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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易(yì)斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得(dé)不(bù)进一步提高(gāo)利率以给通胀降温(wēn)，但他补(bǔ)充称，自己将观(guān)望一定时(shí)间，看看经济数据(jù)表(biǎo)现再决定6月应(yīng)该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个(gè)月采取的激(jī)进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀(zhàng)是(shì)否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性(xìng)下降(jiàng)”才能确信没有必(bì)要加息(xī)。

　　布拉德还表示(shì)，他认(rèn)为美联储仍然(rán)可(kě)以(yǐ)实现软着陆，在(zài)不(bù)触发(fā)经济严(yán)重下滑的情况下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这不是基线情景。我认(rèn)为基(jī)线情境(jìng)是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但今年在联邦公开市场委员(yuán)会(huì)（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内(nèi)地利(lì)率互换市场互(hù)联互通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香港与(yǔ)内地(dì)利率互换市场(chǎng)互(hù)联互通合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工作进展顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北(běi)向互换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港(gǎng)及其他国家和地区的境外投资者经由香(xiāng)港与内地基础(chǔ)设施机(jī)构之(zhī)间在(zài)交易、清算、结(jié)算(suàn)等方(fāng)面互联(lián)互通的机制安排，参与内(nèi)地银行间金融(róng)衍生(shēng)品市(shì)场。初期(qī)可交(jiāo)易品(pǐn)种为利率互(hù)换产品，报(bào)价、交易及结算币(bì)种(zhǒng)为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需(xū)与外汇交易中心签署报价商协议，并为(wèi)上海清(qīng)算所利率互换集(jí)中清算业(yè)务的清算会员(yuán)或该类会员的(de)清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境外投(tóu)资者(zhě)为符合(hé)人民银行要求并完成(chéng)内地银行间债券市场(chǎng)准入备案的境(jìng)外(wài)机构投资者，并经外(wài)汇交易中心开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交易权限(xiàn)。拟申(shēn)请(qǐng)开通“北(běi)向互换(huàn)通”交易权限的境(jìng)外投(tóu)资者需(xū)同时(shí)申(shēn)请成为场外结算公司的(de)清算会员或该类(lèi)会员的清算客户(hù)。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民币(bì)，清(qīng)算限额(é)为40亿元人民币，后续可根据市(shì)场情况适时调整(zhěng)额(é)度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的原本公(gōng)告停(tíng)牌的嵘泰转债(zhài)，昨日(rì)早(zǎo)盘(pán)却仍能正常交易，盘(pán)中一度上(shàng)涨近(jìn)15％。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于当日上(shàng)午10时10分实施(shī)停牌，并发布公(gōng)告，就相关(guān)原因(yīn)进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关(guān)于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相(xiāng)关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工(gōng)业股份(fèn)有限公司（以下简称(chēng)公司）在(zài)上交所网站发(fā)布关(guān)于实(shí)施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后一个(gè)交易日(rì)为2023年5月4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日(rì)起将(jiāng)停止(zhǐ)交(jiāo)易。公司(sī)后续分别于4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发(fā)布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早(zǎo)盘，因技(jì)术原因，该可转债仍挂牌(pái)交易。上(shàng)交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累(lèi)计(jì)成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债(zhài)券交易(yì)规(guī)则》第一百三(sān)十条等相关(guān)规定(dìng)，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交取消(xiāo)，交易无效(xiào)，不进行清算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回(huí)不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该(gāi)事件的发生(shēng)，上交所深表歉意(yì)，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处(chù)置后续事宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块(kuài)强势反弹

　　在(zài)宏观(guān)利空(kōng)阶段性(xìng)出(chū)尽后，市(shì)场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂(zhī)市场基(jī)本面迎来改(gǎi)善，“五一”假(jiǎ)期过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合(hé)约(yuē)2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继续加(jiā)息预(yù)期以及欧美银行业危机的继续发酵，国(guó)际原(yuán)油价格大幅(fú)下挫，外(wài)围市(shì)场环境整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加(jiā)息25个基(jī)点，这是本轮(lún)加(jiā)息周期的(de)第十次加(jiā)息(xī)，也可能是本轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期(qī)的终点。同时，欧洲央行周四决(jué)定放慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货(huò)研究所油脂油(yóu)料分(fēn)析师巩力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕(zōng)榈油(yóu)领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存(cún)连续(xù)下降支撑盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相对(duì)有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大期(qī)货研(yán)究(jiū)所油脂(zhī)油料(liào)分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的(de)强力(lì)反弹(dàn)是由基本(běn)面的改善推(tuī)动的(de)。她表示，一方面源于餐(cān)饮端的(de)利多预期(qī)。油脂相关上市(shì)企(qǐ)业一季(jì)度业绩大增，多(duō)因(yīn)为销量上涨和毛(máo)利率提(tí)升共同推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运输部数据(jù)显(xiǎn)示，假(jiǎ)期前三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基(jī)本持(chí)平。这意味着油(yóu)脂餐(cān)饮(yǐn)端消费亮(liàng)眼，假期(qī)后(hòu)，现货普(pǔ)遍(biàn)存在一轮(lún)补(bǔ)库需求(qiú)。未来(lái)很长(zhǎng)一段时(shí)间，餐饮端将持(chí)续成为支(zhī)撑油脂需求(qiú)的重要力量。另(lìng)一方面，国内大豆(dòu)压榨企业(yè)5月上旬仍出现不同程度的停(tíng)机(jī)计(jì)划，市场现货(huò)供应(yīng)仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地(dì)库存出现超(chāo)预期(qī)下降。GAPKI数(shù)据显示(shì)，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其(qí)中产(chǎn)量425万吨，出(chū)口291万吨(dūn)，印尼国(guó)内消费180万吨，分项数(shù)据和1月几(jǐ)乎持平(píng)。机(jī)构预期马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推(tuī)算4月库存环比(bǐ)减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方(fāng)面，受(shòu)到(dào)马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)减少(shǎo)的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本(běn)周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)整体数据偏弱(ruò)，出口(kǒu)月(yuè)度环比下降，且产量(liàng)降幅不足，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪略显悲观(guān)。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及机(jī)构对于4月马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)库存预估超(chāo)预期(qī)下降的乐观情(qíng)绪(xù)，推动期价(jià)快速反弹(dàn)，而库存预(yù)估(gū)下(xià)降的(de)原因来(lái)自于(yú)马来西亚国内消费需求的增(zēng)加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师(shī)贾晖表(biǎo)示，外盘带动内(nèi)盘油脂价格上行(xíng)，而豆油及菜油自身基本面(miàn)供应增加(jiā)的利空因素逐(zhú)步弱化也(yě)对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观(guān)和基本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒(méi)报道，周五公布的一项调查(chá)显示，全(quán)球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈油库存(cún)料降至11个(gè)月(yuè)以来最低水(shuǐ)平，因产量持平且(qiě)马来西亚国内使用量增加(jiā)。受访的九位分析师和贸易(yì)商预估(gū)中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减(jiǎn)少(shǎo)并(bìng)触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，国(guó)内棕榈油库存也由升转降，刷(shuā)新5个半月的最低水平。中国粮(liáng)油商务(wù)网监(jiān)测数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及(jí)以下库(kù)存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西(xī)亚和国内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但(dàn)原(yuán)因各有不(bù)同。马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存下降(jiàng)的主要原因来自于产量(liàng)的季节性减产以及印尼国(guó)内出口政策限制导致的棕榈油(yóu)出口较(jiào)好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要(yào)是受到年初国内(nèi)疫情防(fáng)控措(cuò)施优化调整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位(wèi)运行导致(zhì)棕榈油替代性能大大增强(qiáng)，也进(jìn)一步(bù)刺(cì)激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来西(xī)亚及(jí)中国棕榈油(yóu)库存下降，但由于(yú)印尼5月出口政策出现调整，将允许更多(duō)的棕(zōng)榈油出口(kǒu)，市场对于马来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎态(tài)度(dù)。中国和印度(dù)作(zuò)为全球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都(dōu)不同程度下(xià)降，但都仍处于历史较高(gāo)水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油价格(gé)上涨(zhǎng)，将抑制(zhì)其(qí)消费和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油(yóu)产(chǎn)地来说，每年(nián)的1—4月属于去库(kù)周期，因(yīn)产量(liàng)处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需(xū)求(qiú)国(guó)库(kù)存偏高(gāo)，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝对水平低是(shì)去库的主要原因。后期(qī)随(suí)着产量季节性增(zēng)加，棕榈油重新累库也(yě)是必然趋(qū)势(shì)。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库(kù)更多是供(gōng)需(xū)双(shuāng)重推动的(de)结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利(lì)润差，棕榈油(yóu)到港压力下(xià)降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为重(zhòng)要的(de)是，国内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎翻(fān)倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累(lèi)库，需要进(jìn)口(kǒu)增加，也就是说进(jìn)口利润打开，产地让利，这至少需(xū)要产地库存压(yā)力明显恢(huī)复才有可能。因此(cǐ)，未(wèi)来产地(dì)的累库必将早(zǎo)于(yú)国内，存(cún)在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看，短(duǎn)期(qī)内缺乏明显利多(duō)因素驱动，因此棕榈(lǘ)油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长的年度时(shí)间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油(yóu)有(yǒu)望逐(zhú)步进入中期企稳阶段。后(hòu)续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持(chí)续情况。”贾晖(huī)认(rèn)为。

　　在(zài)许多市场人(rén)士看来(lái)，今(jīn)年仍(r发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的éng)是“宏观大(dà)年(nián)”，宏(hóng)观层面对(duì)于大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)的(de)影(yǐng)响仍然起到主导作用。那么，对于油(yóu)脂市场来说是(shì)这样吗(ma)？

　　“美联(lián)储加(jiā)息周期(qī)接近(jìn)尾(wěi)声，欧洲央行在(zài)周四也放(fàng)慢了激进紧(jǐn)缩的(de)步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪出现反弹(dàn)。不过(guò)，随着美联储(chǔ)会(huì)议(yì)的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在(zài)美国(guó)银(yín)行(xíng)业的任何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度(dù)。对(duì)于油(yóu)脂来(lái)说，目前(qián)基本面仍然多空交织。当前年度加拿(ná)大油菜籽的丰产对国(guó)内市场的压力持(chí)续(xù)存在(zài)，5—6月进口大豆(dòu)大量到港(gǎng)的预期对豆系(xì)品种带来压(yā)力，另外国内棕榈油整体库(kù)存偏高也使得油脂整体的行情难以表现得特别强(qiáng)势。不(bù)过，油脂(zhī)的估值在偏低的油粕比和(hé)当前(qián)年度(dù)南美(měi)大豆的减产预期的逐(zhú)渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处(chù)于偏低(dī)水(shuǐ)平。在(zài)此(cǐ)情况下(xià)，油脂似(shì)乎(hū)难以(yǐ)表现出独立走(zǒu)势，单边(biān)行情仍(réng)将比较多(duō)地被宏观因(yīn)素主导(dǎo)。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖(huī)看来，由(yóu)于美联储加息(xī)已经在市场预期当中，因此对大宗商品市场(chǎng)的利(lì)空(kōng)影(yǐng)响有(yǒu)限。对于油脂市(shì)场来(lái)说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比(bǐ)不低，比如棕榈油(yóu)工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和(hé)食用消(xiāo)费各占一(yī)半，但各国生物柴油政策比例(lì)一段时(shí)期内是(shì)固定的，不会因为原油及(jí)宏观(guān)市场(chǎng)的波动，而出(chū)现生物(wù)柴油产量的大幅(fú)波动，加(jiā)上油脂(zhī)食用作为消费必(bì)需品，宏观因素影(yǐng)响有(yǒu)限(xiàn)，因此油脂自身基(jī)本面对价格波动仍(réng)然将起(qǐ)到主导作用。

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