上市公司退市(shì)在A股早已不稀(xī)奇，但(dàn)连(lián)带(dài)着可转债一(yī)起退市却(què)是个新鲜事。5月(yuè)22日，*ST搜特因(yīn)股(gǔ)价(jià)连续20个交易日低于1元，触及退市(shì)指标，公司股票及其可转债被终止上市，搜特转债或成为首(shǒu)只因正股退(tuì)市而强制退赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么市(shì)的可转债。此外(wài)，*ST蓝盾也因触及退(tuì)市指标被终(zhōng)止上市(shì)，其(qí)可转债已进入退市整理期，引发投资者对(duì)可转债信(xìn)用风险的担(dān)忧。

　　可(kě)转债兼具债券(quàn)和(hé)股票(piào)双重(zhòng)属性，自诞生以(yǐ)来颇受市(shì)场欢迎。一个广为流传的说(shuō)法是，可转债“下有保底，上不封顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌时有“债性”托底，投资者“进可(kě)攻退(tuì)可守”，几乎(hū)稳赚不(bù)赔。在可(kě)转债30多年发展中，此前一直(zhí)未出现因正股(gǔ)退市而(ér)退市的情(qíng)况(kuàng)，也未发生过实(shí)质性违约事(shì)件。

　　随着搜特(tè)转债等的(de)退市，零(líng)违(wéi)约历史或将(jiāng)被(bèi)打破，可转债信用风(fēng)险(xiǎn)浮出水面。虽说可转(zhuǎn)债退市后(hòu)，依然(rán)可以执行赎回(huí)和(hé)回售等(děng)条款(kuǎn)，但(dàn)由于大多数上(shàng)市公司(sī)是(shì)因经营不善导致退(tuì)市，财务状况并不乐观，资不抵债、拿(ná)不出(chū)钱进行(xíng)赎回的(de)可能性(xìng)较(jiào)大(dà)。而如果启动破产重整，公司发行的(de)可转(zhuǎn)债划归为(wèi)普通(tōng)债权，清(qīng)偿顺序相对靠后(hòu)，刚性兑付亦存在很大不(bù)确(què)定性。

　　接连(lián)2只(zhǐ)可转债退市(shì)，投(tóu)资者蓦然发现(xiàn)，“长期稳定的羊毛”不稳(wěn)定了。事实上(shàng)，可转债退市并非完全出乎意料(liào)，早已在相(xiāng)关规则中(zhōng)埋下(xià)了“伏笔(bǐ)”。根(gēn)据(jù)交易所(suǒ)上市(shì)规则，上市公司(sī)股(gǔ)票被终止(zhǐ)上市的，其发行的可转债及其他衍生(shēng)品种应当终止上市(shì)。过去A股退市难、退市少，成就了可转债30多年零退市、零违(wéi)约(yuē)的“神话”。随着全面注册(cè)制改革(gé)的持续推进，市场优(yōu)胜劣汰(tài)加快(kuài)，常态化退市(shì)机制正在形(xíng)成，以上市股(gǔ)为(wèi)锚的可转债也跟着出清，违约(yuē)风险(xiǎn)随(suí)之(zhī)上升。退(tuì)市(shì)，或将成为可转债市(shì)场新常态。

　　市场在发展，生态在改变，投资者(zhě)没有理由(yóu)一成(chéng)不变，是时候重塑(sù)对可转债的认知了(le)。投(tóu)资者要改变“闭(bì)眼买债”的路径依赖，学会(huì)优择品种，规避风险(xiǎn)。在(zài)选择债券(quàn)时，要理性评(píng)估正(zhèng)股基(jī)本面(miàn)、成长性(xìng)、估值水平以及发(fā)债公司偿债能力等，防范债(zhài)券(quàn)退(tuì)市、违约(yuē)风险(xiǎn)；在取舍(shě)标(biāo)的时，应远离正股业绩表现不佳、估值较(jiào)低、退市风险较高(gāo)的标的，而选择正股经(jīng)营(yíng)效益良好、估值合理且随(suí)市场下(xià)跌估值出现压缩(suō)的标的(de)。并密切(qiè)关注可转债市(shì)场(chǎng)风(fēng)格变化，及时(shí)调整配置比例和结(jié)构，学会在市场波动中(zhōng)“游泳”。

　　监管也应当跟上形势变化。目前(qián)关(guān)于(yú)可转债的退市处理还有不少空白和盲点，监管部门应(yīng)尽快打齐补丁，给予(yǔ)市(shì)场(chǎng)明确预期(qī)。比如，可进一步明确可转(zhuǎn)债在退市(shì)后(hòu)是否仍存在交易可(kě)能、是否还拥有转股功能等。同时，应加强对可转债(zhài)的风险防控，强化发(fā)行前的信用评级，对于(yú)信用资质较弱的公司，可(kě)考(kǎo)虑提(tí)高担保资产与回售条款等(děng)相(xiāng)关要求，适当提升(shēng)准入门槛(kǎn)，以更(gèng)好保(bǎo)护投资者(z赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么hě)利(lì)益。

　　全面注册制下，证券市场将迎来全方(fāng)位、根本性的变(biàn)化(huà)。过去(qù)一(yī)些“无脑买入(rù)”“跟(gēn)风买(mǎi)入(rù)”的简(jiǎn)单套(tào)路行不通(tōng)了，一些规(guī)则制度上的短板(bǎn)不(bù)能视(shì)而不见(jiàn)了(le)。各市场参与主体还需(xū)顺时应势，调整包括可(kě赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么)转债在(zài)内的投资方法，完善配套(tào)制度，提(tí)升(shēng)风险(xiǎn)意识(shí)，共促A股(gǔ)市场健康稳定发(fā)展。

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