金融界4月27日消息(xī)  顶着“港(gǎng)股白酒第一(yī)股”光环的珍酒李(lǐ)渡正式登陆(lù)港交所，尴尬的是开(kāi)盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元(yuán)/股(gǔ)，上市(shì)第一天市值就缩水(shuǐ)超过60亿(yì)港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交(jiāo)所后，至(zhì)今没(méi)有币值是什么意思，硬币的币值是什么意思(yǒu)酒企成(chéng)功上市(shì)，珍酒李渡(dù)是近(jìn)7年时(shí)间第(dì)一只实现资本上市的(de)白(bái)酒股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售(shòu)价为(wèi)每股10.82港元，筹资资(zī)金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签(qiān)率(lǜ)100%。值得注意的是，不知道是出于何种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没有引入基石投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引(yǐn)入两轮投资(zī)者，分别是有着“华尔街(jiē)之狼”之称的私募(mù)股权巨头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年(nián)11月(yuè)和2022年(nián)5月(yuè)分别投资3亿美元、5亿美(měi)元，两(liǎng)次成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于(yú)珍酒李渡(dù)今日收盘价8.88港(gǎng)元，这(zhè)意味着私(sī)募巨头(tóu)KKR目前(qián)浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂(kuáng)砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料显示，珍酒(jiǔ)李渡是一(yī)家(jiā)致(zhì)力提供以(yǐ)酱香型为主的次(cì)高(gāo)端(duān)白酒(jiǔ)产品的(de)中国白酒公司。珍酒李渡集(jí)团旗下包括珍酒、李渡(dù)、湘窖(jiào)及开口(kǒu)笑四大白(bái)酒品(pǐn)牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒李渡是中国第四(sì)大民营白(bái)酒公司，以及中国白(bái)酒行(xíng)业中(zhōng)提供三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡归(guī)母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润(rùn)表现(xiàn)来看(kàn)，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年(nián)的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比也处于下风，“股王(wáng)”贵州茅(máo)台2022年的毛(máo)利(lì)率超过90%，而腰(yāo)部的(de)今世(shì)缘、口子窖(jiào)等企业毛利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利(lì)率的直接原因之一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告(gào)支出(chū)。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售(shòu)及经销开(kāi)支分(fēn)别为4.03亿(yì)元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分别占公(gōng)司总收(shōu)入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开(kāi)支分别(bié)为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年(nián)时间，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，珍酒李渡(dù)的存货正在逐步增加。报告期内，公(gōng)司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋(qū)势，存货周转天数分别(bié)为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释称大部分存(cún)货为基酒，但仍然(rán)有(yǒu)不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业的毛(máo)利率和“豪横”的广(guǎng)告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡(dù)创始人吴向东的(de)操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东(dōng)是一名白酒行业的老兵。1969年(nián)，吴向东(dōng)出生在湖南(nán)醴陵的一个普通农(nóng)村家(jiā)庭(tíng)，1992年，在湖南省外(wài)贸(mào)学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗(qí)下新华联集(jí)团工作。此后四年(nián)，他升至新(xīn)华联集团董事、董事局副主席(xí)。也是在此，吴向(xiàng)东正式开启了(le)他的白酒事业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴(wú)向东在1996年拿下五粮(liáng)液(yè)旗下川酒王(wáng)的代理(lǐ)权，仅一年就将(jiāng)川(chuān)酒王销(xiāo)量做到(dào)湖(hú)南(nán)第一(yī)。川酒王热(rè)销(xiāo)之后，大量(liàng)仿(fǎng)冒产品涌(yǒng)现。同时，白(bái)酒(jiǔ)市场竞争白热化，下游经销商的(de)日子越(yuè)来越难，吴向(xiàng)东想自(zì)创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮(liáng)液签订(dìng)了OEM代工协(xié)议(yì)，这是他(tā)在白(bái)酒业首创了(le)一种新模式OEM，即贴(tiē)牌代工模(mó)式，随(suí)后，金六(liù)福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世界(jiè)杯，媒(méi)体(tǐ)将时任男足主教(jiào)练的米卢誉为神(shén)奇(qí)教(jiào)练和好运(yùn)福(fú)星。深谙(ān)营销的吴向东找来米卢担任金六福形象(xiàng)代言人。米卢(lú)穿着唐装(zhuāng)，面带微笑(xiào)地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段时间(jiān)，金六(liù)福(fú)的广(guǎng)币值是什么意思，硬币的币值是什么意思告投放量都是(shì)全国第一。

　　在吴向东的广告(gào)轰炸下，金六福(fú)迅速(sù)成为国(guó)民白(bái)酒，高(gāo)峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒(jiǔ)品牌(pái)珍酒、江西李渡，以及湖南(nán)知名白(bái)酒品牌(pái)湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际控制的金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下(xià)辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企(qǐ)）、金东(dōng)投资三个产业板块(kuài)。涉足(zú)金融、文(wén)化旅游(yóu)、新能源、互联网、酒业(yè)等多个(gè)产业(yè)。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也一举成为湖南省株洲(zhōu)市(shì)首富(fù)。2023年3月(yuè)，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币(bì)财富位列(liè)榜单(dān)第955位。

　　白酒还是(shì)会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒(jiǔ)会的相关论坛上(shàng)，在酒水行(xíng)业颇为知名的(de)盛初咨询(xún)董事(shì)长王(wáng)朝成放出“重磅观点”：酒业整(zhěng)体将长期进入销量负增长、收(shōu)入低增长或0增长、利润低(dī)增长的内卷时代(dài)，并且很可能(néng)刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年(nián)是行(xíng)业的分水岭，从场景-量价-集中度看(kàn)趋势，真(zhēn)正的高端消费在疫情场景中并没有太受影响，次(cì)高端库存仍未消化，区域酒借助消费恢(huī)复(fù)较快。高端的(de)恢复没(méi)有看(kàn)到更(gèng)强的(de)动力，仍(réng)然(rán)在低位徘徊(huái)，一二季度上市公司业绩会出现(xiàn)增速放缓和(hé)进一(yī)步(bù)分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库存周期看趋势，现(xiàn)在存在三(sān)个矛盾：一是产区和(hé)供需(xū)的矛盾，大(dà)产区都在扩产能，但销(xiāo)量(liàng)在(zài)下降；二是(shì)名酒企业都在向下扩展产品(pǐn)线，和地方酒厂会产生(shēng)矛盾；三是名酒企业渠道(dào)重心下移，和地方酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具(jù)体(tǐ)表(biǎo)现是：2022年白(bái)酒行(xíng)业(yè)销(xiāo)量为671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消(xiāo)失的主要是100块钱以下的价位带，其原因在于城市化，大部分劳(láo)动人口(kǒu)从农村(cūn)转移到城市(shì)后，消费习(xí)惯变了，导致(zhì)未来升级空(kōng)间基数变小(xiǎo)；超高端从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他(tā)给出了(le)一组各价格(gé)带白酒节前和节后的终端进货量数据。其(qí)中：2000元以(yǐ)上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次(cì)高端(duān)相(xiāng)关产品节前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高(gāo)端(duān)价格(gé)节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端(duān)节前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡未来(lái)走向何方让我(wǒ)们拭目以(yǐ)待。

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