金融界4月27日消息  顶着(zhe)“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第一股”光环(huán)的(de)珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬(gà)的是(shì)开盘直(zhí)接(jiē)暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第(dì)一(yī)天市值就缩水超过60亿(yì)港(gǎng)元，惨遭开门黑。

<琪琪格蒙语什么意思strong>　　私(sī)募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上(shàng)交(jiāo)所后，至(zhì)今没有酒企成功上(shàng)市，珍(zhēn)酒李渡(dù)是近7年时间第一只实现资(zī)本上市的白酒股(gǔ)，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止(zhǐ)步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港(gǎng)交所IPO，发售价为每(měi)股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿港元，公(gōng)开(kāi)发(fā)售获超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值(zhí)得注意的是，不(bù)知道(dào)是出于何种(zhǒng)考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并(bìng)没有引入基石投资者(zhě)。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引入两轮(lún)投资者，分别是(shì)有着(zhe)“华尔街之(zhī)狼”之(zhī)称的私募股(gǔ)权巨头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月(yuè)分别投资(zī)3亿(yì)美(měi)元、5亿美(měi)元，两次成本分别为(wèi)1.76美(měi)元(yuán)和1.78美元(yuán)，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于(yú)珍酒李渡今日收盘(pán)价(jià)8.88港元，这(zhè)意味着私募(mù)巨头KKR目前浮亏超过22亿(yì)港元。

　　三年(nián)时间(jiān)狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李渡是一家致力提供以酱香型为主的次高(gāo)端(duān)白酒产品(pǐn)的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下(xià)包(bāo)括珍酒、李(lǐ)渡(dù)、湘窖及(jí)开口笑四(sì)大白酒(jiǔ)品(pǐn)牌(pái)，覆盖酱香型、浓(nóng)香型、兼(jiān)香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计(jì)算，珍酒李渡是中国(guó)第四(sì)大民营白酒公司，以及中国白酒(jiǔ)行业中提供(gōng)三种香型白酒的第三大(dà)公司。2020年到2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡(dù)归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利(lì)润表现来(lái)看(kàn)，珍酒李(lǐ)渡的增速在下(xià)降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡(dù)2020年到2022年的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相比也(yě)处(chù)于(yú)下风，“股王”贵州茅台2022年的毛(máo)利率(lǜ)超过90%，而腰部(bù)的今世(shì)缘、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接(jiē)原因之一就是珍酒李渡的(de)“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)销(xiāo)售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元(yuán)及(jí)13.42亿(yì)元(yuán)，于同期分别(bié)占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的存货正在逐(zhú)步增加。报告(gào)期内(nèi)，公司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋(qū)势，存(cún)货周转(zhuǎn)天数分别为517天(tiān)、414.4天(tiān)和612.8天。招股书(shū)解(jiě)释称(chēng)大部分存货为(wèi)基(jī)酒，但仍然有(yǒu)不少针对(duì)其(qí)产销(xiāo)失衡的(de)质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘(pán)金六福 身价(jià)230亿元

　　低于行业的毛(máo)利(lì)率和“豪横”的广告支(zhī)出，这与珍(zhēn)酒李渡创始(shǐ)人(rén)吴向东的操盘手法(fǎ)密(mì)切相关。

　　声名在外(wài)的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是(shì)一名(míng)白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖(hú)南醴(lǐ)陵的一个(gè)普通农(nóng)村家庭(tíng)，1992年，在(zài)湖南省外贸学校毕业(yè)的吴(wú)向(xià琪琪格蒙语什么意思ng)东，进入其姐夫(fū)傅军(jūn)旗下新华联集团工(gōng)作(zuò)。此(cǐ)后(hòu)四年，他升至新华联集团(tuán)董事(shì)、董事(shì)局(jú)副主席。也是在(zài)此，吴向(xiàng)东正式开启了他的(de)白酒(jiǔ)事(shì)业。

　　在傅(fù)军的帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿下(xià)五粮液(yè)旗下川酒王的代理权，仅一年就将川(chuān)酒王(wáng)销量做(zuò)到湖南(nán)第一。川酒(jiǔ)王热销之后，大(dà)量(liàng)仿冒产品(pǐn)涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞(jìng)争(zhēng)白热(rè)化，下游经销商的(de)日子(zi)越来越(yuè)难，吴(wú)向东想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议，这(zhè)是他在白酒(jiǔ)业首创(chuàng)了一(yī)种新(xīn)模(mó)式(shì)OEM，即贴牌(pái)代工(gōng)模式，随后，金六福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲进世(shì)界(jiè)杯，媒体将时(shí)任(rèn)男足主教(jiào)练的米卢誉为神奇教练(liàn)和(hé)好运(yùn)福星。深谙(ān)营(yíng)销的吴(wú)向东找来米(mǐ)卢(lú)担任金六(liù)福形象代(dài)言(yán)人。米(mǐ)卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段(duàn)时(shí)间(jiān)，金六福(fú)的(de)广告投放量都是(shì)全国第一(yī)。

　　在吴(wú)向(xiàng)东的(de)广(guǎng)告轰炸下，金(jīn)六福迅速成为(wèi)国民白酒，高(gāo)峰期一天(tiān)能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向(xiàng)东的操盘(pán)下，贵州(zhōu琪琪格蒙语什么意思)酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖南知名白(bái)酒品(pǐn)牌湘窖(jiào)和(hé)开口(kǒu)笑(xiào)正式(shì)合并——珍酒(jiǔ)李渡(dù)诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实际控制(zhì)的金东集(jí)团旗(qí)下共有华致酒(jiǔ)行(xíng)、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等(děng)12个(gè)酒企）、金东投资三个产业(yè)板(bǎn)块。涉足金融、文化(huà)旅(lǚ)游、新能源、互(hù)联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一举(jǔ)成为湖南省株(zhū)洲市首富(fù)。2023年3月，胡润(rùn)研究院(yuàn)发布(bù)《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白(bái)酒还是(shì)会更好生意吗？

　　在(zài)前不(bù)久(jiǔ)的第108届(jiè)全国糖酒商品交(jiāo)易会上，阵阵寒意从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相(xiāng)关论坛上(shàng)，在酒水行业颇为知名的(de)盛初咨询董(dǒng)事长(zhǎng)王朝成(chéng)放(fàng)出“重磅观(guān)点”：酒业(yè)整体(tǐ)将长期进入销(xiāo)量负增长、收入低增长或(huò)0增长、利润低增(zēng)长的内(nèi)卷时代，并(bìng)且很可能(néng)刚(gāng)刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业(yè)的分水岭(lǐng)，从场景-量价-集中(zhōng)度看趋势，真正的高(gāo)端消费在疫(yì)情场景中并没(méi)有太(tài)受影响，次高端库存仍未消化，区域(yù)酒(jiǔ)借(jiè)助消费恢(huī)复较(jiào)快。高端的恢复没有看到更强的(de)动力，仍然在低位(wèi)徘徊(huái)，一二季度上(shàng)市公司业(yè)绩会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库(kù)存周期看趋(qū)势，现在存(cún)在三个矛盾：一(yī)是产区和供(gōng)需的矛(máo)盾(dùn)，大产区(qū)都(dōu)在扩产(chǎn)能(néng)，但销量在下(xià)降；二是名酒企(qǐ)业(yè)都(dōu)在向下(xià)扩展产品线(xiàn)，和地方酒厂(chǎng)会(huì)产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠道重(zhòng)心下移，和地方酒(jiǔ)企(qǐ)的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具(jù)体表现是(shì)：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨消失(shī)的主(zhǔ)要是(shì)100块钱以下(xià)的价位带，其(qí)原因在于(yú)城(chéng)市化(huà)，大部(bù)分劳(láo)动人口从农村(cūn)转移到城市后，消费习(xí)惯变了(le)，导致(zhì)未来升级空间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万(wàn)吨(dūn)，次高(gāo)端(duān)（售价(jià)在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他(tā)给出了一组各价格(gé)带(dài)白酒节前(qián)和节(jié)后的终端进货量(liàng)数据。其(qí)中：2000元以上相(xiāng)关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相关产(chǎn)品节前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价格节(jié)前(qián)下(xià)降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元(yuán)中高端节(jié)前下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何(hé)方让我(wǒ)们拭目(mù)以待(dài)。

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