上市公司退市在A股(gǔ)早(zǎo)已(yǐ)不稀奇(qí)，但(dàn)连带着可转债一(yī)起退市却(què)是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连(lián)续(xù)20个交易日低于(yú)1元，触(chù)及退市指标，公司股票及其可转债被(bèi)终(zhōng)止上市，搜特转债或成为首只因正股退市(shì)而(ér)强制退市的可转(zhuǎn)债(zhài)。此外，*ST蓝(lán)盾也因触及(jí)退市指标被终止上(shàng)市，其可(kě)转债已进入退市(shì)整理期，引发投资者对可转债信(xìn)用风险(xiǎn)的担忧。

　　可(kě)转债兼(jiān)具债(zhài)券(quàn)和股票双重(zhòng)属性(xìng)，自诞(dàn)生以(yǐ)来(lái)颇受市场欢迎(yíng)。一个广(guǎng)为流传的(de)说(shuō)法是，可转债“下有保底(dǐ)，上不封(fēng)顶(dǐng)”，即上(shàng)涨时有(yǒu)“股性”加油，下(xià)跌时有“债性”托底，投资者“进可(kě)攻退可守”，几(jǐ)乎稳(wěn)赚不(bù)赔(péi)。在可转债30多年发展中，此前一(yī)直(zhí)未出现因正股(gǔ)退市而(ér)退市(shì)的情况，也未发生过(guò)实(shí)质性违(wéi)约事(shì)件。

　　随着(zhe)搜特转债等的退市(shì)，零违(wéi)约历(lì)史或将被(bèi)打破，可转(zhuǎn)债信用风险浮出水面(miàn)。虽说可转债退市后，依然可以执行赎回和回售(shòu)等(děng)条款，但由(yóu)于大多数(shù)上市(shì)公司是因经营不善导致退市，财务状(zhuàng)况并(bìng)不乐观，资不抵债、拿(ná)不出钱进行(xíng)赎回的可能(néng)性(xìng)较大。而如果启动破(pò)产(chǎn)重整(zhěng)，公司(sī)发行的可转(zhuǎ唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥n)债划(huà)归为普通债权，清偿顺序相对靠后，刚性兑付亦存(cún)在很大不确定性。

　　接(jiē)连2只可转债退(tuì)市，投资者(zhě)蓦然发现，“长期稳定的羊(yáng)毛”不稳定了。事(shì)实上，可转债退(tuì)市并非完(wán)全出乎意料，早已(yǐ)在相关规则(zé)中埋(mái)下了“伏笔”。根据交(jiāo)易所上市规(guī)则，上(shàng)市公司股票被终止上市的，其发行的可转债及其他衍生品种应当终止上市。过去A股(gǔ)退市(shì)难(nán)、退市少，成(chéng)就了可(kě)转债30多年零退市、零违约(yuē)的(de)“神(shén)话”。随着全面注(zhù)册(cè)制改革的持续推(tuī)进，市场优胜(shèng)劣汰加快(kuài)，常态化退市机制正在形(xíng)成，以上市股为锚的可转(zhuǎn)债也跟着(zhe)出清，违约风险随之上升。退市，或将成为可(kě)转(zhuǎn)债市场新(xīn)常(cháng)态。

　　市场在发(fā)展(zhǎn)，生(shēng)态在改变，投资(zī)者没(méi)有理由一成不变，是时候(hòu)重塑对可转债(zhài)的认知了。投资(zī)者要改(gǎi)变“闭眼买债”的(de)路径(jìng)依赖，学会(huì)优择品种，规避风险。在选择债券时，要理(lǐ)性(xìng)评估正(zhèng)股基本面(miàn)、成(chéng)长性、估(gū)值水平(píng)以(yǐ)及发债公司(sī)偿(cháng)债能力(lì)等(děng)，防(fáng)范(fàn)债券退市、违(wéi)约风险；在取舍标的时，应远离正股业绩表(biǎo)现不佳、估值较低、退市(shì)风险较高(gāo)的标的，而(ér)选择正股经(jīng)营效益良好(hǎo)、估值(zhí)合理且随市(shì)场下跌估值出现压缩的(de)标的。并密切关注可转(zhuǎn)债(zhài)市场风(fēng)格变化，及时(shí)调整配置比(bǐ)例和结构(gòu)，学会在市(shì)场波动中“游泳”。

　　监管也应当(dāng)跟上(shàn唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥g)形势变化。目前关于可转债的退市处理还有不(bù)少空白(bái)和盲点，监管部门应尽(jǐn)快打齐补丁(dīng)，给予(yǔ)市场(chǎng)明确预期。比如，可进一步(bù)明确(què)可转(zhuǎn)债在退市后是否仍存(cún)在交易可能、是否还拥有(yǒu)转股功能等。同时(shí)，应(yīng)加强对可(kě)转债的风险防(fáng)控，强化发行前(qián)的信(xìn)用(yòng)评级，对于信(xìn)用资质较弱的公司，可考虑提高担(dān)保资(zī)产与回售条款(kuǎn)等相关(guān)要求(qiú)，适当(dāng)提(tí)升准入门槛，以(yǐ)更好保护(hù)投资(zī)者利益。

唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥　　全面注册制下，证(zhèng)券(quàn)市场(chǎng)将(jiāng)迎(yíng)来全方位、根(gēn)本性的(de)变化。过去(qù)一(yī)些“无脑买入”“跟风买入”的(de)简单(dān)套路行不通了，一(yī)些规则制度(dù)上的短板不能视而(ér)不(bù)见了。各市场参与主体(tǐ)还需顺(shùn)时应(yīng)势，调整包括可转债在内的投资方法，完善配套制度，提升风险意(yì)识，共促A股市场健康稳定发展。

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