财联(lián)社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞信(x魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了ìn)合并近两(liǎng)个月后，与这次事件有关(guān)的一个(gè)重要问题终于(yú)尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲地区(qū)的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告称，由(yóu)11家买方机(jī)构、卖方(fāng)银(yín)行和做(zuò)市商(shāng)组成的委员会一(yī)致投(tóu)票通过了上述决(jué)议。值(zhí)得一提的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提(tí)出这个问题的市场参与者(zhě)认为，AT1债(zhài)券应该与(yǔ)CDS合约所依(yī)据的参考(kǎo)债券(quàn)（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债(zhài)作(zuò)为标准参(cān)考债务(wù)。

　　对此，委员会(huì)首(shǒu)先(xiān)一(yī)致裁定，并(bìng)没有(yǒu)发生“政府干预的信贷(dài)事(shì)件(jiàn)”。此(cǐ)外(wài)，根(gēn)据AT1债(zhài)券文件中的排名条款(kuǎn)和担保(bǎo)条件，次级债的持有人是相较于AT1债券的优先债(zhài)权(quán)人。同时(shí)在(zài)2014年的文件中，也为AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没(méi)有对AT1债券是否构(gòu)成借(jiè)款资金(jīn)做出(chū)任(rèn)何(hé)决定。

　　在(zài)3月中旬的(de)紧急(jí)交易中(zhōng)，瑞(ruì)士(shì)监管机构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全额(é)减记，此(cǐ)举也引发了大量(liàng)此类债券(quàn)持(chí)有人的诉讼(sòng)。一些投机者也在市(shì)场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定(dìng)此举构(gòu)成CDS赔魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了付。

　　作为金融市场较为(wèi)常见的金融衍(yǎn)生品，信贷(dài)违约掉期的作用(yòng)是(shì)在信贷事(shì)件（违(wéi)约、重组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以向卖方索(suǒ)赔，索赔的金(jīn)额(é)通(tōng)常等于参考资产的面值减(jiǎn)去(qù)违约后的市场价值。各个区(qū)域(yù)的信贷衍(yǎn)生品决定委员(yuán)会，负责决定在这个地区是否发生(shēng)了信贷衍生品(pǐn)合(hé)约中定义的(de)信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的(de)数据，截至今年(nián)3月，与瑞(ruì)信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未(wèi)区分(fēn)优先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也(yě)在(zài)本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评(píng)估。在本周二(èr)提(tí)交给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表(biǎo)示(shì)紧急接手瑞信(xìn)预计将造成(chéng)170亿美(měi)元的损失，其中有40亿美元为潜在的(de)诉讼魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了和罚款支出。不过(guò)这部分的损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意味(wèi)着收(shōu)购资产(chǎn)的价格（30亿瑞(ruì)郎(láng)）远远低于资产的(de)实际价(jià)值。

　　这份文件同样(yàng)显示，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战略委员会就已经开始评(píng)估(gū)瑞信的状(zhuàng)况，并在今年2月得出“不宜(yí)收购”的决定，但最后(hòu)仍在瑞士政府的(de)要求下出手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将(jiāng)在(zài)合并交(jiāo)易(yì)完(wán)成后加(jiā)入瑞银(yín)集团的董(dǒng)事会，同时在“可预(yù)见的未来”，瑞信的(de)品牌仍将独立运营。

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