财联社6月3日讯(xùn)（编辑(jí) 刘越）啤(pí)酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤(pí)酒企业的(de)“兵家必争之地”，而年(nián)内火爆的(de)淄博烧烤一定程度上助(zhù)力啤酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季更是值得投资(zī)者(zhě)期(qī)待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以(yǐ)近74倍(bèi)的同比增(zēng)速(sù)“一骑绝尘(chén)”，青岛(dǎo)啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比增(zēng)速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度营(yíng)收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和(hé)西藏(cáng)发展在(zài)内(nèi)的(de)外资系啤酒公司基本面仍(réng)然堪忧(yōu)，业绩下(xià)滑(huá)或亏损(sǔn)，本土与(yǔ)外资两(liǎng)大阵(zhèn)营的(de)分化明显(xiǎn)。

　　去年(nián)消(xiāo)费整体偏(piān)低(dī)迷，啤酒行业则(zé)堪称一抹亮色。民(mín)生证券王言海5月8日发布(bù)的(de)研报指出(chū)，2022年啤酒板块营收稳(wěn)增、归母净利润(rùn)高增；2023年伴(bàn)随(suí)疫情扰动褪去，下游场景逐步(bù)复苏，叠(dié)加成本压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去年同期明显提速。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱势区域持(chí)续扭亏(kuī)、释放利(lì)润的一年。

　　外资啤(pí)酒在(zài)中国市场颓势明(míng)显 大(dà)鱼吃小鱼(yú)后“五强争霸”格局或成(chéng)“一(yī)超多强”？

　　从(cóng)二级市场表现来看，华润啤酒和青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点(diǎn)迄今股价累计最大涨幅分别达159%和(hé)187%，前者目(mù)前(qián)总市(shì)值超1600亿港元(yuán)，后者总(zǒng)市值(zhí)超(chāo)1300亿元(yuán)。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和(hé)珠江啤酒股价同期累计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年(nián)高点(diǎn)迄今重(zhòng)庆啤(pí)酒股价跌近六(liù)成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国(guó)实施“啤酒专项(xiàng)工(gōng)程”后，啤酒(jiǔ)产业(yè)兴起，北京的燕京(jīng)、上海的力波、福建的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州的(de)黄河(hé)、重庆的山(shān)城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南(nán)的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥(yōng)有自己(jǐ)的(de)啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国(guó)啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威英博、嘉士(shì)伯(bó)、燕京啤酒的(de)市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后(hòu)的2021年，行(xíng)业CR5从(cóng)74.7%提(tí)升至(zhì)92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山(shān)4月24日发布的(de)研报(bào)罗列五大巨头(tóu)的具体市场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山(shān)山指出，我国啤(pí)酒行业CR1市(shì)占率属(shǔ)于(yú)中等(děng)水平，市(shì)场集(jí)中度仍(réng)有提升空(kōng)间，待CR1市占(zhàn)率提升后头部企业将有望(wàng)进一步提(tí)升盈利水平。分析人(rén)士(shì)指出(chū)，如果(guǒ)“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的此消彼长(zhǎng)，持续多年的“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局，将演变为(wèi)“一(yī)超多强”：华润啤酒把(bǎ)青(qīng)岛啤酒和(hé)百威英博甩开，燕京(jīng)啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主流(liú)啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注(zhù)意的是，这几年，外资啤(pí)酒在中国市(shì)场颓(tuí)势明显，百(bǎi)威(wēi)英博(bó)销量(liàng)下滑，一(yī)手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利(lì)同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营业利润增长将低于去年的水平，研报指(zhǐ)出重庆啤(pí)酒为嘉士伯在华运营啤(pí)酒资产唯一平台(tái)，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国多(duō)个地区(qū)的(de)销售权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占(zhàn)据高端如(rú)同(tóng)坐拥印钞(chāo)机(jī)？

　　分(fēn)析人士指(zhǐ)出，这几(jǐ)年啤(pí)酒行业的业绩增长，多亏了高端化。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场(chǎng)主(zhǔ)要由外资啤酒百(bǎi)威英(yīng)博、嘉(jiā)士(shì)伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌控。近年(nián)来，本(běn)土啤酒开始发力。以销量最大的华润(rùn)雪(xuě)花(huā)啤酒为例，早年畅销大江南北的(de)大绿棒子，现(xiàn)在(zài)已经很难见到了(le)，各(gè)种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行(xíng)业(yè)处于产业链中游，对上游成本红楼梦多少字(běn)敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成本主要(yào)材料；下游终端议价能力较(jiào)强，进入存量竞争时代后，企业为向高端(duān)化转型已多次实施(shī)提价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐(cān)饮等现(xiàn)饮消费(fèi)场景恢复将(jiāng)加速各啤酒龙头产品结(jié)构优化、加速高端化进(jìn)程(chéng)，2023年吨价提升幅度(dù)或不弱于成本催(cuī)生普遍提价(jià)的2022年(nián)。

　　整体性(xìng)的提价，近几年(nián)时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量(liàng)高(gāo)增，提价(jià)区域由部分到全国。仅在2022年(nián)，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及(jí)。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元(yuán)左右，崂(láo)山啤酒零(líng)售价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡(bǎo)、重(zhòng)啤(pí)、乌(wū)苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国(guó)啤酒(jiǔ)市场的产品(pǐn)价格(gé)稳定在3-5元区(qū)间，如今，已经整体进入了6-8元(yuán)价(jià)格带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出千元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一(yī)世传奇”，百威(wēi)啤酒的“大师传奇(qí)”，都(dōu)是(shì)为了继续突破价(jià)格天(tiān)花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒(jiǔ)：中档高(gāo)端齐(qí)发力(lì) 高端化势(shì)能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券指出(chū)，在(zài)百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并在(zài)2022年推出价值(zhí)1399元的“一世(shì)传奇”；超(chāo)高(gāo)端产品(pǐn)方面，青岛啤酒布(bù)局(jú)丰(fēng)富(fù)，产品(pǐn)价位最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券(quàn)朱会振4月29日发布(bù)的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化(huà)势能锐不可当。产(chǎn)品端方(fāng)面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进一(yī)步提升中档(dàng)崂(láo)山品牌(pái)占(zhàn)比，并(bìng)借(jiè)助桶啤、白啤等高端产(chǎn)品放量，带动整体产品结(jié)构持续升(shēng)级(jí)。随(suí)着(zhe)23年(nián)现(xiàn)饮场景全面(miàn)复苏(sū)叠加(jiā)去(qù)年Q2以来(lái)低基(jī)数效(xiào)应，预计(jì)公司(sī)全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如虎添翼 但目前主要(yào)销量来自中(zhōng)低端产(chǎn)品

　　2019年，华(huá)润啤(pí)酒收购喜力中国正式完(wán)成交割。1863年创立(lì)于(yú)荷兰的喜(xǐ)力(lì)，旗下拥有上百家酒(jiǔ)厂，连(lián)续多(duō)年(nián)跻身世界500强榜单。而收(shōu)购方华润啤酒，满(mǎn)打满(mǎn)算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤(pí)酒(jiǔ)高端及超高端(duān)产品(pǐn)仅占其收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品收(shōu)入占比达47%，表明目(mù)前市场更加认可、熟(shú)悉其经济(jì)型产品如勇(yǒng)闯天涯等(děng)，但对(duì)其高端(duān)产品认知度(dù)或接(jiē)受度相对(duì)偏低。公司(sī)提(tí)价空间较大，高端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章 借助U8势能持(chí)续开拓(tuò)市场

　　作为曾经国产啤酒行业(yè)的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在(zài)。不仅销售范围收(shōu)缩不少(shǎo)，被雪花(huā)和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年(nián)业绩爆发，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年(nián)一季度延续(xù)高增，净利同比增长近74倍(bèi)。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤酒突破(pò)增长瓶颈的秘(mì)诀，是高端(duān)新品燕京U8的成(chéng)功营销，以及旗下燕京(jīng)酒號社区小酒馆这种新零售业(yè)态的落(luò)地生根(gēn)。中邮证券分(fēn)析师(shī)蔡雪昱4月21日研(yán)报指出，渠道反馈，U8一(yī)季度销量(liàng)同增约(yuē)50%，公司借助U8势能持(chí)续开拓市场，推动(dòng)整体销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带动(dòng)公司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品(pǐn)点评称(chēng)，改革红(hóng)利释放正处起步阶段，旺(wàng)季动销加速(sù)、成(chéng)本优化(huà)之下，公红楼梦多少字司业绩弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此外，分析人士指出(chū)，精(jīng)酿啤酒目前属于(yú)蓝海市场，拥有巨(jù)大发展潜力及空间，且目前行业(yè)格局未定，企业拥有(yǒu)弯道超(chāo)车机会；基于精酿啤酒多元风味(wèi)发展趋势，产品风味及应(yīng)用(yòng)场景布(bù)局(jú)多元化企业，将更加能够(gòu)顺应精(jīng)酿市(shì)场发展趋势，拥有长期(qī)可持续(xù)发展潜力(lì)，并有望成为行业新引领者。

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