国内“五一”假期来了，但海外(wài)市场风(fēng)险依旧(jiù)不(bù)容忽视。在美国多项重要经(jīng)济数据出炉后，美联(lián)储(chǔ)也将召开5月议(yì)息会(huì)议，市场普遍(biàn)预期将(jiāng)继续加(jiā)息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和(hé)银行股(gǔ)价(jià)已(yǐ)累计下跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，美(měi)国(guó)第一共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触康师傅是哪国的牌子？发康师傅是哪国的牌子？停牌，原因(yīn)是达成救(jiù)助协议以(yǐ)维持该银行运营(yíng)的希望(wàng)在变(biàn)得渺茫(máng)。该股今年已下(xià)跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被(bèi)美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒报道(dào)，自美(měi)国第一共和银行(xíng)公布其(qí)第一季度(dù)存(cún)款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价在(zài)接下来(lái)的两天(tiān)内(nèi)下跌(diē)超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来自美(měi)国联(lián)邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司、财政(zhèng)部和(hé)美(měi)联储的官员正在与其他银行进行协调(diào)会议，为第(dì)一共(gòng)和银行制(zhì)定救助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围加(jiā)强银行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公(gōng)布(bù)的内部审查报告中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银行的(de)倒闭(bì)案，美联储难辞(cí)其咎(jiù)，倒(dào)闭既源于该行(xíng)自身风险管理薄(báo)弱，也和美联储的审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查(chá)员(yuán)未能采(cǎi)取有力(lì)行动解决(jué)硅谷(gǔ)银(yín)行越(yuè)来越多的问题。美联储负责金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审(shěn)查员未能充分(fēn)认识(shí)到，随着硅谷银行的规模扩大(dà)、复杂性增(zēng)加(jiā)，该行变得有多么不(bù)堪一击。他(tā)们的确发现了风险，却(què)没(méi)有采取足够的(de)措施(shī)，保(bǎo)证该行足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭(bì)有四大(dà)成因，其(qí)中三点都(dōu)和(hé)美联储监管不力有关。他说，美联储(chǔ)监管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普执政时的金融业改革(gé)普遍放松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联(lián)储的文化转(zhuǎn)变似(shì)乎导致(zhì)联储的监管变得更宽松。这些变化体(tǐ)现在降低标准、增加(jiā)复杂性，以及(jí)监管方(fāng)式不够自(zì)信果断，它们阻(zǔ)碍了有(yǒu)效的(de)监管(guǎn)。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审(shěn)查员已经确定(dìng)了硅谷银行(xíng)存在导致其倒闭的一大问题——利率(lǜ)相关风险(xiǎn)，但美联(lián)储自身(shēn)的流(liú)程“过于审慎”，侧重(zhòng)在(zài)采取行动以前(qián)累积过多的证(zhèng)据(jù)。

　　美联储的(de)数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构的公(gōng)开(kāi)审查报告(gào)或警告，数(shù)量是其他(tā)银(yín)行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮(zhuàng)大，近些(xiē)年美联储忽视了范围更(gèng)广的(de)问(wèn)题，比如(rú)该行多(duō)年(nián)来一直突(tū)破内(nèi)部(bù)风险限制，其采用的流动性指标却显示，存款基(jī)础(chǔ)稳定，其利率相关风险还被评(píng)为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审查，适用(yòng)于资产超(chāo)过千亿美(měi)元银(yín)行的一系(xì)列规定，包括(kuò)压(yā)力测试和流动(dòng)性(xìng)要求(qiú)，将重新评(píng)估(gū)，怎样监(jiān)督和监管一(yī)家银行对利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银(yín)行倒(dào)闭表明(míng)，需(xū)要对(duì)范围更广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适(shì)用标(biāo)准(zhǔn)和的(de)流动性规定(dìng)。他呼(hū)吁，重新评估(gū)，对于超(chāo)过25万美元联(lián)邦保险上限的银行存款，监管(guǎn)方(fāng)的处理方。

　　巴尔认(rèn)为(wèi)，美(měi)联储应要求(qiú)更广泛的(de)银行考虑到可(kě)出售证券的未实现损益，以便(biàn)让银行的资(zī)本(běn)要求更好地(dì)匹配其财务状况和风险。他暗示，对(duì)资(zī)本(běn)规划和(hé)风险管理不足的公司，美(měi)联储可能增加资本或(huò)流动性(xìng)的要(yào)求，或者限制股票回购(gòu)、股息支付或(huò)高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州(zhōu)和佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据美国白宫(gōng)当地(dì)时间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登(dēng)批准内华达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下令(lìng)为3月(yuè)8日至(zhì)3月19日期(qī)间受冬季风暴影响的地区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日(rì)期(qī)间受严重(zhòng)风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提供(gōng)给州政(zhèng)府和符合条件(jiàn)的(de)地方政(zhèng)府以及某些私人非(fēi)营(yíng)利组织，用于受灾(zāi)害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯对外宣布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼(ní)亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧(ōu)盟已采取行(xíng)动解决欧盟成员(yuán)国和(hé)乌克兰农民的担忧。具体措(cuò)施(shī)包括推动波兰、斯(sī)洛(luò)伐克(kè)、保加利亚等(děng)国撤回针对乌农产(chǎn)品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等(děng)4种(zhǒng)农产品(pǐn)实施保障(zhàng)措施。为5个受(shòu)影响的成员国(guó)农民提供1亿欧(ōu)元的一揽子支(zhī)持。此外(wài)，欧盟将继(jì)续推(tuī)进(jìn)包(bāo)括葵(kuí)花(huā)籽油等产(chǎn)品的倾销调查(chá)。欧盟将进一步确(què)保乌克兰农产品通过欧盟通道出口(kǒu)到其(qí)他国家(jiā)。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经(jīng)济继续放缓(huǎn)，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新(xīn)公(gōng)布的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比(bǐ)上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时美(měi)国3月核心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预(yù)期及前(qián)值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能(néng)源(yuán)的核心(xīn)PCE物价(jià)指数是美联(lián)储青睐的通胀指标之(zhī)一(yī)。此(cǐ)次公布的数(shù)据再(zài)度(dù)印(yìn)证(zhèng)了美(měi)国(guó)通胀的(de)居(jū)高不(bù)下，这加大了(le)美联储5月再次加息的可(kě)能性(xìng)。报告(gào)公布后，美国短期利率期货小(xiǎo)幅(fú)下(xià)跌(diē)，反映出(chū)5月份加息(xī)25BP的(de)可能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就在(zài)此前(qián)一天(tiān)，美国商务(wù)部公布的一季度美国(guó)宏观经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市场预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的一季(jì)度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货(huò)宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师张晨向期货(huò)日报记(jì)者表示，上述数(shù)据显示出美(měi)国经济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高(gāo)企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季(jì)度(dù)1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国(guó)经济虽(suī)有放(fàng)缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期(qī)放(fàng)缓，坐实(shí)了(le)市场对于(yú)美国经济衰(shuāi)退的(de)忧虑(lǜ)，再加上(shàng)目前欧美银行信(xìn)用危机的尾部效应持续存在(zài)，金融不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定程度上削弱了美联储货币政(zhèng)策(cè)的紧缩预期(qī)，同(tóng)时(shí)增(zēng)加了下半(bàn)年美联储降(jiàng)息的预(yù)期。”中信建投期货(huò)宏观(guān)贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出在(zài)内的(de)一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此美联储5月份加息(xī)基(jī)本不存(cún)在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中美联(lián)储的(de)政(zhèng)策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此(cǐ)次(cì)会(huì)议还需关注什么(me)？

　　金瑞(ruì)期货宏(hóng)观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认(rèn)为，当前(qián)美联储货币政(zhèng)策(cè)面临抑制(zhì)通胀以及宏观审慎两难(nán)的抉(jué)择。随(suí)着此(cǐ)前银行业危机的爆发以(yǐ)及(jí)一季度经济的(de)回落(luò)，美国(guó)当前经济的脆(cuì)弱(ruò)性以及(jí)下行压力(lì)已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅超过预期，显示(shì)出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着(zhe)进行政(zhèng)策选择时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预(yù)计(jì)，美(měi)联储5月(yuè)大概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将(jiāng)更加注重(zhòng)安抚市场(chǎng)情绪，强调(diào)对(duì)宏观风险(xiǎn)的(de)把(bǎ)控，且对未来加(jiā)息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对美(měi)联储5月加息25BP作出(chū)了(le)充分的(de)计(jì)价。鉴于此次会议并无最新(xīn)点阵(zhèn)图和(hé)经济展望公布，因此会议重点在于利率(lǜ)决议声明(míng)及(jí)鲍威尔的会后发言(yán)两方面。其中，在决议声明方(fāng)面，可重(zhòng)点观察措辞调整变化情况，特别是能(néng)否出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会后的新闻(wén)发(fā)布会上，需要(yào)重点关注鲍(bào)威尔对(duì)于经济(jì)与(yǔ)通胀前(qián)景、后(hòu)续货币政策以及银行(xíng)业危机引发的信贷收缩等方(fāng)面的(de)观点论(lùn)述。特别是如果出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽(gē)派暗示，则(zé)无(wú)论对于商品市场还(hái)是权益市场而言(yán)，均构(gòu)成(chéng)短期(qī)提振。

　　罗(luó)亮(liàng)认为(wèi)，此次美联储会议(yì)需要关注(zhù)三个方(fāng)面：一(yī)是考虑到通胀的顽固性(xìng)，美联储是(shì)否(fǒu)会透露其愿意容忍更高(gāo)水平(píng)的通胀；二是美联储对于目前金融以及经济风险的判断，到底是短(duǎn)期风险还是长期(qī)风险；三是美联储未(wèi)来(lái)的货(huò)币政策预期，比如(rú)是否透(tòu)露下半年将(jiāng)降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如(rú)果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则(zé)预期风险资(zī)产将继(jì)续回调(diào)，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市(shì)场而言偏负(fù)面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好(hǎo)会再度上(shàng)升，美元指数预(yù)计显著下(xià)行，贵金(jīn)属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市(shì)场(chǎng)对5月加息25BP已经计价(jià)较为(wèi)充分(fēn)，预计(jì)加息结(jié)果不会引起市(shì)场较(jiào)大(dà)波动，但(dàn)是(shì)对(duì)于6月及(jí)以(yǐ)后偏(piān)鹰的(de)政策预(yù)期交易(yì)依(yī)旧(jiù)不足。因此(cǐ)，他认(rèn)为本次会议上需要重(zhòng)点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出(chū)了6月仍(réng)将加(jiā)息(xī)的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风(fēng)险资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元指(zhǐ)数持(chí)稳，贵金属行(xíng)情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银行业风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱，市场对于(yú)美联储货币政策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡调(diào)整，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来(lái)看(kàn)，他(tā)认为贵金属市场在利(lì)多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多因(yīn)素(sù)方面，美联储加息临近尾(wěi)声(shēng)，对贵金属价(jià)格的压(yā)制边际减弱。同时(shí)，美国经济前景(jǐng)黯淡，债(zhài)务上限悬(xuán)而未决以及银行业风险事件余波反复，不断激发市场避险情(qíng)绪(xù)。从更为(wèi)宏观的角度来(lái)看，全球“去(qù)美(měi)元化”方(fāng)兴未艾，各(gè)国央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经久不息。上(shàng)述(shù)种种因素均对贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市场(chǎng)和(hé)美联储(chǔ)对于后(hòu)续货币政(zhèng)策(cè)之(zhī)间的预期(qī)差(chà)，以及美国经济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是就(jiù)业市场尽管过热态势有所(suǒ)缓(huǎn)和(hé)，但(dàn)无论是(shì)新增非(fēi)农(nóng)就业人数(shù)还是失业率(lǜ)指(zhǐ)标，还远未触(chù)及经济衰退以(yǐ)及美联(lián)储货币政策转向的阈值区间，这极有可(kě)能造成通胀(zhàng)回归波折反复，进而引(yǐn)发美联储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议息会(huì)议落地(dì)后的(de)一(yī)段时间内，市场仍然会(huì)延续(xù)上述的(de)修正走(zǒu)势，美联储(chǔ)还需(xū)在更(gèng)多数据指引(yǐn)以及(jí)银(yín)行风险事件落地后，再相(xiāng)机(jī)作(zuò)出政策(cè)调整，而在此之(zhī)前预(yù)计仍会延(yán)续当前“走(zǒu)一(yī)步看(kàn)一步”的决策思路。而市场对于年内降息的乐观预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗(luó)亮认为，目(mù)前贵(guì)金属市场(chǎng)的逻(luó)辑有两条主线：一(yī)是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易(yì)结(jié)算体系下美(měi)元(yuán)的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚定的是(shì)美债实际利(lì)率(lǜ)的变化，但是(shì)最近这种联系正在脱(tuō)钩，央行(xíng)购金以(yǐ)及(jí)美元结算体系(xì)的变化使得贵金属获得了越来越(yuè)多(duō)的金融溢(yì)价。”整体来看(kàn)，他认为目前贵金属多(duō)头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且(qiě)近期的表现(xiàn)也(yě)是易(yì)涨难跌。从(cóng)资产(chǎn)配置的角度来(lái)看，仍推荐(jiàn)将贵(guì)金属作为多(duō)头配(pèi)置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表现出(chū)了一定程度的易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓杰表示，康师傅是哪国的牌子？一方面，美国经济下行以及欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)带(dài)来的避(bì)险情(qíng)绪对(duì)贵金属价格仍(réng)有(yǒu)一定支撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美国通(tōng)胀高位带来(lái)的加息预(yù)测，未能(néng)对贵金属形成有力的(de)回落压力。因此(cǐ)，他(tā)预(yù)计贵金(jīn)属市场整体仍以高(gāo)位振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金属交(jiāo)易主(zhǔ)线将回归通(tōng)胀逻辑。他(tā)认为，当前(qián)市场对(duì)于美联(lián)储降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的官方预期，预(yù)计在高(gāo)通胀(zhàng)压力下，市场对降息预期的(de)修正(zhèng)或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还(hái)须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏(hóng)观市场关键数(shù)据(jù)较(jiào)多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏(fú)，同时基本面因素也(yě)多空交织，海外(wài)市(shì)场容易出(chū)现(xiàn)巨幅波(bō)动。同时，国(guó)内“五一”假期结束(shù)后，市(shì)场将直面美(měi)联储5月利率决议(yì)落地，他预计美联储会(huì)议(yì)结果或将偏(piān)鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增加(jiā)风险资(zī)产(chǎn)的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内(nèi)‘五一’假期跨(kuà)越(yuè)5月美(měi)联储(chǔ)议息会议等(děng)重(zhòng)要事件，加之银行业(yè)危机(jī)及(jí)债务上限问题悬(xuán)而未决，投资者要防止(zhǐ)过分(fēn)押(yā)注引发的风(fēng)险(xiǎn)。假期(qī)后可关注贵金属回落企稳情(qíng)况(kuàng)，可以逢低布(bù)局多单(dān)。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰(qià)逢(féng)海外美联储会议这一关(guān)键时间节(jié)点，投(tóu)资者(zhě)若保留头(tóu)寸过节，则要保持头寸有足够(gòu)安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节后贵金属或(huò)将迎来更加明确的方向性行情，可根据美联(lián)储议息会议给(gěi)出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布局。

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