周一(yī)的股市震荡翻红(hóng)，上周股市下跌期间净买(mǎi)入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金(jīn)借道股票(piào)ETF（统计(jì)股票ETF和(hé)跨境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元；而上周5个(gè)交易日市场总体下跌期间，资金更是净(jìng)买入220亿元(yuán)，股(gǔ)票ETF“越跌越(yuè)买”的理性操作模式，在股(gǔ)市大幅下挫的时刻(kè)再度显现。

　　从资(zī)金(jīn)流向结(jié)构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净(jìng)流入，“中特(tè)估”长期投(tóu)资价值被资金看好(hǎo)，而(ér)高位回调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸(xī)引资金追逐(zhú)；净流出方(fāng)面，创业板(bǎn)、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建、非银、电(diàn)力ETF等短期净流(liú)出，资金出现(xiàn)短期避险(xiǎn)，但(dàn)鉴于多数(shù)标的估值(zhí)仍在低位，多(duō)家机(jī)构仍(réng)看好长(zhǎng)期配置(zhì)价(jià)值。

　　净流入资金(jīn)近(jìn)40亿元

　　科(kē)创50、上证(zhèng)50净流入资金居前

　　上周五股市大跌，当日(rì)股(gǔ)票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份，以区间成(chéng)交(jiāo)均(jūn)价测算，当日(rì)净流(liú)入(rù)资(zī)金39.5亿元；拉(lā)长时间到上(shàng)周(zhōu)5个交易日，5天(tiān)股市调整期间，资金(jīn)更是净买入220亿(yì)元，展现了资金逆市布(bù)局的特点。

　　从资金净买(mǎi)入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流(liú)入(rù)资金居前(qián)，都超(chāo)过11亿元。宽基指(zhǐ)数(shù)中，华泰(tài)柏瑞、易方达和嘉实基金(jīn)旗(qí)下沪深300ETF，富(fù)国(guó)上证指数ETF等产品，净流入资金(jīn)也位居(jū)前(qián)列。

　　而从(cóng)5月15日收盘股市表现看，科(kē)创50、上证50、沪(hù)深300全部收红，上(shàng)证(zhèng)50指数涨(zhǎng)幅还超过(guò)1.7％，上周大跌期间的(de)“抄底资金”，皆(jiē)斩(zhǎn)获了不错的回报。

　　行业或主(zhǔ)题(tí)ETF中，近期震荡下(xià)行的半导(dǎo)体ETF成为资金净(jìng)买入的榜首，单日净买(mǎi)入金(jīn)额接近5亿元，目前(qián)仍处于估值低位的医疗ETF、中概(gài)互(hù)联(lián)ETF等产品(pǐn)也位居(jū)净(jìng)流(liú)入资金前列，而在近日遭遇(yù)高位(wèi)回调的(de)游(yóu)戏(xì)ETF，也受(shòu)到资金的逆市买入(rù)，不过目(mù)前(qián)游戏ETF今年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投(tóu)资逻辑，在游戏板(bǎn)块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金(jīn)逆(nì)市净买入。

　　谈(tán)及(jí)资金的上(shàng)述流向情(qíng)况(kuàng)，一(yī)位(wèi)公募股(gǔ)票权益基金经理(lǐ)表示，预计复苏仍(réng)是中国经济中长期的趋势(shì)，但(dàn)耐用品复苏(sū)的空间受限、出口(kǒu)下行及地产(chǎn)销售(shòu)恢复疲软将(jiāng)驱动市场(chǎng)展现出更(gèng)多(duō)结(jié)构性(xìng)机会。不过，在短(duǎn)期(qī)市场炒作热度回落，波动(dòng)率偏(piān)高的情况下，资(zī)金可(kě)能更青睐用(yòng)大盘宽基指数，比如科创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪(hù)深(shēn)300指数等来跟踪市场，以获(huò)取(qǔ)整个市场的平均回报(bào)。

　　而(ér)在行业(yè)方面，沪(hù)上一家公募机构(gòu)分析，由农村信用社几点上班下班时间于近日以(yǐ)游戏(xì)为(wèi)代表的TMT板(bǎn)块有所调整，主因是前(qián)期炒作有逐步退潮趋(qū)势，中期在市场炒(chǎo)作热度有所回落(luò)。但(dàn)从长期(qī)看，资金还会长期关注数字化对生(shēng)产力(lì)的提(tí)升，因此，包(bāo)括(kuò)计算(suàn)机、互联网(wǎng)和传(chuán)媒等调整下来的行业，可能会继(jì)续受(shòu)到了资金的(de)关注。

　　也有行业机(jī)构(gòu)认(rèn)为，近期上证50、沪(hù)深300等权(quán)重指数ETF受(shòu)到(dào)资金青睐，可能与看好“中特估”长期投资价(jià)值有关。

　　民生加银基(jī)金(jīn)表示，伴随(suí)大金融(róng)、大基建等权重股高位调整，上周沪指下(xià)跌。前期部分板块短(duǎn)期上(shàng)冲较快，导致博弈资金出现分歧，随(suí)着建筑、银行、石(shí)化等PB逐步(bù)修复，权重板块(kuài)内部出现分化(huà)，获利兑(duì)现需求叠加经济数据不及预期，权重板块回调(diào)带动大盘指数回落。

　　不过，民生(shēng)加银(yín)基金(jīn)认为，从长远(yuǎn)看，“中特估”或(huò)有望引领低估值央(yāng)企的价值重(zhòng)估，有基本面支撑的低估值央(yāng)企或有望受益。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏(péng)也(yě)认为，“中特估(gū)”投(tóu)资的部分底层逻(luó)辑(jí)仍旧是过去的(de)A股(gǔ)市场对部分传统行业国央企(qǐ)的(de)严重低配和(hé)低估。而在(zài)这种大幅(fú)低估和低(dī)配背(bèi)景下，部分(fēn)企业因为自(zì)身经(jīng)营改善(shàn)、高股(gǔ)息(xī)水(shuǐ)平等特征，使得其估值修复成为了可能。虽然经过前期反弹，大金融(róng)整体估值(zhí)仍旧处于(yú)低位(wèi)，由(yóu)于情绪和资金仍(réng)旧是主导(dǎo)，短(duǎn)期表(biǎo)现存在剧烈(liè)波动可能；从中期看，整体大金融当(dāng)前估值仍旧处(chù)于中(zhōng)低水平，部分个股尤其是基本面明显改善的个股，仍旧有(yǒu)估值修复的空间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流出

　　估值水平仍(réng)具吸引(yǐn)力

　　在上周下(xià)跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买(mǎi)”趋(qū)势，净流入资(zī)金(jīn)超出净流出资(zī)金。但也有部分短(duǎn)期涨幅偏高、短期(qī)行情板块，以及部(bù)分海(hǎi)外指(zhǐ)数遭遇资(zī)金的净(jìng)卖出。

　　从资金净流(liú)出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元(yuán)，为单(dān)日之(zhī)最。另(lìng)外，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技(jì)ETF等多只产品，单日净流出资金也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来“越(yuè)跌越买”的创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现短暂净流出现(xiàn)象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也(yě)在单日(rì)出现净流出(chū)，而今年涨幅接(jiē)近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市调整中(zhōng)迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公募机构评价(jià)，基建(jiàn)板块(kuài)受益于“一带一路(lù)”板(bǎn)块(kuài)前期涨幅(fú)较(jiào)大，有调整要求，可能会受(shòu)到(dào)获利盘的短期(qī)卖(mài)出。不(bù)过(guò)，从长期(qī)看(kàn)，经(jīng)济复苏(sū)趋(qū)势(shì)确立后，“顺周期(qī)”板块的整(zhěng)体(tǐ)机会值得关注。

　　民生加银基金评(píng)价(jià)净流(liú)出的证券保(bǎo)险板块称，一(yī)季报(bào)陆续(xù)披露，非银(yín)金融(róng)业绩超预(yù)期，证券(quàn)板块市场(chǎng)交投活(huó)跃(yuè)度(dù)较一季度显著改善，差(chà)异化最低(dī)结算备付金缴纳比例机制引入，证券公司保证金比(bǐ)例下(xià)调(diào)，经济(jì)温(wēn)和复苏下(xià)行业景(jǐng)气度有望持续修复。保险板块一季报净利润超预期，部分(fēn)险(xiǎn)企凭(píng)借储蓄险(xiǎn)的产(chǎn)品力实现了一定的增长(zhǎng)，负债(zhài)端V型反转(zhuǎn)趋势较明显(xiǎn)，资产农村信用社几点上班下班时间端(duān)或有望(wàng)维持(chí)较高增速。

　　而(ér)针对电力板块(kuài)，民生(shēng)加银(yín)基金认为，2023年宏观经(jīng)济运行总体回(huí)升(shēng)有望将促进电力消费需求增长。受上年(nián)同(tóng)期(qī)低基数等因素影响，预计(jì)今年二季(jì)度(dù)电力消费增速将(jiāng)有(yǒu)望回升。在电力(lì)市场(chǎng)化改革的(de)持续推进下，电(diàn)价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市(shì)场和(hé)辅助服务市场(chǎng)机制有(yǒu)望持(chí)续(xù)推广，容(róng)量(liàng)补偿电价等机制或有(yǒu)望出台。

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