财(cái)联社5月8日(rì)讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国(guó)平(píng)安在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨(zhǎng)停(tíng)，就(jiù)在(zài)5月(yuè)8日(rì)，中(zhōng)信银(yín)行、中国(guó)银行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前(qián)、7年(nián)前(qián)，邮储银行更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进(jìn)央企估值(zhí)回(huí)归”业务交流会暨国新央企股东(dōng)回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外一(yī)份则是沪市(shì)金融业主题座(zuò)谈会，其中(zhōng)“在服务中国式现代化(huà)中促进金融业估值提(tí)升和(hé)高质量发(fā)展”成(chéng)为(wèi)重要议(yì)题(tí)。

　　中(zhōng)特(tè)估成为(wèi)了市场较长一段时期的热门词，尽管披上了主题(tí)、政(zhèng)策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股市场对部(bù)分传统行(xíng)业国央企的(de)严重低配和低(dī)估。说到A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为首的(de)大金融板块(kuài)首当(dāng)其(qí)冲(chōng)。上述(shù)5.11会议是(shì)为此前获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用显然被(bèi)放(fàng)大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议(yì)通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又(yòu)来(lái)添油加醋(cù)。一则无头无尾的所谓指导意见(jiàn)，要求“国(guó)企要做(zuò)到1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影，却获得(dé)极大的传播。

　　低估(gū)值、高股息(xī)，在经(jīng)济(jì)温和复苏(sū)预期之下，中特(tè)估银行(xíng)概念获得资金的(de)青睐。有了多(duō)重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融(róng)板块(kuài)走(zǒu)强(qiáng)往往预示着行情(qíng)的结束(shù)，这一次历史是否会重(zhòng)演呢？多位(wèi)受访人士指出(chū)，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板(bǎn)块(kuài)是作为“国资含量”比较(jiào)高的板块行进，从去年底开始监管开(kāi)始提出中特(tè)估后有比较不错的表现，中特估(gū)有(yǒu)望持续为投(tóu)资者带来(lái)除稳定股(gǔ)息收益外(wài)的收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银(yín)行(xíng)满屏大(dà)涨，中国银(yín)行、中信银(yín)行、西安银行涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅(fú)超(chāo)过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银(yín)行板块大涨早(zǎo)已启动，银行指数（中信(xìn)）近(jìn)5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块(kuài)，券(quàn)商股也持续(xù)爆发，券商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘(pán)中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日(rì)涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等多只基(jī)金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创一(yī)年新高，全(quán)天(tiān)成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷(shuā)新近(jìn)两年来(lái)的最高。

　　对于(yú)银(yín)行股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿(ruì)郡资产合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏(sū)不强劲情况下，原来看不(bù)起的那(nà)些低增速的企业(yè)，现(xiàn)在反而显得难(nán)能可(kě)贵，因此被忽略(lüè)高分红、深度价值的企业(yè)反而受到(dào)追捧。

　　博时(shí)基金权益(yì)投(tóu)资一部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银(yín)行股这波快速上涨，是其在估值极(jí)度低水平、股息率具(jù)备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度低配、基本面(miàn)预期极度悲观(guān)等背景下(xià)，配合当前(qián)经济弱复苏(sū)整体回报率(lǜ)预期下(xià)行、中特估政策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后仍是中(zhōng)特(tè)估(gū)逻(luó)辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等来(lái)了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今(j刚结婚是不是会天天做īn)年4月以来全市场42家上市(shì)银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交行、西安等(děng)5家银行涨(zhǎng)幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全(quán)天成交(jiāo)量飙(biāo)升超(chāo)过14亿(yì)元，也刷(shuā)新近(jìn)两年来的最(zuì)高。中(zhōng)国银行(xíng)龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪(hù)股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏所言，估值极度低水平、股息(xī)率具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期(qī)极(jí)度悲观都是银行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股银行(xíng)的(de)平(píng)均市(shì)净率为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除了(le)宁波银行和招(zhāo)商(shāng)银行，其(qí)余银行(xíng)均处于(yú)“破净(jìng)”状态。在(zài)这一轮估值修复中，有市场人士指出，中(zhōng)字头银行目标价估值(zhí)最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位置(zhì)，当前板块交易热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产(chǎn)质(zhì)量、让(ràng)利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分(fēn)红和高股息是银行股相对于其(qí)他(tā)主题板块更强的(de)优势(shì)，据财通证券研报，国(guó)有大行(xíng)近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符合(hé)价值投资和(hé)长期(qī)投资需要。近年来国有大(dà)行股息(xī)率也呈(chéng)逐年提升趋势平均股(gǔ)息率从(cóng)2019年(nián)的4.85％提(tí)升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占(zhàn)比极低也为(wèi)调仓提供(gōng)了空间，公(gōng)募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡(hú)洁就向财(cái)联社表示(shì)，高股息策略(lüè)以其确定的(de)股息(xī)收入和较高(gāo)的安全(quán)边(biān)际可以为(wèi)投资者提供不错的(de)收益(yì)。而基本面稳健、分红率高而稳(wěn)定(dìng)、估值处于历史(shǐ)低位的银(yín)行板块是(shì)高股息策略的理想增(zēng)配板块。与(yǔ)此同时(shí)，银(yín)行板块在一季(jì)度是业(yè)绩低点。随着大行重(zhòng)定(dìng)价的压力过去以及二三季度农(nóng)商行小微投放旺(wàng)季的(de)到来，资产端收益率将会逐步(bù)企稳(wěn)，后续业绩有(yǒu)望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华(huá)基金量化及衍生品投资部基(jī)金经(jīng)理余展(zhǎn)昌也指出，与海(hǎi)外银(yín)行对(duì)比，在中(zhōng)特估(gū)背景(jǐng)下(xià)的国内(nèi)银行仍然(rán)具(jù)有较好的投资机(jī)会。以国有大行为例，从PB角(jiǎ刚结婚是不是会天天做o)度而言，邮储银(yín)行的(de)PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大(dà)部分的银行(xíng)估值都在(zài)1倍PB以上。考虑(lǜ)到(dào)海外银行(xíng)还有大量的商誉，国内(nèi)银行的估值水平是偏低的，本身就(jiù)有比较大的修复空间。此外，他还(hái刚结婚是不是会天天做)指出，国企改革(gé)有望(wàng)使得这些问题得到改善(shàn)，从(cóng)而提高银行(xíng)的利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的(de)结束？

　　随(suí)着证券、银行(xíng)等大金融板(bǎn)块的走强，有(yǒu)市场观点(diǎn)开始担忧市场行情告(gào)一段(duàn)落。对此(cǐ)，市场人士(shì)认(rèn)为，站在中特估背(bèi)景下去(qù)看金(jīn)融股的爆发(fā)，并(bìng)不能简单做(zuò)出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析(xī)称，大金(jīn)融板(bǎn)块过去被当(dāng)成(chéng)行情(qíng)结束(shù)的指标(biāo)，其(qí)背后通常潜意识映射包括不限于大金(jīn)融爆发往(wǎng)往代表(biǎo)市场(chǎng)没有别(bié)的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当前(qián)的金融(róng)股走强来看，市(shì)场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银(yín)行板块近期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值(zhí)的板(bǎn)块，这一成交(jiāo)量与(yǔ)甚至部分(fēn)中小市值板块成交(jiāo)量相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次(cì)表现也不是单一(yī)的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路(lù)、建筑(zhù)、电力、石化等(děng)板块也表现较(jiào)好，因(yīn)此不(bù)能(néng)单一地以过去大金融(róng)上涨作为(wèi)单(dān)一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言，当下较为极(jí)端的交易结(jié)构(gòu)容易被表征为市场波动的(de)前奏，但市场变量影响(xiǎng)较多(duō)、今年行情(qíng)结(jié)构差(chà)异巨大，建议不要(yào)单(dān)一映射分(fēn)析。

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