“掘金”另类资产，险资关注这一方向

在(zài)经济转(zhuǎn)型升级、市(shì)场利(lì)率下行等(děng)背景下，险资长期配置难度加大，如(rú)何才能提(tí)升险资投资收
益率？

中国证券报记(jì)者近期调研了解到，保险资管机构正通过另类(lèi)投资来拓展投资新(xīn)机会，优化资产负债(zhài)匹(pǐ)配。在投资方向上，一些新兴产业正逐渐受到险(xiǎn)资关注。

业内人士表示，一方面(miàn)，另(lìng)类投资能够(gòu)为实体经济提供(gōng)长期(qī)、稳定的资金支持，满(mǎn)足其融资需求，是对金融支持实(shí)体经济的响应(yīng)；另一方面，另类投资和保险资金的长久期较为匹配，能够(gòu)满足保(bǎo)险(xiǎn)资(zī)金长期(qī)配置的需要，也是险资获取超(chāo)额收益的一(yī)大必然选择。

另类投资格局生变

债(zhài)权投资计划、股权投资计划、保险私募基金(jīn)等都属于保(bǎo)险资管产品，是险资另类投资
的组成部分。从行业整体情况来看，债权投(tóu)资计划是保险资管另类投资的主力军，但近年(nián)来，债权投资计(jì)划的登记数量和规模较此前有所(suǒ)下滑。

中国(guó)保险(xiǎn)资产管理业协会数据显(xiǎn)示，2023年，保险(xiǎn)资(zī)管机构共登记债权投资计划433只，规模7356.61亿元，登记数量和规模分别较上年末同比减少(shǎo)10.72%、15.56%。

多位业内人士向(xiàng)记者分析，债权投资(zī)计划登(dēng)记数量和规模的下滑，主要(yào)与其(qí)所投资的底层(céng)资产行业发展有关，当前地产、基建、城投等进入调整期，投融资较为低迷。

在债权投资计划数量和规模下降的同时，保险资(zī)金也在寻找新的投资方(fāng)向，调整另类投资结构。在业内人士看来，当前股权投资计划在险资另类投资中际旭创现2笔大宗交易 总成交金额1.11亿元中的占比不(bù)高(gāo)，未来或有较大发展空间。

从行业数据来(lái)看，2023年，险资(zī)股权投资计划的登记规模较上一(yī)年出现增长，但整体 来看(kàn)，股(gǔ)权投(tóu)资计划规模仍相对(duì)较(jiào)小。数据显示，2023年
，保险资管机构登(dēng)记股权投资计划21只，登记规模661.85亿元，尽管较(jiào)2022年数量有所减少(shǎo)，但规模同比增加(jiā)近15%。

中诚信国际研报表示，一直以来(lái)，我国(guó)保险行业尤其(qí)是寿险行业“长钱短用”的资产(chǎn)负债错配问题较为严重，股权投资计划既可以很好地契合保险(xiǎn)资金长期性、稳定性和资金量大的优(yōu)势，提升投资收益，缓解负债压力(lì)，同时(shí)又能 较好地服务实体企业降杠杆需求，近年来得到蓬勃发展 。

探索股权投资新机会

业(yè)内人士认为，险资加码股权投资，一方面(miàn)是出于响(xiǎng)应金(jīn)融支持实体经济(jì)的考量；另一方面与股权(quán)投资(zī)的特性(xìng)密不可分，股权投资的(de)跨周(zhōu)期性可以为险资应对短期经济周期波动提供助力，与险资相对较长的负债(zhài)期限匹配。

在投资方向上，记(jì)者(zhě)注意到，一些新兴产业正逐渐受到险资(zī)关注。中国保险投资(zī)基金(jīn)总裁(cái)贾飙此前公开表示，从2023年下半年开始，高(gāo)端制造、医疗健康、智能制造等(děng)板(bǎn)块成(chéng)为险(xiǎn)资较为关注(中际旭创现2笔大宗交易 总成交金额1.11亿元zhù)的股权投资方向。

“保险资金作为市场最稀缺的(de)耐心资本、高(gāo)能资本
，能够很(hěn)好契合科技创新企业的(de)融资需求，为
科(kē)创企业(yè)提供全周期金融服务。”中国人寿资产公(gōng)司 副(fù)总裁刘凡(fán)表示，具体而言，可通过股权(quán)投资或非标债(zhài)权对科创(chuàng)产业园及各(gè)类科技(jì)基础设施进行(xíng)投资；在初步应用化及产业孵化(huà)阶段，开展股权投资；而(ér)进(jìn)入相对成熟的产业化阶段后(hòu)，保险资(zī)金可通过股权(quán)投(tóu)资，以及投资股(gǔ)票和公募基(jī)金为代表(biǎo)的二(èr)级市场，提供更加精(jīng)准有效(xiào)的支(zhī)持。

基于保险资金(jīn)期限长 、规模大、负债刚性等特性，多(duō)位业内人(rén)士均提到
，险资(zī)在(zài)进行股权投资时较为看重长期稳定收益。“保(bǎo)险
资金进行股(gǔ)权投资并不像其(qí)他PE/VC一样有较高的收益要(yào)求，主要看重其收益的长期性、稳定(dìng)性。”一保险 资管机(jī)构负
责人向记者表示。另一保险资管机构(gòu)另类投资负(fù)责人也表示，险资进行股权投资的主要逻辑是看(kàn)被投资产经营的稳定性、分红(hóng)的(de)稳定性(xìng)是否与(yǔ)险资长期投(tóu)资、资(zī)负匹配(pèi)、久(jiǔ)期匹 配等要求(qiú)相契合，以获得优质资产长期稳定(dìng)的分红收(shōu)益为目的。

加强(qiáng)投研团队建设(shè)

在业内人士看来，尽管险资股权投资有较(jiào)大的发展空间(jiān)，但当前仍存在一些制约因(yīn)素。多位业内人士(shì)建议相关部门(mén)进一步监管(guǎn)环境，保险资管机构要加强投研团队建(jiàn)设、加强风险管控能力等。

上述保(bǎo)险资管机构另类投资负责人表示，从全球金(jīn)融市(shì)场(chǎng)来看，非标产品是金中际旭创现2笔大宗交易 总成交金额1.11亿元融市场
上的一(yī)大重要投资品种，非标产品涵盖范围广、市场容量大，需要资管机(jī)构(gòu)围绕委托人的诉求去开发相应的产品。在这一过程中，需要监管(guǎn)来防(fáng)范(fàn)风(fēng)险，同时也需要给予一定的政策支持。

中国人寿资(zī)产公司创(chuàng)新投资事业部高级副总裁庄思亮认为，股权投资的专业性相对(duì)较高，需要有专业团队和能力去进行(xíng)项目的筛选(xuǎn)评估、投后风险管理等，全行业目前 也在持续加强这方面的(de)建设。

星图(tú)金融研究院研究员黄(huáng)大智表示，长期来看(kàn)，股权投(tóu)资是险资另类投资的一大重要发力点，险资需(xū)加大投研团队(duì)的建设，进(jìn)而发掘更多符合保(bǎo)险资金投资目(mù)标的优质资产。

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