当前，市(shì)场投资者正(zhèng)在担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)僵局正朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)9日(rì)，美国众议院议(yì)长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上(shàng)限问题与总统拜(bài)登(dēng)举(jǔ)行会议(yì)后表示(shì)，这次会见并未(wèi)就解决(jué)债务上(shàng)限问题达成(chéng)任(rèn)何(hé)有益意见，自己和国会(huì)其(qí)他几位党团领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周二(èr)，美国总统拜登在白宫(gōng)与(yǔ)国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上限问题(tí)长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严(yán)重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默(mò)、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖(xiù)哈基姆杰(jié)·弗里斯(sī)也(yě)将(jiāng)参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次(cì)谈(tán)判达成协议(yì)的可能性不大(dà)，因此，在谈判前一日(rì)，麦(mài)康(kāng)奈尔(ěr)称(chēng)，在美(měi)国灾难性违约迫在眉(méi)睫之际(jì)，他不会在(zài)债(zhài)务(wù)上(shàng)限问(wèn)题(tí)上打破(pò)党派(pài)僵局，去(qù)帮助总统(tǒng)拜登。这(zhè)番言论(lùn)无(wú)疑给此次(cì)谈判(pàn)泼了一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总(zǒng)额超过债务上限。美国财政部次(cì)日启动非常(cháng)规举措维持(chí)政府运营，避(bì)免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常规措(cuò)施只能帮助财政部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国(guó)财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖(xiù)时发出了债(zhài)务(wù)违约(yuē)可能期限的(de)警告，称(chēng)财政部的最佳估计(jì)是(shì)，若国(guó)会未能(néng)提高(gāo)债务(wù)上限或暂停上限，到6月初(chū)，财政(zhèng)部将(jiāng)无法继续履(lǚ)行政府(fǔ)的所有义(yì)务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限问题(tí)相关议(yì)案在众(zhòng)议院以微弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限(xiàn)的限(xiàn)制，若两党能在这(zhè)一时限之前(qián)同(tóng)意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿(yì)美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多(duō)种(zhǒng)削减开支的条(tiáo)件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快表示，这一将削减支出和提高债务上(shàng)限捆(kǔn)绑的(de)议案没(méi)机会成为立(lì)法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶伦再(zài)次警告(gào)，6月1日(rì)政(zhèng)府将耗尽现(xiàn)金，如(rú)国会(huì)不提高债务上限，可能爆(bào)发一场“宪(xiàn)法(fǎ)危机”，引发金融和经(jīng)济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对(duì)美国银(yín)行业危(wēi)机，美国监管机构(gòu)的第一(yī)份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布报(bào)告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒(dào)闭(bì)之前(qián)向该行(xíng)领导(dǎo)层(céng)施压(yā)，要(yào)求(qiú)其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批评称，监管反应迟(chí)钝，未(wèi)能(néng)及时(shí)排查隐患，没(méi)有及(jí)时注意(yì)到(dào)第一(yī)共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿(yì)美(měi)元的存款(kuǎn)。同时，其(qí)工作(zuò)人员(yuán)也没有意识到银(yín)行过快扩张(zhāng)所(suǒ)带来的风险。报(bào)告表(biǎo)示(shì)，银(yín)行“在纠正监管机(jī)构(gòu)已发(fā)现(xiàn)的缺陷方(fāng)面(miàn)行动迟(chí)缓，监管机构也没有采(cǎi)取(qǔ)足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美(měi)国银行(xíng)业的这一场危机风暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行(xíng)也(yě)位于(yú)加州旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的(de)西太平洋合众(zhòng)银行也(yě)位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布(bù)的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥(huī)着辅(fǔ)助作用(yòng)，而旧金山联邦储备银行承(chéng)担主要(yào)监督责(zé)任，后者未来可能(néng)会投(tóu)入更多(duō)人(rén)员进(jìn)行(xíng)监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管(guǎn)机(jī)构未来将对(duì)资(zī)产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产(chǎn)事件(jiàn)中，未纳入(rù)保险的存款规模较高是促(cù)成银行挤兑(duì)的(de)关键因(yīn)素之一(yī)。然(rán)而，报告(gào)指出(chū)，在过去，监管机构并未认定大量(liàng)无保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大量存款的账户往往是(shì)由企业(yè)客户(hù)持有的(de)，这(zhè)些客户往往(wǎng)很(hěn)少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管理社交(jiāo)媒(méi)体(tǐ)和实(shí)时提(tí)款带来的风(fēng)险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加速银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推迟美国战略石油储备(bèi)的回(huí)补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二(èr)表示：美国战(zhàn)略石油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世(shì)界上最大(dà)的(de)石油(yóu)储备，能源部仍然致力(lì)于(yú)以一种(zhǒng)为美国(guó)纳税人带来最大(dà)价值并保(bǎo)护美国经济和安(ān)全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进(jìn)行必要的维护——这(zhè)些也是对该储备进行良好(hǎo)管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的方式还(hái)包括(kuò)要求一(yī)些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并(bìng)避(bì)免“不必要销售”。

　　虽(suī)然(rán)该部门去年通过政府拨款法案取(qǔ)消了(le)国会授权(quán)的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油(yóu)销售(shòu)，但过去几周，SPR持(chí)续(xù)消耗(hào)150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾(céng)一度短暂符合美(měi)国政府制(zhì)定的(de)在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来(lái)多数时候(hòu)，WTI油(yóu)价依然高于(yú)美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间走势(shì)分化(huà)明显 棕榈(lǘ)油(yóu)连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油(yóu)脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘(pán)一(yī)度全线跌破前低支撑后，国内(nèi)三大(dà)油脂期货价格随即反转走高，增(zēng)仓上行。三个交(jiāo)易(yì)日(rì)，豆油主力(lì)合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三(sān)大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗跌(diē)。油脂品种(zhǒng)间走势有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)分化，从板块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜(cài)油和豆(dòu)油。

　　期货日(rì)报记者了(le)解(jiě)到(dào)，此(cǐ)轮反转过(guò)程中，市场风格不(bù)断变化，领涨品(pǐn)种从豆(dòu)油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转换到近(jìn)月(yuè)，反(fǎn)映了(le)市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光(guāng)大期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐(cān)饮(yǐn)业(yè)火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油(yóu)脂(zhī)消费预(yù)期(qī)乐观，确(què)认了(le)油脂(zhī)大消费(fèi)基调，且认为节后油脂(zhī)将迎来补(bǔ)库需求。“因海(hǎi)关对大豆(dòu)检验要求增加、检验频度增(zēng)加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后移，市(shì)场担忧豆油产量或不及(jí)预期，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)表(biǎo)示(shì)，但随后(hòu)咨询机构数(shù)据(jù)显(xiǎn)示大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油库(kù)存(cún)加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑(jí)证伪。

　　“受到需(xū)求表(biǎo)现不佳(jiā)及(jí)后期大豆高(gāo)到(dào)港带来(lái)的累库趋(qū)势(shì)压制(zhì)，豆油(yóu)整体(tǐ)一(yī)直是不(bù)温不火；菜(cài)油(yóu)整体受到(紫菜是不是海鲜dào)需求(qiú)难以(yǐ)消化供(gōng)给的压制，前期表现弱势但在加(jiā)拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比之下，棕(zōng)榈(lǘ)油在产地及国内持续去库的加持(chí)下，表现最为亮眼，也(yě)是(shì)本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建(jiàn)投期货(huò)分析师石(shí)丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的(de)涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带(dài)水，一定程度反应了前期超跌(diē)后的市场(chǎng)心态。

　　记者了(le)解到(dào)，本轮(lún)反(fǎn)弹(dàn)中连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧(jǐn)的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存(cún)环比可(kě)能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)出口(kǒu)环比(bǐ)显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的(de)价格优势(shì)相比(bǐ)豆(dòu)油(yóu)及葵油大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出口预估(gū)120万吨，环(huán)比减少19％。库存(cún)预(yù)估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月(yuè)库存167万(wàn)吨下降比较明显。但上周五到周(zhōu)一，大华继(jì)显及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全月(yuè)产量环(huán)比减幅(fú)更大，MPOA预估(gū)环(huán)比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表(biǎo)示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已(yǐ)经是(shì)历史极低(dī)库(kù)存水平，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量(liàng)偏(piān)低主(zhǔ)要(yào)在于当月假期较多(duō)，工(gōng)作日偏少。因马(mǎ)来种植(zhí)园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通(tōng)常开(kāi)斋节当(dāng)月马(mǎ)棕产(chǎn)量环比数据有(yǒu)偏低倾(qīng)向。今年(nián)印(yìn)尼(ní)开斋(zhāi)节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节(jié)假期，预计(jì)因此印(yìn)尼(ní)工人返乡(xiāng)偏(piān)慢导(dǎo)致当月产(chǎn)量环比降幅较往年更(gèng)大(dà)。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各自的国内外供需(xū)、消息面(miàn)有直接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪(xù)修复也(yě)是(shì)此(cǐ)轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令原油及国(guó)内(nèi)商品短(duǎn)期(qī)偏(piān)强，是国内油脂反弹的(de)重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的(de)美国(guó)非农就业等数(shù)据全面(miàn)超(chāo)预期。此外，耶伦(lún)也在(zài)敦促(cù)国会提(tí)高(gāo)联邦债务(wù)上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解了因(yīn)美国银行业危机(jī)、债(zhài)务上限到期、短期较差(chà)经济数(shù)据带来的美国(guó)经济低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国银行业危机、美(měi)国债(zhài)务上限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西大豆卖压(yā)有所减轻但仍将持(chí)续(xù)、美(měi)豆新作目前(qián)播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持(chí)续(xù)性

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是(shì)，当前，因(yīn)宏(hóng)观和基本(běn)面的(de)压(yā)制依然(rán)存在，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹(dàn)的持续性并不乐(lè)观(guān)。

　　“从基(jī)本面来看，在(zài)油(yóu)脂供(gōng)应改善倾向较强的背(bèi)景下，我们预期(qī)油脂很难具备持续的上行基础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需求不宜(yí)过(guò)分乐观(guān)。而从时间节点上来看(kàn)，油脂整(zhěng)体也将进入增库周(zhōu)期，在业(yè)内人士看(kàn)来，进入(rù)增(zēng)库(kù)周期(qī)已是事实，这(zhè)也(yě)将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国(guó)际棕(zōng)榈油产地看(kàn)，目前是季节性增产季，中(zhōng)期产(chǎn)地库存(cún)趋向回(huí)升。但(dàn)当前(qián)马棕(zōng)库存很低，马棕(zōng)供(gōng)需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几(jǐ)个月(yuè)的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆(dòu)棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带来的并不算好的出口(kǒu)前景(jǐng)下，后(hòu)续紫菜是不是海鲜产地库存累库(kù)倾向(xiàng)较强。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬则有(yǒu)开斋(zhāi)节(jié)的扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表现不(bù)佳导致了棕(zōng)榈油的连续去(qù)库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超于正(zhèng)常(cháng)季节性的产(chǎn)量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下(xià)旬，预计马(mǎ)棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可能还(hái)会更高，这预计将(jiāng)为(wèi)马来(lái)西亚带来显著的累库压力，不利于(yú)产地报价及棕榈油期价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个(gè)月油(yóu)脂市场累(lèi)库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大(dà)豆(dòu)供(gōng)给的节奏但(dàn)不会消化供(gōng)应(yīng)压力，根(gēn)据船(chuán)期(qī)初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜(cài)籽月均到(dào)港50多万吨、油(yóu)脂直接(jiē)进口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单(dān)月(yuè)供(gōng)应(yīng)在230万(wàn)吨以上，超过(guò)了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)库(kù)存走势来看，国(guó)内(nèi)菜油库存(cún)从年(nián)初(chū)以来早就(jiù)已经进入累库状态(tài)。截(jié)至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到(dào)港(gǎng)带(dài)来压(yā)榨(zhà)整体回升，豆油(yóu)的累库趋势也(yě)已经比较(jiào)明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商(shāng)业(yè)库存(cún)78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑(huá)，但周比(bǐ)增近(jìn)10％，已(yǐ)连续三周(zhōu)累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也(yě)较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂是近月进口不(bù)太足的棕榈(lǘ)油，但(dàn)产地棕榈油有望在开斋节后开启(qǐ)累(lèi)库(kù)，带(dài)来远月(yuè)棕榈油(yóu)进口利(lì)润改善(shàn)及新(xīn)增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实(shí)会限制油(yóu)脂反弹空间，但国(guó)内油脂油料多数进口为主，成本端(duān)原(yuán)料的供(gōng)需(xū)及(jí)价格的变(biàn)化对油(yóu)脂(zhī)行情的影响要更大(dà)一(yī)些。后期，市场需(xū)关注巴西(xī)大(dà)豆贴水是否进(jìn)一(yī)步反弹(dàn)，美豆新(xīn)作面(miàn)积预(yù)期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情(qíng)况及国(guó)际菜油葵油价格(gé)变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得关注的是(shì)，宏观风险并没有完全消散(sàn)，全球经济预(yù)期、美高利息(xī)对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释(shì)放完全，市场(chǎng)随时(shí)可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且(qiě)油脂整体(tǐ)供应(yīng)改善的背景(jǐng)下，油(yóu)脂并不具备(bèi)持续(xù)性反(fǎn)弹(dàn)的(de)基(jī)础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内(nèi)人(rén)士不看(kàn)好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性和高度(dù)。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是(shì)空单入场机会，合(hé)约上(shàng)建议选择远(yuǎn)月合约(yuē)，品种中首选豆(dòu)油。待供需(xū)报告发布后可(kě)择机考虑棕(zōng)榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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