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　　美联(lián)储布(bù)拉德：利率可能需要(yào)进(jìn)一(yī)步提高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路易(yì)斯联储行长布(bù)拉德表示，决策者可(kě)能不得不进一步提高(gāo)利率以给通胀降(jiàng)温，但(dàn)他补(bǔ)充称，自己将观望一定时(shí)间，看看经济(jì)数据表现再决定(dìng)6月应该采取(qǔ)何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进(jìn)政策(cè)遏制了通胀(zhàng)的上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处于(yú)通往2％的(de)道(dào)路上。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通胀实质性(xìng)下降”才能确(què)信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美(měi)联储仍然可(kě)以实现软(ruǎn)着陆，在不触发经(jīng)济(jì)严重(zhòng)下滑(huá)的情(qíng)况下帮助(zhù)通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我(wǒ)认为基线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力(lì)市场可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素(sù)有“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场互(hù)联互通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人(rén)民银行5月5日(rì)表示，香港与内地利(lì)率互换市场互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进(jìn)展顺(shùn)利，初期先(xiān)行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香(xiāng)港(gǎng)及其他国家(jiā)和地区的境外投(tóu)资者经由香(xiāng)港与内地基础设施机构之(zhī)间在交易、清(qīng)算(suàn)、结算等方面互联互通的机制安(ān)排(pái)，参与内地银行间金(jīn)融衍生品市场。初期可交易品种为利率互换产品，报(bào)价、交易及结(jié)算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投(tóu)资者需与(yǔ)外汇交易中心签署(shǔ)报价(jià)商协议，并为上海清算所利率互换(huàn)集中清算(suàn)业(yè)务的清算会员或(huò)该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资(zī)者为符合人(rén)民银行要求(qiú)并(bìng)完(wán)成内地银行(xíng)间债券市场准入备案的(de)境外机(jī)构投资者，并(bìng)经外汇交易(yì)中心(xīn)开通(tōng)“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易权限(xiàn)。拟申(shēn)请开通“北向互(hù)换通”交易(yì)权限(xiàn)的境外投资(zī)者需同时(shí)申请(qǐng)成为(wèi)场外结(jié)算公司的清算(suàn)会(huì)员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每日交易净限(xiàn)额为200亿元人(rén)民(mín)币，清算限额为(wèi)40亿(yì)元人民(mín)币，后续可根据市场(chǎng)情况适(shì)时调整额度(dù)。

　　罕(hǎn)见大乌(wū)龙，上(shàng)交所道(dào)歉

　　昨日，转债(zhài)市场(chǎng)出(chū)现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日(rì)早盘(pán)却(què)仍(réng)能正常交易，盘中一(yī)度上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交所发(fā)现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌(pái)，并发(fā)布公(gōng)告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布(bù)关于嵘泰转债(zhài)停(tíng)牌及相关(guān)交(jiāo)易处理(lǐ)情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简(jiǎn)称公(gōng)司）在上(shàng)交所网站发布关于实施“嵘萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市(róng)泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日(rì)起将停止交易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现后，于当日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停牌(pái)。经统计，嵘(róng)泰转债在(zài)匹(pǐ)配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券(quàn)交易(yì)所(suǒ)债(zhài)券交(jiāo)易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关(guān)匹配成交取消(xiāo)，交易无效(xiào)，不(bù)进行清算交(jiāo)收。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的转(zhuǎn)股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的(de)发生，上交所深表歉意，并(bìng)将(jiāng)妥善处(chù)置(zhì)后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段(duàn)性(xìng)出尽(jǐn)后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂(zhī)市场(chǎng)连(lián)涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油(yóu)主力(lì)合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间(jiān)，伴随美联储继续加(jiā)息预期(qī)以(yǐ)及(jí)欧美银行业危机的继续发酵，国际(jì)原(yuán)油价格大幅下挫，外围(wéi)市场(chǎng)环境整体偏(piān)弱。5月4日(rì)凌(líng)晨，美联储(chǔ)如预期加息25个(gè)基点，这是(shì)本轮加息周期的第十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点(diǎn)。同时(shí)，欧(ōu)洲央行周四决定(dìng)放慢加息(xī)步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗(zōng)商品市场情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂(zhī)油料(liào)分析师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏(piān)紧(jǐn)，同时国内棕(zōng)榈油库存连续(xù)下(xià)降支(zhī)撑盘(pán)面(miàn)走强，菜油紧随(suí)其后，而(ér)豆(dòu)油因5—6月(yuè)大豆(dòu)到港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在(zài)光大期货研(yán)究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的强力反弹(dàn)是(shì)由基本(běn)面(miàn)的改善推动的(de)。她表示，一方面源于(yú)餐饮端的利多预期。油脂相关上(shàng)市(shì)企业一季度(dù)业(yè)绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和(hé)毛(máo)利率提(tí)升共同推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据(jù)显示，假期前三天日(rì)均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这(zhè)意味着(zhe)油(yóu)脂餐(cān)饮端(duān)消(xiāo)费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍(biàn)存在(zài)一轮补库需求。未(wèi)来很长一段(duàn)时(shí)间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要(yào)力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同(tóng)程度的(de)停机(jī)计(jì)划，市场现(xiàn)货供(gōng)应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油(yóu)累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存出(chū)现超预(yù)期下(xià)降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油(yóu)2月库存环(huán)比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨(dūn)，印(yìn)尼国内消费(fèi)180万(wàn)吨，分项数据和(hé)1月几乎持(chí)平。机构(gòu)预(yù)期马来(lái)西亚棕榈油4月(yuè)产量环(huán)比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存环(huán)比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海(hǎi)外市场(chǎng)方面，受到(dào)马来西(xī)亚棕榈油库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整(zhěng)体数(shù)据偏弱，出口月度(dù)环(huán)比下降，且(qiě)产量降幅(fú)不(bù)足，导致市场情绪略显悲(bēi)观。但在(zài)价格持续下跌后，利空落地效应以及(jí)机(jī)构对于4月马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存(cún)预估超预(yù)期下降的乐观(guān)情绪，推动期价(jià)快速反弹，而库存(cún)预估下降的原因来自于马来西亚(yà)国(guó)内(nèi)消(xiāo)费需求的增(zēng)加(jiā)。”中(zhōng)辉(huī)期货(huò)油脂油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂(zhī)价格上行，而(ér)豆油(yóu)及菜油(yóu)自身基(jī)本面(miàn)供应(yīng)增加的利空因素逐步弱(ruò)化也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调(diào)查显示，全(quán)球第二大棕榈油生(shēng)产国——马来西(xī)亚(yà)截(jié)至4月(yuè)底的棕榈油库存料降至(zhì)11个月以来最低(dī)水平，因产量持平(píng)且马来西亚(yà)国内使用量增(zēng)加。受访(fǎng)的九(jiǔ)位分析师和贸易商预估(gū)中值显示(shì)，棕(zōng)榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少并(bìng)触及2022年(nián)5月以(yǐ)来最低水平(píng)。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库(kù)存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月(yuè)的最(zuì)低水(shuǐ)平。中国粮油商务网(wǎng)监(jiān)测数(shù)据(jù)显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存(cún)总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量(liàng)为73.6万吨(dūn)，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨；高度库(kù)存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油库存下降的主要原(yuán)因来(lái)自于产量(liàng)的季节(jié)性减产以及印(yìn)尼国内出口政策限(xiàn)制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕(zōng)榈油库(kù)存大幅(fú)下降，主要(yào)是受到(dào)年(nián)初(chū)国内疫情防控措施优化(huà)调整带(dài)来的餐(cān)饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代(dài)性(xìng)能(néng)大(dà)大增强(qiáng)，也(yě)进一步(bù)刺激了棕榈油的(de)消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马(mǎ)来(lái)西亚及中国棕(zōng)榈油库存下降，但由(yóu)于印尼5月出口政策出(chū)现调(diào)整，将允许更多的(de)棕榈油出(chū)口，市场对于(yú)马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油5月出口数(shù)据保持谨慎态(tài)度。中国和印度作为全球主要的棕榈(lǘ)油进口国(guó)，虽然(rán)库存都(dōu)不同程度下(xià)降，但都仍处于历史(shǐ)较高(gāo)水平，若棕榈油(yóu)价(jià)格上涨，将(jiāng)抑(yì)制其(qí)消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无(wú)法(fǎ)满足当月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂(guà)以及(jí)需求国(guó)库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差(chà)，但依然没(méi)有扭转去库(kù)趋势(shì)。可以说，产量(liàng)绝对水平低(dī)是去(qù)库的主(zhǔ)要原因(yīn)。后(hòu)期随着产量季节(jié)性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国(guó)内方面(miàn)，侯雪玲(líng)认(rèn)为(wèi)，棕榈油的去(qù)库(kù)更多是(shì)供需(xū)双重推(tuī)动的(de)结(jié)果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到(dào)港压力下(xià)降，月(yuè)均到港(gǎng)量(liàng)30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国内油脂餐饮需(xū)求旺(wàng)盛，随着气温升(shēng)高(gāo)，棕榈(lǘ)油使(shǐ)用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同比几乎翻(fān萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市)倍(bèi)。国内(nèi)棕(zōng)榈油要想重新累库，需要(yào)进(jìn)口增加，也(yě)就是说(shuō)进口利润打开，产地让(ràng)利，这至少需要(yào)产地库(kù)存压力明(míng)显恢复才有可能。因(yīn)此，未来产地的累库必将(jiāng)早于(yú)国(guó)内(nèi)，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短期(qī)内(nèi)缺乏(fá)明显利多因(yīn)素(sù)驱动，因(yīn)此(cǐ)棕榈油上涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更长的年度时间(jiān)周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有(yǒu)望逐步进(jìn)入中期企稳阶段。后(hòu)续需要密切关注厄尔尼(ní)诺气候的发(fā)生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在(zài)许(xǔ)多市(shì)场人士看(kàn)来，今年仍是(shì)“宏观大(dà)年”，宏观层(céng)面对于大宗商(shāng)品的(de)影(yǐng)响仍(réng)然起到(dào)主导作(zuò)用(yòng)。那么，对于油脂(zhī)市场来说(shuō)是这(zhè)样吗？

　　“美联(lián)储加(jiā)息周期(qī)接近尾声，欧洲央行在(zài)周四(sì)也放慢了(le)激进(jìn)紧缩的步伐(fá)。在(zài)外围利(lì)空阶段性出(chū)尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪(xù)出(chū)现反弹。不过，随着(zhe)美联储会议(yì)的结束，市场(chǎng)焦点仍将(jiāng)集中在美国银(yín)行业的任何(hé)可能(néng)的风险蔓延，对(duì)此仍需(xū)保持谨慎(shèn)态(tài)度(dù)。对于油(yóu)脂来(lái)说，目前基本面(miàn)仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对(duì)国(guó)内市场的(de)压(yā)力持续(xù)存在(zài)，5—6月进口大豆(dòu)大量(liàng)到港的预期对豆系品(pǐn)种(zhǒng)带来压力，另外国内(nèi)棕榈油整体库存偏高也使(shǐ)得油脂整体的行(xíng)情难以表现(xiàn)得特(tè)别强(qiáng)势。不过(guò)，油脂的估值在(zài)偏低的(de)油粕比(bǐ)和当前(qián)年度南(nán)美大豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处于(yú)偏低水平。在此情况下(xià)，油脂似乎难(nán)以表现出独立走势(shì)，单边行情仍(réng)将比(bǐ)较多地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表(biǎo)示。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖看来，由(yóu)于美联储加(jiā)息已经在市场预期当(dāng)中，因此对大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)市场的利空(kōng)影响有(yǒu)限。对于油脂市(shì)场来说(shuō)，虽然生物柴(chái)油(yóu)消(xiāo)费占比不低，比(bǐ)如棕(zōng)榈油工业消费占到产量(liàng)30％以上(shàng)，欧盟工(gōng)业(yè)消费和(hé)食(shí)用消费(fèi)各占一(yī)半，但各国(guó)生物柴油政策(cè)比例一段时期(qī)内是(shì)固定(dìng)的，不(bù)会因为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油(yóu)产量的大幅波动，加上(shàng)油脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏观因素(sù)影(yǐng)响有限，因此油脂自(zì)身基本(běn)面对(duì)价格波动仍然将起到主导作用(yòng)。

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