本周，沪综(zōng)指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收(shōu)益消耗(hào)殆(dài)尽。乐观来看，A股下(xià)行(xíng)更多是受中概股拖累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概(gài)股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其(qí)实(shí)，4月下旬行情看似(shì)疾(jí)风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的围股市(shì)下跌的风险输入。作为同股(gǔ)同(tóng)权的两地上市(shì)指(zhǐ)数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香(xiāng)港中企指数和恒生指数过去3个月表现为全(quán)球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指(zhǐ)数周(zhōu)二盘中低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市场(chǎng)避险情绪上升，国际资金(jīn)从新兴市(shì)场(chǎng)撤离。瑞(ruì)士(shì)瑞联(lián)银行(xíng)日前将(jiāng)中国(guó)股(gǔ)票评级从高配下调为中性(xìng)。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数(shù)首季(jì)上升4.9％，去(qù)年(nián)四季度(dù)为4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞胀隐忧未减，加息势(shì)在(zài)必行(xíng)。英为(wèi)财情(qíng)的美(měi)联储(chǔ)利(lì)率观测器最(zuì)新(xīn)数(shù)据显示(shì)，5月4日(rì)加息25个基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险(xiǎn)显现，美国对策(cè)是：以1930年大萧条以来(lái)最快速度紧缩货币供应(yīng)。美国(guó)3月M2货币供应(yīng)量（未(wèi)经季(jì)节性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连(lián)续第四个月(yuè)收缩。美联储加息导致金融(róng)资产盈利缩(suō)水(shuǐ)，缩(suō)表(biǎo)则令(lìng)流动性折价(jià)效应加(jiā)剧，在全球(qiú)金融(róng)市场(chǎng)催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总(zǒng)市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史峰(fēng)值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年(nián)末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球银行(xíng)业危机频现，让A股机构(gòu)不再抱团(tuán)银行股，银行部分龙头股招行(xíng)等承压，相较(jiào)而言，工商银行兔年(nián)以(yǐ)来表现抢眼，A股股价(jià)上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔(tù)年颓势，一(yī)是二者(zhě)虎(hǔ)年最后3个(gè)月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始(shǐ)风行，市场风格转换(huàn)。但二者市净率远高于行业(yè)均值，难以赋予(yǔ)中特估概染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的(gài)念中的回(huí)购预期。

　　通达信数据(jù)显示，中字头指数年(nián)内上涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于同(tóng)期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市(shì)盈率和(hé)市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而(ér)沪(hù)深京(jīng)三市A股(gǔ)的(de)市盈率和市净率中位数(shù)分(fēn)别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国企(qǐ)估值回归市(shì)场均值，已是国家资(zī)本新战略。国家外汇局日(rì)前表示：“无论(lùn)从(cóng)市盈率(lǜ)还是市净率等指标看，当前A股的估值(zhí)相对偏低(dī)。”类似(shì)表(biǎo)态无疑是为中(zhōng)字头股(gǔ)票(piào)点赞(zàn)。

　　典型个股(gǔ)是(shì)，当前总市值取代贵州(zhōu)茅台成(chéng)为市值(zhí)“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概念让(ràng)其成(chéng)为中特(tè)估(gū)龙(lóng)头。

　　五月预期(qī)下跌空间不大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井喷式(shì)牛(niú)市带(dài)来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅(fú)限制，沪指(zhǐ)当(dāng)日大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以(yǐ)来的32年(nián)里，沪指全年(nián)和5月份上涨的年份(fèn)分别(bié)为18次和(hé)17次，二者同时上涨的(de)年(nián)份有11次(cì)。自2008年至去年的(de)15年里，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月(yuè)份这个风向标(biāo)已不(bù)太灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红(hóng)5次，除了200染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的8年当(dāng)年下跌(diē)65.4％之外(wài)，其余(yú)年(nián)份皆飘红。截至(zhì)周四，沪(hù)指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红(hóng)概率(lǜ)不低。

　　以科技(jì)股(gǔ)为主(zhǔ)题的红五月行(xíng)情(qíng)能否再(zài)现？关键(jiàn)在要看两点(diǎn)：一是年(nián)内上涨(zhǎng)逾(yú)53％的互联网指数能否(fǒu)维(wéi)持强势行情。二是作为(wèi)A股第二大行业(yè)指数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万(wàn)亿元，较历(lì)史峰(fēng)值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全市(shì)场(chǎng)权重(zhòng)降低(dī)6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深(shēn)两市单日成交始终维持在(zài)万亿元之(zhī)上，市场人气并未退潮，只是风(fēng)格轮换在(zài)加速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整理格(gé)局，后市即使考验3200点附(fù)近的半年(nián)线和年线关(guān)口，下跌空间(jiān)亦不大。

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