北京时间5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈(hā)撒韦召开(kāi)年度股东(dōng)大(dà)会(huì)。公(gōng)司(sī)董事长93岁的(de)沃(wò)伦·巴(bā)菲(fēi)特和副董事长(zhǎng)——99岁的查(chá)理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖(táng)果(guǒ)，一边回(huí)答了来自(zì)全球投资者5个多小时(shí)的互动提问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和投资(zī)者分享了投资、成功以及长寿(shòu)的秘诀(jué)，并就市场关注的(de)AI、新能源(yuán)、美国银行危(wēi)机、苹果以及公司“接班(bān)人”等热(rè)点话题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东(dōng)会上(shàng)表示，他和芒格依(yī)然高度看(kàn)好苹果公司(sī)。“如果让消(xiāo)费者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人(rén)会放弃(qì)第二(èr)辆车。这是消费者行为对苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同时，也(yě)谈到了(le)台积(jī)电在产(chǎn)业链中的重要位置。巴(bā)菲特认为(wèi)，“目前(qián)没有(yǒu)一家公司可以(yǐ)与(yǔ)台积电相比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能够在第(dì)一时间获(huò)取本次股东会最(zuì)新观点(diǎn)，筛选出40条核(hé)心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重点企业(yè)背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合(hé)理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好(hǎo)许多(duō)

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希(xī)尔买卡(kǎ)车加(jiā)油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三(sān)个(gè)阶段的交易，第一(yī)个阶段价格很好(hǎo)，第二个阶段由于(yú)他们(men)去年优异(yì)的业绩(jì)对(duì)卖家(jiā)很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来，这(zhè)部分(fēn)股份已(yǐ)进行了“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的(de)额(é)外权(quán)益，这将(jiāng)使我们的所有权提(tí)高(gāo)到80％，并导致我(wǒ)们在(zài)财务报表(biǎo)中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛一样分销能力的分(fēn)销(xiāo)商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好(hǎo)，我(wǒ)们有(yǒu)很多产品供应给它，但(dàn)有些(xiē)产品很难(nán)让人们只去沃尔玛购买，我们(men)也会把(bǎ)产品的分销渠道多(duō)元化，我们(men)希望能够拥有多个(gè)具备(bèi)沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是(shì)无限的(de)

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临(lín)的问题不在于(yú)是否(fǒu)开新(xīn)店。我和(hé)查理为了把这个品(pǐn)牌推向(xiàng)全球做(zuò)过很多(duō)尝(cháng)试(shì)，每次我们都是在最初觉得走对了方向，但后(hòu)来发现还是不行。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽然有(yǒu)自己的魔力(lì)，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经(jīng)营难题比较多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困难的(de)行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如(rú)疫情前有70％的业务，随(suí)着(zhe)疫情的来(lái)临，客(kè)流量减少了，但电影(yǐng)院(yuàn)不能(néng)减(jiǎn)少影(yǐng)片供应(yīng)，也不能减(jiǎn)少其(qí)他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的(de)事情上(shàng)

　　微软已(yǐ)经做得非(fēi)常出色了

　　有投资人(rén)提问(wèn)，伯克希尔出售动视暴雪股(gǔ)份(fèn)是(shì)否影响到(dào)了(le)微软对其的收购？对此，巴(bā)菲特(tè)回复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求下应(yīng)披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明(míng)了。至(zhì)于微软，我认为他(tā)们已经做得非(fēi)常出色(sè)了，为(wèi)了达成这笔收购，微软(ruǎn)与英国有关(guān)部(bù)门(mén)积极(jí)地进行了合作，但这并不代表他(tā)们最终一定会成功，这也不(bù)是愿(yuàn)意多花钱就能解决的问题。我还不(bù)清楚最终结果会(huì)如何，但即(jí)使(shǐ)这(zhè)笔收购最终没有成功(gōng)，也不代表微软(ruǎn)或动(dòng)视暴雪有(yǒu)任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲(fēi)特(tè)高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在(zài)伯克希尔(ěr)持仓(cāng)占(zhàn)比已超过了能源业务

　　在(zài)股东大会上(shàng)，巴菲特高度肯(kěn)定(dìng)了苹果(guǒ)公司。他说，“苹(píng)果公司在我(wǒ)们仓(cāng)位中(zhōng)的占比超过了能源业务(wù)。虽然我(wǒ)们持(chí)有(yǒu)苹果的(de)股份占比不(bù)高，但每年的权重都在(zài)增加。我不懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如果让消费者选是放弃买手机还是(shì)放(fàng)弃(qì)买汽车，我想(xiǎng)很多人会(huì)选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会如(rú)何(hé)发(fā)展，但(dàn)我(wǒ)们知道什么是(shì)正确(què)的价格，我们可以在消费者行为方面做一(yī)定(dìng)的预(yù)测，以(yǐ)及它对企(qǐ)业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放(fàng)弃(qì)买车

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯克希尔(ěr)组合的(de)35％表示担忧(yōu)，认为这已经接(jiē)近了危险(xiǎn)范围(wéi)。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地(dì)表示(shì)，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都(dōu)是生意，而苹果的(de)商业模式更好。消费者花钱的时候都有自己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美(měi)元买第二辆车。我认(rèn)为，如(rú)果他们要么(me)放弃第二(èr)辆(liàng)车，要(yào)么放(fàng)弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊(kān)》事前(qián)发送(sòng)了提问(wèn)，想了解伯(bó)克希尔在一(yī)个季度(dù)内快速买入卖出台积(jī)电的原因(yīn)。在问答环(huán)节，巴(bā)菲特对(duì)此进(jìn)行(xíng)了说(shuō)明，在他看来台(tái)积(jī)电是世界范(fàn)围(wéi)内管(guǎn)理(lǐ)最完善且最重要的公(gōng)司之一(yī)，即使是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估(gū)过，尽(jǐn)管很多(duō)人想(xiǎng)要提高美(měi)国的芯片产能，但我认为，它只能留(liú)在（中国(guó)）台(tái)湾(wān)地(dì)区。我们通过Allegheny购(gòu)买(mǎi)的一家子(zi)公(gōng)司参与了(le)亚利桑那州的(de)部分(fēn)芯片工作，但至少(shǎo)在我看来，目前我们没有一家公司可以(yǐ)与台积电比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位。何况它们还(hái)拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否(fǒu)认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高估了自(zì)己？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己(jǐ)，但他(tā)很有才华。所以，他高(gāo)估了(le)一(yī)个不需要(yào)高估就能成为天(tiān)才的人。他真的(de)很聪(cōng)明，我想他的智(zhì)商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的(de)）目标(biāo)，他喜欢接(jiē)受不可能的目标(biāo)。我们的不同之处(chù)在于，我想要的不(bù)多，我(wǒ)在寻找简单、确定性(xìng)高的工作，我不(bù)想要那么多(duō)的失败(bài)。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力(lì)于解决不可能(néng)的问(wèn)题。我喜欢我现在的生活方(fāng)式，我不(bù)喜欢和他在一(yī)起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能源(yuán)和汽车(chē)厂(chǎng)商(shāng)，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时间内，我和查理都觉(jué)得，汽车行业太(tài)艰难了(le)。例如福特汽车公司，曾经亨利(lì)·福(fú)特看起来拥有整(zhěng)个世界，但20年(nián)后，他们正在赔(péi)钱。前几天，我读了通用(yòng)汽车公司1932年(nián)的年度报告，其(qí)中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而当时(shí)人(rén)口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公(gōng)司还会面临来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也并非如此，法(fǎ)拉利就(jiù)处于一(yī)个特殊的位(wèi)置(zhì)。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不(bù)是(shì)一个吸(xī)引人的行业，但电(diàn)动(dòng)汽车即将大获成功。现在它带来了(le)巨大的(de)成本和巨(jù)大的风险，但我不(bù)喜欢巨大的资金成本和(hé)巨大的(de)风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀(huái)疑态度

　　在(zài)回答新加(jiā)坡投(tóu)资(zī)者(zhě)关于人(rén)工(gōng)智(zhì)能的问题(tí)时，芒(máng)格表示，如果你(nǐ)到(dào)中国的比亚迪工厂去看(kàn)一看，会发现自动化(huà)操作程度(dù)非常高，但我(wǒ)还是觉得用(yòng)人可能更好(hǎo)，因(yīn)为人工智能(néng)并不(bù)能取代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人(rén)工智能(néng)虽然可以做(zuò)一(yī)些(xiē)令(lìng)人惊奇的(de)事(shì)情，比尔盖(gài)茨也(yě)曾带(dài)我去(qù)看微(wēi)软(ruǎn)的产(chǎn)品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事情是不能(néng)掌控的(de)。人工(gōng)智能可(kě)以改变全(quán)世界，但它并不能(néng)改变人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特：赚取超(chāo)额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额收益(yì)的(de)机会在相对降低，但这并不代表没有投资机会。从(cóng)1940年到现(xiàn)在(zài)，无论汽车、工业、飞机以及能源(yuán)等领域都有新(xīn)的改变，新的事物永远(yuǎn)在不断出(chū)现，而且会(huì)取代一些原(yuán)有的技术，因此，在这其中(zhōng)会存(cún)在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔(ěr)在新能源方面

　　做了(le)很(hěn)多投入(rù)，但还(hái)远远不(bù)够

　　针(zhēn)对(duì)新能源前(qián)景，巴(bā)菲特(tè)说，“之前买下伯克(kè)希(xī)尔能源这家公司，就(jiù)是希望能够帮助解决(jué)一(yī)些环境方面的(de)问(wèn)题。从传统能源向新能源的转变，我(wǒ)们在这个方(fāng)面做了非常多的投入。不过，现在做的(de)还远远不够(gòu)。”更多精彩观(guān)点(diǎn)请关注(zhù)证券(quàn)市场(chǎng)红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希(xī)望(wàng)2030年的(de)碳足迹(jì)

　　与2005年相比降(jiàng)低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业的变革，全球(qiú)都是如此，我们有3家美国(guó)的公共事业公司，我们希望能够在全国的(de)每一个(gè)州制定不同的(de)计(jì)划，然后(hòu)将这些(xiē)计(jì)划进行(xíng)整合(h曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思é)。我们也(yě)将(jiāng)我(wǒ)们的(de)目(mù)标(biāo)进行了同步规划，我(wǒ)们希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹(jì)与(yǔ)2005年(nián)相比能够降低50％。这是我们在公共事业方面希(xī)望能够取(qǔ)得的成(chéng)绩，但(dàn)这个过程是不容(róng)易的”。

　　关(guān)于美(měi)国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金(jīn)融体(tǐ)系(xì)

　　在针对投资者提出的硅谷(gǔ)银行破产事(shì)件会(huì)带来怎样(yàng)的(de)经济后(hòu)果(guǒ)时(shí)，巴菲特表示，这是灾难性(xìng)的，即使联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司的限(xiàn)额(é)是25万(wàn)美元，这是法令的(de)规定，但这不是(shì)美(měi)国的(de)行(xíng)为(wèi)方式，就像他们不会让债务上(shàng)限(xiàn)导致世界陷(xiàn)入混乱一(yī)样。他判(pàn)断FDIC不会(huì)有人(rén)愿意公(gōng)开向(xiàng)美国公众解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次(cì)事件引发(fā)的后(hòu)续问(wèn)题会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款(kuǎn)挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴(bā)菲特说，“银行(xíng)业(yè)一直以(yǐ)来(lái)的情况都(dōu)非常(cháng)相似(shì)，恐惧总(zǒng)是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为(wèi)银(yín)行挤兑而失(shī)去(qù)了工(gōng)作(zuò)。不过，这些年来，银(yín)行系(xì)统(tǒng)发生了很大变化(huà)。二战后的那(nà)一年，有多达2000家银行(xíng)倒(dào)闭，也是在那时，我们做了一件非常(cháng)明智的事情，就是成立联邦存款保险公司。现在已(yǐ)经是(shì)2023年(nián)了，人们仍（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这是(shì)不应(yīng)该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则

　　导(dǎo)致银行系统(tǒng)风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋予(yǔ)了制定保证金要求(qiú)的责任。他们改变(biàn)了很多(duō)次保证金(jīn)要(yào)求，因为我们都知道，借了很多钱的(de)人会给银行系统带(dài)来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储(chǔ)解决不(bù)了财政(zhèng)问题(tí)

　　由(yóu)于美联储投放的天量流动性，引发了严重的(de)通货膨胀，市(shì)场普遍(biàn)在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不(bù)在美联储，“他们无法解决财政问(wèn)题，他们正在(zài)履行其职能。现(xiàn)金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐观(guān)，他(tā)表示，我(wǒ)们(men)在第二次世界大战中付出了(le)代价。我们(men)每(měi)个人，包括(kuò)学校的(de)孩子和(hé)其他人，也包括我(wǒ)自己。我们购买(mǎi)了(le)最初所谓的战争(zhēng)债券、国(guó)防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预(yù)计宏观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行(xíng)业可(kě)以有各种各(gè)样(yàng)的新发明，但(dàn)它需要(yào)有旧(jiù)的价值(zhí)观。我们不知道会发生什么，因为在目前(qián)的情况下，可能会(huì)发生很多事(shì)情。你(nǐ)必须(xū)有惩罚，打(dǎ)击那些制造问题的(de)人。如果他(tā)们承担了不该(gāi)承担(dān)的风险(xiǎn)，如(rú)果(guǒ)你要改(gǎi)变人们(men)未来的行为方(fāng)式，风险就必须(xū)落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特(tè)说，“如(rú)果你遵循健全的银行投资方法，不做别人做(zuò)的一些风(fēng)险性事情，银(yín)行可能是一个(gè)非常不错的(de)投资。最初在1969年，查理和我以1900万美(měi)元投资(zī)了(le)一家银行。如果1970年的《银行控股公司(sī)修正法案》没有(yǒu)通(tōng)过，我们(men)最终可能(néng)会拥有许多银(yín)行，而不(bù)是许多保(bǎo)险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失去信(xìn)心，

　　这不会是一个好现象

　　针对(duì)去(qù)美元(yuán)化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货(huò)币，我看不到(dào)任何其(qí)他货(huò)币(bì)能(néng)够取代它。我觉得没人能(néng)理(lǐ)解现在的(de)情况，只有鲍(bào)威尔（美联储(chǔ)主席）可能(néng)比我们(men)更清(qīng)楚，但是他也(yě)不能完全控制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人知道(dào)需要印多少数额的货币才能(néng)解决(jué)问题，而(ér)直到(dào)它失(shī)控(kòng)。人们会对货币失去信心，他(tā)们的行为方(fāng)式可能会完(wán)全不同。我们无(wú)法预测，但我(wǒ)们知道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是(shì)一家保险公司

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，过(guò)去10年，虽然有(yǒu)很多上市公司(sī)涉(shè)及(jí)保险(xiǎn)业务，但没有(yǒu)一家是自己(jǐ)愿意去投的(de)。虽然有(yǒu)人(rén)诟病(bìng)盖可保(bǎo)险已(yǐ)经(jīng)是一家技术公(gōng)司，但(dàn)在我们(men)看来，其依然(rán)是一家保险公司。他(tā)同时解释，盖可在技术(shù)方面需要做(zuò)的工作(zuò)要比想象的多很(hěn)多。

　　作(zuò)为政府雇(gù)员(yuán)保险公司，盖(gài)可(kě)第(dì)一(yī)季度业(yè)绩表(biǎo)现(xiàn)得(dé)非常好，这背后有两个原因(yīn)，首先是减少了前(qián)一年(nián)的保(bǎo)险(xiǎn)准备金，其次一季度还是汽(qì)车保险的(de)旺(wàng)季，此外在(zài)远程信息(xī)处(chù)理方面(miàn)，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地(dì)产领(lǐng)域

　　从(cóng)来就不特(tè)别(bié)活跃(yuè)

　　在(zài)回答有投资者提(tí)出的(de)商业(yè)地(dì)产(chǎn)损失(shī)情况有多严重(zhòng)，和伯克希尔是否会在商业(yè)地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地(dì)产(chǎn)领(lǐng)域(yù)从来不(bù)是(shì)特(tè)别活(huó)跃，因此也不会受(shòu)到不良贷款等一系列负面(miàn)因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很(hěn)多地方市中心(xīn)的空(kōng)洞化却是(shì)非常严重的，它会影响很多(duō)人。建筑不会消(xiāo)失(shī)，但所有者会(huì)变(biàn)化，人们总是喜欢买没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全(quán)的方式恢复长(zhǎng)期运营(yíng)

　　在回答有投(tóu)资者(zhě)提出的伯(bó)灵顿北(běi)方圣太菲铁路(lù)公司面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示(shì)，他密切关(guān)注这一团队(duì)的运营指(zhǐ)标(biāo)，其中(zhōng)不仅有美(měi)国(guó)的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实经历了一段困(kùn)难时间，但好(hǎo)在我们走出疫(yì)情和供应(yīng)方(fāng)面(miàn)的挑战，不(bù)过(guò)还面临(lín)劳工(gōng)问(wèn)题和其他一些问题。我们的团(tuán)队优先考虑的是恢复铁路的(de)长期运营，而(ér)不(bù)是短期专注于在(zài)20年(nián)内达到某一运营(yíng)指标，要长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史(shǐ)上

　　没有一次情绪(xù)化(huà)投资决定(dìng)

　　在回答有没有因为情绪作出(chū)错误(wù)的投资决定时(shí)，巴菲特表示(shì)：“虽然(rán)在生活(huó)中(zhōng)谁都(dōu)不想成(chéng)为一个(gè)没有感情(qíng)的人，但肯定(dìng)想在做投资或商(shāng)业决(jué)定(dìng)时成为一个没有感情(qíng)的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投(tóu)资并(bìng)创造了(le)

　　超(chāo)过5000亿美元(yuán)的股东权益(yì)

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我(wǒ)们拥(yōng)有更(gèng)多的(de)企业，企业赚更多的钱，作为(wèi)股东的份额(é)，作(zuò)为伯克希(xī)尔的所有者(zhě)，每年都(dōu)在增加，而投资(zī)者不需要花任何钱。我们投(tóu)资并创造了(le)超(chāo)过5000亿美(měi)元的股东权(quán)益(yì)和超过300亿美元(yuán)的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会(huì)是(shì)非常有限的

　　关(guān)于是否对持有(yǒu)的超(chāo)过1000亿美元的现金充(chōng)满信心？巴(bā)菲特回(huí)答(dá)道，为什么要(yà曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思o)派发(fā)现金？我(wǒ)们感兴趣的、真正想做的是收购伟大的(de)企(qǐ)业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购(gòu)一家价值1000亿(yì)美元的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人(rén)能像(xiàng)我们一样达成交易。2008年(nián)我收购了一大(dà)堆(duī)公司(sī)，这(zhè)种(zhǒng)事情会再次发生(shēng)。但问(wèn)题是(shì)，我们收(shōu)购的机(jī)会是(shì)非常(cháng)有限(xiàn)的，所以当一(yī)家好公(gōng)司(sī)面临被(bèi)卖掉的(de)时候，我们(men)需要(yào)足(zú)够(gòu)的资金。但我(wǒ)们的股东可能会把(bǎ)股票(piào)卖得太(tài)便宜(yí)，而(ér)且无(wú)法做(zuò)什么让股价稳步上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们正在用我们所拥有(yǒu)的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是(shì)洞悉消费者的行(xíng)为

　　关(guān)于公司如何在短期(qī)利润和(hé)长(zhǎng)期(qī)防御能力之间(jiān)做出选择？巴(bā)菲特对此表(biǎo)示(shì)：“我们不关(guān)心季(jì)度预算是否(fǒu)达(dá)标，我们感兴趣(qù)的是(shì)，永远拥有一(yī)个美好的事业。好的企业不多(duō)，但我们(men)确实找(zhǎo)到了一些，例(lì)如，当我们在(zài)1966年试(shì)图涉足百货(huò)商店业务时，我们学到的是，在奖品上做图案(àn)绘制，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的事。我(wǒ)们一(yī)直在试(shì)图(tú)洞悉的是消费(fèi)者的(de)行为，我们(men)不能洞悉企业(yè)的技术趋势，如果能(néng)做(zuò)到这点(diǎn)，那也能获(huò)利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关(guān)注的接班人话题，巴菲特(tè)说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会继承我的工作，当(dāng)然现在我还在位(wèi)，格雷(léi)格的主要价值(zhí)是可(kě)以把一些事情做得更好，或(huò)者去管(guǎn)理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会(huì)给(gěi)他一些(xiē)好的建议，但(dàn)格雷格是做出最终决定(dìng)的那个人(rén)。未来我们还需要更多的(de)优(yōu)秀人才(cái)，去(qù)涉及更多(duō)的业务(wù)。如果这些人不(bù)足够(gòu)聪(cōng)明(míng)，我们是绝不会(huì)让他(tā)们接替我们做任何决(jué)定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从不会频繁更换(huàn)经(jīng)理(lǐ)人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有很多(duō)很优(yōu)秀(xiù)的经理人，相对其他大型公司，伯(bó)克(kè)希(xī)尔之所以能(néng)够做的更好原因之(zhī)一(yī)，是(shì)从不会(huì)频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特(tè)的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩(ēn)是全(quán)球选出的十大最(zuì)佳(jiā)保险经理人之一，他的地位无可取代。阿(ā)吉特从不会去尝试改(gǎi)变一个体系，而(ér)总(zǒng)是会去(qù)改善(shàn)一(yī)个体(tǐ)系。我很享受与他交(jiāo)流(liú)，以前我们每(měi)天都会聊天，现在没有那么频(pín)繁了(le)，但他绝对是世(shì)界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本(běn)五大(dà)商社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访(fǎng)日本，并参观五大商社。“我去那里(lǐ)的部分原因，是为了把格雷格介(jiè)绍(shào)给那些生(shēng)意伙伴(bàn)。至(zhì)于(yú)那(nà)些(xiē)企业，让人(rén)感(gǎn)到(dào)非常(cháng)惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我(wǒ)们(men)确实(shí)希望和（那些企业）有长(zhǎng)期(qī)合作的机会。它们是一(yī)些令(lìng)人难以置信的投资(zī)机会，一直是非常好的(de)投资机会(huì)。我很喜欢这些公司(sī)的文化(huà)和历史。我们对五大商社的两天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望(wàng)百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带(dài)来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出了一(yī)百年后伯(bó)克希尔(ěr)的(de)发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并(bìng)且为社会带来幸(xìng)福感(gǎn)，拥(yōng)有无限的资本和大量(liàng)的(de)人才。“就(jiù)像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的书(shū)时至今(jīn)日依(yī)然畅(chàng)销且屹立不(bù)倒一样，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯(bó)克希尔被认为是(shì)一(yī)个(gè)国家的资(zī)产而(ér)非负债，以往记录已经说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资本还是(shì)会比(bǐ)大部(bù)分公司都要多，也仍然(rán)可(kě)以在国(guó)家的经济中投入非(fēi)常(cháng)多(duō)的(de)钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希(xī)尔的股(gǔ)票回购不(bù)会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格(gé)雷格继任后(hòu)，他仍会做(zuò)出与现在(zài)相同的股(gǔ)票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划框架，我(wǒ)会继续沿用，因为股票回购将同时对股东和公司自(zì)身的(de)运营产生(shēng)益处，如果资本足够且股票很(hěn)有吸引力(lì)，那么为什么不通(tōng)过(guò)回(huí)购(gòu)来提升(shēng)单股内在价值呢？因此当时(shí)机来(lái)临，我们会成为(wèi)活跃的(de)股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路(lù)就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲(fēi)特说曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思，在伯克希(xī)尔，只要(yào)把某几只(zhǐ)股票拿(ná)好(hǎo)就行(xíng)，但这并不(bù)适合所有人。如果你想要你的孩子拥有某(mǒu)种(zhǒng)价值观，重要(yào)的是：你要践行(xíng)这样的价值(zhí)观，并(bìng)和他们谈论这个价值观，从他们出生起，他们就在学习你。“你(nǐ)的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄清楚如何度过(guò)这一生，你可(kě)以写一下讣(fù)告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年(nián)事已(yǐ)高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察(chá)过很(hěn)多富裕家庭，它们在财(cái)产规划分配上都存在(zài)各自(zì)的(de)问(wèn)题。我年事已高(gāo)，可(kě)我并没有签过(guò)遗嘱，因(yīn)为签订遗(yí)嘱需要孩子(zi)的理解以及(jí)他们的建(jiàn)议(yì)。这件事情(qíng)对(duì)于孩(hái)子而(ér)言，在20岁和60岁的(de)不同时(shí)期(qī)来(lái)做，效果(guǒ)是不(bù)一样的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架他们的(de)成长。“有(yǒu)一些人完全不(bù)向他们的孩子透(tòu)露任何遗嘱有关的事情，而(ér)有些人则用遗嘱去绑架孩(hái)子的(de)成长。当过早地向(xiàng)孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上(shàng)的(de)内容(róng)——这在以后会(huì)很难更改，我认为这是(shì)家长犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘(mì)诀：

　　活到(dào)老学到老(lǎo)，并学会(huì)感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如花(huā)钱要(yào)量入为出，花(huā)的(de)钱要比赚的钱少；避免身边有能量的人和活动；要(yào)活到老(lǎo)学(xué)到老，要学会(huì)感恩。如(rú)果(guǒ)你能做到(dào)这(zhè)一切，那(nà)你一(yī)定会成功。如果做不到，成功就需要更多的运(yùn)气(qì)，当然，你(nǐ)一定不(bù)要把自己(jǐ)的命运都押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢(huān)的人一(yī)起工作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业(yè)务中没(méi)有困难，我们都非(fēi)常热爱自己的(de)事业。每天(tiān)早上起床(chuáng)时，我(wǒ)都感觉非常棒。和(hé)一群我(wǒ)喜欢(huān)的人一起工作，彼此欣赏对(duì)方，而且我上(shàng)班通(tōng)勤也只需(xū)要约5分钟的路程，这是非常(cháng)理想的(de)工作(zuò)环境，没有什么能比这更(gèng)美妙的事(shì)情了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关(guān)注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特再度(dù)提起本·格雷厄(è)姆在投(tóu)资(zī)上对他(tā)产生的积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中(zhōng)写下一(yī)些非常(cháng)有(yǒu)说(shuō)服(fú)力的(de)话，告(gào)诉我我在(zài)过(guò)去8、9年间(jiān)所从事和(hé)热爱的(de)工作都是错误的。我看了(le)这本书(shū)（注：即《聪(cōng)明的投资(zī)者(zhě)》）一遍又一(yī)遍。无论他的想法是否正(zhèng)确，我都非常喜欢(huān)，甚至还不时去(qù)亚马逊看看这本书(shū)的(de)排名，它一直(zhí)在畅销(xiāo)榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到(dào)哪里(lǐ)再找(zhǎo)一本(běn)书在其领(lǐng)域里具有这样持续的地位？”

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