北(běi)京时间(jiān)周五晚间，备受关注(zhù)的4月美国非农数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的(de)18万(wàn)人，打断了此前两个月连(lián)续环比下降的(de)节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时(shí)工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上(shàng)升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月(yuè)非农数据均(jūn)大幅下修超7万(wàn)人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换(huàn)，本周持续承压的美国(guó)地区(qū)银行(xíng)股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银(yín)行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后(hòu)，黄金(jīn)短线急挫(cuò)逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉升(shēng)35点；美国10年期(qī)国(guó)债收益率上升9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月(yuè)合(hé)约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析师周之云告(gào)诉期货(huò)日报记者(zhě)，周(zhōu)五晚间(jiān)公布的非农数据远高于前值且(qiě)显(xiǎn)著(zhù)偏离投行(xíng)们预测的中值。此前公布的(de)ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者(zhě)注意到(dào)，美国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货(huò)短线走低，美元指数(shù)短(duǎn)线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金融(róng)行(xíng)业持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁(cái)员(yuán)的影响，也超过了信(xìn)贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非农就业的季节性因素相对于(yú)新冠大流行前也(yě)有了有(yǒu)利(lì)的发展，为就(jiù)业人数的增长提供(gōng)了(le)5万—10万人的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业(yè)数据保(bǎo)持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会和(hé)劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空(kōng)缺(quē)继续(xù)下降，为(wèi)连续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指向了与其他劳动力市场数据相(xiāng)同(tóng)的(de)方向：劳动力市场正(zhèng)在降(jiàng)温。包括(kuò)最近几周的首(shǒu)次申请失业金人数也呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

嫦娥二号拍到外星人已经证实　　从趋势上看(kàn)，周(zhōu)之云认为(wèi)，加(jiā)息会导致消费者信贷(dài)和企业融资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削(xuē)减支出包括(kuò)裁员等，从而减(jiǎn)缓经(jīng)济增长(zhǎng)。短期(qī)强劲(jìn)的非农就业数据会让市(shì)场对于下半年货币政策放(fàng)松进程有(yǒu)所改变(biàn)，进而对商品(pǐn)的(de)流动性(xìng)溢价(jià)部分有所减少(shǎo)，但从(cóng)中(zhōng)长期来看，美国会继(jì)续(xù)朝(cháo)着衰退的方(fāng)向(xiàng)前进，后市继续看好贵(guì)金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数据公布(bù)后，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)进(jìn)入(rù)调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新(xīn)增人数超预期(qī)将引导贵(guì)金属(shǔ)步入(rù)调(diào)整。对于(yú)贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其(qí)金融属性(xìng)，尤其(qí)是市(shì)场预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这(zhè)导致美元名义利率回落，在(zài)通胀温和回落(luò)的情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期(qī)货研究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到(dào)，5月3日(rì)，美联储议(yì)息会议如期加息25个(gè)基点(diǎn)，将(jiāng)政(zhèng)策利率联邦基金利(lì)率的(de)目(mù)标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记(jì)者(zhě)发布会(huì)上(shàng)的讲(jiǎng)话暗示加息(xī)临近(jìn)尾声，因此(cǐ)美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储(chǔ)会后声(shēng)明表示，委(wěi)员会将密切关(guān)注未来发(fā)布的(de)信息，并评(píng)估其(qí)对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上(shàng)表示(shì)，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上(shàng)。这(zhè)意味着(zhe)美(měi)联储是否结束加息(xī)需(xū)要(yào)看到通胀(zhàng)明显(xiǎn)回落。至于是否要(yào)开始(shǐ)降息，需要看(kàn)到就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经(jīng)验(yàn)来看(kàn)，美联储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从(cóng)姗姗(shān)告(gào)诉记者，美国银行业风波(bō)持续发酵(jiào)、经济走弱预期升(shēng)温(wēn)叠加市场(chǎng)预期美联储(chǔ)年内或将(jiāng)降息(xī)，贵金(jīn)属振(zhèn)荡(dàng)偏强运行。美(měi)国就业(yè)数据超预期，美债收益率(lǜ)、美元指数走(zǒu)高，贵(guì)金(jīn)属短线大幅下(xià)挫。这份超预期的非(fēi)农报告，这让美联储陷入困境，美(měi)联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但(dàn)就业市场(chǎng)并不配合(hé)，美国就(jiù)业市(shì)场依然(rán)强劲，美联储可能在长时间(jiān)内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪增速全面超预期(qī)，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，嫦娥二号拍到外星人已经证实美联储控(kòng)通胀压力加(jiā)大，这也就意味着美联储可能会在较长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利率(lǜ)环境，且6月再次加息的预(yù)期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美元指数和美债收(shōu)益率(lǜ)，从而(ér)打(dǎ)压贵(guì)金属(shǔ)的涨势，但中期看，美(měi)联储5月(yuè)会(huì)议加息(xī)25BP后暗示(shì)停止(zhǐ)加息(xī)，货(huò)币政策进(jìn)入新阶段(duàn)，市场将加(jiā)大对下(xià)半年(nián)降息的博弈(yì)，贵金(jīn)属将获得提(tí)振而走强，使均值平台不(bù)断上移。”广发期(qī)货(huò)贵金属研究(jiū)员叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记(jì)者发现，从2006年(nián)和(hé)2018年两(liǎng)轮美联储(chǔ)停止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运(yùn)行一段时间，失业率(lǜ)继续走低(dī)，但美联储并未再(zài)次加息，而贵金属(shǔ)则(zé)在美(měi)债收益率持续下(xià)行(xíng)的情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更(gèng)高，而黄金价(jià)格对降(jiàng)息并(bìng)未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间，美联(lián)储表示美国银行系统仍健康并(bìng)有弹(dàn)性，但高利率环境下美国银行系统风险并未解除(chú)，在第一共和银(yín)行宣布被接管收(shōu)购后，因银行业长(zhǎng)期存(cún)在的弱点，又有多家区(qū)域性银行(xíng)出现股(gǔ)价暴跌。存款仍(réng)在持(chí)续(xù)流出使银行(xíng)融资成本正(zhèng)在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓延(yán)，美(měi)国(guó)2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且(qiě)远不及预(yù)期的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存(cún)对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着(zhe)经(jīng)济(jì)下行压力不断(duàn)上升，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负(fù)增长。“总体上在(zài)风险和衰退的共同影响(xiǎng)下(xià)，美债收(shōu)益率和(hé)美元(yuán)指数将(jiāng)持续承压，避险需求提振(zhèn)下(xià)，贵(guì)金属价格有(yǒu)望再创历史新高，长线可维持逢(féng)低买入配(pèi)置思路，短线则可买入黄金和白银虚(xū)值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金(jīn)的供需数(shù)据(jù)来看，黄金的需求(qiú)实际上是明显下降的(de)。世界黄金协会公布的(de)数据显示，今年第(dì)一(yī)季度剔除(chú)场外(wài)交易的全球黄(huáng)金(jīn)需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各国央行和(hé)中国(guó)消(xiāo)费者需求较高，但(dàn)其余投资者(zhě)购买量的减少(shǎo)抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价格(gé)其关键作用的黄金(jīn)投(tóu)资(zī)需在一季度同比下(xià)降50％左右，较去(qù)年四(sì)季度(dù)有所增长，大(dà)约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨(dūn)。其(qí)中(zhōng)，实(shí)物金(jīn)条(tiáo)和(hé)硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于(yú)去(qù)年同期的(de)287.74吨，但低于去(qù)年四(sì)季度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济指标耐(nài)用品订单(dān)等(děng)指标走弱，商品(pǐn)属性更强的白(bái)银因需求受经济下行(xíng)拖累而涨(zhǎng)幅受限。因(yīn)此，金银比价(jià)大概率继续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年(nián)白银实物消费(fèi)较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经(jīng)被充分计(jì)提，议息前的谨慎转变(biàn)为议息后的乐观，因(yīn)此黄金市场一度表现(xiàn)为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央行(xíng)加息靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓(màn)延，避险情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱(ruò)预(yù)期(qī)升(shēng)温，预计美联储下半年大概率暂停加息(xī)并(bìng)将进入降息周期，实际利率或将继(jì)续下行(xíng)，贵(guì)金属中长期仍具有较(jiào)高配置价值。”从嫦娥二号拍到外星人已经证实姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对(duì)于黄金而言(yán)，市场寄(jì)希望于美联(lián)储最后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激(jī)价格继(jì)续高走，从这个角度考虑黄金确(què)实(shí)存在恢复(fù)上行趋势的(de)可能性。但当(dāng)前美通(tōng)胀仍在高位，美联(lián)储货(huò)币紧缩(suō)动作并没有结束(shù)，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的(de)利率(lǜ)可能(néng)会(huì)维系较长一段时间，且高利率(lǜ)环境到底会对经济和金融(róng)市场产生(shēng)怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此(cǐ)在当前看多观点出奇一致，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤(jǐ)的情况下(xià)，对待金价节节攀高(gāo)的观点(diǎn)谨慎(shèn)为上。

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