国(guó)内“五(wǔ)一”假期来了，但海(hǎi)外市场风(fēng)险依旧不容(róng)忽视。在美(měi)国多项重要经(jīng)济数据出炉后，美联储也(yě)将(jiāng)召开(kāi)5月议息会议，市(shì)场普遍预期将(jiāng)继(jì)续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市(shì)场(chǎng)走势(shì)将如何(hé)演绎？

　　美(měi)国第一共和银(yín)行股价已累(lèi)计下跌(diē)90％以上(shàng)

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，美国第一共和银行的股(gǔ)价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发(fā)停牌，原(yuán)因是达成救助(zhù)协议(yì)以(yǐ)维持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒报道(dào)，自(zì)美国(guó)第一共和(hé)银行公布其第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股(gǔ)价在接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前包括来自美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美联储的官员(yuán)正在与其(qí)他银行进行协调会议(yì)，为(wèi)第一共和(hé)银行制定(dìng)救助(zhù)计划。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省硅谷银行倒(dào)闭(bì)，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内部审(叠罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉shěn)查报(bào)告中，美联储承认，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其(qí)咎(jiù)，倒闭既源于该行(xíng)自身(shēn)风(fēng)险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱，也和(hé)美(měi)联储的审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美(měi)联(lián)储认为(wèi)，银(yín)行业审查员(yuán)未能采取有力行(xíng)动解决硅谷(gǔ)银行越来越多的问(wèn)题。美联(lián)储(chǔ)负(fù)责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩(kuò)大、复杂性增加，该(gāi)行变得有(yǒu)多(duō)么不堪一(yī)击(jī)。他们的(de)确发现了风险(xiǎn)，却没(méi)有采取足够的措施，保证该行足(zú)够迅速地解决问(wèn)题(tí)。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结(jié)硅(guī)谷银行(xíng)倒闭有四(sì)大成因，其(qí)中三(sān)点(diǎn)都和美联储(chǔ)监管不力有关。他说(shuō)，美联储监管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普执政时的金融业改革普(pǔ)遍(biàn)放松了对中等银行(xíng)的(de)规(guī)管。

　　巴尔还(hái)提(tí)到，美联储的(de)文化转变似乎导致联储的监管(guǎn)变得(dé)更宽(kuān)松。这(zhè)些(xiē)变化(huà)体现在降(jiàng)低(dī)标准、增加复杂性，以及(jí)监(jiān)管方式不够自(zì)信(xìn)果(guǒ)断，它们阻碍了有(yǒu)效的监(jiān)管。

　　美联(lián)储(chǔ)认(rèn)为(wèi)，其银行业审查(chá)员已经确定了(le)硅谷(gǔ)银行(xíng)存在导致其(qí)倒(dào)闭的一大(dà)问(wèn)题(tí)——利率(lǜ)相关风(fēng)险，但美(měi)联储自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧(cè)重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据(jù)显示，截至(zhì)倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项(xiàng)监(jiān)管机构的公开审查(chá)报告(gào)或(huò)警告，数量(liàng)是(shì)其(qí)他银(yín)行(xíng)的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了范围(wéi)更广的(de)问(wèn)题(tí)，比如该行多年来一直突破内(nèi)部风险限制(zhì)，其采用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重(zhòng)新(xīn)审查，适用于资产(chǎn)超过(guò)千(qiān)亿(yì)美元银行的一系列规定，包括(kuò)压力测试和流(liú)动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督(dū)和监(jiān)管一(yī)家银行对利(lì)率(lǜ)流动(dòng)性(xìng)风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范(fàn)围更广(guǎng)泛的银行强化适用的标准，联储(chǔ)应(yīng)考(kǎo)虑，让更(gèng)大范围的银行适用标准和(hé)的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超(chāo)过25万美(měi)元联(lián)邦保险上限的银行存款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要(yào)求(qiú)更广泛的银行考(kǎo)虑到(dào)可出售证券的未实(shí)现(xiàn)损益，以便让银行(xíng)的资(zī)本要求更好地匹(pǐ)配其财务状况(kuàng)和风险。他暗示(shì)，对资本规(guī)划和风险管理不足的(de)公司，美联储可能增加(jiā)资本或流动性的要(yào)求，或者限制股票回(huí)购(gòu)、股息(xī)支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华达州和佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明

　　据央视(shì)新(xīn)闻(wén)消息，根(gēn)据美国白宫当(dāng)地时(shí)间4月(yuè)28日的声明(míng)，美国(guó)总统(tǒng)拜(bài)登批准内华达州重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为(wèi)3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明(míng)，他下(xià)令(lìng)为(wèi)4月12日至4月14日期间受严(yán)重风暴影响(xiǎng)的地(dì)区(qū)提供联邦援助。

　　联(lián)邦(bāng)援(yuán)助资金可在(zài)成本分担(dān)的基础上(shàng)提供(gōng)给州政府和符(fú)合(hé)条(tiáo)件的地(dì)方(fāng)政府(fǔ)以及某些私人非营利组织，用(yòng)于受灾害影响地区的(de)应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波兰等五国就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成(chéng)原则(zé)性(xìng)协议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执行(xíng)副(fù)主(zhǔ)席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波(bō)兰(lán)、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就(jiù)乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯(sī)基斯表示，欧(ōu)盟(méng)已采取行(xíng)动解(jiě)决欧盟成员国(guó)和乌克(kè)兰农民(mín)的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利(lì)亚等国(guó)撤回针对乌农产品的单边(biān)措(cuò)施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品实(shí)施保障措施(shī)。为5个(gè)受影响(xiǎng)的成员(yuán)国(guó)农民提供1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花(huā)籽油(yóu)等产(chǎn)品的倾(qīng)销(xiāo)调查。欧盟将(jiāng)进一(yī)步确保乌克兰农(nóng)产品通过欧盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新(xīn)公(gōng)布的数(shù)据显示，美国(guó)3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指数(shù)环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能(néng)源(yuán)的核心PCE物价指数(shù)是(shì)美联储(chǔ)青(qīng)睐(lài)的通胀指标之一。此次公布(bù)的数(shù)据再度印证(zhèng)了(le)美(měi)国(guó)通胀的居高不(bù)下，这加大了美联储(chǔ)5月再次加息(xī)的(de)可能性。报告公布后，美(měi)国短期利率期货小幅下跌，反映(yìng)出(chū)5月份加(jiā)息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前一天(tiān)，美国商务部公布的一季(jì)度美国(guó)宏观经济数据显示，美国一季度(dù)GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市(shì)场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的一(yī)季度核心PCE物价指数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预(yù)期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货(huò)宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者表示，上述数据(jù)显示出美(měi)国经济放缓但通胀水平(píng)依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显示(shì)出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放(fàng)缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信用危机的尾部(bù)效应持续存(cún)在(zài)，金(jīn)融不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一(yī)定程(chéng)度上削(xuē)弱了美联储货(huò)币政策(cè)的(de)紧缩预期，同时增加了下(xià)半年美联(lián)储降息的预期。”中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核心个人消费支出(chū)在内的(de)一季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上周五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储5月(yuè)份加(jiā)息(xī)基本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的是年中美(měi)联(lián)储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上(shàng)钉钉(dīng)”，此次会议(yì)还需(xū)关注什么(me)？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师吴(wú)梓杰认为，当前美联储货币政(zhèng)策面临抑制(zhì)通胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着此前银行业危机的(de)爆发以及(jí)一季度经济的回落，美(měi)国当前经济的脆弱性以及下行压(yā)力已(yǐ)经持(chí)续增加(jiā)，但(dàn)是一(yī)季(jì)度核心PCE同样大幅超(chāo)过(guò)预期(qī)，显示出核(hé)心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储来(lái)说，这意味着进行(xíng)政策选择(zé)时(shí)不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月大概(gài)率将会(huì)保持加息(xī)25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在记者会上鲍威(wēi)尔表态或将更加注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控(kòng)，且对未来加(jiā)息的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前(qián)市场已经对美联储5月加息25BP作出(chū)了充分的(de)计价。鉴于此次会(huì)议并无最新点(diǎn)阵图和经济(jì)展望公布，因此会议重(zhòng)点在(zài)于利(lì)率决议(yì)声明及鲍威尔(ěr)的(de)会后(hòu)发言两方(fāng)面。其中，在决议(yì)声明方面，可重点(diǎn)观(guān)察措辞调整(zhěng)变化情(qíng)况，特别是能(néng)否出现“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后的(de)新闻(wén)发布会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔(ěr)对于经(jīng)济与通胀(zhàng)前景、后续(xù)货币(bì)政策以(yǐ)及银(yín)行业危机引发的信贷收缩(suō)等方面的观点论述(shù)。特别是(shì)如(rú)果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无(wú)论对于商品市(shì)场(chǎng)还是权益市场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议需(xū)要关(guān)注三(sān)个方面(miàn)：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是(shì)美联储对于目(mù)前金融以及经济风险的判(pàn)断，到底(dǐ)是短(duǎn)期风(fēng)险还是长期风险；三是(shì)美(měi)联储未来(lái)的货币政策预期，比如(rú)是(shì)否透(tòu)露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资(zī)产将继续回(huí)调，美债利率曲(qū)线会加深倒挂的(de)程(chéng)度，对市场而言偏负面；如果美联(lián)储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏好会再(zài)度上升(shēng)，美元指(zhǐ)数预计显著(zhù)下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表示，由(yóu)于当前(qián)市(shì)场对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充分，预计加息结果不会引起(qǐ)市场较大波动(dòng)，但是对于6月(yuè)及(jí)以后偏鹰的政策预期交易依旧(jiù)不足。因此，他认(rèn)为本次会议上需要(yào)重点关注美联(lián)储声明(míng)以(yǐ)及鲍威尔在(zài)记者会上对未来(lái)政策路径的(de)展望。“尤(yóu)其是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比(bǐ)如(rú)表现出了(le)6月仍将加息(xī)的倾向(xiàng)，则市场(chǎng)或(huò)将(jiāng)面临(lín)较大的(de)冲击，相关(guān)风(fēng)险(xiǎn)资产有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属(shǔ)行情(qíng)则表现乏力。张(zhāng)晨(chén)认为，4月(yuè)以(yǐ)来，欧(ōu)美银行(xíng)业(yè)风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场(chǎng)对于美联(lián)储货(huò)币政策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属(shǔ)市(shì)场出现高位(wèi)振荡调整，但(dàn)总体(tǐ)回调幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在利多、利空因素(sù)间来(lái)回拉扯。利多因(yīn)素(sù)方面，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)的压制边际减弱(ruò)。同(tóng)时，美国(guó)经济前(qián)景黯淡，债务上限(xiàn)悬而(ér)未决以(yǐ)及银行业(yè)风险事件余波反(fǎn)复(fù)，不断激(jī)发市场避(bì)险情(qíng)绪。从更为宏观的(de)角度来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金资产(chǎn)储备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金(jīn)属(shǔ)价格形成支撑(chēng)。

　　而(ér)利空(kōng)因素主要是，市场和美联储对于后(hòu)续(xù)货币政策之间的预期差(chà)，以及(jí)美国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别(bié)是就(jiù)业市场尽(jǐn)管过热态势有所(suǒ)缓和，但无论(lùn)是新增非农就业(yè)人(rén)数还是失业率指标，还远未触及(jí)经济(jì)衰退(tuì)以及美联储货币(bì)政策转(zhuǎn)向的阈值区(qū)间，这极有可(kě)能造成通胀回归波折反(fǎn)复，进而(ér)引发美联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月(yuè)美联(lián)储议息会议(yì)落(luò)地后(hòu)的一段(duàn)时间内(nèi)，市(shì)场仍然会延续上述的(de)修正(zhèng)走(zǒu)势，美(měi)联储还需在更多(duō)数据指引以及银(yín)行风(fēng)险事件落地后，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍会(huì)延续当前(qián)“走一步看一步”的决(jué)策思路。而市场对于年内降息的乐观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前(qián)贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)的逻辑有两条主线：一是美(měi)国经济是否会陷入(rù)衰(shuāi)退，二(èr)是全球贸易结(jié)算体系下美(měi)元的(de)趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚定的是美债实际利率(lǜ)的变化，但(dàn)是最近这种联系正在脱钩，央(yāng)行购金以及(jí)美元结算(suàn)体系的(de)变化(huà)使(shǐ)得贵金属获得了越来越(yuè)多的金(jīn)融溢价。”整体(tǐ)来看(kàn)，叠罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉他认为目前贵(guì)金(jīn)属多头(tóu)驱动(dòng)的逻(luó)辑还没结束，且(qiě)近期的表(biǎo)现也是易涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资产配置(zhì)的角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属(shǔ)作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵(guì)金属市(shì)场已经表(biǎo)现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以(yǐ)及(jí)欧美银(yín)行业风险(xiǎn)带来的避险(xiǎn)情绪对贵金(jīn)属价格(gé)仍有一定(dìng)支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美国通胀高(gāo)位带来的加息预(yù)测，未能对(duì)贵金属形成有力的回(huí)落(luò)压力(lì)。因(yīn)此(cǐ)，他预(yù)计贵金(jīn)属市场整体仍(réng)以(yǐ)高(gāo)位振荡为主，在基准假设下，贵(guì)金属(shǔ)交易主线(xiàn)将(jiāng)回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于美(měi)联储降息(xī)的预期仍大(dà)幅领先(xiān)美联储的(de)官方预(yù)期，预计在高通(tōng)胀压(yā)力下，市(shì)场对降息预期的修正或将带来金银价格的(de)进一步回调(diào)。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期(qī)宏观市场(chǎng)关键数据(jù)较多(duō)，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面因素(sù)也多空交织，海外市场容易出现巨幅波(bō)动。同时(shí)，国(guó)内“五一”假期结束后，市(shì)场将(jiāng)直面美联储5月利率(lǜ)决(jué)议落(luò)地，他预(yù)计(jì)美联储会议结果或将偏(piān)鸽(gē)，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储议息会议(yì)等重要事件，加(jiā)之银行(xíng)业危机及(jí)债务(wù)上限问题(tí)悬而未决，投资者要防止过分(fēn)押(yā)注引发(fā)的风险(xiǎn)。假期后(hòu)可关注贵金属回落(luò)企稳情况，可以逢低布(bù)局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美(měi)联储会议这一(yī)关键(jiàn)时间节(jié)点(diǎn)，投资者(zhě)若保留头寸过节，则要(yào)保持头寸有足够安(ān)全边际，以(yǐ)防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示(shì)，节后贵金属或(huò)将(jiāng)迎来(lái)更加明确的(de)方向性(xìng)行(xíng)情，可根据美联储议息(xī)会(huì)议(yì)给出的指(zhǐ)引，对贵(guì)金(jīn)属进行相应布局。

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