加盟茶饮第一股茶百道今日上市破发，超8000家门店高度依赖加盟商

除了(le)“卷上市”，新(xīn)茶饮还在“卷下沉”。部分品牌下(xià)调价格(gé)，大多数品牌都把触角深(shēn)入广阔的县城(chéng)和乡镇，这也使(shǐ)得(dé)行业体(tǐ)量进一步扩(kuò)大。

4月23日，茶(chá)百道（2555.HK）登陆港交所，成为行业(yè)内第二家新(xīn)茶饮上市品牌。

Wind数据(jù)显示，开盘后茶百道股价跌超30%，截至发稿报11.16港元/股，而茶百(bǎi)道的首发价格为17.50港元/股。

加盟体(tǐ)系支撑起(qǐ)了(le)茶百道庞大的门店网(wǎng)络，目前门店数已(yǐ)经达到8016家。高度依赖加盟商是茶百道迅速(sù)跑马圈地(dì)的重(zhòng)要原因之一，但也是茶百道的风险所在。

中国连锁经营协(xié)会新茶饮(yǐn)委员会发布(bù)的数据显示(shì)，2023年全国新茶饮市场规模(mó)预计达1498亿元，2025年(nián)市场规模有望突破2000亿元。

加(jiā)盟店收入占比超99%

茶百道业务体量的增长在近几年较为迅(xùn)速。2023年，茶百道门店一共卖出10.16亿(yì绿色环保低碳生活征文)杯奶茶，总零售额达到约169亿元。截至2024年4月5日，茶百道门店(diàn)数已经达到8016家，遍布全(quán)国31个省市，实现所有省份及各线(xiàn)级城市的全(quán)覆(fù)盖。

2021年至2023年，茶百道收入分别为36.4亿、42.3亿和(hé)57.0亿元，年复合增长率达25.1%；公司(sī)毛利(lì)分别为13.0亿、14.6亿和19.6亿元，年复合增长率达22.9%；经调(diào)整净利润分别为9.0亿(yì)、9.7亿(yì)和12.6亿元，净利润年复合增长率为18.2%。

高度依赖加盟商是茶百道迅(xùn)速(sù)跑马圈(quān)地的重要原因之一，但(dàn)也是(shì)茶百道的风险所在。

招股书显示，从(cóng)2021年到2023年间，茶百(bǎi)道加盟店的(de)收入占比均超过(guò)99%。茶百道(dào)在“风险因素”中提及(jí)，茶百道门店网络主要包括(kuò)由第三方经营(yíng)的加盟店。加盟店(diàn)的业绩对(duì)经营业(yè)绩产生重大影响，公(gōng)司无法控制及可能无法有效监控该等门店的运营或维持我们与加盟商的现(xiàn)有关系。

“我们的大部分收入来自向加盟店销售货品及(jí)设备以及(jí)向加(jiā)盟商(shāng)收取特许权使用(yòng)费及加盟费。因此，我们未(wèi)来的增长取决于引入新加(jiā)盟(méng)商、扩大我们(men)的茶百道门店网(wǎng)络(luò)和门(mén)店实现盈利的能力。”茶百道在招股书中表(biǎo)示。

加盟店相比直营店创造的毛利(lì)率更高。招股书显示，2021年至2023年间(jiān)，茶百道的(de)加盟店的毛利(lì)率维持(chí)在34%-36%之间(jiān)，而直营店只(zhǐ)能做到11%-18%的毛利(lì)率。

在新茶饮赛道，加盟店毛利率远高于直营店是一个普遍现象。不仅是茶(chá)百道(dào)，蜜雪冰城也是如此。

对(duì)此，广东省(shěng)食品(pǐn)安全保障促进会副会长(zhǎng)朱(zhū)丹蓬告诉第一财经记(jì)者，加(ji绿色环保低碳生活征文ā)盟(méng)店的毛利肯定是非常(cháng)高的，最主要(yào)的原因(yīn)是(shì)商业租金成本，如果是直营店，公(gōng)司总(zǒng)部(bù)不用自己租门面。所以这部分的差异(yì)非常大，特别是在一二线市场，商业租金的高与低可能直接影响(xiǎng)毛利率的30%以上。

新茶饮行(xíng)业“卷上市”也“卷下沉(chén)”

冲击资本市场(chǎng)成了头部新茶饮(yǐn)企业(yè)下半场竞争中的共同目标。

早在(zài)2022年9月，蜜雪冰城的A股上市(shì)申请获(huò)受理并正式预披露招股书，拟登陆深(shēn)交所主板。然而，截(jié)至2023年3月(yuè)，沪(hù)深两大证券交易所有16家未平移申报企业，蜜雪冰城(chéng)在列。

2024年1月2日，蜜雪冰城又(yòu)向港交所递交(jiāo)了招股书。同一天，古茗也向港交所递交了招股书。

至于早已上市的(de)”新茶饮第一股”奈雪的(de)茶，2023年4月以来股价一路下滑，从最高点的(de)9.11港元跌(diē)至3港元以(yǐ)下。2021年和2022年，奈雪的(de)茶(chá)的归母净利润均亏损，直至(zhì)2023年才扭亏为盈。

除了“卷上市”，新茶饮还在“卷下沉”。部分品牌下调价格(gé)，大多数品牌都把触角深(shēn)入广阔的县(xiàn)城和(hé)乡镇，这(zhè)也使得行业体量进一步扩大。

对于(yú)“卷下沉”，茶百道(dào)也不甘示弱。按2023年零售额计，茶百道在中国现制(zhì)茶饮店市场(chǎng)中的份额达到6.8%，排名第三(sān)。眼下，茶百道仍在(zài)向下(xià)沉市场扩张。到(dào)2023年底，茶百道门店在一线、新一(yī)线、二线、三线、四线及以下城市的数(shù)量占比(bǐ)分别(bié)为10.6%、 26.9%、20.9%、19.4%及22.2%。茶百道在招股书中(zhōng)认为，低线级城市存在较大的市场空间，因此(cǐ)计划进一步在二线(xiàn)及(jí)以下的城市进行门店加密，抢占下沉市场(chǎng)。

未来新(xīn)茶饮企业的(de)核心竞争力是什么？朱丹蓬认(rèn)为，茶饮企(qǐ)业未(wèi)来竞争的(de)核心(xīn)在于供应链的完(wán)整度。产品可以复制(zhì)，模式可(kě)以复制，价格可以模仿，门(mén)店也可以(yǐ)克隆，但是供应链并不是一朝一夕可以复制的。未来只有头部企业才有(yǒu)对供应链进行完整的布局能力，而整个供应链的完(wán)整度决(jué)定了企业未来的可持续性。

未经允许不得转载：绿茶通用站群绿色环保低碳生活征文