在华(huá)尔(ěr)街经济学家和央行官员争论美(měi)国(guó)经济是否以及何时会陷入衰退之际，大(dà)型基金经理们并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解(jiě)到，越(yuè)来(lái)越(yuè)多的专业选股人士(shì)将资金从(cóng)银行等对经(jīng)济敏(mǐn)感的股(gǔ)票中(zhōng)撤出，转而投资公用事业(yè)和基(jī)本消(xiāo)费(fèi)品等在经(jīng)济低迷时期被视为具有弹性(等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待xìng)的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和(hé)做(zuò)空的对冲基金已将其(qí)周期性股票与防御性股票(piào)的比例降至至少2012年以来的最低水平。对于只做多的(de)基金经理来说，他们对周(zhōu)期等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待性(xìng)公司(sī)(这些公司的命运取决(jué)于商(shāng)业周期的起伏)的(de)相(xiāng)对敞口接近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了(le)主动投资(zī)领域的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美股从去年10月(yuè)低点反弹，增(zēng)加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师表示(shì)，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的(de)比(bǐ)例降至(zhì)近(jìn)10年(nián)低(dī)点

　　最近对防御股的偏好与去年不同(tóng)，当(dāng)时对(duì)衰退的担(dān)忧蔓延，主动型基金(jīn)紧紧抓住周期股。这一立(lì)场表明，人们相信美联储有能力通过积极的抗通胀行(xíng)动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明，专(zhuān)业人士持续看空股市。在(zài)美国(guó)银行4月份对(duì)基金经(jīng)理的(de)最新调查(chá)中(zhōng)，现金持有量保持(chí)在较高水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年(nián)以来的任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开(kāi)始逃离时，只(zhǐ)做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，选(xuǎn)股者的谨慎态(tài)度(dù)与基于图表信号配置资产的计(jì)算机驱动策等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待略(lüè)形成了(le)鲜明(míng)对(duì)比。由于股市稳步上(shàng)涨和市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪(zōng)基(jī)金和波动性目标(biāo)基(jī)金等(děng)系(xì)统(tǒng)性(xìng)资金管(guǎn)理(lǐ)公(gōng)司近几个(gè)月(yuè)增加了股(gǔ)票持有(yǒu)量。

　　德意志(zhì)银行的投(tóu)资者仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志银行称(chēng)，量化基金继续抢购(gòu)股(gǔ)票，而自由裁(cái)量投(tóu)资者的(de)敞(chǎng)口已降至一(yī)年区间的底(dǐ)部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市(shì)反弹的(de)很大一部(bù)分归因于那些对价(jià)格不敏感的量化(huà)投资者(zhě)，他(tā)们别无选择，只能在股价(jià)上涨时买(mǎi)入股票(piào)。看空者还警告(gào)称(chēng)，持续数月(yuè)的股市反弹(dàn)是不可持(chí)续(xù)的。由于(yú)标普(pǔ)500指(zhǐ)数几次突破4200点的(de)尝试都(dōu)以失败告终(zhōng)，缺乏(fá)动能可能会限制量(liàng)化基金的需求。另一方面，新一(yī)轮的抛售(shòu)可(kě)能会促使量化基金改变路线，并退出(chū)股市。

　　好于预(yù)期的经济数据和企业财报也提(tí)振股市。尽管各公司在本财报季的业绩(jì)超出预(yù)期，但目前来看，这还不足(zú)以让美国企(qǐ)业重回增长轨道。就连美(měi)联(lián)储(chǔ)官员也(yě)预测今年晚(wǎn)些时(shí)候会出(chū)现(xiàn)“温和(hé)衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早(zǎo)地为经济衰(shuāi)退做(zuò)准备而采取防御措施，最终可(kě)能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具(jù)周期(qī)性的(de)行业往往在衰退前(qián)的6个月内表现优异。直到(dào)真正(zhèng)的经济衰(shuāi)退(tuì)到来，防御性股票才(cái)开(kāi)始大放异彩，尽(jǐn)管它们的(de)领先(xiān)地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学(xué)家预计，美国经济衰退(tuì)将从第三季度开始。

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