港股强势“五连阳”，还能上车么？

中国基金报记者 莫琳

港(gǎng)股市(shì)场强势“五连阳”。

本周(zhōu)港股大(dà)涨，恒生
指数和(hé)国企指数分别上涨8.80%、9.10%，恒生科技指数的表现尤(yóu)为引人注(zhù)目(mù)，其涨幅(fú)创下了过去一(yī)年多以来的最(zuì)高表现。

当前的(de)港股行情能否持续？受访的(de)多位券(quàn)商分析(xī)师认为(wèi)，证监会的五(wǔ)大对港合作举措，加之港股代表性公司大规模的股(gǔ)票(piào)回购与更积极地派息，港股流动(dòng)性明显改善。相较(jiào)于海外主要股市(shì)，港股的(de)估值水平更低，安全边际也更高；相较于A股相对拥挤的(de)红(hóng)利资产，对于深度价值投资者而言港股预期回(huí)报更(gèng)高。

港股做多的窗口期银河证券：5月市场有望迎来向上时机已到来

对于港股的强劲反弹，国泰(tài)君安证券(quàn)首席策略分析师方奕认(rèn)为(wèi)，2021年以(yǐ)来，港股
经 历了(le)较长时(shí)间的(de)调整，幅度也比较大，这其(qí)中有一个非常重要的原因(yīn)来自流 动性的收缩与对香港资产的风险偏好的 降低。4月19日，中国证监会发布5项资本(běn)市场对港合作措施，为香港资本市场拓宽了(le)资金流动(dòng)通道，改善(shàn)了市场流动性及稳定性，还拓(tuò)宽了投资(zī)者的资产选择以及畅通企业上市(shì)渠道。

“外资是加仓主力，回流态势(shì)有望延续；在政(zhèng)策和高股息(xī)行情驱动下，南向资(zī)金(jīn)也在不断
增加。”中信建投权益策略首席分析师陈果提到，内外资双重驱动下港股有望延续上涨，今年港股最佳的做多窗口已(yǐ)经到来(lái)。

重点关注高分红+基(jī)本面修复

陈果认为，今年2月以来高
股息行情盛行，国内机构整(zhěng)体以(yǐ)高红利为主流(liú)风格。而港(gǎng)股较A股股息率更高而估值更低，具(jù)有(yǒu)较高的性价比，是吸引南向(xiàng)资(zī)金不断流入的核(hé)心(xīn)原因。内资对港股的配置范围也主要(yào)集中在红利股票，今年 以来南向
流向排行(xíng)靠前的主(zhǔ)要是金融、公用事业等红利板块(kuài)。

未来的港(gǎng)股投资是否仍然重银河证券：5月市场有望迎来向上时机点(diǎn)配置(zhì)红利板块？王以指
出，主线切换核(hé)心(xīn)线(xiàn)索的观察窗(chuāng)口均在年中之后，从历(lì)史来看，红利价值通常或在市场风险偏好不(bù)振时相对占优。因(yīn)此，在国内外风险偏好转向之前，建(jiàn)议持续关注高分红回购
+基本面修复的交集。

方(fāng)奕认为，以通信运营商、能源(yuán)和公用事(shì)业等港股高分红行业(yè)仍然是(shì)配置重点，同时可以用 更长期的视角去布局优质互联网龙头公司。在他看来(lái)，政策层面已明确指出审慎出台收缩性政策(cè)，港股互联网(wǎng)企业政策调整(zhěng)最早(zǎo)、周期最久(jiǔ)，当前预期不确定性下降，且其(qí)估值调(diào)整充分。

三大变量影响未来(lái)走势

上涨行情能否延续？综 合分析师(shī)的看法(fǎ)，三大变量支(zhī)撑港股持(chí)续复苏。

首先，方奕指出近期
市场在不断(duàn)调整美联储降息的时点和幅度，美债利率受此影响上升，新兴市场货币竞(jìng)相贬值波动压力较大。在联系汇率制度下，港币相对于(yú)其他地区(qū)的汇率压力要更小，因此偏低的估值(zhí)水平以及更稳定的币值(zhí)，反而
让港股市场的全(quán)球配(pèi)置吸引力上升。

王(wáng)以也提到，近期(qī)EPFR口径统计的主动(dòng)配置型外资对港(gǎng)股(gǔ)呈现流出收窄(zhǎi)的态势，存在(zài)资金“再配置(zhì)”需求(qiú)的外资或是近(jìn)期流入(rù)改善的主力。

其(qí)次，中国经济
出现(xiàn)回暖迹象，最新公布的经(jīng)济数(shù)据显示中国一季(jì)度经济运行基本良好，基本面改(gǎi)善将对股市形成支撑。

再次，当前处于财报披露的窗口期，海外中资股已基本完成2023年的年
报业绩披露。以已(yǐ)披露季报的397家(jiā)港股组成(chéng)的“核心港股”为(wèi)股票池(chí)，恒指净利润增速约为2.8%。结构上(shàng)，以恒生科技(jì)为银河证券：5月市场有望迎来向上时机首(shǒu)的新经济板块盈利居(jū)前。

王以指出，在美股降(jiàng)息(xī)预期回撤(chè)，以(yǐ)及前(qián)期部分外围强势(shì)市场(chǎng)（如日本、印(yìn)度等）估值相(xiāng)对偏“贵”情 形下，港(gǎng)股年报增速回暖叠加估值(zhí)低位或将(jiāng)匹配部分资金再配置的需求，叠加近期(qī)地(dì)缘扰动有所缓解，资(zī)金避险需求下降，部(bù)分外资机构近
期对港股评级上调。

与此同时，内外资共振(zhèn)改善推动港(gǎng)股(gǔ)上行(xíng)。南向资金2月以来持续净流入港股(gǔ)，累计净流(liú)入超1500亿元，且边际(jì)影响(xiǎng)力回升至34%的历史最高(gāo)点。兴证国际认为，接下来港股的主轴将继续围绕于人民币股票交易柜台将纳(nà)入港(gǎng)股通消息，相关股份 也会相对表(biǎo)现强势。

编辑：小茉

审核：许闻

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