如果要论二季度迄今，全(quán)球股票市场(chǎng)中最为靓丽的(de)一道“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显然非日本(běn)股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经(jīng)225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日以来(lái)的最高收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以(yǐ)显(xiǎn)示(shì)出日股(gǔ)今年(nián)以来的强势：东(dōng)证指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三(sān)，追踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期(qī)缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一个(gè)半月(yuè)，日股的(de)涨幅更是在全(quán)球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日(rì)股为何能一(yī)举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场的投资者而言，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的，无(wú)疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上(shàng)月对(duì)日本市场(chǎng)表现出的强烈投资(zī)意(yì)愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持了日(rì)本(běn)五大商社仓位，令越来越多的业内人士(shì)开始(shǐ)注(zhù)意到(dào)这一(yī)全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发(fā)背(bèi)后(hòu)的成功秘(mì)诀，真的(de)仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单(dān)！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也正是(shì)其他人眼下正在看到的，人们对日股(gǔ)的(de)前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推(tuī)动(dòng)着(zhe)日股(gǔ)上涨？“干货”其(qí)实(shí)有很多(duō)……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东(dōng)京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目前已(yǐ)经连续第六(liù)周成为了日本股票(piào)的净(jìng)买家。在(zài)此期(qī)间，外国投资(zī)者大举涌(yǒng)入了日股股票和期货市(shì)场，净流(liú)入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规模(mó)的资(zī)金流入之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截(jié)至5月12日的最(zuì)近(jìn)一(yī)周(zhōu)内，海外交易者又净(jìng)买(mǎi)入了(le)价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元(yuán)）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安倍经(jīng)济学”时代初期(qī)以来，他就从未(wèi)见过外国(guó)投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系(xì)统(tǒng)不(bù)稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来(lái)越多(duō)的(de)海外投资者似乎(hū)看到了日本股市作(zuò)为避险(xiǎn)地的“稳定性(xìng)”。日(rì)本股票给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元(yuán)的日元汇率、以及(jí)股神(shén)巴菲特(tè)对日本五大商社的(de)增(zēng)持，也令不少(shǎo)海外(wài)投资者对(duì)投资日本产生了(le)更(gèng)多(duō)的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来越多(duō)平时不太关注日本市场(chǎng)的海(hǎi)外(wài)投资者的咨询。不少海外投(tóu)资者(zhě)在看(kàn)到日本(běn)股市的涨幅超过美股后，开始调(diào)查其中的原因，他们的建仓买入(rù)又进一步促使股市上(shàng)涨，形成了目前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海(hǎi)外资(zī)金有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通过(guò)低成本日元融(róng)资押(yā)注高(gāo)股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也(yě)存在着在国际市(shì)场(chǎng)上分散投资对(duì)象的(de)想千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境法。虽(suī)然巴菲特相(xiāng)信(xìn)美国(guó)的(de)增长潜力，但(dàn)过度(dù)集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报(bào)率(lǜ)是在波动性远低于美国科技股的情况下实现的。这意(yì)味(wèi)着日本股市对(duì)美国投资者(zhě)来说应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务(wù)上限的担忧可能也刺(cì)激了一些(xiē)“末日(rì)准(zhǔn)备者(zhě)”涌入(rù)日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的一(yī)份(fèn)报告(gào)中也表示，“外资的(de)回归是(shì)日本(běn)股市复苏(sū)的重要标(biāo)志。（我们(men)）将继续对日(rì)本股票维持超配，并偏(piān)向银行(xíng)、金(jīn)融(róng)和(hé)价值股的投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的(de)企业(yè)治(zhì)理变革(gé)

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前(qián)，他们此前在这片“失落(luò)地带”曾经历过(guò)长达数十(shí)年虚假的曙(shǔ)光(guāng)和令人失望(wàng)的低回报。那么这一次，即(jí)便有着避险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁(tiě)了(le)心一定要来日本市(shì)场？日本市场的吸引力就一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股(gǔ)市本轮(lún)上涨的(de)主要(y千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境ào)原因还源于治理标准的提(tí)高，以及企业部门推动向(xiàng)股东返还现金。日本多年的(de)公司(sī)治理改革已开(kāi)始见效，这项改革最初由已故(gù)前首(shǒu)相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息(xī)已大幅增加，在截至今(jīn)年3月(yuè)的财年(nián)中，日本企业宣(xuān)布的回购(gòu)规模已飙(biāo)升(shēng)至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合714亿美(měi)元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日本公司(sī)资产(chǎn)负债表(biǎo)上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分(fēn)股公司中约有54％的(de)公(gōng)司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分(fēn)股中这一(yī)比例仅为7％。单(dān)从市(shì)净率等估值指标来看，这就为日本(běn)股市提供了更(gèng)坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所为(wèi)了改(gǎi)变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本成本的(de)前提(tí)下推(tuī)进经营(yíng)并(bìng)公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的(de)行(xíng)动已开始扩大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会社(shè)推出了力争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水(shuǐ)建设(shè)株式会社4月下旬也(yě)宣布了(le)上(shàng)限200亿日元的股票(piào)回购(gòu)和积极(jí)压(yā)缩政策性持(chí)股(gǔ)的方针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商(shāng)事在内的日本龙(lóng)头企业(yè)在近(jìn)期公布财(cái)报时(shí)，也均宣布了新的(千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境de)股票回(huí)购计划。不少分析(xī)师预计(jì)，到今年5月底，各(gè)日本(běn)上市公司的(de)回购规模将(jiāng)进一步(bù)创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本(běn)股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引起许多海(hǎi)外投资者的共(gòng)鸣，他们开始看到(dào)这方面的(de)有(yǒu)利证据。在(zài)交(jiāo)易所这(zhè)些变(biàn)化(huà)的(de)推动下，许多公司正在回(huí)购股份(fèn)，厘清(qīng)经常(cháng)令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开会议之前与(yǔ)股东进行更密(mì)切的接触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意味着“过去两年(nián)在这方面发生的事情比过去30年(nián)还(hái)要多”，这(zhè)是股(gǔ)市充(chōng)满活力表现的最大单一(yī)原因。他们对(duì)提高股(gǔ)本回(huí)报率有着坚(jiān)定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后，日本(běn)央行目前依然宽松的(de)货币政策和日本相对稳健的(de)经济基本面(miàn)，显然也(yě)对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已走马(mǎ)上任，但(dàn)日本(běn)央(yāng)行暂(zàn)时仍未改(gǎi)变(biàn)其大规模(mó)的货(huò)币宽松路线。即便日本(běn)通货膨胀(zhàng)率超过(guò)了央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强调(diào)，“还不(bù)能放心地(dì)说通胀（达(dá)到了(le)央行(xíng)目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半年(nián)还在持(chí)续加息，并已被(bèi)迫在(zài)物(wù)价与经(jīng)济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的(de)日本央行(xíng)眼(yǎn)下依然处于能让海外投(tóu)资者(zhě)放心(xīn)购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表(biǎo)现目前(qián)也(yě)相对更(gèng)为(wèi)稳健(jiàn)。日本内阁府17日公(gōng)布的数据显示(shì)，今年(nián)前(qián)三个月日本国内(nèi)生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合(hé)成年(nián)率增长1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个季(jì)度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受益于(yú)中(zhōng)国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和(hé)休闲外国(guó)游(yóu)客人数从此(cǐ)前的182万攀(pān)升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅(lǚ)游业(yè)复(fù)苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等积极(jí)因素(sù)，日本(běn)这(zhè)个(gè)世界第三大经济(jì)体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提(tí)的是，从经(jīng)济合作与发展组织的经济(jì)前景指(zhǐ)数(shù)来看，日本目前是(shì)七(qī)国(guó)集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的首席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车行(xíng)业预计利润(rùn)将增长。以内需为导向的企业正受益于入境游增(zēng)长的前景，而大型银行也获(huò)得(dé)了(le)丰(fēng)厚的收益(yì)。预计日本股(gǔ)市到(dào)今年(nián)年底将(jiāng)进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也认为，日本股市今年(nián)的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利(lì)增长、股票回购和估值仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴(bā)菲(fēi)特的(de)认可(kě)、公司治理的改(gǎi)善均提振了市场(chǎng)，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有望成为最新的上行催(cuī)化(huà)剂。

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