财(cái)联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合(hé)瑞(ruì)银(yín)与瑞信合并近两(liǎng)个月(yuè)后，与这次事(shì)件(jiàn)有关的一个(gè)重(zhòng)要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记(jì)无法(fǎ)触发CDS（信(xìn)贷(dài)违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲地区(qū)的信贷衍生(shēng)品决定(dìng)委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告称(chēng)，由11家买方机构、卖方银(yín)行和做(zuò)市商组成的(de)委员会一(yī)致投票通过了上(shàng)述决议。值得(dé)一提的是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在(zài)投票的(de)清单上(shàng)。

　　具体来说(shuō)，提出这个问(wèn)题的市场参与者(zhě)认(rèn)为，AT1债券(quàn)应该与CDS合(hé)约所依(yī)据的参考债韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说(zhài)券（次级债）具有同等地(dì)位，并以一份2020年到期的瑞(ruì)信英(yīng)镑次(cì)级债作为标准参考债务(wù)。

　　对(duì)此，委员会首先一致裁定，并没(méi)有发生“政府干预的(de)信贷事(shì)件(jiàn)”。此外，根据AT1债券(quàn)文件中的(de)排名条款和担保条件，次级债的持有人是相较于AT1债(zhài)券的优(yōu)先债权人。同时在2014年(nián)的文(wén)件中，也为AT1债(zhài)券定义了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会(huì)没有对(duì)AT1债券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大(dà)量此类债券(quàn)持(chí)有人的诉讼。一些投(tóu)机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场较为(wèi)常见的金融衍生品(pǐn)，信贷(dài)违约(yuē)掉期的作用是在信贷事件(jiàn)（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金(jīn)额(é)通常(cháng)等于参考资产(chǎn)的(de)面值减去(qù)违约后的市场价值。各(gè)个(gè)区域的(de)信贷衍(yǎn)生品决定委(wěi)员会，负(fù)责(zé)决(jué)定在这个地区是否发生了信贷衍生品合(hé)约(yuē)中(zhōng)定义的信贷(dài)事件。

　　根(gēn)据存(cún)管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与瑞信集(jí)团债务相关的CDS名义(yì)总量超(chāo)过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据并未韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说区分优先级(jí)债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公布了接手瑞(ruì)信(xìn)的最新评估(gū)。在(zài)本周二(èr)提交给(gěi)美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接(jiē)手(shǒu)瑞(ruì)信预(yù)计将造成170亿美(měi)元的损失，其(qí)中有40亿美韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说元为潜在的(de)诉讼(sòng)和罚款支出(chū)。不(bù)过这部分的损失(shī)将会由一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉(yù)覆盖，意味着收购资产的(de)价格（30亿(yì)瑞(ruì)郎）远远低于资产(chǎn)的实际价值。

　　这份(fèn)文件(jiàn)同样显示，从(cóng)去年(nián)10月开始(shǐ)，瑞银的(de)战略委员会就(jiù)已经开始(shǐ)评估瑞信的状况，并在今(jīn)年2月(yuè)得出“不宜收购(gòu)”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求下出(chū)手。

　　瑞(ruì)银(yín)也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌(wū)尔里(lǐ)奇·科(kē)纳将(jiāng)在(zài)合并交易完成后加入瑞银(yín)集团的董事会，同时在“可预见的(de)未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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