zhǎn)、产业(yè)不断成熟，钠离(lí)子电池的降本空间有望进一(yī)步打开，该成本临界点仍有进一步下(xià)探(tàn)的可能。”

　　汪(wāng)奇也称(chēng)，明年钠(nà)电产(chǎn)业规模化完成(chéng)后，能和锂离子(zi)电池的(de)成本拉开差距，接(jiē)近铅酸电池的成本。但能量密(mì)度的限(xiàn)制(zhì)，使得碳酸锂价格在15万以上时，成熟(shú)后的钠离子电(diàn)池有一定优势；碳酸锂价(jià)格在(zài)10万左右及(jí)以下时，钠离子电池在(zài)动力领域优势较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意到，包(bāo)括传(chuán)艺科技在内，诸多入局钠电池的企业都言锂价下跌无(wú)碍(ài)钠电池商业(yè)化(huà)进程。但随着(zhe)锂(lǐ)价持续下降，钠电池利润(rùn)率(lǜ)下降或也是必然的(de)。

　　以传艺(yì)科技(jì)为例，其在(zài)1月9日的调研(yán)记录中(zhōng)曾表示，公司(sī)钠电池(chí)定价主(zhǔ)要根据碳(tàn)酸(suān)锂的价(jià)格，一般给(gěi)到客户的价格比(bǐ)磷酸铁(tiě)锂便(biàn)宜(yí)25-30％，且(qiě)定价(jià)会随碳酸(suān)锂(lǐ)价格波动而波动(dòng)。

　　缺乏长远投资定力 过往项目频频“跳票”

　　资金和产能消化之外，市(shì)场还(hái)担忧(yōu)传艺科技项目投资的定力。

　　尽管公司对(duì)进军钠(nà)电领域(yù)雄心(xīn)勃勃(bó)，然(rán)而钛媒(méi)体APP梳理其过往(wǎng)投(tóu)资履历发(fā)现，传艺科技(jì)在投(tóu)资(zī)上缺(quē)乏(fá)长远定力，临时“跳(tiào)票”甚至终(zhōng)止募(mù)投计划可谓(wèi)“家常便(biàn)饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿元(yuán)投(tóu)向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路板生产线技改并扩产项目。然2018年4月(yuè)公司就变(biàn)更募资(zī)用途(tú)，将FPC生产(chǎn)项目未用的(de)资金(jīn)1.20亿元(yuán)和1.04亿元(yuán)分(fēn)别用(yòng)于(yú)3D玻(bō)璃面板生产(chǎn)项目、轻薄型键盘生产项目(mù)，已经使用了7737.67万元募资的(de)FPC生(shēng)产(chǎn)项目则被(bèi)终止。

　　2019年8月，又将薄膜线(xiàn)路板生(shēng)产线技改并(bìng)扩产项(xiàng)目的实施地点(diǎn)从一厂搬迁(qiān)至二(èr)厂；2021年6月，再将(jiāng)该(gāi)项目(mù)的(de)实施地点(diǎn)变更(gèng)为重庆市(shì)合川(chuān)区工业园区(qū)核(hé)心区高阳路30号(hào)，实施主体(tǐ)则从传艺科(kē)技变(biàn)为(wèi)全资子公司(sī)重庆营(yíng)志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目则再(zài)生变。公司终止实施3D玻璃(lí)面板(bǎn)生产(chǎn)项(xiàng)目（已投入募资7445.13万元），并将该项(xiàng)目剩余资(zī)金全(quán)部(bù)投入轻薄型键盘生产项目的(de)建(jiàn)设(shè)，并将后者的产能从(cóng)1600万台(tái)提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资(zī)，定增募资6亿元，其(qí)中的(de)4.20亿元用于年产18万平方(fāng)米中高端印制电路板(bǎn)建设(shè)项目。但次年(nián)6月(yuè)，公司将该项(xiàng)目中的SMT工序实施地点(diǎn)由江苏(sū)省高邮(yóu)市经开区凌波路33号改建至江苏省(shěng)高邮市经开区(qū)凌波路49号的闲(xián)置(zhì)厂(chǎng)房；2023年(nián)3月，传艺科技再“变卦”，又(yòu)将(jiāng)该项目剩(shèng)余募资(zī)（已投(tóu)入募资(zī)2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更(gèng)用于(yú)投(tóu)入(rù)“钠离子电(diàn)池(chí)制(zhì)造二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变更募投(tóu)计划的地点、资金(jīn)乃至(zhì)项目，直接的(de)后果就是(shì)原有的投入打(dǎ)水飘、投资效率低下以(yǐ)及建(jiàn)成项目实际效(xiào)益(yì)与(yǔ)预计天差地别(bié)。

　　根(gēn)据(jù)招股书(shū)，薄膜线路板生产线技改并(bìng)扩(kuò)产项目建设期仅12个(gè)月(yuè)，达产年可实(shí)现销(xiāo)售(shòu)收入2.24亿元。定(dìng)期(qī)报告显示，2018年(nián)6月30日，该项目就已经(jīng)建成。但2019年(nián)-2022年，该项目的效益分别仅283.41万(wàn)元、447.55万元(yuán)、948.94万元(yuán)和2599.93万(wàn)元(yuán)。

　　而根据定增方案(àn)，年产18万平方米中(zhōng)高(gāo)端印制电路板建设项目建(jiàn)设期也仅12个月(yuè)，预计达产年实(shí)现营(yíng)收(shōu)7.48亿元，项目净利(lì)润1.31亿元。然两年(nián)多时间过去了，截至2022年12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目(mù)效(xiào)益(yì)分别为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与当初的(de)预期相(xiāng)去甚远。

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