财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的(de)涨停，就(jiù)在5月(yuè)8日，中信银行、中(zhōng)国银(yín)行(xíng)也迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分别是13年前(qián)、7年前，邮储银(yín)行(xíng)更(gèng)是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因为两(liǎng)份会议(yì)通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发(fā)现央企投资价值促进央企估值(zhí)回(huí)归”业务交流会暨(jì)国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办(bàn)；另(lìng)外一份则是沪市金(jīn)融(róng)业(yè)主题座(zuò)谈会(huì)，其(qí)中“在服(fú)务(wù)中(zhōng)国式现代化(huà)中促进金融业估值提升和高质(zhì)量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场较长一段(duàn)时期的热门(mén)词，尽管披上了主题(tí)、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是(shì)过去的A股市(shì)场对部分传统行业国央企的严(yán)重(zhòng)低配和(hé)低估。说到(dào)A股的低估值、高(gāo)分红，银行为首的大金融板块(kuài)首当其(qí)冲(chōng)。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批(pī)的(de)央企股东回报ETF发行预热(rè)，会(huì)议作(zuò)用(yòng)显然被(bèi)放大。

　　事实上，不(bù)仅(jǐn)是两份会议通知的(de)推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无(wú)头无尾的所谓指导意见，要(yào)求(qiú)“国企(qǐ)要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影(yǐng)，却(què)获(huò)得(dé)极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和(hé)复苏预期(qī)之下，中(zhōng)特估(gū)银行概念获得资金的青睐(lài)。有了多重(zhòng)消息的(de)加持，暴(bào)涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板块走强往往预(yù)示着(zhe)行情的结(jié)束，这一次历史是否(fǒu)会重演(yǎn)呢？多位受(shòu)访人士指出，这种单一衡量逻辑可能(néng)不再奏效(xiào)，当(dāng)前市场，银行板(bǎn)块是作为“国资(zī)含量”比较(jiào)高的板块行进，从去年底开(kāi)始监(jiān)管(guǎn)开始提出中特(tè)估后有比较不(bù)错的表现，中(zhōng)特估有望(wàng)持续(xù)为投资者带(dài)来除稳定(dìng)股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大(dà)金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银行(xíng)、西安银行涨(zhǎng)停(tíng)，农(nóng)业(yè)银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商(shāng)银行大涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的(de)大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银(yín)行(xíng)板(bǎn)块大涨早已启(qǐ)动，银行指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板(b天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思ǎn)块，券(quàn)商股也持(chí)续爆发，券商(shāng)指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势(shì)来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅超过4％，从(cóng)资金(jīn)流动来看，以(yǐ)规模最(zuì)大的华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日(rì)收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的(de)最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡资(zī)产(chǎn)合伙人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济(jì)复苏(sū)不强劲情况下，原来看不起的那些低增速的(de)企业，现在反而显得难能可贵(guì)，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基金权(quán)益投(tóu)资(zī)一部基金经理吴鹏(péng)也表示，银行(xíng)股这波快速上涨，是其在估值极度低(dī)水平(píng)、股息率具(jù)备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓极(jí)度低(dī)配、基本(běn)面预期(qī)极度悲(bēi)观等背景(jǐng)下(xià)，配(pèi)合当前经(jīng)济(jì)弱(ruò)复苏整体回报率预期(qī)下行(xíng)、中特估政策(cè)背(bèi)景(jǐng)下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行股等(děng)来了久违的(de)上涨(zhǎng)，截至5月(yuè)8日，自(zì)今年4月(yuè)以来(lái)全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过(guò)32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流(liú)入量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过(guò)14亿元，也(yě)刷新近两(liǎng)年来的最高(gāo)。中国(guó)银(yín)行龙(lóng)虎榜数(shù)据显示(shì)，近(jìn)三日沪股(gǔ)通(tōng)累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏所言，估值极(jí)度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基本面预期极(jí)度悲观都是银行(xíng)股上涨的逻(luó)辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的(de)平均(jūn)市(shì)净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮(lún)估(gū)值修(xiū)复中(zhōng)，有市场人士(shì)指(zhǐ)出(chū)，中字头银行目标价估(gū)值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫(yì)情前的估(gū)值(zhí)位(wèi)置，当前板块交易热(rè)度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对(duì)资(zī)产质量(liàng)、让利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高分红和(hé)高股息是(shì)银行(xíng)股相对于其他主题板(bǎn)块(kuài)更强(qiáng)的优势，据财(cái)通证券研(yán)报，国有大行近五年(nián)分红率(lǜ)基本稳定在(zài)30％左右，稳定分红符(fú)合价(jià)值投资(zī)和(hé)长期(qī)投资需(xū)要(yào)。近年(nián)来国有大行股息率也呈逐年(nián)提升(shēng)趋势平均股息(xī)率从2019年(nián)的4.85％提(tí)升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也为调(diào)仓提(tí)供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏(piān)股型(xíng)基金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新(xīn)低，显著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联社表示(shì)，高(gāo)股息策(cè)略以其确定的(de)股息(xī)收(shōu)入和较高(gāo)的安全边际可以为投资(zī)者(zhě)提供不(bù)错的收益。而基本(běn)面稳健、分红率高而(ér)稳定(dìng)、估值处于(yú)历史低(dī)位(wèi)的(de)银行板(bǎn)块是高股息策略(lüè)的理想增(zēng)天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思配板块。与此同时(shí)，银行板(bǎn)块在一季度是业绩(jì)低点。随着大行重定价的压力过去以及二三季度(dù)农商行小微投放旺季的到(dào)来，资产端收益(yì)率将会逐(zhú)步(bù)企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及(jí)衍生品投资部基(jī)金(jīn)经理余展昌也(yě)指(zhǐ)出，与海(hǎi)外(wài)银(yín)行对比，在(zài)中(zhōng)特估背景(jǐng)下(xià)的(de)国内银行仍然具有(yǒu)较好的投资机会(huì)。以(yǐ)国有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储(chǔ)银行(xíng)的(de)PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间，而海(hǎi)外(wài)绝(jué)大部分的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑(lǜ)到海外(wài)银行(xíng)还有大量(liàng)的商誉(yù)，国内(nèi)银行的估值(zhí)水(shuǐ)平是偏低的，本(běn)身就有(yǒu)比较(jiào)大(dà)的修复空间。此(cǐ)外，他还(hái)指出，国企(qǐ)改革有望使得这些(xiē)问题得到改善，从(cóng)而提高银行的利润增速(sù)，持续修(xiū)复估值。

　　天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思ng>银(yín)行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金(jīn)融板块的(de)走强(qiáng)，有市场观点开始担忧市(shì)场行情告一段(duàn)落。对此，市场人士认为，站在(zài)中特(tè)估背景(jǐng)下去(qù)看金融股的爆发，并不能简单做出(chū)市(shì)场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分析称，大金(jīn)融(róng)板块过(guò)去被当成行情(qíng)结(jié)束的指标，其背后通常潜意识(shí)映(yìng)射包括不限于大金(jīn)融爆发往往代表(biǎo)市场没(méi)有别的方向、市(shì)场进入避险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金融股走强来看(kàn)，市(shì)场表现并(bìng)不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并(bìng)不强(qiáng)，比如银行板块近期(qī)大幅放(fàng)量，成交(jiāo)量约为(wèi)600亿，作为大(dà)市值的板块，这一(yī)成交量(liàng)与甚至部分中小市值(zhí)板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本次(cì)表现也不(bù)是单(dān)一(yī)的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块也表现较好(hǎo)，因此不能(néng)单一地以过(guò)去大(dà)金融(róng)上(shàng)涨(zhǎng)作为单一比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极(jí)端的交易结构容易被表征为市场波(bō)动的前奏，但市场变量影响较(jiào)多(duō)、今(jīn)年行情结构(gòu)差异巨大，建议不要单一映射(shè)分(fēn)析。

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