霜冻天气突袭！这个品种大幅上行

“无论是从当前(qián)的菜(cài)油进口(kǒu)量、市场库存(cún)量、国内新季油菜的长势，还是市场需求量等分(fēn)析，菜油(yóu)价格均没有理由大幅上行，但昨日它做到了。”河南郑州市植物油脂贸易商(shāng)龚涛告诉(sù)期货日报记者(zhě)，菜油期(qī)货主力合约价格昨日盘中一(yī)度上涨439元/吨，成交量更是放大到近132万(wàn)手，持仓量增加了(le)38719手。究其原因是欧洲油菜籽产区出现(xiàn)了霜冻灾害天气。

眼下，欧(ōu)洲产区油菜正处在开花与结荚期，这是决定油菜籽单产高低(dī)的最关键生长(zhǎng)阶(jiē)段。来自(zì)当地气象部(bù)门的预报(bào)显示，法国、德国、波兰等遭遇了较为严(yán)重的霜冻(dòng)，部分产区甚(shèn)至出现了冰冻灾害。

格林(lín)大华期货高级研究员刘锦(jǐn)表示，当前降雪降温不(bù)利于油菜结荚。据(jù)了解，油菜开花期遇低温阴雨主要表现(xiàn)为开花数减(jiǎn)少，无(wú)法受精。幼荚停止生长脱落或受(shòu)精(jīng)不良(liáng)，子粒数减少、荚果变(biàn)小，或(huò)花(huā)蕾不开放，直接死亡脱落。这可能会令欧洲油菜籽(zǐ)产量出现较(jiào)大幅(fú)度的(de)下(xià)降。

业内专业人(rén)士认为，今年欧洲油菜产区出现的天气情况与2019年相似。回顾近10年来欧洲油菜产区的天(tiān)气变中裕能源(03633.HK)4月29日回购742.46万港元，已连续5日回购化情况可以发现，2019年由于费雷尔(ěr)环流减弱，北极冷空(kōng)气南下(xià)，最终令中纬度(dù)地区在2019年4—6月(yuè)阴(yīn)雨不断，且温度偏低，使(shǐ)得当年欧洲油菜籽（2018/2019作物年度）创下(xià)10年来的最低单产。今年前(qián)段时间，欧洲油菜产(chǎn)区已(yǐ)经出现了较多的降水，而现在又正值油菜(cài)花期，过高(gāo)的土(tǔ)壤含水量会加重作(zuò)物在冰雪天气中的损伤程度(dù)，市场预计今(jīn)年欧洲(zhōu)油(yóu)菜籽产量不容乐观。

“今年一季度(dù)国内外棕榈油价格表现强势，提振了油脂油料板块的(de)市场情绪。相较于棕榈油和豆油的强(qiáng)势，菜油显得有些(xiē)黯淡(dàn)，主要(yào)原因是库存居于高位，且预计供大于求的局面长期维(wéi)持。”中信建(jiàn)投期货研究发展部高(gāo)级油脂分析师(shī)石丽红告诉记(jì)者，尽管如此，但突发性天气因素(sù)的出现还是令菜油的表现惊人。

石丽红认为，今(jīn)年2月下旬至3月上(shàng)旬，灾害天(tiān)气(qì)已经引导过菜油、菜粕期现货(huò)价格(gé)的走(zǒu)势。今年2月中下旬，我(wǒ)国(guó)长江流域油菜主产区出现了雨雪及降温天气，令正(zhèng)在现蕾的油菜受损(sǔn)伤(shāng)较重。随后市场对国产油菜籽产量出现了担(dān)忧情绪，最终引导菜(cài)油、菜粕价格双双(shuāng)上行。“从(cóng)供给端来看，当前我国从欧洲进口油菜籽及其制(zhì)品的(de)数量正在(zài)下降，同时俄罗斯(sī)菜油对我国的出口量却在(zài)大幅(fú)增加，并导致国内菜油去库压力偏大。”石丽红说，近年来，俄罗斯已成为全球菜油供应的重(zhòng)要增量来源，其菜油产量和出口量持续呈现增长态势。例如，2023年俄罗斯菜油产量132.6万吨，同比增长 11.43%；出口量132.5万(wàn)吨，同比增(zēng)长3.92%。2014年以来，俄罗斯菜油在全球产量中的占比已从1.66%提(tí)高到3.92%，出口量占比则从8.5%提(tí)高到了17.55%。尤其是2020年之后，俄罗斯菜油出口占比迅速增加，2022年甚(shèn)至达到了19.8%。

据了解，俄罗斯菜油出口有一定(dìng)的季节性。从以往数据来看，一季(jì)度一般为(wèi)俄罗斯菜(cài)油的出口增长期，二季度有(yǒu)所下降，三季度小幅反弹，四季度(dù)较(jiào)为平淡(dàn)。今年一季度俄罗斯菜油出口量高于历史(shǐ)均(jūn)值，出口势头良好。目前，我国进口菜油中，俄罗斯所占的比例越来越高，远(yuǎn)高于加拿大和乌(wū)克兰等国。由于当前美国生物(wù)柴油需求不断增长，加拿大菜油(yóu)出口到美国的积极性上升，对我国直接出(chū)口菜油的(de)意愿下降。2022年加拿(ná)大出(chū)口美(měi)国菜油数量占总出口(kǒu)量比例为77.5%，为近10年来高峰，相对应的是出(chū)口到我国的菜油占比迅(xùn)速下降，甚至被墨(mò)西哥反超。2023年我国自俄罗斯和加(jiā)拿(ná)大的合计菜油进口量为145.9万吨，进口俄罗斯菜(cài)油占比(bǐ)约为(wèi)56%，其已中裕能源(03633.HK)4月29日回购742.46万港元，已连续5日回购经成为我国最大菜油来源(yuán)国。

从(cóng)俄罗斯菜油对我国出口(kǒu)潜力分析，其菜油出口越来越依赖亚洲市场(chǎng)。2023年以来，俄罗斯菜油出口主要集中在亚洲市场(chǎng)，许多月(yuè)份100%的菜油(yóu)都流入了亚洲，传统的欧洲(zhōu)市场如挪威、拉脱维亚受众所周知的原因影响，需求迅速下降。从挪威菜油进口数据来看，挪威从俄罗斯进口(kǒu)菜油的数量和比例下降(jiàng)都十分明显，从2018年的58.2%下(xià)降到(dào)2022年的(de)31.03%。从这个角度上看，俄罗斯的菜油增量更(gèng)有可能通过亚洲市场进行消化。目前，物流(liú)条件的改善(shàn)为俄罗斯菜油对(duì)我(wǒ)国(guó)出口提供了助(zhù)力，如通过铁(tiě)路俄罗斯可以将(jiāng)菜油直接运到西安、重庆(qìng)、成都等菜油主(zhǔ)要销区，或者通过远东港中裕能源(03633.HK)4月29日回购742.46万港元，已连续5日回购口运输到天津(jīn)、青岛和上海(hǎi)等地。

石丽红认为，从(cóng)我(wǒ)国菜油进口情况(kuàng)来看，二(èr)季度的(de)菜(cài)油进口量一般高于年度(dù)均值(zhí)，因此(cǐ)对于4—6月的菜油进口量可以保持中性乐观态(tài)度(dù)。尽管俄罗斯菜油出口有一定的季节(jié)性，二季度出口相对较少，但在趋势性增长(zhǎng)的背(bèi)景下，预计我(wǒ)国菜油进口供应仍然宽松。

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