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　　美联(lián)储布拉德：利(lì)率可能需要进一(yī)步提高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路(lù)易斯联储行长布拉(lā)德(dé)表(biǎo)示，决策(cè)者可能不得不进一步提(tí)高(gāo)利率(lǜ)以给(gěi)通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己(jǐ)将观望一定时间，看看经济数据表现再(zài)决定6月应(yīng)该采取何(hé)种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月(yuè)采取的激进政策遏制了通胀的上升(shēng)，但目前还不清楚(chǔ)通胀(zhàng)是否处于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需(xū)要看(kàn)到“通(tōng)胀实质性下(xià)降”才能确(què)信没有必要加息(xī)。

　　布(bù)拉德还表示，他认(rèn)为美联储仍然可以(yǐ)实现(xiàn)软着(zhe)陆(lù)，在不(bù)触(chù)发(fā)经济(jì)严重(zhòng)下(xià)滑的情况下(xià)帮(bāng)助(zhù)通胀率(lǜ)回(huí)到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这(zhè)不是基线情景。我(wǒ)认为(wèi)基(jī)线(xiàn)情境是经济增(zēng)长缓慢(màn)，劳动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降(jiàng)。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者中(zhōng)鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今(jīn)年(nián)在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内(nèi)地利率(lǜ)互换市场互联互通合作15日正(zhèng)式启动(dòng)

　　中国(guó)人民银(yín)行5月5日表示，香港与内地(dì)利率互换市场(chǎng)互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准(zhǔn)备(bèi)工作进(jìn)展顺利，初期先(xiān)行开通(tōng)“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他国家和地区的境外投(tóu)资者经(jīng)由香港与内(nèi)地基础设施机构之(zhī)间在交易、清算、结算等方面互(hù)联(lián)互(hù)通的(de)机制安排，参与内地银行间(jiān)金融衍生(shēng)品(pǐn)市场(chǎng)。初期(qī)可交(jiāo)易(yì)品种为(wèi)利(lì)率互换产品(pǐn)，报(bào)价(jià)、交易及(jí)结算币种为人民币(bì)。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内投资者需与外汇交(jiāo)易中心签署报价商协议，并为上海(hǎi)清算所(suǒ)利率(lǜ)互(hù)换集中清算(suàn)业务的清算会(huì)员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境外投资者为符合人民银行要(yào)求并完成内地银行间(jiān)债券(quàn)市场准入(rù)备案的境(jìng)外机构(gòu)投资者，并经外汇交易中心开通“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权限(xiàn)。拟申请(qǐng)开通“北向互(hù)换通”交易权限的境外投资者需同时申请成为场(chǎng)外(wài)结算公司的(de)清(qīng)算会员或(huò)该(gāi)类会(huì)员的(de)清算(suàn)客(kè)户。

　　初期全市场(chǎng)每日交(jiāo)易净限额为200亿元人民(mín)币，清算限额为(wèi)40亿元人民(mín)币，后(hòu)续可根据市场情况适(shì)时调整额度(dù)。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市(shì)场出现(xiàn)“大乌(wū)龙”。原(yuán)本公告(gào)停牌(pái)的嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日早盘却仍(réng)能正(zhèng)常交易，盘(pán)中一度(dù)上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关(guān)原因(yīn)进(jìn)行排(pái)查。

　　5月5日(rì)盘后(hòu)，上交所发布关(guān)于(yú)嵘泰转债停牌及相关交易(yì)处理(lǐ)情(qíng)况的公告。公(gōng)告(gào)称，2023年(nián)4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限(xiàn)公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称公司）在上交所网站(zhàn)发(fā)布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一(yī)个交易日为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自(zì)2023年5月5日(rì)起将停止交易(yì)。公(gōng)司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计(jì)成交9754万元(yuán)。

　　依据(jù)《上海证券交(jiāo)易所债券(quàn)交易规则》第一百(bǎi)三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关(guān)匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不(bù)进(jìn)行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不受(shòu)影(yǐng)响，正常进行。

　　对于(yú)该事(shì)件(jiàn)的(de)发生(shēng)，上交所深表歉意(yì)，并(bìng)将妥(tuǒ)善处置(zhì)后续(xù)事宜。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎(yíng)来(lái)改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市(shì)场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继续(xù)加息预期(qī)以及欧美银(yín)行业危(wēi)机的继续发(fā)酵，国(guó)际(jì)原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个基点，这是本轮加息周(zhōu)期的第十次加(jiā)息，也可能是本轮紧缩周期的(de)终点。同时(shí)，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加(jiā)息步伐。在(zài)外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹，油脂价格(gé)在(zài)假期开(kāi)盘走弱(ruò)后也迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期(qī)货研究所油脂(zhī)油料分析师巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供(gōng)给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库(kù)存连续下(xià)降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅(fú)相对有限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的(de)强力反(fǎn)弹是由基(jī)本面的改善推动的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮(yǐn)端的利(lì)多预期。油脂相关上市企业一(yī)季度(dù)业绩大增，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部(bù)数据显示，假(jiǎ)期前三天(tiān)日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在一轮(lún)补(bǔ)库需求。未(wèi)来很(hěn)长一(yī)段时(shí)间，餐饮端(duān)将(jiāng)持续成为支撑油脂需求(qiú)的(de)重要力(lì)量。另(lìng)一方(fāng)面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同(tóng)程(chéng)度的停机计划(huà)，市场现货(huò)供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月(yuè)库存(cún)环(huán)比下(xià)降15％至(zhì)264万(wàn)吨，其中产量(liàng)425万(wàn)吨(dūn)，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费(fèi)180万吨，分项(xiàng)数据和1月(yuè)几乎持平。机构预(yù)期马来西亚棕榈(lǘ)油4月(yuè)产(chǎn)量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比减(jiǎn)少10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受(shòu)到(dào)马来西亚棕榈油库存减少的预(yù)期支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油(yóu)期货价格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油(yóu)整体数据偏(piān)弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但(dàn)在价(jià)格持(chí)续下跌(diē)后，利(lì)空(kōng)落地效(xiào)应以(yǐ)及机(jī)构对于4月马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存预估(gū)超预期下降的乐观情绪，推动(dòng)期(qī)价(jià)快速反弹，而库(kù)存预估下降的原因来自于马(mǎ)来西亚国(guó)内消费需求的(de)增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价(jià)格上行，而(ér)豆油及菜油自身基本面供应增加的(de)利空因素逐步弱化也对盘(pán)面带(dài)来一些支持。

　　宏(hóng)观(guān)和基本面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调查显示(shì)，全球第二大(dà)棕榈油生(shēng)产国——马(mǎ)来西亚截至4月(yuè)底的(de)棕榈油库(kù)存料降至11个月以来最低(dī)水平，因产量持平且(qiě)马来西亚国内(nèi)使用量增(zēng)加。受访的(de)九(jiǔ)位分析(xī)师和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈(lǘ)油库存(cún)料较3月减早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称少9.8％至151万吨，连续(xù)第(dì)三(sān)个月减少并(bìng)触及2022年(nián)5月以来(lái)最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库存(cún)也(yě)由升(shēng)转(zhuǎn)降(jiàng)，刷(shuā)新(xīn)5个半(bàn)月的最低水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮油商务网监测数据显示，截(jié)至2023年(nián)第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库(kù)存量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西(xī)亚和(hé)国内棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的(de)主要原因来自于(yú)产量的(de)季节性减产以及印尼国(guó)内(nèi)出口政(zhèng)策限制导致的(de)棕(zōng)榈油出(chū)口较好。而国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存大幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要(yào)是受(shòu)到年初国内疫情防(fáng)控措(cuò)施优化调整(zhěng)带来的餐饮消费的增加(jiā)，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运行导致棕榈(lǘ)油替代性能大(dà)大增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼(ní)5月(yuè)出口政策出现(xiàn)调整，将允(yǔn)许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于(yú)马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎态度。中国和(hé)印度(dù)作为(wèi)全球(qiú)主(zhǔ)要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存都(dōu)不同程度下降，但都仍(réng)处于历史较高(gāo)水平(píng)，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油(yóu)产地来说，每年的(de)1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位(wèi)，无法满足当月需求。今(jīn)年4月国际豆(dòu)棕倒(dào)挂以及需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出(chū)口需求差，但依然没有扭转去库趋势(shì)。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后(hòu)期随着(zhe)产量季节性增(zēng)加(jiā)，棕榈油重新累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更多是供需双重(zhòng)推动的结(jié)果。随着(zhe)产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均到港量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国内(nèi)油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕(zōng)榈(lǘ)油要(yào)想重新累(lèi)库，需(xū)要进(jìn)口增加，也就是(shì)说进口利(lì)润打开，产地让(ràng)利(lì)，这至少需(xū)要(yào)产地库存压力明显恢复(fù)才有可能。因此，未(wèi)来产地的累库必将早于(yú)国内，存(cún)在节奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前(qián)的市场情况来(lái)看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多(duō)因素驱动，因此(cǐ)棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长的年度(dù)时(shí)间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的(de)预期下，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望(wàng)逐步进入中期企(qǐ)稳阶(jiē)段。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺(nuò)气候的发生和(hé)持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人(rén)士(shì)看来，今(jīn)年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面(miàn)对于(yú)大宗商品的影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市(shì)场情绪出现反弹(dàn)。不过(guò)，随着美(měi)联储会(huì)议的结(jié)束(shù)，早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称市场焦(jiāo)点仍将集中在美国(guó)银行业(yè)的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎(shèn)态度。对于(yú)油脂(zhī)来说，目前基本(běn)面仍然多空交织。当前年(nián)度加拿大油菜籽的(de)丰产(chǎn)对国内市场的压力持(chí)续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品种(zhǒng)带(dài)来压力，另外国内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使得油脂(zhī)整体的行情难以(yǐ)表现得特别强(qiáng)势(shì)。不(bù)过(guò)，油脂的(de)估值(zhí)在偏低的油粕比和当(dāng)前年度南(nán)美大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处(chù)于(yú)偏低水平(píng)。在此(cǐ)情况下(xià)，油脂似乎难以表现出独立(lì)走势(shì)，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联储加息已经在市场预期(qī)当中(zhōng)，因(yīn)此对大宗商品(pǐn)市(shì)场的利空影响(xiǎng)有限。对于油(yóu)脂市(shì)场来(lái)说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不(bù)低(dī)，比如棕榈(lǘ)油工(gōng)业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟(méng)工业(yè)消(xiāo)费和食用消费各占一(yī)半(bàn)，但各国生物柴油政策比例(lì)一段时期内是固定的，不(bù)会因为原(yuán)油及宏观市场的波(bō)动(dòng)，而出现生(shēng)物柴油产量的大幅波动，加上(shàng)油脂(zhī)食用(yòng)作为消费(fèi)必需品(pǐn)，宏(hóng)观因素影响有限，因(yīn)此(cǐ)油脂(zhī)自(zì)身基本面对价格波动仍然将起到主导作用。

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