【渤士说 星投顾】家电企业破局内外销的不确定因素，提升投资预期

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家电行业属于证券市场中重要的可选消费品的组成部分。在我国制造业中，国际化进程较快，竞争力较强的行业。此轮跟随证券市场整体出现调整，但是进入到9月份行业的景气度预期有所变化。从8月家电社零数据看行业逐步回暖，当月同比增长3.4%。根据奥维云网的数据，8月白电的线上线下零售环比7月均有明显改善，其中空调受益于局部高温及以旧换新政策补贴，8月线上/线下零售额同比分别+18.2%/+13.0%。从内销外销因素看，行业景气度有进一步改善预期。

首先

内销方面商务部等4部门办公厅8月印发的关于进一步做好家电以旧换新工作的通知提出，各地要统筹使用中央与地方资金，对个人消费者购买2级及以上能效或水效标准的冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机8类家电产品给予以旧换新补贴，补贴标准为产品最终销售价格的15%，对购买1级及以上能效或水效的产品，额外再给予产品最终销售价格5%的补贴。每位消费者每类产品可补贴1件，每件补贴不超过2000元。在具体执行层面，各地自主确定上述8类家电的具体品种。鼓励地方结合当地居民消费习惯、消费市场实际情况、产业特点等，对其他家电品种予以补贴并明确相关补贴标准。

其次

从外销方面可能担心贸易战对行业的影响。但我们注意到贸易战是小家电产能外迁的发令枪，而品牌出海主导了大家电产能出海。目前产能外迁趋势已经确立，预计再次豁免可能性较低。此前由于中国依赖度高，家电部分品类并未作为美国主要加关税对象，但经历2018~2024年的产能外迁，目前海外各品类已有足够的替代产能，即使部分品类中国仍拥有较强的产能优势，但一旦产能开始转出，海外产能逐渐适应与供给稳定，这部分转回的概率会降低，也因此会进一步推动关税的落地。

投资建议从各个板块来看，建议重点关注以下三个方向：

1）高股息：考虑到国内白电行业发展进入相对成熟阶段，格局相对稳定，相关龙头公司增长稳健、现金流稳定，具有长期稳定的分红策略，同时部分标的估值具有一定性价比，建议关注国内白电龙头企业。

2）出口链：扫地机内外销高景气，高端策略奏效，海外势能明显提升；国产黑电品牌海外渠道深耕多年，Mini-LED技术引领内资产品结构高端化升级，同时双品牌战略加持下，销量份额望持续提升。

3）工具：考虑到海外工具渠道去库存尾声，下游渠道有望进入补库周期，美国降息预期下地产相关需求望迎复苏，国内相关公司有望迎来收入拐点；长期看，户外动力工具锂电化趋势下，相关锂电OPE公司份额有望持续提升。

编发| 邢艳

审核| 李皓

（转自：渤海证券财富管理）

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