昨夜今晨，全(quán)球投资界“春晚”——伯克(kè)希尔(ěr)年(nián)度股东大会召开(kāi)。

　　昨晚10点15分开始(shǐ)，今(jīn)年8月30日将(jiāng)满93岁的巴(bā)菲特和老搭(dā)档、已经99岁的芒格出(chū)席伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦年度股东大会的问答环节。

　　本次大会召开时的(de)宏观(guān)背景(jǐng)颇不平静：美国银行(xíng)业动荡不安(ān)，债务上限谈(tán)判僵持，经(jīng)济徘徊于衰退(tuì)的危(wēi)险边缘，地缘政(zhèng)治冲突持(chí)续(xù)升温，人工智能正带来(lái)重(zhòng)大的机遇(yù)和风险，怀(huái)着“朝圣”心态(tài)而来的投资者们热切(qiè)盼望聆(líng)听“奥马(mǎ)哈先知”对大(dà)变革时代的点(diǎn)评和投资智慧。

　　大会召开(kāi)前，伯克希(xī)尔哈撒韦发布一季度财报显示(shì)，第一季度净(jìng)利润355.04亿美(měi)元，去年同期为55.8亿美元(yuán)；第(dì)一季度营收853.93亿美元，去(qù)年同期为(wèi)708.1亿美元；第(dì)一(yī)季度投资和衍生品收(shōu)益为347.58亿美元，去年同期为亏损19.78亿美元。

　　先(xiān)来看看(kàn)巴菲特、芒格(gé)的重要观(guān)点：

　　1.巴菲特(tè)：不全力(lì)支持(chí)倒闭(bì)的(de)硅谷银行“将带来灾难性后果(guǒ)”

　　巴菲特表示，在硅谷银(yín)行倒闭后，监管机构必须(xū)做出(chū)赔偿所(suǒ)有储(chǔ)户的决定(dìng)，因为不(bù)这样做可能会(huì)损害全(quán)球金融体(tǐ)系。

　　“这将是灾难性(xìng)的，”巴(bā)菲特在回答一个(gè)问(wèn)题(tí)时说，如果储户(hù)得不到补偿，它给美国经(jīng)济(jì)带来的(de)后果无法想象。

　　2.美(měi)国和中(zhōng)国发生冲(chōng)突(tū)很愚蠢

　　巴菲特和芒格都(dōu)认为，中美(měi)关(guān)系紧张对两国会造成(chéng)不必要的伤害。芒(máng)格(gé)说：“美(měi)国和(hé)中(zhōng)国发生冲突是(shì)很愚蠢(chǔn)的(de)。我们应该(gāi)做的就是和中国和睦(mù)相处。美(měi)国应(yīng)该与(yǔ)中(zhōng)国大量开展自由(yóu)贸易。”巴菲特(tè)说，中(zhōng)美会有竞争，但一直(zhí)都需要判断，如果没有对方(fāng)回应，事情(qíng)能有多大进步(bù)。两国都会(huì)有竞争力，都可以繁荣发展。

　　3.巴菲特：过(guò)去几个(gè)月的波动(dòng)可能是二战(zhàn)以来最厉害的一次(cì)

　　巴菲特表示，我们大(dà)部分(fēn)的事业(yè)，在今年报告的营收(shōu)都会比去(qù)年较低(dī)，这都是因为(wèi)过去6个(gè)月(yuè)经济(jì)的不景气造成的。

　　巴(bā)菲特称，过去的这(zhè)几(jǐ)个(gè)月公司都经历了(le)很(hěn)多的(de)波动，这(zhè)可能(néng)是二(èr)战以(yǐ)来最厉害的一次，二(èr)战的时候(hòu)我们没有(yǒu)办法获得商品(pǐn)、货物，但是这一次(cì)的波动来自(zì)于另(lìng)外一(yī)个地(dì)方，他们可能在(zài)过去(qù)的6个(gè)月中出现了(le)存货过多(duō)的情况，这(zhè)不是(shì)说好像(xiàng)失(shī)业率、就(jiù)业率的(de)情(qíng)况造(zào)成的，但(dàn)是现(xiàn)在(zài)的经济(jì)环境在这(zhè)六(liù)个月已经非常不一(yī)样了(le)，而(ér)我们很多的经理人对于这种情况感觉到比(bǐ)较惊(jīng)讶，存货怎么会(huì)一(yī)下子那么多卖不出(chū)去(qù)。现在我们才慢慢地(dì)让销售情(qíng)况有(yǒu)所(suǒ)恢复(fù)。

　　4.“好日子可能(néng)已经结束”！巴菲特第一(yī)季度(dù)净卖出104亿美(měi)元股票

　　巴菲特说，他在第一季度是股票的净卖(mài)家(jiā)。财报显示，伯克(kè)希尔(ěr)出售了价值132亿(yì)美元的股票，仅买(mǎi)入了28亿美元。净(jìng)卖出(chū)104亿美元股票。

　　这些数据突(tū)显出(chū)，巴菲特和他(tā)的长(zhǎng)期得(dé)力助(zhù)手查理·芒格认为，当期(qī)的估值没(méi)有吸引力。自今年年初(chū)以来，该公司的现金储备增(zēng)加了20亿美元，达到1306亿美元，为2021年底以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平。

　　芒格(gé)上个月表示，随(suí)着美联储加息和经济放缓，投资者(zhě)应该(gāi)降低对股市回(huí)报的预期。

　　巴(bā)菲特对自(zì)己的企业做出(chū)了(le)悲观的(de)预测(cè)：好(hǎo)日子可能已经结束(shù)。这(zhè)位亿万(wàn)富翁投资者预计，随着(zhe)经济低迷(mí)放缓，伯克希尔(ěr)哈撒韦公(gōng)司(sī)大部分业务的收(shōu)益今年将下降。因(yīn)为在(zài)过去6个月左右的时间里(lǐ)，美(měi)国(guó)经济的(de)“令人难(nán)以置信(xìn)的增(zēng)长时期”已经(jīng)接近(jìn)尾声。伯克希尔经常被(bèi)视为经济健康(kāng)状况(kuàng)的代表(biǎo)，因(yīn)为其业(yè)务(wù)范围广(guǎng)泛，从铁(tiě)路到(dào)电力公用事业(yè)和零售。巴(bā)菲特曾表(biǎo)示，伯克(kè)希尔(ěr)哈(hā)撒(sā)韦公(gōng)司的成功(gōng)归功于(yú)过去(qù)几十年(nián)美国经济的惊人增长。

　　5.巴菲特强调：接班人(rén)是阿贝尔

　　巴(bā)菲特指出(chū)，阿贝尔一定会(huì)继承我的(de)工作，但他还会(huì)与贾恩(ēn)一起协(xié)商，做(zuò)最后的决策。公(gōng)司传承在执行上并不是这(zhè)么简单(dān)，管理伯克希尔可能不仅需要现在正、异、新，正异新的区分的这五个下一代领导人，而(ér)是更多有能力的人。如果(guǒ)他们不能处理(lǐ)得当的话，他就不会(huì)将伯(bó)克(kè)希(xī)尔交(jiāo)给(gěi)他们(men)。他还补充，每一个公(gōng)司(sī)的情况都不一样。

　　芒(máng)格(gé)则表示，现在(zài)伯(bó)克希尔(ěr)内部都很支持阿贝尔等(děng)高(gāo)层。

　　6.美联储不能疯狂印(yìn)钱(qián)

　　有投资(zī)者提问：美联储现有的资产负(fù)债表规模是否令你(nǐ)担忧？

　　巴菲特表称他不担心美联储，支持美联储压低(dī)通胀率的使命，他(tā)也不(bù)担心美(měi)联储的资产负债表，尽管打趣称“那是一个很大(dà)的数字，而我喜欢看(kàn)这些大数字”。

　　巴菲特称，看到美联储资产负债(zhài)表从8000亿美元增至2.2万亿美元，就(jiù)让他想到一(yī)句话“现金永远(yuǎn)不是(shì)垃(lā)圾”。但是(shì)他反对疯(fēng)狂印钱令通胀暴涨，就像二(èr)战(zhàn)刚结束时美国所(suǒ)经历的那(nà)样。对此(cǐ)芒(máng)格也持相同(tóng)观点，称如果靠(kào)不(bù)断印钱来解(jiě)决短期问题将会(huì)有负面的后(hòu)果。

　　7.为(wèi)何大(dà)幅(fú)持仓石油股？

　　巴菲特(tè)表示，美国没(méi)有其他地方可以像(xiàng)二叠纪(jì)盆地(dì)（permian）一样(yàng)有这么多石油储备。不过页岩油井(jǐng)的衰败(bài)也很快，开井第一天可能产量1.2万至(zhì)1.5万桶/日，也(yě)许一年或者一年(nián)半(bàn)就枯竭了。

　　“我(wǒ)非常喜欢西方石油的(de)管理(lǐ)层，对他们也很熟悉。西方石油做了很多好的事(shì)情，建(jiàn)了很多新井还(hái)能(néng)盈利。伯克希尔并不会购买西方石油的(de)控(kòng)股权，管理层已(yǐ)经很棒了。未来不确定是否会继(jì)续购买更多石油公司的股票，但对现在持(chí)股量(liàng)很满意。”巴菲特说。

　　8.没有货(huò)币能取(qǔ)代美元的储(chǔ)备货(huò)币地(dì)位

　　有(yǒu)投资者提问：美(měi)国大批发债，美联储让债务货币化(huà)，中(zhōng)国巴西沙特(tè)等都(dōu)在与美元脱钩(gōu)，在(zài)这种环境(jìng)下，美元的(de)货币(bì)储(chǔ)备地位何(hé)时会受威胁？

　　巴菲特(tè)认为，没有取代美(měi)元储备货币(bì)地位的(de)候选(xuǎn)币种。

　　巴菲特说，没有(yǒu)人比(bǐ)美联储主席鲍(bào)威尔(ěr)更了解(jiě)形势，但(dàn)他无法控制财政政策。谁都不知道，一(yī)种(zhǒng)纸币能(néng)坚持用多久才会失(shī)控，尤其是(shì)在这种货币是全球(qiú)储备货币的时(shí)候。

　　巴(bā)菲特认为，美(měi)国要大举(jǔ)印钞很容易，但应该非常小心。如果货币太多(duō)，一(yī)旦把通胀的精灵(líng)从瓶子里放出(chū)来，就很难恢复(fù)，人们会对(duì)货币失去信任(rèn)。

　　巴菲特(tè)称，无法预测会有(yǒu)什么(me)结果，反正不会是(shì)好结果。现在（大(dà)量发债）是(shì)一个非常政治(zhì)化的(de)决(jué)策。

　　芒(máng)格说(shuō)，在(zài)某些时(shí)候，通过印(yìn)钞(chāo)赢得选(xuǎn)票会适得其(qí)反。芒格在提到日本的(de)货(huò)币政(zhèng)策(cè)和财(cái)政政策时说，日本用日元做了些奇怪的事。对于日本实施的经济(jì)政策，日本人(rén)应该(gāi)接受并作出应对。巴菲特补充(chōng)说，如果日元(yuán)是储(chǔ)备货(huò)币，那些事(shì)不可能发(fā)生。巴菲特说，他佩服日本，日本有一个更(gèng)有(yǒu)凝聚力(lì)的社会，但美国不应该效仿日本。不断印钞是(shì)疯(fēng)狂的(de)。

　　猪价持(chí)续低迷，国家研究启(qǐ)动第二批(pī)中央冻猪肉收储(chǔ)

　　今年以来，在供大于需(xū)的(de)市场格局下，我国生猪价格整(zhěng)体偏弱运行，期(qī)间最高仅涨至16元(yuán)/公(gōng)斤，最(zuì)低跌至14元/公斤以下。

　　回(huí)顾今年春节过后的(de)猪(zhū)价走势，记者(zhě)查询上甲(jiǎ)数据梳(shū)理发(fā)现，2月中旬(xún)至3月(yuè)初期间(jiān)，生猪价格曾(céng)出现一波企稳反弹，但在(zài)涨至(zhì)16元/公斤(jīn)后再次振荡下跌，直至4月17日(rì)跌至今年低点13.9元/公(gōng)斤后，才再度出现小幅反弹至4与(yǔ)25日的15.12元/公斤，随(suí)后在五一假期前又略有回落。

　　在(zài)近期生(shēng)猪价格低位(wèi)运行的情况下，国家(jiā)发改委于5月5日下午发布最新(xīn)研究收储的公(gōng)告称，据国家发展改革委监测，4月24日—4月28日当周(zhōu)，全(quán)国(guó)平均猪粮比(bǐ)价为(wèi)5.21：1，处于过度(dù)下(xià)跌(diē)二(èr)级预警区间(jiān)。根据《完善政府猪(zhū)肉储备调(diào)节机(jī)制(zhì) 做好猪肉(ròu)市场(chǎng)保供稳价(jià)工作(zuò)预案》规(guī)定(dìng)，国家发改委(wěi)会同有关部门(mén)研究适(shì)时启动(dòng)年内第二批(pī)中(zhōng)央(yāng)冻猪(zhū)肉(ròu)储备收储工作，推(tuī)动生猪(zhū)价格尽快回归合理区间。

　　在国家发改(gǎi)委发(fā)声后，生猪期货市场预(yù)期走(zǒu)强，应声上涨。截至(zhì)5月5日下午收盘，生猪期(qī)货(huò)主力合(hé)约2307报收16165元/吨(dūn)，涨(zhǎng)幅达1.63％。

　　从进入4月后来看(kàn)，生猪现货市场整体延续振(zhèn)荡下跌走势，价格(gé)无太大起色(sè)。徽(huī)商(shāng)期货(huò)生猪分(fēn)析师尉(wèi)秀(xiù)接受期货日报记者(zhě)采访时表示，4月(yuè)来(lái)生猪(zhū)现货价格(gé)呈先(xiān)跌后涨再跌的(de)振(zhèn)荡(dàng)走势。

　　“具体来看，4月初至(zhì)中旬，因需求缺乏明显(xiǎn)利好，叠加散户逢高出栏心态增强(qiáng)，利空生猪价格，猪价振荡回落并在4月17日逼近春节后低(dī)点（1月31日(rì)13.95元/公斤）；随后进(jìn)入4月中下(xià)旬后(hòu)，在(zài)相对较低的猪(zhū)价(jià)下(xià)，市场心态开始转变，养(yǎng)殖端低价惜售情(qíng)绪强、二(èr)育询盘增(zēng)加，支撑价格止跌反(fǎn)弹，同时(shí)冻品猪肉价(jià)格(gé)的相对优(yōu)势也刺激贸易商(shāng)从进口(kǒu)肉(ròu)采购(gòu)转向(xiàng)对国内冻品猪肉采购，支撑屠宰(zǎi)企业分割入库意(yì)愿加大，再叠加月底逢五(wǔ)一假(jiǎ)期备货，猪(zhū)肉终端需求(qiú)有所好转(zhuǎn)，猪(zhū)价升至4月25日的15.12元/公(gōng)斤；而(ér)此后，较高(gāo)的成(chéng)本导致生猪二育入场转为谨慎，屠企分(fēn)割比(bǐ)例(lì)也(yě)有开(kāi)收敛，叠加月末部分集团企业有提前出栏迹象，在缝节必跌(diē)的(de)‘魔咒’下，月末价(jià)格再次回(huí)落，截(jié)至4月28日猪价跌(diē)至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一小长假期(qī)间，虽有(yǒu)节(jié)假(jiǎ)日提(tí)振，但生(shēng)猪现货价格平均也仅(jǐn)有0.2元/公斤(jīn)的涨幅，延续偏(piān)弱(ruò)态势。申(shēn)银万(wàn)国期货农产品(pǐn)高级分析师徐盛(shèng)告诉记者，目前生(shēng)猪(zhū)处于需求淡季(jì)，同时五一节(jié)前各(gè)养殖类(lèi)上市公司公(gōng)布一季报显示其经(jīng)营数据纷(fēn)纷亏损，若猪价长期维持低迷，养殖企业超预(yù)期去产能将对行(xíng)业的发展不利，容易(yì)导致猪价的大起大落。在这个节点，国家发改委宣布收(shōu)储，可以看出国家对生猪(zhū)养殖行业健康发展的重视与呵护，有(yǒu)助于(yú)提振市(shì)场信心(xīn)。

　　“在猪肉收储信号释放(fàng)下，本周五生(shēng)猪(zhū)期货盘面随即作出反(fǎn)应走多。从收(shōu)储(chǔ)本(běn)身看，不会带(dài)来(lái)实质(zhì)性生(shēng)猪需求的增长。不过，倘(tǎng)若收储调控长期密集(jí)执行，叠(dié)加二(èr)育等利多因素共(gòng)振，或会给市场(chǎng)带(dài)来比较(jiào)明显的利多影响。”尉秀说(shuō)。

　　生猪价格(gé)磨底何(hé)时结(jié)束？

　　五一节假日过后，尉秀告(gào)诉记者，因(yīn)生(shēng)猪终端需求缺乏实质性利好，短期内猪价或(huò)延(yán)续低位区间振荡走(zǒu)势。

　　具(jù)体从生猪需(xū)求端看，尉秀表(biǎo)示，参考2020年至(zhì)2022年(nián)的屠宰数据，每年5月宰量(liàng)均有不同程度(dù)的提升(shēng)，但也(yě)非(fēi)猪肉季节性消费旺季。

　　从(cóng)供给端(duān)看(kàn)，据国家统计(jì)局最新数据，截至今年(nián)一季度(dù)，全国生(shēng)猪出栏1.99亿头，同比(bǐ)增(zēng)长1.7％，出栏量处于近(jìn)五年同(tóng)期高位水(shuǐ)平；生猪存(cún)栏(lán)4.31亿头，同比增(zēng)长2.0％，环比下跌4.78％。尉(wèi)秀告诉记者，虽然今年一季(jì)度(dù)生(shēng)猪存栏环(huán)比出现下跌(diē)，但同(tóng)比依旧增(zēng)长(zhǎng)，并处于近9年同期相对高(gāo)位(wèi)。

　　此外从生猪(zhū)产能变化来看，尉秀表(biǎo)示，据农(nóng)业(yè)部监测，2023开年以来，国内能繁母猪(zhū)存栏(lán)已(yǐ)连续三个月下(xià)降，但下(xià)降幅度相当有限，累计下(xià)降1.97％。其(qí)中3月全国能繁母猪存栏量(liàng)为(wèi)4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高于4100万头的正常产能调控目(mù)标（约(yuē)为(wèi)105.00％）。此(cǐ)外据(jù)第三方机构数据，国内能繁母(mǔ)猪存栏自2022年11月开始下滑，已经(jīng)连续5个月(yuè)下滑，累计下降幅度为(wèi)5.33％。其(qí)中(zhōng)，3月环(huán)比下降1.95％，较(jiào)2022年同(tóng)期增加(jiā)2.96％。“从(cóng)不(bù)同(tóng)口径(jìng)的统计数据可以看出，生猪产能(néng)有(yǒu)继续回调走势，但截至3月降幅均有限(xiàn)。综(zōng)合来看(kàn)，当(dāng)下产能基础依旧稳固，生猪供应(yīng)充(chōng)盈，并(bìng)没有出现能够驱动周期上行趋势的(de)力(lì)量。”

　　展望5月(yuè)猪价，在(zài)尉(wèi)秀(xiù)看来，伴随(suí)着猪价再次阶段(duàn)性走低，二育补栏或会再次进场，带动猪价走高(gāo)；但(dàn)今年二(èr)次育肥进(jìn)出场节奏切换(huàn)加快，需关注进出场节奏对猪(zhū)价(jià)的带动(dòng)。此外受冬季猪病等影(yǐng)响，今年(nián)2-3月有比较明显的小体重(zhòng)猪急(jí)抛，出栏量的提前透支将在6月前后(hòu)显(xiǎn)现，对期(qī)货LH2307盘面的(de)利(lì)多影响(xiǎng)或许在5月份有体现。总的来看，5月(yuè)猪价(jià)价(jià)格重心或高于4月，建议继续重点(diǎn)关注二次育肥、冻(dòng)品入库及(jí)收(shōu)储带来的(de)情绪面影(yǐng)响。

　　方正中期饲料养殖板块(kuài)研(yán)究员(yuán)宋(sòng)从志认为，短(duǎn)期来看，当前(qián)生猪整体屠宰量(liàng)仍维(wéi)持(chí)高(gāo)位，并(bìng)高于去年同期水平，出栏体重虽有连(lián)续回落(luò)，但绝对体重仍在(zài)120kg以上，反映上(shàng)游大猪仍在(zài)释(shì)放之中(zhōng)，二育增(zēng)加(jiā)导(dǎo)致大猪(zhū)仍有阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出栏压力。尤其去年6月份(fèn)以来能繁(fán)母(mǔ)猪环比增加带来的生猪出栏在5月(yuè)份可能继续(xù)保持惯性增涨。但(dàn)今年二季度(dù)开始生猪(zhū)市场将逐步过度至季节(jié)性旺季，因此生(shēng)猪近端现货价(jià)格大(dà)概率已在慢慢(màn)接近底部。

　　中(zhōng)长期来看，尉秀表示，下半年是生猪(zhū)需求的旺(wàng)季，叠加能繁母(mǔ)猪的调减在下半年会有一定程度的体现，价格重(zhòng)心或高于(yú)上半年(nián)，2023年全年猪价的(de)高点有望在下半年(nián)形成。正、异、新，正异新的区分p>

　　“我们认为(wèi)，上半(bàn)年生猪供应压力最大(dà)的时间点(diǎn)有望逐步过去，叠加(jiā)经济复苏、非(fēi)瘟带(dài)来仔猪存栏的损失以(yǐ)及(jí)猪肉收储，消费端恢(huī)复(fù)后下方现货价格空间有(yǒu)限(xiàn)并有(yǒu)望反弹。但(dàn)考虑到2022下半(bàn)年生猪养殖利润偏高，能(néng)繁母猪存(cún)栏恢(huī)复(fù)，2023年生(shēng)猪(zhū)总体供应有望逐步(bù)增加，全年猪价重心仍将(jiāng)低于2022年(nián)，交易节(jié)奏的(de)把握将更为关键。”徐(xú)盛建议，长期(qī)投(tóu)资者可以在养(yǎng)猪(zhū)成本一带逐步(bù)择(zé)机入场买入(rù)生猪2307合约，另外(wài)等反(fǎn)弹(dàn)后逢(féng)高(gāo)空2309合约(yuē)。

　　宋(sòng)从(cóng)志表示，当前生猪(正、异、新，正异新的区分zhū)期(qī)货2305合约期现(xiàn)已在逐步(bù)回归(guī)，2307及2309合约对2305旺(wàng)季升(shēng)水扩大，由(yóu)于生(shēng)猪(zhū)期(qī)价(jià)目(mù)前整体(tǐ)估值不(bù)高，后续(xù)在收储加持(chí)下(xià)，期价存在继(jì)续往上(shàng)修复的空间。建(jiàn)议投资者(zhě)在交(jiāo)易上可从单边转为观望，边际(jì)上(shàng)警惕饲(sì)料(liào)养殖板块集体估值下移(yí)带来的系统性风险。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 正、异、新，正异新的区分