随着一季报披露完(wán)毕，有着“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最新持仓随(suí)之出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)统计显(xiǎn)示，华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达(dá)供(gōng)给改革三只基金是全(quán)市场公(gōng)募FOF一季度持有只数最(zuì)多的权益基金(jīn)，相(xiāng)比去年四季(jì)度，易方达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革取代融(róng)通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三名(míng)。

　　从调仓(cāng)变动(dòng)上看，部(bù)分公募(mù)FOF继续(xù)超配权益资产，并偏向成长风格基(jī)金，有(yǒu)的对阶段(duàn)性涨幅过快(kuài)的行业做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了(le)部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐观，国(guó)内(nèi)宏观(guān)经(jīng)济处于底部向上(shàng)修复的状态，且市场(chǎng)估值压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上(shàng)主要关(guān)注以下条(tiáo)潜在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资）以及美债(zhài)利率定价资(zī)产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势(shì)优选、易方达科(kē)瑞、易方(fāng)达供(gōng)给改革

　　最(zuì)受公(gōng)募FOF青睐

　　随着(zhe)公(gōng)募基(jī)金旗下一季报披(pī)露(lù)，FOF基金经理新(xīn)一季(jì)的基(jī)金(jīn)配置清单(dān)也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优选在一季度末(mò)获26只公募FOF重仓买入，从数量上看(kàn)，是目(mù)前公募FOF买入数量最多的权益(yì)基金，这也是华商新(xīn)趋势优(yōu)选第(dì)二个季度(dù)坐上公募基金“团购”榜首，去年(nián)末是与融通健康产(chǎn)业(yè)并列首位。在此之前(qián)，则(zé)由海富通改(gǎi)革(gé)驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平(píng)安盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年(nián)持有、平安(ān)养老2035、富国智优(yōu)精选3个(gè)月持有等基(jī)金在一季(jì)度(dù)均重点配(pèi)置(zhì)华商新趋势优选基金，其(qí)中更有包括平安盈禧均衡(héng)配置(zhì)1年(nián)持有、平安养老2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个(gè)月持(chí)有、嘉实养(yǎng)老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年等基金将华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选作为前三大重仓基(jī)金(jīn)。

　　不过，从持仓数(shù)量上(shàng)看，一季(jì)度末公募FOF合计(jì)持有(yǒu)华(huá)商新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万(wàn)份，相比去年末增持了(le)17.62万(wàn)份(fèn)，持有华(huá)商新趋势优选的FOF基金数量则相比去年(nián)末增加了5先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案只。

　　据相关资料介绍，华商新(xīn)趋势优选基金成(chéng)立于2015年5月(yuè)14日(rì)，基(jī)金经理周海栋过往长期以成长风格著称，截止今年一季度末(mò)，成立(lì)以(yǐ)来(lái)收益率达到355.53％，过去(qù)五年收(shōu)益308.35％，业绩(jì)排(pái)名(míng)同(tóng)类基金第(dì)一。

　　Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)25只(zhǐ)公募(mù)FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持有易方达科瑞(ruì)，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比去年末(mò)持(chí)有的(de)FOF基金只数增加了(le)6只(zhǐ)，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长逆势(shì)投资，关注估值被(bèi)错杀的(de)个股，对于基本(běn)面坚(jiān)固或出现好转信号的公司敢于(yú)重仓买(mǎi)入。

　　易(yì)方达供给改革在一季(jì)度新进(jìn)公募(mù)FOF买入只数榜(bǎng)前(qián)三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度(dù)重仓持有易方达供给(gěi)改革，合计持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持(chí)有的FOF基金只数(shù)增加了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化学(xué)博士(shì)，有过(guò)多年化工研究经验，他坚持在熟悉(xī)的(de)行(xíng)业内把(bǎ)握投资机会(huì)，并通过努(nǔ)力不断扩大(dà)能力圈(quān)，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数(shù)据统计，被(bèi)动指(zhǐ)数基(jī)金(jīn)增持前(qián)三“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活(huó)配置混合基金中(zhōng)，汇添富科技创新、易方达(dá)供给改革、易方达新(xīn)兴成长位列(liè)增持份额(é)前(qián)三；偏股混合(hé)基金(jīn)增持前(qián)三则被易方(fāng)达信息产业、财通资管健(jiàn)康产业、中欧碳中(zhōng)和(hé)占据；股(gǔ)票基(jī)金增持前三分别为中欧信息产业、汇添富外延增(zēng)长主(zhǔ)题、华夏(xià)智胜先锋；平(píng)衡(héng)基(jī)金增持前三则是交(jiāo)银定期支付(fù)双息(xī)平衡(héng)、摩(mó)根双核平(píng)衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债混(hùn)合基(jī)金增(zēng)持前(qián)三依(yī)次为(wèi)易方达安盈回报、安信(xìn)民稳增(zēng)长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏(piān)向成长风(fēng)格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业(yè)配置比(bǐ)例

　　一季度(dù)A股市场整(zhěng)体(tǐ)表(biǎo)现相(xiāng)对较好，但行业(yè)分化较大(dà)。受益于数字经济政策的提振(zhèn)与人工智能主题(tí)的(de)不(bù)断发(fā)酵，科技(jì)板(bǎn)块涨幅(fú)较大；而(ér)地产和新能源等(děng)板块表现较弱。从一季(jì)度披露的(de)情况上看(kàn)，部分FOF基金经理继续(xù)超(chāo)配权益仓位，并向成长风(fēng)格偏移，也(yě)有部(bù)分FOF基金经理在(zài)一季度末对涨幅过高(gāo)行业(yè)基金(jīn)进行了减仓， 增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长期业(yè)绩领先的兴全安泰(tài)平(píng)衡养(yǎng)老FOF基金经理林(lín)国怀(huái)在一季报中表示(shì)，本季(jì)度(dù)基金主要进(jìn)行(xíng)以下(xià)操(cāo)作(zuò)：1、持续(xù)维持(chí)权益资产(chǎn)的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长(zhǎng)型基金的(de)配置(zhì)比例(lì)，同(tóng)时适度降低价值型(xíng)基(jī)金的配置比例(lì)；3、逢高(gāo)减持部分转债品(pǐn)种，增加其他确定(dìng)性较高的(de)绝对(duì)收益或相对收益基金品种；4、继续根据既定(dìng)的策略参与股票定(dìng)增、大宗(zōng)交(jiāo)易等(děng)投(tóu)资机会，减持解禁的(de)股票。

　　组合风格上，目前权(quán)益部分依然保持略超配价值(zhí)风格，但(dàn)偏离(lí)幅度已显(xiǎn)著下降，保持一贯的“略偏(piān)左侧”和“适度均衡(héng)”的配置策略，通过积极挖掘市场上相(xiāng)对收益和(hé)绝对收(shōu)益的投资机会(huì)不(bù)断增(zēng)厚组合(hé)收益，通过“多资(zī)产、多(duō)策略”的方式来平滑组合波动，努力将该基(jī)金呈(chéng)现为“相对(duì)稳定的(de)‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度(dù)持仓上看，富国城镇(zhèn)发(fā)展、博时标(biāo)普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前(qián)十大重仓基金(jīn)，富国信(xìn)用债、万家(jiā)安(ān)弘淡出前(qián)十大之列。

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　　“在年初的时(shí)候(hòu)，基金经理(lǐ)对全年市场的(de)主线判断不是很(hěn)清晰，因此(cǐ)组合整(zhěng)体(tǐ)上除了向小市值成(chéng)长风(fēng)格有(yǒu)一定偏(piān)离(lí)外，其(qí)他(tā)方面没有明显(xiǎn)的偏离，整体(tǐ)上比较(jiào)均(jūn)衡。随着(zhe)近期政(zhèng)策(cè)方向的明朗，基金经理对今年全(quán)年股(gǔ)票(piào)市场的主要方(fāng)向逐(zhú)渐有了较明确(què)的判断，在操作(zuò)上(shàng)，本基金在 1 季度(dù)，逐渐增加了低估值价值风格基金和股票，以及与(yǔ)数字经济相关的基(jī)金和股票，未来(lái)计划视(shì)相关板块的估值水平变化做动态调整(zhěng)。”华夏(xià)养老2045三年(nián)基金经理许利明(míng)表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度(dù)的主要持(chí)仓仍然坚持长期(qī)资(zī)产配置策(cè)略，但继续对部(bù)分主动权益基金进行了分散和优化，在一季度(dù)股票(piào)市场整(zhěng)体小幅(fú)上涨但行业之(zhī)间(jiān)分化(huà)巨大的市场(chǎng)中，基(jī)于对长期基本(běn)面(miàn)、行业景气度、估值、性价比等(děng)的判断，对行(xíng)业风格的持仓结构进行了(le)小幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅较高(gāo)的行(xíng)业基金，增(zēng)持部分短期表现较(jiào)差(chà)的行业基金。

　　年(nián)内表(biǎo)现领先的平安(ān)养老2045一季报中表示，报告期内，基金整(zhěng)体保持中枢(shū)附近的权(quán)益仓位，但内部结构有所调整。债(zhài)券方面，适(shì)当增加固收(shōu)仓位的弹性，其他以现金管理为主；权(quán)益方面，基于不同(tóng)板块的基本面和估值(zhí)性价比，略加仓港(gǎng)股(gǔ)基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现(xiàn)部分收益。整(zhěng)体而言，通过动态再平衡，保持组合处(chù)于稳健均衡状态，重点关注一季(jì)报超预期的(de)方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老(lǎo)1季(jì)度适度降(jiàng)低了深度价值(zhí)和价值质量等偏价(jià)值策略的基金的超(chāo)配比例，继(jì)续超(chāo)配(pèi)偏(piān)小盘风格(gé)的基(jī)金(jīn)，适(shì)度增加了偏成(chéng)长策略的(de)基金的配置(zhì)比例。在行业方面，TMT等科技行业经(jīng)历过去几年的大幅调整(zhěng)，处于“三低(dī)”类资产（景(jǐng)气(qì)周(zhōu)期(qī)低位、低(dī)估值(zhí)、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏科技成长策(cè)略基金的配置比例。不过(guò)仍然选择那(nà)些(xiē)能够(gòu)长(zhǎng)期(qī)拿得住的基金，很少去追逐那些短(duǎn)期大(dà)幅度上(shàng)涨的、最亮眼的科技基(jī)金。在不同地域的投资方面(miàn)，在市(shì)场大(dà)幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产(chǎn)年度目标(biāo)配置(zhì)比例为70％。截至一季度末，基金的权(quán)益类资产(chǎn)实(shí)际配置比例为71％，相对年度目标配置比例战术(shù)型(xíng)标配(pèi)，对阶段性涨幅过快的行业(yè)做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了(le)部分业绩和估值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　富国智优精选3个月持有一季(jì)度(dù)操作上(shàng)围绕经济增长(zhǎng)和政策支持方向(xiàng)作为调整(zhěng)配置主要方向，组(zǔ)合主要提高了中(zhōng)小盘暴露(lù)、加大(dà)对于业(yè)绩预期(qī)增速较高板(bǎn)块的配置，并(bìng)通过优选选股alpha较高(gāo)、稳(wěn)定性较好的(de)标的实现配置(zhì)。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和消费者信(xìn)心等(děng)方面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将(jiāng)组(zǔ)合(hé)权益(yì)资(zī)产维持超配状态(tài)，结构上均衡配置于：受益于(yú)顺周期低估值的金融周期板块、受益于(yú)社会(huì)经济活动趋(qū)于正常的(de)消费医(yī)药板块，以(yǐ)及受(shòu)益于产业周(zhōu)期见底及国产(chǎn)替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所作为

　　关注确(què)定性(xìng)和(hé)未来发展方向的机会(huì)

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点(diǎn)附近，未来市(shì)场存在哪些风险和(hé)机会(huì)？如何(hé)寻找投资主线(xiàn)？FOF基金(jīn)经理们也在一(yī)季报中提到了对当下的思(sī)考(kǎo)。

　　南方(fāng)基金(jīn)鲁炳良认为(wèi)，展望后市，随(suí)着(zhe)经济(jì)数据(jù)真空期的(de)度过，国内大类(lèi)资(zī)产复(fù)苏预期(qī)进入验证阶段。中(zhōng)期(qī)维(wéi)持对权益资产的(de)乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上(shàng)修复的状态(tài)，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将(jiāng)推动 A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构上(shàng)主要(yào)关(guān)注(zhù)以下(xià)条潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估(gū)值修(xiū)复。从确定性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术(shù)领域。大复(fù)苏中在(zài)大消费(fèi)板块内重点关注(zhù)航空出(chū)行供需格局和票价(jià)弹(dàn)性带(dài)来的潜在超预(yù)期机会(huì)。投(tóu)资端关(guān)注地产(chǎn)链以及一带(dài)一路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩(mó)根锦程积极成长(zhǎng)养老(lǎo)目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估(gū)值分(fēn)位、相对债券资产(chǎn)的估值处均在具备吸引力的水平，为长期投资提供(gōng)一定安全边际。年内经济修(xiū)复(fù)是确(què)定性的(de)，节奏与幅度上(shàng)虽有分歧，但政策仍有相机(jī)抉择加码托底的(de)空间。结构上，维持此前判断，关注(zhù)受益于稳内需政策加码的(de)领域，包括(kuò)地产链、政(zhèng)府支出或补贴可能增加的(de)基(jī)建、信创、自主可(kě)控(kòng)等领域，TMT相(xiāng)关板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催(cuī)化(huà)的(de)成份，对交易情(qíng)绪的过热持(chí)谨慎(shèn)的态度，后续(xù)会持(chí)续关注新技术对经济各个领域(yù)的影响；对(duì)消费服(fú)务业来(lái)讲，去年(nián)博弈(yì)情绪已较浓，二季度市场对其关注度有望随(suí)着节日出行(xíng)、消费数据改善而增(zēng)加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三年持有(yǒu)基(jī)金经理薛显(xiǎn)志、江虹(hóng)表示(shì)，权益市场来看，当前中国经(jīng)济(jì)处于复苏早期，2月以来市场的(de)下跌属于“放(fàng)开交易”、春季躁(zào)动后的正(zhèng)常(cháng)回调。复盘(pán)历史上(shàng)的复(fù)苏周(zhōu)期(qī)，权(quán)益方面(miàn)均能(néng)有(yǒu)所作为，基本面的总体改善能激活市场的(de)生态，市场会不(bù)断寻找(zhǎo)基本(běn)面改善的诸多细分方向(xiàng)。结构(gòu)方面(miàn)，市(shì)场一季度已(yǐ)找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市场会围绕(rào)各行业受(shòu)益改善幅(fú)度，不断挖掘(jué)一季报超预(yù)期、全年(nián)指引较好的(de)细分(fēn)方(fāng)向。同(tóng)时(shí)，因处(chù)于(yú)复苏阶(jiē)段，顺周期方向也会(huì)存在机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐(fěi)表(biǎo)示，未来持续关(guān)注(zhù)以下三个(gè)方向：一是顺(shùn)周期低估(gū)值板块(kuài)具备长期(qī)投资价值(zhí)，此(cǐ)外，关注央国(guó)企改革能否带来相关行业、企(qǐ)业基(jī)本面的改善，并打(dǎ)开估(gū)值(zhí)提(tí)升(shēng)的(de)空间。

　　二是(shì)消费(fèi)医药板块的(de)场(chǎng)景(jǐng)复苏逻辑较(jiào)为确(què)定，比较而言，医药(yào)板块的估值性(xìng)价比(bǐ)更高(gāo)。三是(shì)科技制造板块，特(tè)别是国产替代的(de)关键环(huán)节，是(shì)长期关注的方(fāng)向。短周(zhōu)期来(lái)看，半导体行业可(kě)能在下半年周期见底(dǐ)，计(jì)算(suàn)机行业的景(jǐng)气度相较于去年(nián)也是(shì)大幅改善。而人(rén)工(gōng)智能等技术的突破，有(yǒu)可能打开科技板块的成长空间。

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