昨夜，美国银行(xíng)股持续暴(bào)跌，内外(wài)盘商(shāng)品(pǐn)期货全线下跌。

　　当(dāng)地时间周(zhōu)二，美股三大(dà)指数集体低开(kāi)，道指跌0.14％，纳指(zhǐ)跌0.57％，标普500指(zhǐ)数跌0.37％。

　　美国(guó)地区性银行股又崩了(le)，第一(yī)共和银行股价重挫(cuò)，盘中一(yī)度跌近30％，尾盘跌(diē)幅扩大至(zhì)50％，续(xù)刷(shuā)历(lì)史新低。硅谷银行母(mǔ)公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北(běi)方信托（NTRS）跌超9.2％，西(xī)太平洋银行（PACW）跌(diē)超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西(xī)部(bù)银行（WAL）跌约5.6％，齐(qí)昂(áng)银(yín)行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地区性(xìng)银(yín)行股再次大跌，导致(zhì)美国国债价格(gé)飙升，短(duǎn)期市场利率大(dà)幅下跌，债券交易员(yuán)不再完全押注美联储会(huì)再加息25个基点。6月的(de)美联储利率掉(diào)期合约目前反映出(chū)，央行基(jī)准利(lì)率仅比当(dāng)前有效联邦基金利(lì)率(lǜ)高出20个(gè)基点(diǎn)，这暗示未来(lái)两次FOMC会议中有一次加息(xī)的可能性约为80％。而本周早些(xiē)时候，交(jiāo)易(yì)员认为美(měi)联储在5月份加息几乎(hū)是肯定(dìng)的(de)，且6月份有可能进一(yī)步加息。除了(le)大幅降低加息的(de)可(kě)能性外，掉(diào)期交易还显示，市场对利率(lǜ)见顶后美联储(chǔ)降息的押注有所增加，他们(men)预(yù)计到年底(dǐ)联(lián)邦基(jī)金利率预(yù)计在4.3％左右。

　　商品方面，美股(gǔ)时段(duàn)，新加坡铁矿石指数期货05合约跌破100美(měi)元/吨，日内跌幅近4％，为去(qù)年12月以来首(shǒu)次。WTI原油日(rì)内走低(dī)2％，报(bào)77.07美元/桶；布伦特(tè)原油(yóu)跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘(pán)方面，截至昨日23时收(shōu)盘，国内(nèixo酒酒精度多少度 xo酒是哪个国家生产的)期货主力(lì)合约几乎全线下跌(diē)。玻(bō)璃、焦煤(méi)、菜油(yóu)、PTA、燃料(liào)油跌超2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月原油期货收跌2.15％，报77.07美(měi)元/桶。布伦(lún)特6月原油期货收跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘有色金属全线下跌。伦铜跌2.3％，伦铝(lǚ)跌近2％，伦(lún)锌跌2.6％，伦(lún)铅跌1.7％，伦镍(niè)跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫发布声明称，美(měi)国总统拜(bài)登将否决众议院议(yì)长、共和(hé)党领袖麦卡锡提出的债务(wù)上限方案。白(bái)宫称：众(zhòng)议院共(gòng)和党人必(bì)须在没有(yǒu)任(rèn)何要求和条(tiáo)件的情况下打消违约的可能性，并解决(jué)债务上限问题。

　　上(shàng)周，麦(mài)卡锡公布了一项将债务(wù)上限问(wèn)题和削减(jiǎn)支出捆绑的计划(huà)，要(yào)将债(zhài)务(wù)上限上调1.5万亿(yì)美元(yuán)，但(dàn)同时还要削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元的政府支出(chū)。

　　同在周二(èr)，美国(guó)财政部长耶伦警告称，如果美国(guó)国(guó)会(huì)不提高政府的债务上限，由此产(chǎn)生的债务违约(yuē)将在美国引发(fā)一场(chǎng)“经济灾难”，使未(wèi)来几(jǐ)年的利(lì)率上升。

　　耶伦当(dāng)天表示，债务违约将导致失业率上升，同时(shí)使美国家庭在抵押贷款、汽车贷(dài)款和信用卡上的支(zhī)出增加。耶伦称，提高或(huò)暂停31.4万(wàn)亿美元的债务上限是国会的一项(xiàng)“基本责任”，如果违(wéi)约将产(chǎn)生一场(chǎng)经(jīng)济和金融灾难，使借贷(dài)成本永(yǒng)久提高(gāo)，增加未来的(de)投(tóu)资成本。如果不提高债务上限，美(měi)国企业将面(miàn)临信贷市场的(de)恶化，政(zhèng)府将可能无法向军(jūn)人(rén)家(jiā)庭和依(yī)赖社会保障(zhàng)的老年人发放款(kuǎn)项。

　　拜(bài)登(dēng)正式(shì)宣布竞选连任(rèn)美国总统

　　北(běi)京时(shí)间(jiān)4月25日傍晚，美国(guó)总统拜登(dēng)正式宣布，他将(jiāng)参加2024年的连任竞(jìng)选。法新社(shè)称，拜登将“以创纪录(lù)的80岁高龄”投入(rù)到一场新的激烈竞选(xuǎn)中。

　　拜登在推(tuī)特上写道：“每一代人都要经历(lì)为了民主挺身而出(chū)的(de)时刻，为了他(tā)们的(de)基本自由挺身而出。我(wǒ)相(xiāng)信这是我们的时(shí)刻。这(zhè)就是我竞(jìng)选连任美国总统的(de)原(yuán)因(yīn)。加入我们，让我们完成(chéng)这项任(rèn)务。”拜登还附上(shàng)了一段视频。

　　法新社分(fēn)析称，目前拜(bài)登在民主党内部没有真正(zhèng)的挑战者，但他的年龄可(kě)能受到“持(chí)续(xù)而激烈(liè)”的审视。拜登已经80岁，到第二(èr)任(rèn)期结(jié)束时，这位(wèi)资深(shēn)民(mín)主党(dǎng)人将年满86岁(suì)。

　　美国全国广播公(gōng)司（NBC）上(shàng)周末发(fā)布的一项民(mín)调显示，70％的美(měi)国(guó)人包括51％的(de)民主党(dǎng)人，认(rèn)为拜登(dēng)不应该参(cān)选。不支持他参选的人中，69％的(de)人认为年龄是一个主要或(huò)次要原因。

　　国内期交(jiāo)所公布劳动节期间风控工作安(ān)排

　　昨日，国内各(gè)家期(qī)货交易所(suǒ)公(gōng)布(bù)劳动节(jié)期间(jiān)有关工作安排，调(diào)整相关(guān)期货合(hé)约涨跌停板幅度和交易保证金水平。

　　上期所通知称，自4月(yuè)27日起第一个未(wèi)出现(xiàn)单边市的交易日收盘结算时，铜、铝(lǚ)、锌、铅期货合约的交易保证金比例调整为11％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度(dù)调整(zhěng)为9％；不锈(xiù)钢、纸浆期货合(hé)约的交易(yì)保证(zhèng)金(jīn)比例调整为(wèi)12％，涨跌(diē)停板幅度调整为(wèi)10％；白银期货合约(yuē)的交易(yì)保证金(jīn)比例(lì)调整为13％，涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调整为11％；镍(niè)、石油(yóu)沥青(qīng)期货合约的(de)交易保(bǎo)证金比例(lì)调整为14％，涨跌(diē)停板幅度调整为12％；锡期(qī)货合约的交易保证金比例调(diào)整为16％，涨跌停板幅度调整为14％。5月4日交易后，自第(dì)一个未出现单边市的交易日收盘结算时，黄(huáng)金期货合(hé)约的交易(yì)保(bǎo)证金比例调整(zhěng)为(wèi)9％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整(zhěng)为7％；其他品种期货(huò)合约(yuē)的交易(yì)保证金比例(lì)和涨跌(diē)停板幅度恢复(fù)至原有水平。

　　上期(qī)能源方面，自4月27日起第一个(gè)未出现(xiàn)单边市(shì)的交易日收盘结算时，国际铜(tóng)期货合约的交易保证金比(bǐ)例调整为11％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅(fú)度调整为9％；低硫燃料油期货(huò)合(hé)约的交易保(bǎo)证金比例调整为14％，涨跌停板幅(fú)度调整为12％。5月(yuè)4日交(jiāo)易后，自第一个未(wèi)出现单边市的交易日(rì)收(shōu)盘结算时(shí)，所有(yǒu)品(pǐn)种期货合约的交易(yì)保证(zhèng)金比(bǐ)例和涨(zhǎng)跌停板幅度恢(huī)复至原有水(shuǐ)平。

　　郑(zhèng)商所方面(miàn)，自4月27日(rì)结算时起(qǐ)，菜粕、菜(cài)油(yóu)、玻璃、纯碱期货合(hé)约(yuē)的交易保证金标准调整(zhěng)为10％，涨跌停板幅度(dù)调整(zhěng)为(wèi)9％，其中(zhōng)纯碱2305合约的交(jiāo)易保证金(jīn)标(biāo)准仍为12％；白糖、棉花(huā)、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿素、短纤期货合约的交易(yì)保证(zhèng)金标准调整为9％，涨跌停板幅度调整为8％，其中PTA2305合(hé)约的交(jiāo)易保证金标(biāo)准仍(réng)为13％。5月4日(rì)恢复交易后，自品(pǐn)种持仓量最大的合(hé)约未出现涨(zhǎng)跌(diē)停板单边市的(de)第一个交易(yì)日结算时起，上述品(pǐn)种期(qī)货合约的交易保证金标准和(hé)涨跌停板幅度恢复至调整前水平。

　　大商所通(tōng)知(zhī)称，自4月27日结算时(shí)起，豆粕(pò)、豆油、聚乙烯、聚丙烯(xī)和聚氯乙烯期货合约涨跌停板幅度调整为7％，交易(yì)保证(zhèng)金(jīn)水平调(diào)整为8％；棕榈油(yóu)、乙(yǐ)二醇(chún)、苯(běn)乙烯和液(yè)化石油气期货合约涨跌停板幅度调(diào)整为8％，交易保(bǎo)证(zhèng)金水平(píng)调(diào)整为9％；其他(tā)期(qī)货合约(yuē)涨跌(diē)停板幅度(dù)和交易(yì)保(bǎo)证金水平维持不变(biàn)。5月4日恢复交易后(hòu)，在各(gè)期货持仓(cāng)量最大的合约未出(chū)现(xiàn)涨跌(diē)停板单(dān)边(biān)无连(lián)续(xù)报价(jià)的第一个交易日结算时起，黄大豆1号(hào)、黄大豆2号、玉米和鸡(jī)蛋(dàn)期货合约涨跌(diē)停(tíng)板幅度调整为6％，套期保值(zhí)交易保证(zhèng)金(jīn)水平调(diào)整(zhěng)为7％，投机交(jiāo)易保证金水平调整为8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯、乙二醇、苯乙(yǐ)烯和液化石油气期货合约(yuē)涨跌停板幅度和交易保证(zhèng)金(jīn)水平恢(huī)复至xo酒酒精度多少度 xo酒是哪个国家生产的(zhì)节前标准；其他期(qī)货合约涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度和交(jiāo)易保证金水平维持不变。

　　中金所公告称，自4月27日结算时(shí)起(qǐ)，沪(hù)深300、上证50、中证500股指期货各(gè)合约的交(jiāo)易保证金(jīn)标准(zhǔn)分别调整为13％、13％、15％。5月4日交易(yì)后，自相关品种(zhǒng)持仓量最大的合约未出现单(dān)边市(shì)的(de)第一个交(jiāo)易日结算(suàn)时起(qǐ)，沪深(shēn)300、上(shàng)证50、中证500、中证1000股指期(qī)货各合(hé)约的交易保证金(jīn)标(biāo)准调整为12％。沪深(shēn)300、上证(zhèng)50、中证1000股(gǔ)指期权各合约的保证金调整系数根据相应股指(zhǐ)期(qī)货的交易保(bǎo)证(zhèng)金标准进(jìn)行(xíng)调整。

　　广期所公告称(chēng)，自4月27日(rì)结算时起，工业硅期货合(hé)约涨跌停板(bǎn)幅度(dù)和交(jiāo)易保证金标准调整为9％和11％。5月4日恢复交易后，在工业硅品种(zhǒng)持仓量最(zuì)大的合约(yuē)未出现涨(zhǎng)跌停板单边无连续报(bào)价的第一个交(jiāo)易日结算时(shí)起，工业硅期货(huò)合约涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅(fú)度和交易保(bǎo)证(zhèng)金标准调整为7％和9％。

　　供强需弱，生猪期价大跌

　　昨日，生猪期现(xiàn)货价格走势(shì)背离(lí)，期货主力(lì)LH2307合约收盘至16345元/吨，日内跌4.11％。现货(huò)价(jià)格继续上涨，截至4月25日，全国(guó)均价(jià)15.24元/公斤，环(huán)比上涨(zhǎng)0.3元/公(gōng)斤。

　　齐盛期(qī)货分析(xī)师孙一鸣表示，近(jìn)期生猪(zhū)现货偏强的(de)主(zhǔ)要原因有四点：一是短期二次(cì)育肥造成(chéng)货(huò)源(yuán)有所收(shōu)紧(jǐn)；二是来自政(zhèng)策(cè)面的支撑(chēng)；三是近期(qī)降雨导致调运(yùn)不便；四是“五一”假期需求支撑(chēng)。不过，盘面(miàn)主要以预期为主，昨日盘面(miàn)下跌的主要(yào)逻辑依旧在于产业(yè)基本(běn)面偏弱(ruò)的事实。

　　“4月中旬，多(duō)地猪价‘破7’，猪价(jià)阶段性触底。中小养(yǎng)户(hù)惜(xī)售(shòu)推涨情绪较浓(nóng)，且南北部分区域二次育肥采购量增加，政策消息稳市信号(hào)相对强烈，期现货价格同时上涨(zhǎng)。然而，生猪期货2307、2309合(hé)约(yuē)虽有乐观预期，但已(yǐ)注(zhù)入升水，反弹至(zhì)养殖成(chéng)本附近明(míng)显承压。同(tóng)时，套保资金介(jiè)入(rù)。因此周二期货(huò)盘面减仓大跌。”华联期货生猪分(fēn)析师蒋琴说。

　　从供应端来看，截(jié)至3月末，全国能繁母(mǔ)猪(zhū)存(cún)栏相当于(yú)正常保有量的105％，一季度猪肉产量(liàng)1590万吨，同比增长1.9％。孙(sūn)一鸣分(fēn)析称(chēng)，能繁母猪(zhū)存栏(lán)以及生猪存栏(lán)依旧处(chù)于(yú)高位，意味着今年一季度(dù)去产能不及预期，供应(yīng)偏宽松(sōng)是(shì)事实。从目(mù)前的存栏(lán)以及屠宰企业库存来看，今年下半(bàn)年(nián)市场不会(huì)出现生猪货源紧张或猪肉(ròu)紧张的状态，供应(yīng)宽松大(dà)概率(lǜ)延长(zhǎng)至(zhì)今年下半年。

　　格林大华期货(huò)生猪分析(xī)师张晓君介绍，从月度初生(shēng)仔猪来看，农业部监测数据显示(shì)，去年9月到今(jīn)年2月全国新生仔猪(zhū)数(shù)量各月环(huán)比增幅逐月增加，至少对应到今(jīn)年7月生猪出栏供(gōng)给相对充足。从(cóng)出(chū)栏体重(zhòng)来看，当前生猪出栏均重仍接近123公斤，同比去(qù)年增加约(yuē)3％，预计二育猪源仍(réng)将(jiāng)支撑(chēng)出(chū)栏体重(zhòng)。

　　值得一提的是(shì)，目(mù)前生猪养殖逐步向规(guī)模化、集团(tuán)化方(fāng)向发展，而(ér)且规模化占比(bǐ)得到明显(xiǎn)提升。蒋琴表示，今年猪场中大猪(zhū)存栏量明显高于(yú)去年同期(qī)，产能(néng)较(jiào)为充(chōng)裕。同时，2023年中央一号文件将“稳定生猪基础产能(néng)”目标细化为“强(qiáng)化以能繁母猪为主的生猪(zhū)产能调控”，将全国能繁母猪数量稳定在4100万头的正常保有量，可见国家(jiā)稳猪价的决心(xīn)。

　　“此外，从冻品库存来看，随(suí)着屠宰场(chǎng)持(chí)续入冻，冻(dòng)品(pǐn)库存持续攀升。卓创资讯数据显示，截至(zhì)4月20日，全国冻(dòng)品库容率为(wèi)31.9％，明显(xiǎn)高于(yú)去(qù)年最(zuì)高点28.24％。当(dāng)前冻鲜价(jià)差倒挂，冻品销售不畅，待冻鲜价差恢(huī)复，冻品(pǐn)持续出库，目前冻(dòng)品的高库存(cún)水平将(jiāng)抑制(zhì)猪价上涨(zhǎng)空(kōng)间。”张晓(xiǎo)君说。

　　“虽然今(jīn)年生猪消(xiāo)费(fèi)总(zǒng)结(jié)为持续向好发展态势，政策引导及(jí)市场(chǎng)预期向好，加上居(jū)民收入增加、消费意愿增强等利(lì)好因(yīn)素，都是猪肉消(xiāo)费的(de)助力。但是，实际(jì)需(xū)求却一直不(bù)温不火。目前看，今(jīn)年生(shēng)猪(zhū)的需(xū)求大概(gài)率(lǜ)将回(huí)归到正常年份水平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也表示，此次需求好转主要在于(yú)冻品入库以(yǐ)及二(èr)育支(zhī)撑，终(zhōng)端需求无(wú)实质(zhì)性好转。目前“五一”备(bèi)货基本收(shōu)尾，从走量看并未出现明(míng)显提升，随着二(èr)季度气温升高，需(xū)求逐步降低(dī)，预计需求再次回归至低迷(mí)状态。4月底到5月(yuè)预计集(jí)团企业出栏(lán)计划(huà)或继续增(zēng)加，市(shì)场整体处于(yú)供大(dà)于(yú)求状态，现货价格“五一”后或继续回(huí)落(luò)为主(zhǔ)，盘面升水状(zhuàng)态下短期缺乏上(shàng)涨支撑。

　　在张晓(xiǎo)君看(kàn)来(lái)，生猪(zhū)整体供给相对(duì)充(chōng)足，限制猪(zhū)价大幅上涨。短期来(lái)看，“五一”小长假前，终端备(bèi)货启动，集(jí)团(tuán)场缩量挺价(jià)，支撑猪价短线反弹。然(rán)而，假期(qī)效应过(guò)后，市(shì)场情绪逐渐褪去，猪价将(jiāng)重回(huí)供需基本面。当前距(jù)“五(wǔ)一”小长假仅剩3个交易日，期(qī)货盘面资(zī)金已经提前(qián)反映了市场情(qíng)绪(xù)。建议(yì)投(tóu)资者控制(zhì)仓位，防范假期(qī)风险。

　　蒋琴(qín)认(rèn)为，综合(hé)来(lái)看，猪价颓势不改，大概率仍将保(bǎo)持(chí)低位盘(pán)整运行状态。不过，市场预期二季度二次育肥缓(huǎn)慢入场，行情或好于(yú)一季度。按照(zhào)官方(fāng)能繁存栏(lán)数据推算，今年3到10月，生猪理论出栏量处于逐步增加的阶段，并于10月(yuè)份达到理(lǐ)论(lùn)出栏(lán)峰值，11月(yuè)生猪理论出栏量(liàng)大概率环比(bǐ)下降。而11月份正值(zhí)猪肉消费旺季，供减(jiǎn)需增预期下，相对支撑(chēng)当(dāng)期生(shēng)猪价格，故目前盘面11月价格相(xiāng)对坚挺。不(bù)过(guò)在国(guó)家良(liáng)好调控之(zhī)下，能繁母猪(zhū)产能并未(wèi)过度(dù)去化，生猪存出(chū)栏量(liàng)保持稳(wěn)定，猪(zhū)价不具备持续(xù)大幅上涨(zhǎng)的基础条件。在国家政策端稳定猪价意愿强(qiáng)烈(liè)的(de)背景下(xià)，期价上行压力恐加大，追涨风险积聚(jù)，操作上，建议养殖端锚定成本，择机(jī)卖(mài)出套保锁定利(lì)润为主(zhǔ)。

　　棕榈油长(zhǎng)期(qī)需求不容乐观

　　昨(zuó)日(rì)，马来(lái)西亚BMD毛(máo)棕(zōng)榈油(yóu)期货(huò)盘(pán)中大幅下(xià)跌，连续第三个交易(yì)日下滑，并(bìng)触及(jí)约一个月低点。

　　“近期棕榈(lǘ)油行情变化(huà)多集中在需求端的扰(rǎo)动，一(yī)方面，印度洗(xǐ)船事(shì)件为盘(pán)面(miàn)带来了压力；另(lìng)一(yī)方(fāng)面，市(shì)场对于(yú)第(dì)二波新冠疫(yì)情可能(néng)到来从而降低国(guó)内需求(qiú)的担忧则进(jìn)一步加(jiā)速了(le)盘面下滑。”国联期货(huò)农产品事业(yè)部分(fēn)析(xī)师姜(jiāng)颖告(gào)诉期货日(rì)报记者，根(gēn)据新(xīn)加坡(pō)、日(rì)本等海(hǎi)外经(jīng)验，第二波疫情(qíng)的波及(jí)范围预计很大概率将小于第一波，短期(qī)情绪(xù)释放后，棕(zōng)榈油将回归基本(běn)面。从相关因素的(de)梳理(lǐ)来看，目前处于短多长空的(de)局面。

　　据(jù)国海良时期货(huò)油脂(zhī)分析师(shī)孙(sūn)啸介绍，开斋节(jié)后市场延(yán)续了产(chǎn)地未来(lái)供需转宽松的交易逻辑。马来西亚午市24℃棕榈油5、6、7月船期现货报价分别为995美元(yuán)/吨、930美元/吨(dūn)、862.5美元/吨，整体相(xiāng)比(bǐ)上一个交(jiāo)易日均有20美元/吨左右的下跌。巨大的back结构也显示出(chū)市场对东南(nán)亚地区(qū)棕榈油食用需求转入淡季以及(jí)印尼可(kě)能放松DMO出(chū)口限制的担忧。产地供(gōng)需偏宽(kuān)松的预期(qī)在(zài)印尼GAPKI公(gōng)布2月份产(chǎn)量后得到强化。数据显示，印尼(ní)2月份(fèn)棕榈油产量高(gāo)达425.2万吨，为历史同(tóng)期最(zuì)高水平，仅环比1月(yuè)微降0.9万(wàn)吨，降幅远低于(yú)平均季节性(xìng)减量。目前产地已步入(rù)增产季，在马来西亚摆脱洪水(shuǐ)扰(rǎo)动后，产(chǎn)区未(wèi)来(lái)整体产量可能(néng)非常可观(guān)。

　　“3月份马来(lái)西亚出口(kǒu)大增，库存超预期下降(jiàng)至167万吨，不过，4月(yuè)份马来西亚(yà)出口(kǒu)骤降，斋月节(jié)备货结束、主要进口国植物(wù)油(yóu)供应充足，印度3月棕榈油库存仍有(yǒu)59万吨，植物油库存则继续(xù)增高至345万吨，充足的库(kù)存和竞争(zhēng)油脂的影响或将冲(chōng)击印度对(duì)棕榈油进口。”徽商期货油脂油料分析师郭文伟(wěi)表示，检验机(jī)构(gòu)AmSpec数据显示，马来西亚4月1—25日棕榈油(yóu)出(chū)口量为92.7万吨，环(huán)比下降18.4％。然而棕榈油已经步入季(jì)节性增产(chǎn)周期，据SPPOMA数(shù)据显示(shì)，4月1—15日马来西亚棕(zōng)榈油产量环比增加22.5％，产需结构呈宽松趋(qū)势(shì)。不过(guò)，4月份处在(zài)复(fù)产初(chū)期，且今年4月份工作日较(jiào)少，产量预(yù)计在150万吨(dūn)以下，4月底马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存预计(jì)开始小幅度累库，且随着(zhe)复产(chǎn)利多增强和出口前景不(bù)佳持续，后(hòu)期马(mǎ)棕(zōng)继续面临累库压力(lì)，棕(zōng)榈油行情或维持承压回调走势(shì)。

　　需求方面(miàn)，孙啸称，印度SEA数(shù)据显示，3月份印度(dù)食用油进口113.56万吨，处于(yú)季节性中性(xìng)位置，其中(zhōng)棕榈油进口量高达72.8万吨，占比突出。但(dàn)是其国(guó)内食用油峰值(zhí)库存问(wèn)题(tí)仍未解决。截(jié)至(zhì)3月末，其(qí)食用油(yóu)总库存依旧在344.7万吨(dūn)，未见回落。根(gēn)据目(mù)前已经走负的国(guó)际豆棕差，预计4—6月(yuè)国际棕(zōng)榈油进口需(xū)求大(dà)概(gài)率出现萎缩(suō)。

　　此(cǐ)外(wài)，国(guó)内方(fāng)面，郭文伟(wěi)表示，国内棕(zōng)榈油近月(yuè)进口严重倒挂，远月有所修复(fù)，近月进口(kǒu)偏(piān)低，远月买船有所增(zēng)加。海关(guān)数据显示(shì)，3月进口39万吨，国(guó)内棕榈油4—6月进口(kǒu)量预估分别在35万、45万、40万吨。目前国内棕榈油港口库存仍处在历史同期高点，截至4月25日(rì)，库存为85万吨，连续4周下降，随着气温升高及棕榈(lǘ)油消费进(jìn)一步好(hǎo)转，需(xū)求有望回升，国内棕(zōng)榈油继(jì)续呈现去(qù)库(kù)走(zǒu)势(shì)。

　　展望后市，孙(sūn)啸认为，短(duǎn)期连盘棕榈油(yóu)仍将(jiāng)随油(yóu)脂整体弱势(shì)运行(xíng)，有下破可能。5月份东南亚天气值得(dé)关注，目前已(yǐ)有少雨迹象，泰国最为明显(xiǎn)，印(yìn)尼次之。如果出现持续干燥(zào)天气，产区(qū)增产节奏将被(bèi)打(dǎ)破，届时，棕榈油有望相(xiāng)对抗跌。

　　不过(guò)，在姜(jiāng)颖(yǐng)看(kàn)来，短期(qī)棕榈油尚存利多因素(sù)支撑。国(guó)内贸(mào)易商进口利润深度亏损(sǔn)，5月(yuè)船期(qī)频现洗船，进口到港数量将明(míng)显减少(shǎo)。在(zài)此基础上(shàng)，随着天气升温(wēn)，棕(zōng)榈油(yóu)消费(fèi)季节(jié)性回暖。第二轮疫情(qíng)虽可能有影响，但无法改变消(xiāo)费逐步恢复(fù)的大势，国(guó)内库存(cún)短期内仍(réng)可能加速去化。长期市场对于未来供应充(chōng)裕的预(yù)期基本一致。天(tiān)气(qì)情(qíng)况(kuàng)有所好转(zhuǎn)，马来西亚与印尼步入增产(chǎn)周期，供应增加而(ér)出口需求(qiú)较差(chà)，未(wèi)来产地(dì)存在(zài)累库预期(qī)。与此同时，国际豆粽FOB价(jià)差处于历史极低(dī)负值，棕榈油价(jià)格(gé)丧失(shī)竞争优势，在豆油(yóu)、菜油未来存(cún)在集(jí)中供应压(yā)力的情况下(xià)，棕榈(lǘ)油(yóu)长期需求不容乐(lè)观。

　　“综合来看，短(duǎn)期利多因(yīn)素对(duì)盘(pán)面有一定支撑，价格或以区间(jiān)调整为主。长期来看，棕榈油(yóu)将逐渐演变为供强需(xū)弱格(gé)局，叠加(jiā)全球宏观经济环境偏弱，价格重心或(huò)逐步(bù)下移。”姜颖说(shuō)。

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