5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南(nán)方基金等多(duō)家头部公募基(jī)金密(mì)集申报了跟(gēn)踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布局(jú)全球半导体(tǐ)市(shì)场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经(jīng)历一季(jì)度的(de)持续(xù)回调(diào)后(hòu)，半导体板块自(zì)4月(yuè)中下旬以来(lái)又(yòu)开始持(chí)续下(xià)跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间(jiān)看，年内(nèi)超半数半导体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资(zī)金对半导体(tǐ)主题(tí)ETF的(de)越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板(bǎn)块中长期(qī)投(tóu)资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年(nián)内(nèi)表现震(zhèn)荡，但随(suí)着国产替代持续(xù)推进(jìn)，以(yǐ)及近期AI行情的(de)带动下，板块细分(fēn)领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持(chí)续(xù)回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续下(xià)跌。以(yǐ)中(zhōng)证全指半(bàn)导体指数(shù)表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始(shǐ)不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半(bàn)导体生产设备板(bǎn)块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得(dé)注(zhù)意的(de)是(shì)，尽管板块持续下跌，但资金对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额(é)增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业(yè)ETF、华(huá)泰(tài)柏(bǎi)瑞(ruì)中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只产品份额出现下降外，其余产品份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板芯片(piàn)ETF份(fèn)额(é)涨幅位列第一，年(nián)内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下跌(diē)，嘉实上(shàng)证(zhèng)科(kē)创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析(xī)，当(dāng)前半导(dǎo)体行业复苏(sū海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区)不及预期主(zhǔ)要原因，一(yī)是国产替代(dài)进程不及预期，国内半导体(tǐ)企业相比海外半导(dǎo)体(tǐ)大厂(chǎng)起步(bù)较晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在差距(jù)，在国产替代过程中(zhōng)产品研发和客户导入(rù)进程可能不(bù)及预期；二是下(xià)游需(xū)求不(bù)及预期，在边缘(yuán)政治(zhì)和全球经济(jì)疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终端需(xū)求可能不及预期，从而导致对半导(dǎo)体产品需求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正(zhèng)处于(yú)下行(xíng)筑底(dǐ)的阶段，但我们认为(wèi)有望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在(zài)本轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的景(jǐng)气(qì)度，有创新(xīn)属性和份额(é)提升属(shǔ)性的(de)环节会(huì)率先回暖。一(yī)方(fāng)面中(zhōng)国经济体重要的(de)构成央国企对资(zī)产回报提出要求，民营企业的竞争(zhēng)力(lì)提(tí)升也(yě)会更(gèng)加(jiā)依赖数(shù)字化，成(chéng)本效率提升是数字化(huà)的(de)长期关键驱动力，另(lìng)一(yī)方(fāng)面短周期维度(dù)数字经济有顺周期(qī)属性，经(jīng)济复(fù)苏会加大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘(liú)源表示，首(shǒu)先，回顾年初(chū)以来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一(yī)方(fāng)面是2022年(nián)板块调整幅度较大(dà)，行业(yè)估值处于底部位置(zhì)；另(lìng)一方面市场预期基本面即将见(jiàn)底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所(suǒ)以从年(nián)初到4月初半导体指数出(chū)现了一(yī)定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其中许多个股的(de)股价其实是过度反应的，所以(yǐ)随着(zhe)4月中(zhōng)下旬(xún)半导体一季报(bào)披露，整(zhěng)体呈现强(qiáng)预期、弱(ruò)现实的(de)表现，再加上AI主题的降温，综合(hé)因素(sù)引(yǐn)起行(xíng)业近期的持续回(huí)调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡(dàng)，但从资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越买也(yě)能看(kàn)出(chū)投资者(zhě)对(duì)板块价值的肯定，多位业内人士也表示(shì)，长期看好(hǎo)半导(dǎo)体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前(qián)无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示(shì)，从基(jī)本(běn)面上，人工智能(néng)给半(bàn)导体(tǐ)带来了(le)新的需求(qiú)增(zēng)量(liàng)，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会(huì)海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区e='color: #ff0000; line-height: 24px;'>海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区有(yǒu)一定业(yè)绩的压力，但一方面(miàn)需(xū)求会重(zhòng)新复苏，另一(yī)方面中国半导体企业有国产(chǎn)替代的中期逻(luó)辑支撑；另外(wài)，估值方面(miàn)，半导体板块估值波(bō)动较大，且(qiě)子(zi)板块(kuài)和细分线索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为，当(dāng)前该板(bǎn)块很(hěn)多优质的公司(sī)处于历史估值分位低位区间(jiān)，随着需求回暖(nuǎn)或(huò)者新产品的(de)突破，会有形成很(hěn)好(hǎo)的投资机会。他进(jìn)一步表示，人类历史经历了三次工业(yè)革(gé)命(mìng)，前两次(cì)都是(shì)以能源为对象进行创新，第三次是信息(xī)为(wèi)对象进行(xíng)创新，当(dāng)前阶段的人工智能(néng)从感知智能走向认知智能后，将对人(rén)类生产力(lì)的提升产生巨(jù)大(dà)的影响，也会开启新一轮(lún)的工业革命，它是信息革命经历了(le)个(gè)人电脑、互联网革(gé)命和移动互联网革命后在万物智(zhì)联层面的延(yán)伸，将会在经济、社(shè)会(huì)、政治(zhì)、军事(shì)等方(fāng)面全面影响人(rén)类社会(huì)。当前仍处(chù)于新一轮产业(yè)革命爆发的早期的(de)阶(jiē)段，在(zài)人工智能(néng)带来的技(jì)术变革浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端各(gè)方面都产生了影响，云侧变(biàn)化最为(wèi)显著，很多环(huán)节发生了改变，产生了新的投资(zī)方(fāng)向，如(rú)算(suàn)力芯片的GPU、存(cún)储芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地(dì)，端侧和网侧的新硬(yìng)件(jiàn)也会产生新的投资机会。因此(cǐ)我们长期看好半(bàn)导体的(de)投资(zī)价(jià)值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期(qī)关注该板块投资机会，他认为可以重(zhòng)点配置的主(zhǔ)线包括以AI为(wèi)代表(biǎo)的创新(xīn)线(xiàn)、周期见底后的复苏(sū)线、以及以(yǐ)半导体设备材料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理(lǐ)刘慧影也(yě)表(biǎo)示，2023年全面(miàn)看好整个(gè)半(bàn)导(dǎo)体板块，其中，从半导体国(guó)产化为主的(de)设备材(cái)料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在(zài)今(jīn)年都(dōu)有非常好的机会。首先，基(jī)本面上，美国对中国的极限制(zhì)裁将(jiāng)加速中国芯片的国产替(tì)代，党的二(èr)十大对(duì)于科技安全的强调为芯片的国产替代提供了(le)坚实的理(lǐ)论(lùn)基础。其次，芯片设(shè)计板块经过近(jìn)一年的充分调整，股价已经充(chōng)分(fēn)反(fǎn)映悲观(guān)预期。最(zuì)后，伴随(suí)AI等新需求拉(lā)动(dòng)，整(zhěng)个芯(xīn)片设计(jì)板块有望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪(zōng)和(hé)调研半导体行业(yè)库存(cún)、动销数据和重(zhòng)点公司的边(biān)际变化，同时动态跟踪电子消费品(pǐn)的复(fù)苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源(yuán)表示，展望未来(lái)，AI的基(jī)础模型训练需(xū)要(yào)大量(liàng)算力，硬件基(jī)础设施(shī)成为发展基石，算力芯片等核(hé)心(xīn)环节预(yù)期将(jiāng)会受益，后续有(yǒu)望驱动半导体(tǐ)行业(yè)持续增长。此外，半导体(tǐ)设(shè)备(bèi)公司的一季报业绩相对较强，国产化(huà)趋(qū)势仍在加速推(tuī)进，后续半导(dǎo)体(tǐ)设备(bèi)、材料也是可以关(guān)注(zhù)的(de)方向。存(cún)储(chǔ)作为(wèi)半导(dǎo)体(tǐ)中最(zuì)大的周期品种，也可(kě)能在年(nián)内迎来边际变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景(jǐng)气(qì)度修复速(sù)度(dù)和估值的匹配程(chéng)度，尽管基(jī)本面(miàn)改(gǎi)善(shàn)的趋势比较确定，但(dàn)改善的过程(chéng)中股价有可能(néng)波(bō)动较大(dà)，要结合(hé)基本(běn)面(miàn)变(biàn)化综(zōng)合判断(duàn)配置价值，我们也会通过适当(dāng)调仓来平(píng)衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补(bǔ)充(chōng)道。

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