强势拉升！沪镍补涨机会来了？

近(jìn)期，镍市出现超预期反(fǎn)弹。沪镍(niè)上周(zhōu)五夜盘跳空高开，市场交投活跃，主力(lì)合(hé)约切(qiè)换至远期2406。自清明节后以来，有(yǒu)色板块基(jī)本金属
均表现较(jiào)大涨幅，盘(pán)面多头情绪始终浓烈。市场人士表示，除自身基本面因素以外，当前资(zī)金(jīn)情绪主导盘面助推价格仍是重要因素。

徽商期货有(yǒu)色金属分析师戴瑞(ruì)告诉期货日报记者，前期在有色板(bǎn)块整体普(pǔ)涨下，镍价由于原料供给趋于宽松在(zài)板块内处于明显的 弱势，此轮受收储传闻影响，叠加清明节(jié)后镍铁、不锈钢
价格的上(shàng)涨以及三元电池需求的复苏，引(yǐn)发(fā)沪镍(niè)补涨(zhǎng)行情。外盘有色 板块多头资金(jīn)博(bó)弈继续，推动上周五LME金属普(pǔ)涨 ，其中(zhōng)LME3月期镍涨幅达到4.5%。

宏观方面，中信期货有色金(jīn)属分析(xī)师张远介绍称(chēng)，3月美联储议息会议态度偏鸽派，中美3月制造业PMI超预期回升，投资者对全球(qiú)经济复苏预期乐观。此外，清明节前，中美领导人通话，清明节期间耶伦访华，中(zhōng)美高层保持(chí)正常沟通提振宏观乐观(guān)预期。作(zuò)为有(yǒu)色板块风向
标，铜、锡的强(qiáng)趋势性反映市(shì)场阶段性的核(hé)心交易逻辑在(zài)于供应端扰动和宏观情绪的(de)配合，现实供(gōng)需(xū)尤(yóu)其是需求及(jí)库存的负(fù)面反(fǎn)馈暂退(tuì)出主要计价因素。同时(shí)，近日开(kāi)始海外(wài)挤(jǐ)仓风险的担忧也开始被市场进一步预期。

“目前国内经济数据利好
，与海 外宏观面形成共振。虽然海外降息预(yù)期有所递延，但是市场对美联储货币政策的关注度(dù)下滑，而(ér)海外经济(jì)数据超出预期，叠加政治层面(miàn)的冲(chōng)突加剧，资金以再(zài)通胀交易思路为锚拉涨有(yǒu)色板块(kuài)。”国泰君安期货有色金(jīn)属分(fēn)析师张再宇表示，海外经济具有
韧性，下(xià)游补库导致(zhì)有色品种(zhǒng)边际去库。镍作为前期涨幅相对较少(shǎo)的有(yǒu)色
品种，或存在一 定的补涨可(kě)能。同时，随着五一假期临近，尽管国内下游对(duì)高价接受度偏低，但是市场(chǎng)仍有(yǒu)刚需的补(bǔ)库行(xíng)为。数据显示(shì)，电镍社库上周边际有小幅的去化，进一步增强了多头信心。

供(gōng)需方面，记者了解到，近期(qī)俄罗(luó)斯金属(shǔ)被美欧(ōu)制裁也引发市(shì)场对俄(é)镍(niè)交割问题的隐忧，但从最(zuì)新的LME交易数据来看，当下cash-3M仍旧保持大贴(tiē)水状态(tài)，注销(xiāo)仓(cāng)单占比较低，本月交割压力期(qī)也已过(guò)去，未来一周内交割压力(lì)不大。张远表示，回归一季度炒作的核心逻(luó)辑(jí)来看，矿端RKAB问(wèn)题(tí)及MHP增产进口等核心问题当前确(què)未完全解决，传言MHP到港受到临时查验 ，盐厂原料受影响，加之(zhī)五一节前驱动企(qǐ)业备库氛围，短时紧平衡现象延 续。

展望后市，张再宇
认为，镍与其他有色有所不同，镍处在扩产(chǎn)周期之中，海外注册品牌规(guī)模增加，基本(běn)面预期压力偏高。印尼开 斋节过(guò)后，若印尼镍矿审批矛(máo)盾逐步缓和(hé)，冶炼利润或刺激电镍增产的意愿。若2024年中(zhōng)国和(hé)印尼电镍的投产(chǎn)计划全部兑现，纯(chún)镍的过剩幅度有望接近(jìn)20%，估值以低幅的外购原料成本为锚，进而(ér)对镍价形成拖(tuō)累。因此，短期(qī)镍(niè)价(jià)的上行驱动主要来自于内外宏观(guān)情绪的共振(zhèn)，以及节奏上边际去库带来的佰维存储大宗交易成交1530.30万元支撑，但是中长期供应压(yā)力或限制(zhì)上方高度，持续(xù)追多镍价存在风险，有色板块内倾向于将沪镍作为偏空配的品种。

“中长期来看(kàn)，印尼RKAB问题保持进展，premium升水有下滑(huá)趋势，年内MHP的核心项目爬产及投(tó佰维存储大宗交易成交1530.30万元u)产(chǎn)进度顺畅，基本面仍有较大(dà)走弱风险。目前镍价过度反弹，应以警惕(佰维存储大宗交易成交1530.30万元tì)风险为主，追涨需(xū)保持谨慎，沽空适度规避盘面情绪，控(kòng)制持仓，后续待情绪(xù)降温基本面回归，价格有望下探前低12万～12.5万/吨位置。”张远说。

戴瑞分析称，镍矿方面，菲律宾雨季已经结束，当(dāng)前市场主要的担忧还(hái)是在印尼镍矿供应问题，自3月(yuè)18日印(yìn)尼公布镍矿 RKAB审(shěn)批额已达1.5亿湿吨量级超市场预(yù)期后(hòu)，便再未有印尼RKAB审批进度的报道，从(cóng)SMM数据来看，当前印尼(ní)市场镍矿价格仍旧在高位，代表着供应端隐(yǐn)忧仍
在，叠加近期因地缘(yuán)政治导(dǎo)致(zhì)的海运费上(shàng)涨等因素，短期内供应端的(de)担忧(yōu)会将镍价限制在较高的区间(jiān)内。硫酸镍方面，考虑到(dào)北京国(guó)际车展即将举办(bàn)，当前(qián)三元电池需求支撑仍将持续一段时间，产业链(liàn)部分(fēn)下(xià)游已开始(shǐ)备货5月原(yuán)料，以(yǐ)及MHP中间品因海关临检要求和危化品(pǐn)车运输影
响，短期到货效率较低，硫酸镍环节的紧平衡将(jiāng)继(jì)续持续至5月(yuè)中下旬。镍(niè)铁(tiě)方面，近期镍铁成交活跃且成交价一路走高，短期维(wéi)持偏强走势。

“不过，从镍自(zì)身(shēn)基(jī)本面角度来看，全球供应过剩的(de)格局未(wèi)变(biàn)，2024年仍(réng)有一定体量新增电积镍项目投产，精炼(liàn)镍产量延续增长，全球纯镍库存(cún)延续累库，后续随着硫酸镍环节的供需(xū)缓(huǎn)解，镍价继续上涨(zhǎng)的空间(jiān)受到限制，未来(lái)存在较大不确定性的环节(jié)仍是(shì)海内(nèi)外宏观预期(qī)。”戴瑞说。

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