数据显示(shì)，2024年一季(jì)度末，触碰“双十”红线(xiàn)的基金数量出现较大(dà)幅度增加(jiā)，超百只主(zhǔ)动(dòng)权益基金(jīn)持有单只个股的比例超过(guò)基金资产净值(zhí)的10%。更有一只基金(jīn)旗下多(duō)只(zhǐ)重仓股(gǔ)均超过10%的比例限制。

对(duì)此，多家基金公司将原因归结为一季(jì)度最后 几个交易日重仓股(gǔ)出现上涨，并表示其实(shí)更多是“被动”超限。风控部门将督促有关基金在规定的期(qī)限内将相关(guān)标的(de)仓位降低至10%以下(xià)。业内人士认为，市场对公募基金是否超出“双十”红线(xiàn)的关注，一方面是 因为(wèi)担心持仓过度集中可能 带来较大投资风险，另一方面，也是担忧大比例持有背后存在操纵市场或利益输送的可能(néng)。

140余只(zhǐ)基金踩“红线”

天相投顾数据显示，截至2024年一季度(dù)末，全市场共有(yǒu)140余只主动权(quán)益基(jī)金触(chù)碰“基金持有个股比例不得超过基(jī)金资产净值
10%”红(hóng)线，涉及基金数量创近三个季度以来的最高水平(píng)，较2023年末(mò)增加超过70%。更有(yǒu)20余只(zhǐ)基金出现不止一只重仓股踩红线的情(qíng)况。如汇添(tiān)富品(pǐn)质(zhì)价值
混合、民生加银持续成长混合等4只基金均有3只重仓股超过10%的比例(lì)限制。其(qí)中(zhōng)，汇添富品(pǐn)质价值混合前三大重仓股传音控股、洪城环境、中国海(hǎi)洋石油的(de)持股市值占基金资产净值比重(zhòng)分别为10.68%、10.14%、10.09%，持股市(shì)值均超过3亿元。民生加银持续成(chéng)长(zhǎng)混合(hé)则超比例重仓长川科技、香农芯创、德明利。

基金公司 层面来看，有超过40家基金(jīn)公司存(cún)在超比例持有个股的产品，相(xiāng)较于2023年末出现明(míng)显增加，增幅超过40%。其中，多(duō)家基金公司旗下超比例重仓个股的基金数量均超过10只。

宁
愿冒着踩“双十”红线的风险(xiǎn)，也要重仓持有，究竟是哪些个股获(huò)得基金公司如此青睐？数据显示，在突破了“10%”持股比例(lì)限制的(de)百余(yú)只基金中(zhōng)，宁德时代(dài)、紫金(jīn)矿业获得基金大举布局。超过20只基金重仓持有宁德时(shí)代(dài)，合计持有宁德时代市值超30亿元，单只基(jī)金持股市值最高的(de)超过(guò)5亿(yì)元；16只基金重仓紫金矿业，合计持(chí)有市值生活的感动500字作文(zhí)超20亿元，单只基金(jīn)持(chí)股市值最高的超过6亿元。此外，腾讯控股、中国海洋石油、阳(yáng)光(guāng)电源、恒瑞医药等也(yě)获得(dé)较多基金布局。

一些个股还获得基(jī)金经理的格外偏(piān)好，同(tóng)一基金经理管理的多只产品均超比(bǐ)例重仓同一标的(de)。例如(rú)，由同一(yī)基金经理管理的多只基金均将太阳纸业作为第一大重仓股(gǔ)，持股市值 占基金(jīn)资产净值比例均(jūn)超过10%，合计持股市值超8亿元。

值得注意的是(shì)，更有基金经理因旗下多只产品均(jūn)持有某一标的(de)，而触碰到(dào)“蒙面(miàn)举牌”界限，即同一基金经理旗下所有在管基金合计持
有单一个股数量超过(guò)该股票总股本5%。业内人士介绍，由于尚未有明确规定要求必须公开(kāi)披露(lù)，因此，不发布此类“举牌”公告已成为行(xíng)业(yè)惯例。但是，同一基金经理管理(lǐ)的产品集中持有一家 公司(sī)超(chāo)5%的股本，其(qí)背后的潜在风险需要引起关注。

基金公司归因“被动”超(chāo)限

基金(jīn)为何屡(lǚ)屡触(chù)碰这一(yī)红线？多家基金(jīn)公司人士在(zài)接受(shòu)中国证券报记者采访时表示，这更多是行情(qíng)上涨导致的个股持仓比例“被动”超限。在2024年一(yī)季度的(de)最后几个交易日里，市场出现较明显的上涨，而对于那些基金持有比例接近10%的(de)个股来说，一旦股(gǔ)价大(dà)幅(fú)上涨(zhǎng)，持股市值占基金资产净值比重很(hěn)容易就会突破10%的(de)界限。

以较多 基金超(chāo)比(bǐ)例重仓的宁德时代、紫金矿(kuàng)业为例，从股价表现来看，两只标的均在一季度出现较明显涨(zhǎng)幅。宁德时代3月11日涨超14%，随后延续 涨势(shì)，并在当月最后(hòu)一个交易日再度收涨，盘中(zhōng)股价创一季度新(xīn)高。紫金矿业股价一季度持续(xù)上行，最后(hòu)一个交易日涨超(chāo)4%，股价更是创下历史新高。另有多只(zhǐ)基金超比例重仓个股在一季度出现较大幅度上涨。部分(fēn)基(jī)金也确实出现即便持股数(shù)量有所(suǒ)减(jiǎn)持，但所持单一个股市值占(zhàn)比依然(rán)超过10%的情(qíng)况。

也有(yǒu)业内人士分 析称，除了个 股上(shàng)涨导致的“被动”超限外，某些基金一旦遭遇较(jiào)多赎回导致(zhì)资产净值缩水，而相关个股减持没(méi)能(néng)及时跟上，也会容(róng)易导(dǎo)致单(dān)一持股比例出(chū)现(xiàn)超过(guò)10%的 现象。如果说个(gè)股上涨是(shì)从 分子层面导致比例超限的话，因赎回导致的比例超限(xiàn)则更多是分母层(céng)面
的影响。在 市场整体回暖的带动(dòng)下(xià)，基金净值的
回血往往(wǎng)会成为促使部分基民赎回离场的动力 。

这些似乎较好地回应了(le)2024年一季度出现较(jiào)大范围基金超比
例持股(gǔ)现象的缘由。可是，基金公司为什么(me)不能提前留有足够的空间，避免触碰比(bǐ)例红线(xiàn)？毕竟在同样的(de)市场环境(jìng)下，亦(yì)有不少基
金公司并无产(chǎn)品(pǐn)突破比例限(xiàn)制。

对此，基金人士林生（化名）回应称，这可能(néng)与基金经理操作风格有关，对于一些(xiē)偏好集中持
有看好个股的基金经理，其所管理(lǐ)的产品确实比较容易发生上述情况。“本身持仓比例
就比(bǐ)较高，稍微一涨(zhǎng)就很容易超限。”但基金公司也(yě)不好限制他们的操作风格(gé)，尤其(qí)是在没有超过10%限制的(de)时候，毕竟重(zhòng)仓看好的(de)公司(sī)的做 法亦是投资中(zhōng)的经典做法。

另一位(wèi)基金人士(shì)李式（化名）表示，季报更多体现的是时点数(shù)据，也就是在那天出现超比例持(chí)仓。之(zhī)所以没能及时(shí)调整，也有可能是因为基金公司已有其它产品采取了买入操作，为避免同一(yī)天(tiān)内出现反向操作，只能暂且先不卖出。基(jī)金人士陈辰（化名）则(zé)表示，也有可(kě)能是重仓(cāng)标的上(shàng)涨给产品(pǐn)净(jìng)值带来较大贡献，因此基金经理想要多拿一段时间，收(shōu)获更多(duō)的(de)涨幅，毕竟“双十”红(hóng)线(xiàn)有“10个交易(yì)日的宽 限(xiàn)期”。

需警惕相关风险(xiǎn)

中国证券报(bào)记者翻阅《公开(kāi)募集证券投(tóu)资(zī)基金运(yùn)作管理
办法》发现，该办法第三十五条规定：因证券市场波动、上市公(gōng)司合并、基金规模变动(dòng)等(děng)基金管(guǎn)理人(rén)之外的因素(sù)致使基金投资(zī)不符合本办法(fǎ)第(dì)三十(shí)二(èr)条规(guī)定的比例或者基金合同约定的投资比例的(de)，基金管理人应当在十个交易(yì)日内进(jìn)行调(diào)整(zhěng)，但中国证监(jiān)会规定的特殊情形(xíng)除外。这(zhè)里提(tí)及的第三(sān)十二(èr)条规定便包含“双十”红(hóng)线在内的内容(róng)：一只基金持有(yǒu)一家公司发行的证券，不得超过基金(jīn)资产净值的百分之十；同(tóng)一基金管理人管理的全部基金持(chí)有一家公(gōng)司发行的证券，不(bù)得超过该证(zhèng)券的百分之十。

有基(jī)金业内人士表示，无需对一些固(gù)定(dìng)时间窗口的基金(jīn)持股超比例(lì)现象太过担忧，基金公(gōng)司风(fēng)控一般都(dōu)会对此进行实时监控(kòng)，确(què)保不违(wéi)反相关规定。但是，也有观点(diǎn)认为，虽然可能是(shì)偶然现 象，但这也反映出一些基金(jīn)对(duì)单只个股(gǔ)的持有比例过高(gāo)，留有的安(ān)全空间不足，才会出现稍微一上涨就(jiù)“超(chāo)标”的(de)情况。从(cóng)2024年一季报超比例的基金情况来看，不少基金在原本持有单一(yī)个股比例已处于相对高水平的基础上，采取了(le)进一(yī)步(bù)加仓的举措，且结合一季度相关标的(de)走势，不排除是追涨加仓，这无疑“有些冒(mào)险”。尽管有10个交易日的宽限，但是如果碰上流动性受限的情况，就会显得很被
动，未必能如(rú)愿及时(shí)调整个股持仓比(bǐ)例。而且，如果(guǒ)碰(pèng)上“举牌”情况(kuàng)，那就更加尴尬，因为将面临6个月内不能卖出的限制。

一家(jiā)大型基金公(gōng)司的合规业务负责人表示：“我 们公司的基金经理如果(guǒ)买入一只个股占其投资组合的4%、7%和10%都会(huì)有申 报机制，占投资(zī)组合10%的情况很难发生。”业内人士认为，留有足够的比例空间或是更稳(wěn)妥的办法。

据悉(xī)，“双十(shí)”红线之所以(yǐ)存在，不仅仅是为了(le)规(guī)范基金经理的投资，使其风险不至于过度集中；更在于避免基金操纵市场事件的发生。一只(zhǐ)基金持有(yǒu)单一个股的比例过高，可能是基金经理特别看好相关标(biāo)的(de)，但也会容(róng)易使得外界质疑背后是(shì)否存在相关利益(yì)输送或市场操纵的可能。早年间，因持股比例过高引发市场(chǎng)操纵的质疑曾引发业界热议。彼时，为进(jìn)一步规(guī)范基金持仓，监管部(bù)门还在(zài)“双十”限制基(jī)础上,增加(jiā)了基金公司持有单一上市公司的流通比例限(xiàn)制。

2017年施行的公生活的感动500字作文募(mù)基金流动性风险(xiǎn)管理新规第十五条提出，同一基金管理人管理的全部开(kāi)放式基金持有(yǒu)一家上
市公司发行的可流通股票，不(bù)得超过该上市公司可流通股票(piào)的15%；同一基金管理人管理的全部投资组合持有(yǒu)一(yī)家上市公司发行的可流
通股票，不(bù)得超过(guò)该(gāi)上(shàng)市(shì)公司可流(liú)通(tōng)股票的30%。

业内人士认为(wèi)，从“双十”限(xiàn)制(zhì)，到进一(yī)步细化的限制持有流通(tōng)股比例规定，透露出公募行业对基金持仓的严格规范准则。作(zuò)为超29万亿(yì)元规模的公募行业，确实有必要通过严格自律不断加强市场信任度，“持 仓(cāng)比例限制”看似是限制，其(qí)实(shí)更(gèng)多是保护(hù)。