近日，国内上市交(jiāo)易的4只公(gōng)募商品(pǐn)期货(huò)基金(jīn)陆续(xù)公布(bù)了(le)一季报冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟。在一(yī)季度商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)整体下跌的背景下，4只公募(mù)商品期货基(jī)金也表现不佳，仅建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF利润(rùn)为正。值得注意的是，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF份额(é)在(zài)报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益和利润方面(miàn)，一季度，建信能(néng)源化工期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收(shōu)益和利润有何区别(bié)？4只公募(mù)商品(pǐn)期货基金在(zài)一季报(bào)中均(jūn)提及，本期已实现收益指基金本期利(lì)息收入、投资收益(yì)、其他收入（不含(hán)公允(yǔn)价值变动(dòng)收益）扣除相关费用(yòng)和信用减值损失后(hòu)的余(yú)额，本期(qī)利润为本(běn)期已实现收益加上(shàng)本期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末(mò)基(jī)金资产净(jìng)值方面，截至(zhì)3月底，国(guó)投(tóu)瑞银白银(yín)期(qī)货LOF资产净值(zhí)超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净(jìng)值方面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过(guò)1.5元(yuán)，分别(bié)为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞银(yín)白银(yín)期(qī)货(huò)LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方(fāng)面，报告期内，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实(shí)现正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色(sè)金属(shǔ)期货(huò)ETF、国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟净值(zhí)增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资者的偏(piān)好。从份额(é)变动来看(kàn)，除(chú)华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其(qí)他(tā)3只商品期货基金均受到净申(shēn)购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货(huò)ETF份额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份(fèn)额较期初减(jiǎn)少1320万份(fèn)至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下(xià)跌行情，华(huá)夏(xià)基金(jīn)认为(wèi)，主(zhǔ)要原因有以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷银行倒闭(bì)消(xiāo)息在资本市场(chǎng)持续发酵，导(dǎo)致了(le)原油(yóu)以(yǐ)及(jí)美豆等(děng)大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)价(jià)格下跌(diē)，引领国内豆粕价格(gé)下挫；其次，国内(nèi)现(xiàn)货供应相对充裕(yù)，由(yóu)于加工利润尚(shàng)可，加之巴西大(dà)豆丰(fēng)产上(shàng)市(shì)，近几(jǐ)个月国(guó)内大(dà)豆(dòu)到港(gǎng)量(liàng)趋(qū)于增加(jiā)，同时(shí)由于(yú)下游提货消极，油(yóu)厂(chǎng)豆粕(pò)不断(duàn)累(lèi)库，部分油厂甚(shèn)至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需(xū)求端低迷不(bù)振，由于春节(jié)前养(yǎng)殖产(chǎn)品集中出(chū)栏，春节后一段时间一般是(shì)豆粕需求(qiú)淡季，而今(jīn)年由于生猪(zhū)价格持续下行，养(yǎng)殖业复产(chǎn)积极性(xìng)不高(gāo)，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕成交和提(tí)货(huò)量处于(yú)偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策(cè)略和运作分析，国投瑞银(yín)基(jī)金表示，一季度白(bái)银在初期(qī)两(liǎng)个月处于振荡调整，在三(sān)月份又很快反弹至年初(chū)位(wèi)置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有所抬升(shēng)。前(qián)期走(zǒu)势主要受制于白银工业属(shǔ)性(xìng)及(jí)美联储(chǔ)加息(xī)预期升温影(yǐng)响(xiǎng)，白银(yín)表现(xiàn)出更高的波动性。后期(qī)则主要(yào)是欧美银行业出现流动性危机(jī)，导致避险情绪高(gāo)涨，也大幅降低(dī)了市场对于美(měi)联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基(jī)金认为(wèi)，美联储货(huò)币政策调整节奏与经(jīng)济衰(shuāi)退担忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同时也需关注突发地(dì)缘政治(zhì)、金(jīn)融体系的流动性风险、新兴经济(jì)体(tǐ)债务(wù)风险等黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以来，美(měi)联(lián)储(chǔ)已连(lián)续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显(xiǎn)放缓，点(diǎn)阵图显示(shì)美联(lián)储今年或还(hái)有一次加息。随着美国加息渐入(rù)尾声(shēng)，而通胀仍(réng)处于(yú)高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵(guì)金属配置价值进一(yī)步提升。考虑到白银的(de)高(gāo)弹性(xìng)及金银比(bǐ)价(jià)的相对高位(wèi)，建议择机积极配置。

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